매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 '저스템' 입니다.

2회 선정된 종목으로 세부 내용은 9월 30일 글을 확인하시면 되겠습니다.

연속종목으로 주성엔지니어링(7회), 삼성전자(2회) 출현했습니다.

#주도섹터

반도체 핵심 공정 장비

주요 종목: 저스템(+11.59%), 주성엔지니어링(+6.36%), 피에스케이(+5.76%).

분석: 대형 반도체 본주의 급락 속에서도 핵심 전공정·수율 장비주들은 강력한 역발상 랠리를 펼쳤습니다. 특히 주성엔지니어링(RS 97.8, 거래대금 9,889억 원)이 7일 연속 시스템에 선정되며 반등했고, 저스템(RS 90.4)과 피에스케이(RS 89.6)가 동반 급등하며 소부장 알파 엔진의 건재함을 입증했습니다.

전기제품(2차전지 소재) 및 개별 내수 테마

주요 업종 및 종목: 문구류(+5.03%), 판매업체(+2.37%), 도로와철도운송(+2.17%), 전기제품(+1.94%), 삼아알미늄(+13.68%), LG에너지솔루션(+2.56%), 삼성SDI(+1.25%), 모나미, 동양고속.

분석: 시총 상위주 투매 속에서 LG에너지솔루션과 삼성SDI 등 2차전지 대형주가 유일하게 플러스권을 유지하며 지수 추가 붕괴를 완충했습니다. 알루미늄박 소재주인 삼아알미늄(RS 85.2)이 13%대 급등하며 시스템에 신규 진입했고, 문구류 및 운송 등 일부 개별 내수 테마로 단기 회피성 자금이 유입되었습니다.

#조정섹터

반도체 메가 캡, 바이오, 방산 및 금융

주요 업종 및 종목: 생물공학(-6.81%), 가정용품(-6.79%), 우주항공과국방(-5.38%), 게임엔터테인먼트(-4.73%), 한화에어로스페이스(-8.33%), SK스퀘어(-8.06%), 삼성물산(-5.51%), 삼성바이오로직스(-4.54%), SK(-4.31%), 삼성생명(-4.27%), HD현대중공업(-4.00%), 신한지주(-3.68%), 현대차(-3.42%), KB금융(-3.38%), SK하이닉스(-2.44%), 삼성전자(-2.42%).

분석: 생물공학(-6.81%)과 우주항공과국방(-5.38%)이 급락 최상단에 위치했습니다. 한화에어로스페이스(-8.33%), SK스퀘어(-8.06%)를 비롯해 삼성바이오로직스, 금융지주, 자동차, 반도체 투톱까지 업종을 가리지 않는 메이저 수급의 바스켓 매도가 출회되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 전일 대비 -2.62% 급락한 6,625.93으로 마감하며 주요 지지선인 6,700선이 붕괴되었습니다. 반면 코스닥 지수는 외국인과 개인의 매수 유입에 힘입어 -0.69% 하락한 892.27로 마감하며 코스피 대비 견조한 하방 방어력을 보였습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 1조 9,892억 원(20일 누적 -28조 6,055억 원), 기관 투자자가 1조 6,649억 원(20일 누적 +1,831억 원)을 동반 순매도하며 도합 3.65조 원의 매물 폭탄으로 지수를 끌어내렸습니다. 개인 투자자가 2조 9,003억 원(20일 누적 -1조 3,812억 원)을 순매수하며 물량을 받아냈습니다. 외인·기관 합산 순매도(-3조 6,541억 원)에서 개인 매수분을 제외한 약 7,538억 원의 수급 공백은 기타법인 자사주 매입으로 소화되었으나, 직전 1.6조 원대에서 7천억 원대로 유입 규모가 둔화되면서 거센 패시브 이탈을 막아내기에는 역부족이었습니다.

코스피 외국인 매도, 두 국면으로 나누면 보이는 것

외국인은 올해 코스피에서 169조원을 팔았지만, 외국인 보유 비중은 오히려 올랐습니다. 팔아치운 금액보다 남은 주식의 평가액이 더 많이 늘었기 때문입니다. 이 역설 하나가 "외국인이 한국을 떠난다"는 단순 해석이 틀렸음을 말해줍니다. 외국인은 하나의 주체가 아닙니다. 네 층으로 쪼개 보면 누가, 왜, 언제 팔았는지가 전혀 다르게 읽힙니다.

숫자 세 개만 기억하면 됩니다

규모. 1~8월 코스피 누적 순매도 169조원으로, 작년 연간의 36배입니다. 5월 한 달 44.7조원은 월간 사상 최대였고, 9월에도 21.5조원을 팔았습니다.

집중도. 매도는 반도체 두 종목에 몰렸습니다. 9월 순매도의 76.6%가 SK하이닉스(11.6조)와 삼성전자(4.9조)였습니다. 하이닉스 외국인 보유율은 49.8%로 3년 4개월 만의 최저입니다.

타임라인. 8월에는 3440억원 순매수로 8개월 만에 돌아왔다가, 9월 10~11일 이틀 만에 4.9조원을 팔며 다시 돌아섰습니다. 돌아온 것도, 다시 나간 것도 같은 "외국인"이 아닙니다.

패시브는 "팔기로 결정"하지 않습니다. 주가가 오르면 지수 내 한국 비중이 자동으로 커지고 그대로 따라갑니다. 패시브 매도가 나왔다면 한국 판단이 아니라 EM 전체에서 돈이 빠지는 것입니다.

액티브 롱온리는 상반기 매도의 주역입니다. 한국 증시 급등으로 지수 내 비중이 커지자 리스크 한도를 맞추려 비중을 줄일 수밖에 없었고, 글로벌 운용업계는 이를 "강제 매도에 가깝다"고 평가했습니다. 삼성전자·하이닉스 두 종목이 코스피 시총의 50.85%를 차지하는 지금, 안 팔면 펀드 규약 위반이 되는 구조입니다.

9월 매도의 주역은 헤지펀드층일 가능성이 높다고 추정합니다. 간접 근거는 국적별 수급입니다. 8월에 미국이 13.4조원을 사는 동안 영국은 16.9조원을 팔았습니다. 영국·케이맨은 프라임브로커를 거치는 헤지펀드 자금이 많이 섞인 국적으로 알려져 있어, 흔히 헤지펀드 수급의 대리변수로 쓰입니다. 다만 국적 통계는 운용사 소재지일 뿐 실제 최종 투자자를 가려내지는 못하므로, 어디까지나 추정입니다.

두 국면으로 읽어야 합니다

올해 외국인 매도는 성격이 다른 두 국면으로 나뉩니다. 1국면(3~6월)은 급등한 한국 비중을 낮추는 리밸런싱, 2국면(9월~)은 거시 리스크오프입니다.

환율이 결정적 단서입니다. 상반기엔 외국인이 팔수록 원화가 약해졌습니다. 9월에는 원화가 강한데도 팔았습니다. 환차손을 피하려는 매도라기보다, 금리 변동성이 클 때 레버리지 자금이 반도체 모멘텀 포지션을 팔고 쉬어가는 것으로 보는 편이 자연스럽습니다. 이 추정이 맞다면 이런 자금은 빠르게 나간 만큼 빠르게 돌아올 수 있습니다.

낙관론이 놓치는 것, 그리고 복귀 신호

지금 지수를 받치는 건 기업의 자사주 매입(기타법인)이지 새 매수 주체가 아닙니다.

그래서 "돌아왔다"는 기사보다 아래 지표를 직접 보는 편이 낫습니다.

하이닉스·삼성전자 외국인 보유율 저점 통과 여부

코스닥 외국인 순매수 지속 여부 (종목 선별이 살아 있다는 증거)

미 10년물·WTI·원달러 세 지표의 안정

169조 순매도는 "한국이 싫어서"가 아니라 "한국이 너무 커져서"(1국면)와 "금리가 너무 높아서"(2국면)가 겹친 결과입니다. 앞의 매도는 실적이 밸류를 따라잡아야 끝나고, 뒤의 매도는 미 장기금리 등 전반적인 매크로 환경이 우호적이어야 할 것입니다.

AI 투자 사이클이 꺾였다고 판단하지는 않습니다. 어제 마이크론 4% 상승이 보여줍니다. 수급이 받쳐준다면 주가도 실적을 따라가게 될 것입니다.

이번 한주 수고 많으셨습니다.

연휴 잘 쉬시고, 다음주에 뵙겠습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

연속종목으로 주성엔지니어링(6일), 피에스케이홀딩스(4일) 출현했습니다.

어제 말씀드린대로 주성엔지니어링은 단기 고점 신호가 나온 상태입니다.

소부장 섹터는 전반적으로 오버슈팅한 종목들이 있어, 기간 조정을 거치면 좋은 매수 기회를 줄 것 같습니다.

#주도섹터

미디어·엔터 및 화장품

주요 업종 및 종목: 방송과엔터테인먼트(+3.76%), 화장품(+3.74%), 도로와철도운송(+2.97%), 하이브, 제이투케이바이오.

분석: 방송과엔터테인먼트, 화장품 업종이 나란히 3.7%대 강세를 보이며 업종 상승을 주도했습니다. 코스닥 급락 국면에서 달러 강세 수혜와 낙폭 과대 매력이 부각된 소비재 섹터로 반발 매수세가 집중되었습니다.

고RS 반도체 공정 장비 및 전자부품

주요 종목: 케이씨텍(+15.71%), 삼화콘덴서(+10.53%), 피에스케이홀딩스(+2.98%), 주성엔지니어링(-12.54%), 가온전선(-7.40%).

분석: 삼성전자가 -0.92%, SK하이닉스가 -2.71% 하락하며 지수를 짓눌렀으나, 케이씨텍(RS 80.8, 2일 연속)과 삼화콘덴서(RS 88.4, 거래대금 2,133억 원)가 두 자릿수 급등세를 보였습니다. 반면 주성엔지니어링(RS 96.8)과 가온전선(RS 98.4)은 시장 급락에 연동되어 큰 폭으로 조정을 받았습니다.

#조정섹터

2차전지, 자동차, 조선 및 금융

주요 업종 및 종목: 전자제품(-9.52%), 전기장비(-5.29%), 항공화물운송과물류(-4.88%), 우주항공과국방(-4.33%), HD현대중공업(-4.76%), 한화에어로스페이스(-3.91%), 현대차(-3.30%), 삼성SDI(-2.09%).

분석: 전자제품(-9.52%) 업종(LG전자 등)이 가장 큰 폭으로 하락했습니다. 전일 강세를 보였던 2차전지(삼성SDI), 자동차(현대차), 조선(HD현대중공업) 등 기존 주도 섹터에서 전방위적인 차익 실현이 나타났습니다.

#수급동향

코스피 지수는 -1.98% 급락한 6,803.90으로 마감하며 6,800선을 턱걸이했습니다. 코스닥 지수는 전일의 과열을 되돌리며 -2.34% 급락한 898.43을 기록해 900선 안착에 실패했습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자는 2조 5,954억 원(20일 누적 -24조 417억 원)을 순매도하며 매도 공세를 이어갔고, 기관 투자자도 6,727억 원(20일 누적 +4조 5,345억 원)을 순매도했습니다. 반면 개인 투자자가 2조 5,610억 원(20일 누적 -11조 1,762억 원)을 순매수하며 외인과 기관의 3.26조 원 규모 동반 매물 폭탄을 홀로 받아냈습니다. 외인·기관 합산 매도 물량에서 개인 매수분을 제외한 약 7,071억 원의 공백은 전일에 이어 기타법인 자사주 매입으로 소화되며 6,800선의 마지노선을 지지한 것으로 산출됩니다.

실적과 주주환원, 내일 삼성전자가 답해야 할 두 질문

코스피가 6,803.90(-1.98%), 코스닥이 898.43(-2.34%)로 마감했습니다. 간밤 미국은 달랐습니다. 프랑스 대선 후보 르펜의 재정 개선안에 10년물이 5.2%대로 진정됐고, 마벨이 FY31 매출 300억 달러 전망을 내놓으며 AI 칩 수요 자신감을 보이자 S&P500과 나스닥은 사상 최고가였습니다. 한국은 반대로 갔습니다.

① 반도체 안에서 갈린 희비

미국 반도체가 한 방향이 아니었습니다. 마벨 같은 AI 칩 설계는 올랐지만 마이크론(-1.7%)과 ASML(-1.4%), 즉 메모리와 장비는 빠졌습니다. 코스피는 후자에 연결돼 있습니다. 외국인이 현물과 선물을 함께 팔면서 대형주가 장 후반으로 갈수록 낙폭을 키웠고, 코스닥은 소부장이 앞장서 밀렸습니다(주성엔지니어링 -11.1%, 원익IPS -7.2%).

② 실적 시즌의 첫 교훈 — LG전자

LG전자는 영업이익 7,818억 원(+13.5%)으로 처음으로 3분기 누적 4조 원을 넘겼는데, 주가는 10.5% 급락했습니다. 기대에는 못 미쳤기 때문입니다. 앞서 엔비디아 글에서 다룬 "셀온의 법칙"이 국내에서 재현된 겁니다. 반면 수출 호조가 확인된 화장품(에이피알 +5.0%, 아모레퍼시픽 +4.0%)은 강했습니다.

③ 내일, 삼성전자

두 가지가 겹쳐 있습니다.

첫째, 실적입니다. 분기 영업이익 100조 원 달성이 전망되는 첫 실적입니다. 다만 LG전자가 보여줬듯, 100조를 넘느냐보다 컨센서스(약 107조)를 넘느냐, 4분기·2027년 가이던스가 상향되느냐가 관건입니다. "삼성·SK하이닉스가 2027년 가시성을 보여주느냐"가 사이클주 꼬리표를 떼는 조건이라 보는데, 내일이 그 첫 시험입니다.

둘째, 주주환원입니다. 8월 24일부터 이어진 15조 원 자사주 매입이 어제 끝났습니다. 매입이 끝나는 순간 구조적 매수세가 사라지는데, 오늘 삼성전자 -1.3%가 그 첫날입니다. 그래서 내일 추가 환원책이 나오느냐가 중요합니다. 3분기 30조 원 현금배당은 예고됐고, 자사주 매입·소각 배분이 함께 발표되면 공백을 메울 수 있습니다.

코스피는 7월 급락 이후 두 달째 6,800~7,100 사이에서 방향을 못 잡고 있습니다. 미국이 신고가를 가는 동안 한국이 수렴하는 이유는 메모리·장비에 대한 의심이 아직 안 풀렸기 때문입니다. 그 의심을 풀 수 있는 건 숫자이고, 내일 삼성전자가 첫 답을 냅니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

연속 종목으로 주성엔지니어링(5일), 심텍(3일) 출현했습니다.

주성엔지니어링은 5일 연속 나왔으나 단기고점 신호가 오늘 나왔습니다.

추격 매수보다는 조정 시 매수가 좋아 보입니다.

#주도섹터

전기제품 및 전자장비

주요 업종 및 종목: 전기제품(+5.83%), 전자장비와기기(+5.94%), 전자제품(+6.84%), 삼성SDI(+8.13%), 삼성전기(+5.76%), LG에너지솔루션(+4.45%), 심텍(+2.82%).

분석: 전기제품 및 전자장비 업종이 5~6%대 폭등하며 시장 상승을 이끌었습니다. 삼성SDI와 LG에너지솔루션 등 2차전지 셀·소재주가 코스닥 폭등을 견인했고, 심텍(RS 91.8, 3일 연속)과 삼성전기(RS 96.3, 신규 진입)가 시스템에 포착되며 전자부품주로 강력한 숏스퀴즈 알파 수급이 집중되었습니다.

반도체 장비 및 소프트웨어

주요 종목: 케이씨텍(+16.61%), 주성엔지니어링(+16.28%), 티에스이(+7.18%), 엑스게이트(+6.44%), 피에스케이홀딩스(+1.76%), SK하이닉스(-3.64%), 삼성전자(-1.45%).

분석: 소프트웨어 업종이 +6.01% 상승한 가운데, 삼성전자와 SK하이닉스 투톱이 하락하며 지수를 눌렀습니다. 주성엔지니어링(RS 97.0, 5일 연속, 거래대금 8,880억 원)과 케이씨텍(RS 73.9)이 16%대 폭등을 연출했고, 티에스이(RS 95.5, 2일 연속), 피에스케이홀딩스(RS 86.6, 3일 연속) 등 핵심 장비주들이 굳건한 랠리를 이어갔습니다.

#조정섹터

문구류 및 우주항공·국방

주요 업종 및 종목: 문구류(-7.00%), 우주항공과국방(-3.44%), 한화에어로스페이스(-4.10%), 가정용품(-3.09%), HD현대중공업(-1.41%).

분석: 최근 반등했던 우주항공과국방(-3.44%) 및 조선 인프라주에서 차익 실현 매물이 집중적으로 출회되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 -0.89% 하락한 6,941.39로 마감하며 7,000선을 내주었습니다. 반면 코스닥 지수는 외국인·기관의 순매수 유입과 2차전지 강세로 +2.98% 폭등한 919.92로 마감하며 극명한 디커플링을 보였습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 무려 1조 7,735억 원(20일 누적 -20조 9,595억 원)을 순매도하며 지수를 강하게 끌어내렸습니다. 기관 투자자는 17억 원을 순매도하며 관망세를 보였고, 개인 투자자가 7,628억 원을 순매수하며 방어에 나섰습니다.

금리가 올라도 오르고, 내려도 오른다 — 시장의 눈이 옮겨간 자리

지난 한 달 금리 이야기를 많이 했습니다. 텀프리미엄, 10년물 5%, 베어 플래트닝. 그런데 지난주 이틀 사이에 벌어진 일은 그 모든 논의에 하나의 결론을 냅니다. 시장이 금리를 보지 않기 시작했습니다. 제가 매일 정리하는 알파노트 대시보드에서도 'AI·반도체 실적'의 중요도를 올렸는데, 그 근거를 풀어 보겠습니다.(알파노트 시장의 시선: https://pdhman.github.io/report-summary/briefs.html)

① 이틀의 모순

10월 2일, 미국 9월 고용이 2만 9천 명 증가에 그쳤습니다. 쇼크였습니다. 10년물이 7bp 내렸고 S&P500은 0.7% 올랐습니다. "금리가 내리니 주가가 오른다" — 익숙한 공식이 확인됐습니다.

10월 5일, 10년물이 13bp 되올라 5.311%를 찍었습니다. 그런데 나스닥은 1.05% 올라 사상 최고, 엔비디아는 2% 상승했습니다. "금리가 올라도 주가가 오른다" — 공식이 깨졌습니다.

지난 한 달 금리에 그토록 민감했던 시장이 금리 레벨에 둔감해지고 실적에만 반응하기 시작한 겁니다.

② 왜 금리에 둔감해졌나

두 가지가 동시에 일어났습니다.

첫째, 연준 리스크가 뒤로 밀렸습니다. 고용 쇼크로 10월 인상 확률이 1주 전 69%에서 19.5%로 급락했고, 인상 시점은 12월(74.5%)로 이동했습니다. 연준이 당장 손을 쓰지 않는다는 게 확인되자, 시장은 다음 검증 대상으로 눈을 돌렸습니다.

둘째, 그런데도 장기금리는 되올랐습니다. 연준이 물러섰는데 10년물이 5.3%로 다시 오른다는 건, 이 금리를 쥐고 있는 게 연준이 아니라는 뜻입니다. 텀프리미엄, 유가, 유럽 재정 — 앞서 다룬 그 요인들입니다. 흥미로운 건 시장의 반응입니다. 연준이 통제하는 금리엔 반응하지만, 연준이 통제하지 못하는 금리엔 반응하지 않기로 한 겁니다.

③ 세 번째 검증, 10월 8일

시선이 실적으로 옮겨갔다면 다음 질문은 "실적이 그 시선을 받칠 수 있느냐"입니다. 검증은 이미 두 번 있었습니다. 마이크론이 "2027년 생산량 75%가 이미 팔렸다"고 밝힌 게 첫 번째, 금리 급등에도 엔비디아가 신고가를 찍은 게 두 번째입니다. 세 번째가 10월 8일 삼성전자 잠정실적입니다. 컨센서스는 약 107조 원입니다.

여기서 봐야 할 건 숫자 자체가 아닙니다. 발표 후 시초가 대비 얼마나 되밀리는지, 그리고 외국인이 반도체 순매수로 돌아서는지 입다. 외국인 매도가 최근 주가를 누르고 있는데, 그 매도가 매수로 바뀌면 탄력은 클 수 있습니다.

④ 방향이 갈린 두 변수 ㅡ 원유, 환율

주연에서 물러난 변수들도 있습니다. 유가는 G7이 비축유 1억 배럴 방출에 합의해 브렌트가 100.23달러로 내렸지만, 사우디의 후티 공세와 이란 봉쇄 갱신으로 100달러 아래 안착에는 실패했습니다. 다만 걸프 선적이 전쟁 전의 98%까지 회복됐습니다. 기름이 실제로 모자라서 오르는 게 아니라, 봉쇄·공격 뉴스가 나올 때마다 불안이 가격에 붙었다 떨어지는 상태입니다. 실제 공급이 정상이면 뉴스가 식을 때 가격도 내려옵니다.

원/달러는 1,342원으로 강세 추이는 지속중입니다. 수출주 실적엔 부담이지만 외국인 자금엔 유인이라 방향이 갈립니다. 실적 부담보다 외국인 유인 쪽 효과가 더 클 수 있습니다.

⑤ 남은 위험 하나

주가가 금리에 둔감해졌다고 금리 위험이 사라진 건 아닙니다. 폴리마켓 기준 연내 10년물 5.5% 터치 확률이 51%입니다. 둔감함에는 한계가 있습니다. 5.344%(직전 고점)를 다시 넘을 때 주가가 어떻게 반응하는지가, 이 둔감함이 어디서 깨지는지를 알려줄 겁니다. 10월 14일 CPI(헤드라인 3.6% 전망)가 그 시험대가 될 수 있습니다.

지난주 시장은 금리 하락에도 올랐고, 금리 상승에도 올랐습니다. 두 번 다 오른 이유는 하나입니다. 시장이 보는 게 금리가 아니라 실적이기 때문입니다. 그 실적을 확인하는 세 번째 자리가 10월 8일이고, 숫자보다 그 뒤의 수급을 봐야겠습니다.

연휴로 유난히 짧은 한주입니다.

기분좋은 한주 보내세요!

시장 핵심 지표 요약은 텔레그램 데일리 알파노트로 전달됩니다: https://t.me/daily_alphanote

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

코스닥 소부장 섹터는 단기 과열 신호가 나와 주의해야할 구간입니다.

연속 종목으로는 주성엔지니어링(4회), 심텍(2회) 등이 출현했습니다.

#주도섹터

석유·가스 및 우주항공·방산

주요 업종 및 종목: 석유와가스(+4.86%), 우주항공과국방(+4.25%), S-Oil(+9.85%), 한화에어로스페이스(+3.68%), LIG넥스원.

분석: 석유와가스 업종이 +4.86% 폭등하며 업종 상승률 1위를 탈환했습니다. 유가 불확실성에도 밸류에이션 매력이 부각되며 기관 수급이 유입되었고, 특히 전일 시스템에서 이탈했던 S-Oil(+9.85%, RS 73.2)이 하루 만에 시스템에 재진입하며 극적인 숏스퀴즈 랠리를 연출했습니다. 우주항공과국방(+4.25%) 역시 방산 수주 모멘텀을 바탕으로 강한 반등을 보였습니다.

고RS 반도체 핵심 장비 및 전자부품

주요 종목: RF머트리얼즈(+6.06%), 심텍(+4.50%), 제주반도체(+3.36%), 가온전선(+2.33%), SK하이닉스(+0.44%).

분석: 삼성전자가 보합(0.00%)에 머물고 보통주/우선주의 하락에도 불구하고, 시스템 스크리닝이 지시한 핵심 소부장 종목들은 일제히 상승했습니다. RF머트리얼즈(RS 97.6)가 신규 진입하며 우주항공/반도체 테마를 주도했고, 심텍(RS 89.4, 2일 연속), 제주반도체(RS 88.6), 가온전선(RS 98.4) 등 고RS 부품·장비주가 초과 수익 랠리를 지속했습니다.

#조정섹터

바이오·제약 및 소비재

주요 업종 및 종목: 생물공학(-2.61%), 인터넷과카탈로그소매(-2.51%), 가정용품(-2.33%), 제약(-2.10%), 삼성바이오로직스(-4.51%), 셀트리온(-0.54%).

분석: 전일 코스닥 4.4% 폭등을 이끌었던 생물공학(-2.61%) 및 제약(-2.10%) 업종에서 하루 만에 매물이 쏟아지며 업종 하락 최상단을 기록했습니다. 특히 시가총액 최상위인 삼성바이오로직스가 -4.51% 급락하며 지수 하락을 주도했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +0.46% 상승한 7,003.74로 마감하며 성공적으로 7,000선 고지를 탈환했습니다. 반면 전일 4.4% 폭등했던 코스닥 지수는 단기 과열 부담으로 -0.11% 하락한 893.29로 장을 마치며 900선 돌파 전 숨고르기에 진입했습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 3,814억 원(20일 누적 +7조 7,605억 원)을 순매수하며 2일 연속 지수 상승을 주도했습니다. 외국인 투자자는 1,438억 원의 소규모 순매도로 매물 압박이 크게 완화되었고, 개인 투자자는 1조 7,206억 원을 순매도하며 대규모 차익 실현을 이어갔습니다.

코스닥 시장에서 매수 사이드카 발동 수준의 과열 징후가 관측된 이후, 시장의 유동성이 고평가 성장주(제약·바이오)에서 빠져나와 석유·가스 및 우주항공·방산 등 딥밸류와 실적주로 빠르게 회귀하는 '수급 로테이션'이 뚜렷하게 나타났습니다.

10월이 무서운 이유는 하락이 아니라 변동성이다 — 계절성으로 본 4분기

"10월은 폭락의 달"이라는 말이 있습니다. 1987년 -21.8%, 1929년 -19.9%, 2008년 -16.9%가 모두 10월에 일어났으니 틀린 말은 아닙니다. 그런데 75년 치 데이터를 평균 내보면 10월은 그저 평범한 달입니다. 무서운 건 평균이 아니라 꼬리입니다.

① 미국 10월 — 평판보다 평범하고, 변동성만 가장 크다

1950년 이후 S&P500의 10월 평균 수익률은 +0.9%, 12개월 중 7위입니다. 중간입니다. 다만 표준편차(5.4%)는 12개월 중 가장 큽니다. 10월이 무서운 이유는 하락 위험이 커서가 아니라 흔들림이 커서입니다.

진짜 약한 달은 9월(-0.6%, 유일한 마이너스)이고, 10월은 그 바닥에서 돌아서는 반전 구간입니다. 10월 +0.9% 뒤로 11월 +1.9%(12개월 중 최고), 12월 +1.4%가 이어집니다. 나스닥·반도체는 장기로 10월이 상위권이지만, 최근 10년만 보면 7~9위로 내려와 있어 2000년대 초반 반등기 효과가 큽니다.

② 중간선거 해 — 10월보다 '그 뒤 반년'이 핵심

올해 가장 강한 계절성 근거는 중간선거 해라는 점입니다. 다만 효과가 어디에 몰려 있는지를 정확히 봐야 합니다.

10월 한 달만 보면 중간선거 해 +3.0% 대 그 외 해 +0.2%로 차이가 크지만, 통계적으로는 경계선(p≈0.07)입니다. 1978년 -9.2%, 2018년 -6.9% 같은 예외가 있었습니다.

확실한 건 9월 말부터 이듬해 4월 말까지의 반년입니다. 19번 중 18번 상승, 평균 +18.3%, 유일한 하락도 -0.8%였습니다. 그 외 해의 같은 구간은 최저 -25.2%까지 있었습니다. 즉 중간선거 효과는 "10월에 산다"가 아니라 "10월부터 내년 봄까지 들고 간다"에 가깝습니다. 2026년은 재임 2기 중간선거 해이기도 한데, 과거 6번의 10월은 전부 상승(평균 +6.3%)했습니다. 표본이 작아 참고 수준입니다.

③ 한국 반도체 — 10월은 들쭉날쭉, 강한 건 4분기 전체

한국은 그림이 다릅니다. 코스피의 10월은 1년 중 가장 약한 축입니다. 중앙값 기준 12개월 중 꼴찌이고, 승률 46%로 8월과 함께 최하위입니다.

반도체 10월 평균이 플러스로 보이는 건 작년 하나 때문입니다. 2025년 10월에 SK하이닉스 +60.9%, 한미반도체 +48.9%, 삼성전자 +28.1%가 나왔습니다. 2025년을 빼면 SK하이닉스 10월 평균은 -0.7%이고, 삼성전자는 평균 +2.8%지만 중앙값이 -2.2%입니다. "몇 해 크게 오르고 대부분은 소폭 하락"하는 모양이라, 평균보다 중앙값을 봐야 실제 경험에 가깝습니다.

확실히 강한 건 10~12월 묶음입니다. 삼성전자·SK하이닉스 모두 4분기 수익률이 평균적인 분기의 2~2.5배이고, 한미반도체는 20년 중 16번 올랐습니다. 월별로는 11~12월이 4분기를 끌고 갑니다.

④10월 흔들림은 4분기 진입 기회

세 가지로 정리됩니다.

미국 10월은 '평균은 무난, 꼬리는 가장 두꺼운 달'입니다. 9월 바닥 뒤 연말 랠리로 넘어가는 길목이고, 흔들림이 크다는 건 좋은 가격이 나올 수 있다는 뜻이기도 합니다.

중간선거 해가 올해 가장 강한 근거이지만, 효과는 '9월 말~내년 4월' 반년에 몰려 있습니다. 19번 중 18번. 10월 한 달의 등락에 일희일비할 이유가 없습니다.

한국 반도체는 10월에 서두를 이유가 계절성상으로는 없습니다. 중앙값이 약하고 승률이 반반이며, 강세는 11~12월에 몰려 있습니다.

통계는 10월에 서두르지 말라고 말하고, 11월부터 기대하라고 말합니다. 흔들리는 10월을 피할 게 아니라, 그 흔들림 속에서 4분기에 들고 갈 자리를 고르는 시간으로 쓰면 됩니다.

이번 한주도 수고 많으셨습니다!

즐거운 주말 보내세요.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 '후성' 입니다.

▶ 2분기 영업이익 234억, 추정치 53% 상회

▶ 반도체 가스·냉매 판가 상승 — "호황은 일시적이 아니라 구조적"

▶ 배터리 전해질(LiPF6) 생산 6배 — 미국 '비중국산' 수요에 원료 내재화가 강점

#주도섹터

바이오·헬스케어 및 제약

주요 업종 및 종목: 생물공학(+5.76%), 생명과학도구및서비스(+5.43%), 셀트리온(+3.32%), 삼성바이오로직스(+2.73%).

분석: 생물공학 및 생명과학 업종이 5%대 급등세를 보이며 전일 조정을 딛고 반등 최상단에 위치했습니다. 셀트리온과 삼성바이오로직스 등 대형 바이오주로 외국인·기관 수급이 집중되며 지수 폭등을 견인했습니다.

반도체 메가 캡 및 고RS 공정·검사 소부장

주요 종목: 피에스케이(+9.02%), 테스(+9.01%), 피에스케이홀딩스(+8.62%), 심텍(+6.18%), 삼화콘덴서(+5.24%), 후성(+4.25%), 주성엔지니어링(+3.66%), 삼성전자우(+4.51%), SK하이닉스(+2.87%), 삼성전기(+2.78%), 삼성전자(+2.42%).

분석: 삼성전자와 SK하이닉스 투톱이 동반 2%대 이상 상승하며 지수 하단을 든든히 지지했습니다. 알고리즘 스크리닝 결과, 주성엔지니어링(3일 연속, RS 97.2, 거래대금 3,737억 원), 피에스케이(RS 96.3), 삼화콘덴서(RS 92.6), 심텍(RS 91.7), 피에스케이홀딩스(RS 90.7), 테스(3일 연속, RS 86.1) 등 90선 안팎의 극단적 고RS를 확보한 반도체 공정 장비 및 전자부품주들이 대거 포착되었습니다.

#조정섹터

석유·가스, 은행 및 가정용품

주요 업종 및 종목: 가정용품(-4.12%), 석유와가스(-3.31%), 무역회사와판매업체(-2.07%), 은행(-1.56%), S-Oil(-8.15%), 신한지주(-2.17%), KB금융(-1.66%), 하나금융지주(-1.31%).

분석: 시장이 공격적인 리스크 온(Risk-on) 성장주 장세로 급전환함에 따라, 그간 피난처 역할을 하던 석유·가스(-3.31%) 및 은행(-1.56%) 섹터에서 대규모 매물이 출회되었습니다. 특히 시스템에 포착된 S-Oil은 -8.15% 급락하며 방어주 전반의 급격한 수급 이탈을 대변했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +1.95% 급등한 6,971.35로 마감하며 7,000선 재탈환을 목전에 두었습니다. 코스닥 지수는 바이오·성장주 중심의 강력한 매수세가 폭발하며 +4.48% 폭등한 894.29로 마감해 900선 진입을 시도했습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 3,345억 원(20일 누적 +5조 3,523억 원)을 순매수하며 반등세를 지지했습니다. 반면 개인 투자자는 1조 4,306억 원(20일 누적 -15조 872억 원), 외국인 투자자는 5,484억 원(20일 누적 -21조 6,427억 원)을 각각 순매도했습니다.

니케이(+3.30%) 등 아시아 주요 증시의 강세와 더불어, 코스닥 시장에서 외국인(+2,281억 원)과 기관(+5,681억 원)의 대규모 동반 순매수가 유입되며 제약·바이오 및 IT 부품주를 중심으로 강력한 숏스퀴즈성 반등 장세가 전개되었습니다.

마이크론이 또 증명했다 — "이번엔 다르다" vs "사이클은 반복된다"

마이크론이 FY4Q26 실적을 발표했습니다. 매출 542억 달러(컨센서스 511억), 매출총이익률 87%, EPS 33.42달러(컨센서스 31.50달러). 모두 예상을 6% 넘게 웃돌았습니다. 그런데 시간외 주가는 보합입니다. "이번엔 다르다는 회사의 자신감과, 사이클은 반복된다는 기계적 컨센서스 사이의 대결" 이 진행중입니다.

① 실적 — 낸드가 깜짝 서프라이즈

서프라이즈는 낸드에서 나왔습니다. 낸드 매출이 전분기 대비 42% 급증했는데, 출하량은 10% 늘고 가격이 30% 올랐습니다. D램도 출하량은 한 자릿수 증가에 그쳤지만 가격이 10% 후반 뛰었습니다. 앞서 8월 수출 통계에서 봤던 "물량은 제한되고 가격이 끌어올리는" 구조 그대로입니다. 엔비디아 Vera Rubin용 서버 메모리(SOCAMM) 매출도 전분기 대비 2배 넘게 늘었습니다.

다음 분기 가이던스는 매출 600~630억 달러(컨센서스 572억)로 또 7% 상회합니다. 다만 매출총이익률을 86.25%로 소폭 낮게 제시했는데, 고원가 재고와 설비투자 확대를 반영한 것으로 시간외 주가가 보합에 머문 이유로 해석됩니다.

② 2027년 자신감 — 숫자로 뒷받침한다

핵심은 2027년입니다. 생산량의 75% 이상이 이미 고객과 계약됐고, 물량 배정 논의가 2028년으로 넘어갈 정도로 수요가 강합니다. 장기공급계약(SCA)은 16건에서 26건으로 늘었고 2030년까지 이어지며, 75%에 가격 상·하한이 걸려 있습니다. 신규 계약은 기존보다 높은 가격입니다.

설비투자는 늘지만 공급은 안 늘어납니다. 2027년 캐펙스 550억 달러는 올해의 2배가 넘지만 대부분 클린룸 건설이라 실제 가동은 2028년 말 이후입니다. 2027년 D램 생산 증가는 20% 초반에 그칩니다. HBM은 대당 탑재량이 줄어도 출하 대수가 늘어 총량은 일반 D램보다 빠르게 성장하고, 2027년 가격은 연초에 인상될 예정입니다.

③ SK하이닉스·삼성전자, 무엇을 기대하나

마이크론은 메모리 3사 중 가장 먼저 실적을 내는 선행 지표입니다.

가격은 공통입니다. D램 10% 후반, 낸드 30% 상승은 같은 시장에서 같은 수급으로 팔았으니 삼성·SK하이닉스도 비슷할 겁니다. 특히 낸드 서프라이즈는 낸드 비중이 큰 삼성전자에 더 유리합니다.

HBM은 SK하이닉스가 선두입니다. 마이크론이 "HBM 점유율은 전체 D램 점유율과 비슷한 20%대"라고 밝힌 건, 나머지 대부분을 SK하이닉스가 쥐고 있다는 뜻입니다. 마이크론이 HBM 가격을 올린다면 선두는 그 이상을 받습니다. 다만 2027년부터는 삼성의 HBM4 추격이 변수입니다.

국내 두 회사의 발표에서 봐야 할 건 서프라이즈 여부보다 2027년 계약 물량과 가격 가이던스입니다. "내년 75%가 이미 팔렸다"는 수준의 가시성을 보여주느냐가 사이클주 꼬리표를 떼는 조건입니다.

마이크론은 세 가지를 보여줬습니다. 가격이 여전히 오르고, 2027년이 이미 팔렸으며, 공급은 2028년까지 늘지 않는다는 것. 삼성·SK하이닉스 실적에서 같은 세 가지가 확인되는지가 10월의 관전 포인트입니다.

개인적으로 반도체주는 사이클주라는 꼬리표를 뗀 것은 아니지만, 사이클이 연장되고 EPS가 오를 때마다 주가는 점진적으로 올라가는 계단 형태로의 상승을 예상하고 있습니다.

10월 첫 시작 주가 흐름이 좋네요:)

오늘 하루도 수고 많으셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 '저스템' 입니다.

▶ 2분기 영업이익 93억(+346%) — 컨센서스 43% 상회: 매출 293억(+159%), 영업이익률 31.6%로 분기 최대 이익과 최고 이익률

▶ "증설보다 수율" — 메모리 3사 수율 투자의 직접 수혜: 기존 라인 수율을 끌어올리는 습도제어 장비가 단기 대응 수단으로 부각

▶ 2027년 영업이익 460~500억 전망, 그런데 P/E는 7배: 2세대 장비(JFS) 전환과 HBM용 하이브리드 본더 개발이 다음 성장축

#주도섹터

에너지장비, 무역·상사 및 인프라

주요 종목: LX인터내셔널, HD현대에너지솔루션, 두산에너빌리티(+2.38%), 삼성중공업(+1.91%), 에코프로(+2.28%).

분석: 무역회사와판매 업종이 +3.85%, 에너지장비및서비스 업종이 +2.80%, 화학 업종이 +1.99% 상승했습니다. 상사주 및 신재생에너지 관련주로 수급이 유입되었으며, 두산에너빌리티와 삼성중공업 등 견고한 수주 잔고를 보유한 조선·원전 인프라주가 상승 방어에 성공했습니다. 에코프로 등 2차전지 대표주 역시 코스닥 반등을 뒷받침했습니다.

반도체 공정·검사 장비

주요 종목: 주성엔지니어링(+4.03%), 저스템(+6.05%)

분석: 삼성전자(-1.47%)와 삼성전자우(-4.31%) 등 메가 캡의 차익 매물 속에서도 SK하이닉스가 상승 방어했습니다. 주성엔지니어링(2일 연속, RS 95.2, 거래대금 2,864억 원)과 저스템(RS 84.6) 등 증착 및 클린룸 핵심 소부장 종목으로 강력한 알파 자금이 쏠리며 차별화된 상승세를 나타냈습니다.

#조정섹터

금융(은행·보험) 및 가정용품

주요 종목: 케이뱅크, 롯데손해보험, 미래에셋생명, 모나미, 전진바이오팜, 미래에셋증권(-0.64%).

분석: 문구류(-3.75%), 은행(-3.40%), 손해보험(-3.30%), 생명보험(-3.24%), 가정용품(-3.04%) 업종이 일제히 하락했습니다. 그간 지수 방어 역할을 수행하던 금융 섹터에서 기관 중심의 이익 실현 매물이 집중되며 업종 하락 최상단을 장악했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 -0.48% 하락한 6,838.04로 마감했습니다. 반면 코스닥 지수는 +0.72% 상승한 855.91을 기록하며 대형 IT가 주춤한 사이 중소형 성장주 중심의 키 맞추기 장세가 전개되었습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 2조 520억 원(20일 누적 -21조 5,785억 원), 기관 투자자가 7,680억 원(20일 누적 +4조 4,205억 원)을 동반 순매도하며 지수 상단을 강하게 압박했습니다. 개인 투자자는 1조 1,667억 원을 순매수했습니다. 외인·기관 합산 순매도(-2조 8,200억 원) 중 개인 매수분을 제외한 약 1조 6,533억 원의 수급 공백은 기타법인의 대규모 자사주 매입으로 매도물량을 소화했습니다.

앤트로픽의 장부가 열렸다: 한국 AI 투자자가 봐야 할 것은

앤트로픽의 IPO 서류가 로이터를 통해 공개됐습니다. 261쪽 중 80쪽이 위험 요인이고 사업 계획은 48쪽입니다. 2조 달러 이상의 기업가치를 노리는 회사가 스스로 적어낸 숫자들은 AI 투자를 보는 방식을 한 단계 더 밀어붙입니다. "AI 사용량이 늘어난다"는 사실에서 한 걸음 나아가, 누가 비용을 감당하고 어느 기업에 이익이 남는지를 봐야 하는 단계입니다.

① 420억 달러 손실의 실체

2025년 매출은 약 46억 달러로 12배 늘었고, 영업손실은 80억 6천만 달러, 순손실은 약 420억 달러입니다. 여기서 오독을 피해야 합니다. 순손실 중 약 340억 달러는 회계상 비용입니다. 나중에 주식으로 바뀔 금융상품의 평가액이 회사 가치와 함께 오른 걸 비용으로 잡은 것이지, 돈이 나간 게 아닙니다. 실제 현금 소진은 영업손실 80억 달러이고, 그 원인은 컴퓨팅 비용 73억 3천만 달러(전년의 3배, 영업비용의 절반 이상)입니다.

최근 2026년 2분기 매출은 115억 달러로 2025년 연간의 2배를 넘겼고, 7월 연환산 매출은 650억 달러입니다. 성장은 의심할 여지가 없습니다. 문제는 성장이 아닙니다.

② 비용은 잠겨 있고, 매출은 잠겨 있지 않다

서류가 보여주는 가장 중요한 구조입니다.

비용 쪽 —향후 10년간 6개 파트너와 최소 5,180억 달러의 인프라 지출을 약정했습니다. 구글 1,111억, 아마존 1,100억, 마이크로소프트 314억. 대부분 취소할 수 없습니다. 서류에 "실제 지출이 약정에 못 미치면 구글에 차액을 지불해야 한다"고 적혀 있고, 아마존도 같습니다. 스페이스X 계약(월 12억 5천만 달러, 최대 845억 달러)만 90일 전 통지로 취소가 가능합니다.

매출 쪽 — 매출의 4분의 1이 단 두 고객에게서 나왔고, 서류는 "대형 고객 다수가 장기 계약에 묶여 있지 않아 지출을 줄이거나 중단할 수 있다"고 경고합니다.

즉 나가는 돈은 10년 약정으로 고정됐는데, 들어오는 돈은 고객이 언제든 끊을 수 있는 구조입니다. 1분기엔 매출 1달러당 컴퓨팅에 71센트를 썼습니다. 연말 현금 203억 달러는 약정의 40분의 1이고, 나머지는 매출 성장과 추가 조달로 메워야 합니다.

여기에 파트너 구조가 겹칩니다. 서류는 아마존·구글·MS가 "투자자, 고객, 클라우드 공급자, 유통 채널, 경쟁자를 동시에" 맡는다고 밝혔습니다.

③ 한국 투자자가 볼 세 가지

첫째, 자체 칩 확대와 HBM 수요를 함께 보라.

앤트로픽은 아마존 트레이니움 5기가와트, 구글·브로드컴 TPU 5기가와트를 확보했고 스페이스X를 통해 GPU도 씁니다. 자체 칩 비중 확대는 엔비디아엔 부담이지만, 트레이니움과 TPU에도 HBM이 들어갑니다. 다만 수혜 방향이 바뀝니다. 엔비디아용 HBM은 SK하이닉스가, 구글 TPU용은 삼성전자 비중이 높아, 어느 칩이 늘어나느냐에 따라 국내 두 회사의 수혜가 갈립니다.

둘째, 5,180억 달러는 수요 가시성이지 확정 매출이 아니다.

10년 약정은 공급망에 드문 가시성을 줍니다. 앞서 마이크론의 장기공급계약을 다뤘는데, 앤트로픽의 약정은 그 계약의 반대편 끝입니다. 하지만 10년에 걸쳐, 앤트로픽의 매출이 따라와야 집행되는 돈입니다.

셋째, IPO는 한국 AI 관련주의 수급을 바꿀 수 있다.

앤트로픽(그리고 내년 초 OpenAI)이 상장되면 직접 투자할 AI 기업이 생깁니다. 자금이 간접 수혜주에서 이동할 수 있습니다. 반대로 2조 달러 규모 조달이 성공하면 그 돈이 인프라 약정 이행에 쓰이니 공급망엔 지속성이 됩니다.

이 서류가 보여주는건 AI 시대의 비용 구조입니다. 매출은 12배 늘었지만 비용은 더 빨리 늘었고, 나가는 돈은 10년 약정으로 잠겼는데 들어오는 돈은 고객 손에 달려 있습니다.

한국 투자자에게 남는 질문은 하나입니다. 이 청구서가 지불되는 동안 누구의 매출이 되고, 지불이 어려워지면 누구의 매출이 사라지는가. HBM을 파는 국내 기업은 지금 수혜자입니다. 그 자리가 유지되려면 앤트로픽 같은 회사들이 약정을 지킬 만큼 벌어야 합니다.

앞으로 "얼마나 쓰느냐"가 아니라 "쓴 만큼 벌고 있느냐" 가 중요한 이유입니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '삼화콘덴서' 입니다.

▶ 2분기 영업이익 +55%, 이익률 8개 분기 만에 두 자릿수

▶ AI 서버발 MLCC 품귀, '낙수효과'로 가격 인상 기대

▶ MLCC에 필름 캐패시터까지 — 전기차 DC-Link가 두 번째 성장축

#주도섹터

전자장비·기기 및 전기제품·MLCC

주요 종목: 삼화콘덴서(+10.53%), 동일기연, 삼성전기(+2.20%).

분석: 전자장비와기기 업종이 +2.26% 상승하며 업종 상승률 1위를 기록했습니다. 삼화콘덴서(RS 88.4, 거래대금 2,133억 원)가 두 자릿수 급등세를 보이며 대규모 거래대금을 흡수했고, 삼성전기 역시 견조한 상승세를 유지했습니다.

반도체 메가 캡 및 핵심 공정·장비

주요 종목: 피에스케이홀딩스(+8.33%), 주성엔지니어링(+6.73%), 테스(+5.50%), 티에스이(+1.37%), 삼성전자(+1.11%), SK하이닉스(+0.40%).

분석: 반도체와반도체장비 업종이 +1.02% 상승했습니다. 특히 증착·식각·검사 장비 밸류체인인 주성엔지니어링(RS 94.7), 피에스케이홀딩스(RS 84.2), 테스(RS 81.1), 티에스이(RS 93.7)로 숏스퀴즈성 강력한 알파 수급이 집중되었습니다.

#조정섹터

가정용품, 건설, 에너지장비 및 조선

주요 종목: 삼정펄프, 베노티앤알, 씨엔플러스, 두산에너빌리티(-2.56%), 삼성중공업(-3.43%), 대한광통신(-3.36%), HD현대에너지솔루션(-3.28%).

분석: 가정용품(-15.86%), 건설(-4.60%), 에너지장비및서비스(-3.32%) 업종이 일제히 하락했습니다. 반도체 소부장으로 유동성이 압축 이동함에 따라 최근 변동성을 겪던 두산에너빌리티와 삼성중공업 등 수주·인프라 섹터 전반에서 매도 압력이 가중되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 -0.27% 하락한 6,870.81로 마감하며 프로그램 매도 충격을 흡수하고 6,870선에 지지대를 형성했습니다. 코스닥 지수는 +0.38% 상승한 849.80을 기록하며 850선 안착을 시도했습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 2조 9,028억 원의 대규모 순매도를 기록하며 프로그램 매도(-2조 1,082억 원)와 함께 지수 상단을 압박했습니다. 반면 개인 투자자가 1조 1,441억 원, 기관 투자자가 1,210억 원을 순매수했습니다.

모두가 흔들릴 때 엔비디아는 204조 원을 꺼냈다

최근 테크 주식이 다시 흔들리고 있습니다. 금리는 오르고, OpenAI가 모델 개발을 일시 중단했다는 소식에 "AI 속도 조절" 우려가 되살아나면서 아시아 반도체주까지 밀렸습니다. 그런데 그 와중에 살아남은 주식이 하나 있습니다. 엔비디아입니다. 9월 28일, 1,500억 달러(약 204조 원) 규모의 자사주 매입을 깜짝 발표했습니다.

① 이 숫자가 얼마나 큰가

미국 기업 역사상 최대 규모입니다. 종전 기록이었던 애플의 2024년 1,100억 달러를 훌쩍 넘어섰습니다. 기존 잔여분과 합치면 2028년 1월까지 2,350억 달러를 사들이는데, 현재 시가총액의 약 4%입니다. 연간으로 환산하면 1,760억 달러, 작년(404억 달러)의 4배 속도입니다. 이 1,500억 달러 하나가 S&P500 구성 기업 84%의 시가총액보다 큽니다.

배경은 현금입니다. 2분기 매출 962억 달러에 매출총이익률 75%, 3분기 가이던스 1,080억 달러. 이 분기에만 260억 달러를 주주에게 돌려줬습니다. 젠슨 황의 표현대로 "현금 창출력이 기술 투자와 주주환원을 동시에 감당할 수 있는" 상태입니다.

② 왜 지금 엔비디아인가 — 다섯 가지 논리

삼성증권 문준호 연구원은 엔비디아를 "방어주이자, 가치주이자, 성장주"로 정의했습니다. 흔들리는 시장에서 대안이 될 수 있는 다섯 가지 이유를 풀어보면 이렇습니다.

첫째, 금리 상승의 대안이 될 만큼 싸다.

12개월 선행 PER이 16.5~16.8배입니다. LSEG 데이터로 2015년 1월 이후 최저 수준이고, 15년 평균(30배)의 절반입니다. 메모리를 제외하면 웬만한 AI 수혜주보다 저렴합니다. 앞서 "고금리엔 확실한 성장이 이긴다"고 썼는데, 확실한 성장을 이 가격에 살 수 있는 곳은 드뭅니다.

둘째, 개발 속도 조절이 반도체 구매를 미루게 할까.

지금은 '대 쇼티지의 시대'입니다. 엔비디아 스스로 공급 제약이 최소 2028 회계연도 말까지 이어진다고 했고, 삼성·마이크론도 2028년까지 공급 부족을 말했습니다. 이런 상황에서 모델 개발을 잠시 멈춘다고 칩 주문을 취소할 수 있을까요. "나중에 번호표를 다시 뽑으면 순번이 언제 돌아올지 모릅니다." 줄이 길수록 자리를 지키는 게 합리적입니다.

셋째, 마진 우려를 성장률이 압도한다.

앞서 골드만삭스 글에서 "반도체는 매출보다 마진"이라고 짚었고, 엔비디아도 메모리 가격 상승으로 마진이 75%에서 71~72%로 내려갈 것이라 예고했습니다. 하지만 이 덩치에 올해 매출 성장률 90%, 내년 71%입니다. 마진 2~3%p 축소를 매출 70% 성장이 덮고도 남습니다.

넷째, 에이전틱 AI는 GPU를 줄이지 않는다.

에이전트 시대에 CPU 중요성이 커진 건 맞습니다. 하지만 GPU 역할이 줄어든 게 아니라 계산량 자체가 늘어난 겁니다. 앞서 Astra 글에서 "토큰은 줄어도 계산은 늘어난다"고 정리한 그대로입니다. 그리고 엔비디아는 Vera CPU도 팝니다. CPU 매출이 내년 두 배로 늘 것이라 밝혔습니다.

다섯째, Vera Rubin 사이클은 아직 시작도 안 했다.

8월 말 양산 출하를 막 시작했고, 엔비디아 역사상 가장 빠른 램프업이 예상됩니다. Blackwell 초기를 떠올려 보면, 새 플랫폼이 실적에 본격 반영되기까지 몇 분기가 걸렸고 그 사이 주가는 "정점 아니냐"는 의심을 받았습니다. 지금이 그 초입입니다.

③ 이번 자사주 매입은 어디가 다른가

10-K에 명시된 공식 목적 '주주 환원'이 아니라 직원 주식 보상으로 늘어난 주식 수를 상쇄하는 것이었습니다. 다만 삼성전자처럼 산 주식을 직원에게 주는 게 아니라, 직원에게는 새 주식을 발행하고 산 주식은 소각합니다. 그동안은 발행량과 매입량이 비슷해 주식 수가 거의 안 줄었습니다. 그런데 이번 2,350억 달러는 연간 주식보상(50~60억 달러)의 30배가 넘습니다. 상쇄용을 훌쩍 넘어, 처음으로 총 주식 수를 실질적으로 줄이는 매입입니다.

한국 투자자에게 이 발표가 갖는 의미는 분명합니다. 엔비디아의 내년 70% 성장은 곧 HBM 수요이고, 그 회사가 자기 미래에 큰돈을 걸었다는 건 그 수요가 지속된다는 데 걸었다는 뜻입니다. 그 베팅이 맞는지 틀리는지는 앞으로의 분기 실적이 답할 것이고, 그 답은 엔비디아만큼이나 국내 메모리 기업에도 중요합니다.

"회사가 스스로에게 거는 돈은 좋은 신호임에는 분명합니다."

오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '삼성전자' 입니다.

연속종목으로 삼성전자(5회), S-Oil(4회) 출현했습니다.

#주도섹터

건강관리 및 에너지장비

주요 업종 및 종목: 건강관리기술(+9.29%), 건강관리장비(+6.21%), 에너지장비(+4.90%), HLB(+29.95%), 한화솔루션(+14.21%).

분석: 코스닥 시장을 방어한 건강관리 섹터가 업종 상승률 1, 2위를 휩쓸었으며, HLB가 상한가에 육박하는 급등세를 보였습니다. 에너지장비의 한화솔루션(+14.21%)에도 특정 모멘텀 자금이 쏠렸습니다.

석유·가스 및 화학

주요 업종 및 종목: 전기제품(+3.03%), 화학(+2.96%), S-Oil(+3.64%), GS(+2.89%).

분석: 딥밸류 가치주로 분류되는 화학 및 석유 섹터가 폭락장 속에서도 탄탄한 방어력을 보였습니다.

#조정섹터

반도체 메가 캡 및 가정용품

주요 업종 및 종목: 가정용품(-18.25%), 반도체와반도체장비(-5.21%), 복합기업(-3.70%), 전기장비(-2.15%), 삼성전자(-5.43%), 삼성전자우(-5.91%), SK하이닉스(-5.05%).

분석: 반도체와반도체장비 업종이 하락을 주도하며 코스피 6,800선 급락의 뇌관이 되었습니다. 삼성전자와 SK하이닉스 등 시가총액 최상단 종목들이 모두 5% 이상 폭락하며 지수를 강하게 끌어내렸습니다.

#수급동향

코스피 지수는 전일 대비 191.18포인트(-2.70%) 폭락한 6,889.74로 마감하며 단숨에 6,900선을 내어주었습니다. 반면 코스닥 지수는 헬스케어 중심의 강세로 +0.25% 상승한 846.58을 기록해 시장 양극화를 보였습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 무려 3조 2,271억 원, 기관 투자자가 1조 175억 원을 동반 순매도하며 지수를 무너뜨렸습니다. 개인 투자자가 2조 6,062억 원을 순매수했습니다. 개인 순매수 물량과 외인·기관 합산 매도 물량 사이의 약 1조 6,384억 원 공백은 기타법인의 자사주 매입으로 유입된 것으로 산출되나, 4.2조 원을 넘어서는 메이저 수급의 거센 이탈을 막아내기에는 역부족이었습니다.

한미 10년물 국채 금리 스프레드 부담 등 매크로 악재가 부각되는 가운데, 프로그램 매도(-2조 1,371억 원)가 대형 기술주에 집중 출회되며 삼성전자와 SK하이닉스가 나란히 5%대 폭락을 맞았습니다.

얼마나 쓰느냐에서 얼마나 벌어오느냐로 — AI 투자의 기준이 바뀌었다

지난 2년간 AI 투자를 보는 방식은 단순했습니다. 빅테크가 얼마나 쓰느냐. 설비투자 숫자가 커지면 반도체·서버·전력 기업의 매출이 늘고, 그게 곧 주가였습니다. 그런데 골드만삭스와 BofA의 최근 리포트는 그 기준이 달라지고 있다고 말합니다. 이제는 쓴 돈이 실제로 얼마나 벌어오느냐, 그 뒤에 따라오는 비용은 누가 감당하느냐를 봐야 하는 단계라는 겁니다.

① 투자는 늘지만, 이익에 대한 기여는 줄어든다

올해 하이퍼스케일러(아마존·MS·구글·메타·오라클)의 설비투자는 8,000억 달러, 전년 대비 94% 증가입니다. 이 돈이 반도체·서버·산업재·전력 기업의 매출로 흘러가며 올해 S&P500 이익 증가율의 절반 가까이(약 11%p)를 설명합니다.

그런데 골드만삭스는 이 기여도가 2027년 7%p, 2028년엔 마이너스 1%p로 돌아선다고 봅니다. 투자액이 줄어서가 아닙니다. 2027년 1.2조, 2028년 1.4조 달러로 계속 늘어납니다. 다만 증가율이 94% → 54% → 12%로 꺾이는 겁니다. 전년 대비 이익 기여는 '얼마나 쓰느냐'가 아니라 '작년보다 얼마나 더 쓰느냐'에서 나오기 때문에, 증가 속도가 둔화되면 기여도는 자연히 줄어듭니다.

그래서 2027년부터는 시장이 기대한 규모와 실제 집행액의 차이가 중요해집니다. 설비투자가 기본 전망보다 2,500억 달러 많거나 적으면 S&P500 이익 증가율도 같은 방향으로 약 6%p 움직입니다.

다만 붕괴를 이야기할 단계는 아닙니다. 설비투자가 올해보다 30% 줄어 5,700억 달러까지 내려가야 다른 기업들의 이익 증가를 상쇄하고, 그 경우에도 AI 인프라 기업 이익은 2025년보다 25% 높은 수준에 남습니다.

② 뒤늦게 도착하는 청구서 — 감가상각

이 리포트에서 가장 중요한 대목입니다. 데이터센터와 GPU에 쓴 돈은 쓴 해에 전부 비용으로 잡히지 않습니다. 자산으로 인식한 뒤 여러 해에 걸쳐 나눠서 비용 처리합니다. 이걸 감가상각이라고 하죠.

이 구조는 초기에 이익을 실제보다 좋아 보이게 만듭니다. 새 투자는 반도체·서버 회사의 매출을 즉시 끌어올리는데, 그 비용은 천천히 들어오니까요. 문제는 투자가 쌓일수록 과거 투자의 감가상각도 누적된다는 겁니다. 새 투자의 이익 효과는 둔화되는데, 과거 투자의 비용은 계속 커지는 구조입니다.

골드만삭스의 계산으로 이 감가상각은 2027년 이익 증가율을 약 5%p 깎고, 2028년엔 신규 투자의 이익 효과를 거의 다 상쇄합니다.

지금의 이익 증가는 역사적으로도 이례적입니다. 2분기 EPS는 51%, 최근 4개 분기는 26% 늘었는데, 지난 30년간 이보다 빠른 증가는 침체 직후였던 2010년과 2021년뿐입니다. 물가를 뺀 조정 EPS(326달러)도 장기 추세(261달러)를 크게 웃돕니다. 골드만삭스는 이를 '이익 버블'이라 부르진 않습니다. 이익 증가율이 정상화되는 것과 이익이 무너지는 것은 다르다는 겁니다. 다만 선행 PER 19배가 부담이 아니려면, 지금의 높은 이익이 얼마나 오래 가느냐에 달렸습니다.

③ 반도체는 매출보다 마진을 봐야 한다

AI 수요와 제한된 공급이 겹치면서 S&P500 메모리 업체의 매출총이익률은 약 80%, 역사적 평균의 두 배가 넘습니다. 앞서 마이크론 실적에서 봤던 85%가 그것입니다.

그런데 올해 반도체 이익 증가의 약 4분의 1은 매출이 아니라 마진 확대에서 나왔습니다. 마진이 이미 워낙 높다 보니 민감도가 큽니다. 골드만삭스는 내년 반도체 매출총이익률이 1%p 움직일 때 S&P500 전체 EPS 증가율도 약 1%p 움직인다고 계산했습니다. 현재 약 70%인 반도체 마진이 15년 평균 55%로 떨어지는 시나리오에서는 S&P500 전체 이익이 약 10% 감소합니다.

물론 수급이 당장 꺾이진 않습니다. 골드만삭스 반도체 팀은 수급이 2027년까지 빠듯하고, 신규 공급이 수익성을 압박하는 시점은 빨라야 2028년으로 봅니다. 앞서 마이크론이 장기공급계약에 가격 하한선을 넣은 것도 이 마진을 지키기 위한 장치였죠. 그럼에도 결론은 명확합니다 — AI 반도체는 출하량만 보면 안 되고, 가격과 마진을 함께 봐야 합니다. 삼성·SK하이닉스를 볼 때 "얼마나 파느냐"보다 "얼마에 파느냐"가 앞으로 더 중요해집니다.

AI 설비투자는 아직 늘어나고 있습니다. 하지만 투자액 자체가 성과였던 단계는 지나가고 있습니다. 감가상각을 넘어서는 매출, 유지 가능한 반도체 마진, 반복 가능한 영업이익, 부채를 감당할 현금흐름 — 이 네 가지가 뒤따라야 합니다.

AI 투자 논쟁의 다음 단계는 '얼마나 더 쓰느냐'가 아닙니다. 쓴 돈이 실제로 얼마나 벌어오느냐를 증명하는 단계가 시작됐습니다.

이번 한주도 화이팅입니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 '테스' 입니다.

▶ 2002년에 설립된 반도체 전공정 증착 장비 업체

▶ 메모리 투자 확대와 신규 장비 성장

▶ 2026년 매출액 4,842억(+37.9% YoY), 영업이익 1,051억(+81.7% YoY) 전망

연속종목으로는 삼성전자(4회), 삼성전자우(3회), S-oil(3회), 한국콜마(2회) 출현했습니다.

#주도섹터

반도체 메가 캡 및 공정·검사 장비

주요 종목: 피에스케이(+9.78%), 테스(+8.95%), 저스템(+6.48%), 삼성전자우(+4.02%), 삼성전자(+3.25%), SK하이닉스(+1.20%), 제우스.

분석: 반도체와반도체장비 업종이 +2.50% 상승했습니다. 삼성전자가 하루에만 약 5.3조 원의 거래대금을 흡수하며 4일 연속 상승세를 이어갔고, 삼성전자우 역시 3일 연속 포착되었습니다. 식각·증착·클린룸 장비주인 피에스케이(+9.78%), 테스(+8.95%), 저스템(+6.48%) 등 중소형 장비주로 강력한 숏커버링 자금이 유입되며 장비주 랠리를 펼쳤습니다.

가정용품 및 석유·가스

주요 종목: 와이즈플래닛컴퍼니(+285.83%), SK이노베이션, S-Oil(+1.57%).

분석: 가정용품 업종이 +82.89%, 석유와가스 업종이 +3.37% 상승했습니다. 와이즈플래닛컴퍼니가 개별 테마 폭등세를 연출했고, 석유·가스 섹터에서는 S-Oil이 3일 연속 시스템에 선정되며 안정적인 모멘텀을 유지했습니다.

#조정섹터

건설, 전자제품 부품, 기계·철강

주요 종목: GS건설(-7.73%), 두산에너빌리티(-5.55%), 앤씨앤, 아스플로, 대동스틸, 모나미, 한국전력(-1.94%), 현대모비스(-1.34%).

분석: 건설(-4.89%), 전자제품(-3.40%), 기계(-3.40%), 철강(-3.12%), 문구류(-2.97%) 업종이 일제히 하락했습니다. 특히 전일 반등세를 보였던 원전(두산에너빌리티 -5.55%)과 건설 대표주인 GS건설(-7.73%)이 급락하며 대형 반도체로의 유동성 쏠림에 따른 반작용 조정을 받았습니다.

#수급동향

코스피 지수는 전+0.90% 상승한 7,080.92로 마감하며 7,100선 진입을 목전에 두었습니다. 코스닥 지수 역시 +1.21% 상승한 844.48을 기록하며 견조한 상승세를 이어갔습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 3,170억 원(20일 누적 +4조 3,022억 원)을 순매수하며 수급을 뒷받침했습니다. 개인 투자자는 1조 4,397억 원(20일 누적 -20조 9,231억 원), 외국인 투자자는 5,101억 원(20일 누적 -14조 6,386억 원)을 각각 순매도했습니다.

메모리 공장이 늘어날수록 바빠지는 회사, 테스는 어떤 곳일까?

① 어떤 회사인가요?

테스(코스닥 095610)는 2002년에 세워진 반도체 '전공정' 장비 회사예요. 반도체는 얇은 회로를 한 층씩 쌓아 올려 만드는데, 그 과정에서 ① 얇은 막을 입히고(증착), ② 불필요한 부분을 깎아내고(식각), ③ 표면을 깨끗이 씻어내는(세정) 작업이 반복됩니다. 테스는 이 작업을 해주는 장비를 만들어 삼성전자와 SK하이닉스를 주요 고객으로 확보하고 있으며, 최근에는 해외 고객 매출도 발생하고 있어요. 한쪽 고객에 치우친 다른 장비사들과 달리 두 고객을 다 잡았다는 게 특징입니다. 최근 실적이 눈에 띄게 좋아져서, 올해 2분기 매출이 1,237억 원으로 1년 전보다 51% 늘며 분기 사상 최대를 기록했습니다.

② 무엇을 팔아서 돈을 버나요?

매출의 약 60%는 막을 입히는 장비(PECVD)에서, 약 25%는 가스로 씻어내는 장비에서 나옵니다. 특히 가스 세정 장비는 국내에서 테스만 양산 실적이 있어 대체가 어렵습니다. 예전엔 낸드(저장용 메모리) 장비에만 치우쳐 있었는데, 지금은 D램 장비까지 고객을 넓혀 어느 쪽 투자가 늘어도 수혜를 보는 구조가 됐어요. 2025년 매출 3,511억 원에서 2026년에는 약 4,842억 원(+37%)으로, 영업이익은 578억 원에서 약 1,051억 원으로 거의 두 배 늘어날 전망입니다. 올해는 100원을 팔면 22원이 남는 높은 수익성을 전망하고 있습니다.

③ 핵심 강점(해자)은 무엇인가요?

가장 큰 매력은 "내년에 메모리 공장이 두 배로 늘어난다"는 점이에요. 삼성전자 P5, SK하이닉스 용인 공장이 2027년 완공되면 국내 메모리 증설 규모가 올해의 최대 2배가 됩니다. 장비는 공장 완공에 맞춰 반입돼야 하니, 클린룸이 열리기 두세 달 전부터 주문이 들어오고, 공장이 단계별로 열리면서 주문도 이어집니다. SK하이닉스 용인 공장의 첫 클린룸이 2027년 2월로 앞당겨진 만큼, 그 주문이 올해 4분기부터 테스의 수주 장부에 쌓이기 시작하는 시점입니다. 여기에 세 가지 새 엔진이 더해집니다. 첫째, 그동안 외국 회사가 독점하던 AI 메모리(HBM)용 신형 장비(BSD)를 국산화해 하반기 첫 공급을 앞두고 있어요. 둘째, 한동안 멈췄던 낸드 투자가 다시 시작되고 있습니다. 기존 공장을 최신 세대로 바꾸는 전환 투자가 진행 중이고, 중국 공장을 중심으로 라인을 늘리는 증설도 포착됐으며, 내년 국내 신규 공장에도 낸드 라인이 들어갈 것으로 예상됩니다. 테스는 국내 장비사 중 낸드 비중이 가장 높아, 이 흐름의 혜택이 가장 큰 회사입니다. 셋째, 장비는 한번 생산 라인에 채택되면 다음 세대 라인에서도 같은 회사를 쓰는 경향이 강해, 삼성·SK에 쌓아온 이력이 후발주자의 진입을 막는 방어막이 됩니다.

④ 조심해야 할 점(리스크)은요?

3분기는 전통적으로 2분기보다 둔화되는 계절성이 있어 11월 실적에서 성장이 잠시 멈춘 것처럼 보일 수 있습니다. 결국 11월 3분기 성적표와 내년 공장 투자 일정, HBM 신형 장비 공급 소식을 확인하며 조정 시 나눠 접근하는 편이 안전합니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

다들 즐거운 추석 연휴 보내시길 바라겠습니다:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '삼성전자' 입니다.

▶ 공급 과잉 재현 여부는 2027년 하반기나 돼야 확인

▶ 2027년 HBM 가격 +49%가 전체 D램 +20% 을 끌어올릴 것

▶ 배당수익률 8%대가 하방을 받친다 ㅡ 최대 배당수익률은 보통주 8.3%·우선주 11.0%

#주도섹터

전자제품 및 전자장비

주요 업종 및 종목: 전자제품(+6.77%), 전자장비와기기(+4.13%), 심텍(+12.54%), 인텍플러스(+9.66%), 코리아써키트(+25.43%).

분석: 전자제품 및 전자장비 업종이 일제히 급등했습니다. 삼성전자(3일 연속) 및 삼성전자우(2일 연속)가 막대한 거래대금을 흡수하며 지수 상승의 앵커 역할을 수행했고, 심텍과 인텍플러스 등 IT 부품·검사 장비주로 강력한 숏커버링 및 알파 자금이 집중되었습니다.

항공사 (환율/유가 안정화 수혜)

주요 업종 및 종목: 항공사(+6.41%), 대한항공.

분석: 전일에 이어 유가 하향 안정세가 지속되며, 항공사 업종이 +6.41% 급등해 상승률 상위권에 이름을 올렸습니다.

#조정섹터

바이오·헬스케어 및 소프트웨어

주요 업종: 생물공학(-3.13%), 방송과엔터테인먼트(-2.58%), 건강관리기술(-2.37%), 생명과학도구및서비스(-1.90%).

분석: 코스닥을 중심으로 투기적 자금이 집중되었던 건강관리 및 생물공학 테마에서 거친 차익 실현 물량이 쏟아지며 업종 하락을 주도했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +0.15% 상승한 7,017.91로 마감하며 7,000선 고지를 견고하게 지켰습니다. 반면 코스닥 지수는 -0.23% 하락한 834.38로 장을 마치며 전일에 이어 양대 지수 간 수급 차별화가 지속되었습니다.

유가증권시장에서 개인 투자자가 무려 1조 6,070억 원을 순매도하며 지수 7,000선 안착 구간에서 대규모 차익 실현을 단행했습니다. 반면 외국인 투자자는 765억 원을 순매수하며 긍정적 수급 전환을 보였고, 기관은 1,220억 원을 순매도했습니다.

삼성전자의 30조 원 규모 매머드급 현금배당 임박 소식이 전해지며 대형 IT 밸류체인 전반에 주주환원 밸류업 기대감이 확산되었습니다. 이러한 배당 모멘텀이 외국인의 수급 귀환과 프로그램 순매수(+2,057억 원)를 유도하며 지수 상단을 지지했습니다.

지금 시장이 가장 예민하게 보는 건 유가다

오늘 미국 증시의 주인공은 메타의 새 AI 앱 'Muse'였습니다(메타 +11.4%). 그런데 그 뒤에서 더 큰 힘이 작동했습니다. 트럼프 대통령의 후티 공습 철회와 이란 협상 기대로 유가가 4~5% 떨어지자 위험선호가 부활한 겁니다.

① 지금은 금리보다 유가

최근 몇 주 금리를 다뤘습니다. 그런데 주가와 금리는 반대로 움직이기보다 함께 움직이는 편입니다. 금리 상승은 대개 성장을 뜻하니까요. 반면 유가와 밸류에이션의 역관계는 훨씬 선명합니다. 유진투자증권 허재환 위원에 따르면 "2010년 이후 유가가 10달러 오를 때마다 S&P500 예상 PER은 0.3~0.4배, 코스피는 0.4~0.5배 하락했다" 고 합니다. 유가는 마진을 깎고 지갑을 얇게 하고 물가까지 자극하는, 명백한 비용입니다.

② 한국 시장 — 외국인이 돌아온다면 반도체부터

유가 안정은 국내 증시에도 같은 논리로 적용되고, 외국인 수급 관점에서 흥미로운 대비가 있습니다. 코스피 전체 외국인 지분율은 39.95%로 장기 평균(35%)보다 꽤 높아(+1.3σ) 추가 매수 여력이 크지 않습니다. 반면 반도체 외국인 지분율은 47.9%로 평균(50.4%)보다 낮고 -1σ(47%)에 근접 중입니다. 상반기 148조 원 매도의 흔적이죠. 외국인이 다시 산다면, 이미 많이 든 업종보다 비워둔 반도체부터 채울 가능성이 높습니다.

③ 그래서 유가는 어디로 — 100달러 위는 오버슈팅이다

이 모든 논리는 유가 방향에 달려 있습니다. 제 판단은 WTI가 전고점을 다시 돌파해 머물기는 어렵다는 겁니다. 근거는 세 가지입니다.

첫째, 세계 최대 수입국 중국이 100달러 위에서는 사지 않습니다. 4~8월 중국은 수입을 하루 320만 배럴 줄이고 비축유를 헐어 쓰며 유가 급등을 막는 방파제 역할을 했습니다. 최근 비축이 줄면서 수입을 다시 늘리고 있지만, 정제마진 악화와 남은 비축 여력을 감안하면 100달러대에서 공격적으로 사들일 가능성은 낮습니다. 여기에 전기차 전환으로 소비 증가세 자체가 둔화됐습니다. 중국은 유가의 천장을 누르는 손입니다.

둘째, 100달러 위는 펀더멘털이 아니라 전쟁 프리미엄입니다. 7월 호르무즈 봉쇄가 풀리자 WTI는 몇 주 만에 67달러, 분쟁 이전 수준으로 돌아갔습니다. 프리미엄이 빠지면 얼마나 빨리 내려오는지를 시장이 이미 보여줬습니다.

셋째, 공급이 반응합니다. 하루 1,300만 배럴을 생산하는 미국 셰일은 고유가에 증산으로 답하고, 중동 산유국도 우회 경로와 증설로 해법을 찾습니다.

물론 위험은 있습니다. 사우디 파이프라인이 피격됐고 3월엔 생산이 20% 줄었습니다. 호르무즈가 다시 막히면 유가는 또 튈 수 있습니다. 다만 튀는 것과 머무는 것은 다릅니다. 100달러 위는 공급 충격이 만드는 순간의 가격이지, 수요가 떠받치는 가격이 아닙니다.

지금 투자자가 볼 순서는 유가 → 외국인 수급 → AI(반도체) 입니다. 그리고 그 첫 고리인 유가는, 전고점을 넘어 머물기보다 전쟁 프리미엄이 빠지며 내려올 가능성이 더 높다고 봅니다. 그 과정이 시작되면 밸류에이션이 회복되고, 외국인이 돌아오고, 그 돈이 향하는 곳은 비워둔 반도체일 겁니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '티에스이' 입니다.

연속종목으로 삼성전자(2회), 삼화콘덴서(2회), 심텍(2회) 입니다.

시장이 회복하면서 필터링 되는 종목들이 늘어가기 시작했네요:)

#주도섹터

반도체 메가 캡 및 테스트·장비

주요 종목: 삼성전자(+5.38%), 삼성전자우(+5.64%), 뉴파워프라즈마(+17.30%), 티에스이(+10.91%), 심텍(+3.81%), SK하이닉스(+0.59%), 삼성전기(+2.95%).

분석: 반도체와반도체장비 업종이 +3.04% 상승했습니다. 삼성전자가 하루에만 약 5.9조 원의 거래대금을 폭발시키며 2일 연속 상승세를 이어갔고, 뉴파워프라즈마(+17.30%)와 티에스이(+10.91%) 등 중소형 테스트·장비주까지 매수세가 확산되며 섹터 랠리를 연출했습니다.

건강관리기술 및 복합유틸리티

주요 종목: 스카이랩스, 네오사피엔스(+243.00%), 지역난방공사, 두산에너빌리티(+0.47%), 한국전력(+0.33%).

분석: 건강관리기술 업종이 +7.12%, 복합유틸리티 업종이 +4.14% 급등하며 업종 상승률 1, 2위를 차지했습니다. 네오사피엔스의 폭등 등 개별 바이오·AI 테마에 투기적 유동성이 강하게 붙었으며, 유틸리티 섹터는 안정적인 전력망 수요를 바탕으로 상승 방어에 성공했습니다.

#조정섹터

자동차 대표주 및 통신·전력 일부

주요 종목: 현대차(-1.64%), 현대모비스(-1.58%), 대한전선(-5.56%), 에너지장비(-3.05%), 통신장비(-1.98%).

분석: 반도체와 헬스케어로 유동성이 쏠림에 따라 자동차 대표주(현대차, 현대모비스)가 동반 약세를 기록했습니다. 전일까지 급등세를 보였던 대한전선(-5.56%)과 통신장비(-1.98%) 섹터에서도 단기 매물 출회가 이어졌습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +1.65% 급등한 7,007.72로 마감하며 7,000선 고지에 재안착했습니다. 코스닥 지수 역시 외인·기관의 일부 매물 출회에도 불구하고 개인 매수세와 헬스케어 강세에 힘입어 +1.11% 상승한 836.27로 마감했습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 1조 4,924억 원(20일 누적 +6조 207억 원)을 순매수하며 지수 상승을 견인했습니다. 반면 개인 투자자는 2조 9,790억 원(20일 누적 -18조 9,099억 원), 외국인 투자자는 1,719억 원(20일 누적 -18조 2,842억 원)을 각각 순매도했습니다.

미 국채 이탈이 아니라 교체 — 데이터가 말하는 진짜 변화

"중국이 미국 국채를 팔고 있다"는 뉴스가 나올 때마다 "달러 패권이 흔들린다"는 해석이 따라붙습니다. 그런데 6월 기준 미국 재무부 자료를 보면 그림이 다릅니다. 외국인의 미 국채 보유 총액은 9.29조 달러로 1년 전보다 2.3% 늘었습니다. 누군가 팔았지만 누군가는 더 샀다는 뜻입니다. 중요한 건 총액이 아니라 누가 팔고 누가 샀느냐입니다.

① 파는 쪽 — 전통적 큰손들

국가 보유액 (억 달러) 연간 변화 일본 11,167 -3.3% 중국 6,334 -13.4% 대만 3,025 -1.5% 스위스 2,849 -5.2% 인도 1,864 -18.0% 브라질 1,684 -21.8%

줄이는 쪽의 공통점이 있습니다. 각국 중앙은행과 국부펀드입니다. 이들은 외환보유고를 운용하기 위해 미 국채를 삽니다. 수익률이 얼마든 '안전하니까' 사는 매수자죠. 중국은 관세 전쟁과 달러 자산 동결 위험을 의식해 국채를 줄이고 금을 늘려왔고, 인도와 브라질도 외환보유고를 다변화하고 있습니다. 일본은 엔화 방어에 달러를 쓰느라 줄였습니다.

② 사는 쪽 — 금융허브와 산유국

국가 보유액 (억 달러) 연간 변화 영국 9,399 +9.8% 벨기에 4,825 +12.1% 룩셈부르크 4,342 +7.6% 아일랜드 3,535 +13.9% UAE 1,148 +19.0% 사우디 1,425 +9.2%

늘리는 쪽도 공통점이 있습니다. 금융허브와 중동 산유국입니다. 그런데 여기서 한 가지를 알아야 합니다. 케이맨제도(4,531억), 룩셈부르크(4,342억), 아일랜드(3,535억)는 인구 수백만의 작은 나라인데 한국(1,347억)의 3배를 들고 있습니다. 이 나라들이 직접 사는 게 아닙니다. 헤지펀드와 역외펀드의 등록지라서, 그들이 산 국채가 이 나라 이름으로 잡히는 겁니다. 영국·벨기에도 상당 부분 마찬가지입니다.

산유국은 다른 이유입니다. 유가가 100달러를 넘으면서 오일머니가 쌓였고, 그 돈이 미 국채로 흘러들었습니다. UAE의 +19%가 그 결과입니다.

③ 그래서 무엇이 달라지나 — 매수자의 '성격'

여기가 핵심입니다. 팔고 사는 주체가 바뀌면서 미 국채 매수자의 성격 자체가 바뀌고 있습니다.

중앙은행·국부펀드: 수익률에 둔감합니다. 금리가 4%든 5%든 외환보유고는 어딘가에 둬야 하니 삽니다. 시장이 흔들려도 잘 안 팝니다.

헤지펀드·역외펀드: 수익률에 민감합니다. 돈이 되면 사고, 안 되면 팝니다. 레버리지를 쓰기 때문에 시장이 흔들리면 강제로 팔아야 할 때도 있습니다.

즉 미 국채 시장이 '안정적이고 둔감한 매수자'에서 '예민하고 변덕스러운 매수자'로 손바뀜하고 있는 겁니다. 이게 왜 중요할까요.

첫째, 완충 장치가 얇아집니다. 예전엔 시장이 흔들려도 중앙은행이라는 '묵묵한 매수자'가 받쳐줬습니다. 그 손이 줄어들면 같은 충격에도 금리가 더 크게 튑니다. 앞서 텀프리미엄 글에서 "해외 보유자의 국채 비중 축소가 텀프리미엄 상승의 구조적 요인"이라고 썼는데, 그 메커니즘이 이겁니다. 불확실성을 견뎌줄 손이 줄면, 남은 매수자들은 그 불확실성에 대해 웃돈을 요구합니다.

둘째, 시장이 더 잘 흔들립니다. 헤지펀드의 상당수는 현물 국채를 사고 선물을 파는 '베이시스 트레이드'를 수십 배 레버리지로 굴립니다. 평소엔 조용하지만, 변동성이 튀면 한꺼번에 청산되며 국채 시장이 급변동합니다. 2020년 3월과 2023년 가을에 실제로 그런 일이 있었습니다. 매수자가 예민할수록 이런 연쇄 청산의 방아쇠는 가벼워집니다.

④ 다만 오해하지 말아야 할 것

이 데이터를 "달러 패권 붕괴"로 읽으면 과장입니다. 총액은 늘었고, 중국이 줄인 만큼을 다른 곳이 채웠습니다. 미 국채를 대체할 만큼 크고 유동적인 시장은 여전히 없습니다. 중국이 파는 건 '달러를 버려서'라기보다 '동결될까 봐 분산하는 것'에 가깝고, 그 돈의 일부는 금으로 갔습니다.

정확한 표현은 이렇습니다 — 미 국채의 수요는 사라지지 않았지만, 수요의 '질'이 바뀌었다. 같은 9조 달러라도 중앙은행이 들고 있을 때와 헤지펀드가 들고 있을 때는 시장의 안정성이 다릅니다.

정리하면, 미 국채 시장에서 지금 벌어지는 일은 '이탈'이 아니라 '교체'입니다. 참을성 있는 매수자가 나가고 예민한 매수자가 들어오는 중입니다. 이 표가 말해주는 건 금리가 얼마까지 오를지가 아닙니다. 같은 뉴스에도 금리가 더 크게 출렁일 것이라는 점입니다. 앞서 "금리는 높이가 아니라 흔들림으로 시장을 무너뜨린다"고 썼는데, 그 흔들림을 키우는 구조적 이유가 여기 있습니다. 앞으로 국채 시장을 볼 때 금리 수준만큼 MOVE 지수 같은 변동성 지표를 함께 봐야 하는 이유입니다.

이번 한주도 화이팅입니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘 퀀트픽 종목은 없습니다

연속종목으로 가온전선(3회) 출현했습니다.

#주도섹터

통신장비 및 전력 인프라 (AI 인프라 수혜 지속)

주요 종목: 대한광통신(+13.58%), 가온전선(+23.86%), 대원전선(+7.01%), 지엔씨에너지(+5.86%).

분석: 통신장비 업종이 +6.44%, 전기장비 업종이 +5.47% 급등하며 업종 상승 1, 2위를 독식했습니다. AI 데이터센터 가동을 위한 통신 및 전력망 수요 기대감이 폭발하며 가온전선이 3일 연속 시스템에 포착됨과 동시에 폭등세를 이어갔습니다.

반도체 메가 캡 및 전자부품·장비 (외인·기관 패시브 집중)

주요 종목: SK하이닉스(+6.42%), 삼성전기(+4.36%), SK이터닉스(+3.98%), 삼성전자(+3.37%), 성호전자(+24.07%), 삼성전자우(+1.45%).

분석: 반도체와반도체장비 업종이 +4.72%, 전자장비와기기 업종이 +3.71% 상승했습니다. SK하이닉스와 삼성전자 투톱으로 외국인과 기관의 프로그램 매수세가 강하게 유입되며 지수 상승폭을 극대화했습니다.

#조정섹터

금융(손해보험·은행) 및 전통 방어주

주요 종목: 경동나비엔, 인카금융서비스, 신한지주(-3.51%), 현대해상(-0.91%), 하이트진로(-1.26%), 한국전력(-0.81%).

분석: 가정용기기(-3.49%), 손해보험(-2.59%), 조선(-2.33%), 은행(-2.15%), 가스유틸리티(-1.45%) 업종이 일제히 하락했습니다. 시장이 공격적인 리스크 온(Risk-on)으로 전환됨에 따라 배당 및 방어 성격의 금융주에서 대규모 차익 실현 매물이 쏟아져 성장주로 이동했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +2.66% 급등한 6,894.23으로 마감하며 6,900선 턱밑까지 단숨에 치고 올라왔습니다. 코스닥 지수 역시 +0.60% 상승한 827.12로 마감하며 양대 지수가 동반 반등에 성공했습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 1조 5,025억 원, 외국인 투자자가 4,245억 원을 동반 순매수하며 지수 폭등을 견인했습니다. 개인 투자자는 3조 5,872억 원을 순매도하며 대규모 차익 실현에 나섰습니다. 개인 순매도 물량 중 외인·기관의 흡수분을 제외한 약 1조 6,602억 원의 수급 공백은 기타법인의 자사주 매입으로 전량 소화되며 상승 탄력에 강력한 가속을 붙였습니다.

일본 정책금리 인상(0.25%p) 및 글로벌 채권 금리 상승 이슈가 선반영 국면에 진입하고 국제 유가가 하향 안정세를 보이자, 대형 IT 하드웨어(반도체·전력망·통신)로 숏커버링 및 패시브 매수세가 일시에 유입되었습니다.

금리는 오르는데 장기금리는 내린다 — 베어 플래트닝이 반도체에 유리한 이유

미국 10년물이 5%를 넘자 모두가 걱정하는 사이, 조용히 다른 일이 벌어지고 있었습니다. 8월 중순 이후 장단기 금리차가 빠르게 좁혀진 겁니다. 미국과 한국 모두 6~7월 이후 가장 낮은 수준입니다. 채권시장 용어로 '베어 플래트닝(bear flattening)' — 금리는 오르는데(bear), 장단기 차이는 줄어드는(flattening) 현상입니다. 이 모양이 왜 중요한지, 그리고 왜 반도체에 유리한지 풀어보겠습니다.

① 용어부터 — 커브의 네 가지 모양

채권시장에서 금리가 오르면 채권 값이 떨어지니 베어, 내리면 불입니다. 여기에 장기와 단기의 금리 차이가 벌어지면 스티프닝, 좁혀지면 플래트닝입니다. 조합하면 네 가지가 나옵니다.

지금은 마지막 칸입니다. 단기금리는 인상 기대로 오르는데, 장기금리는 그만큼 못 오르거나 오히려 내리는 상태죠. 시장이 "연준이 올리겠다"는 건 믿지만, "그래서 물가와 성장이 더 뜨거워진다"는 건 믿지 않는다는 뜻입니다.

② 커브 모양이 주도 업종을 가른다

핵심은 기업마다 민감한 금리가 다르다는 데 있습니다.

장기금리가 주도해서 오를 때(스티프닝) — 리플레이션 수혜주(은행·에너지·소재)가 유리합니다. 은행은 단기로 빌려(예금) 장기로 빌려주는(대출) 사업이라, 장단기 차이가 곧 마진입니다. 커브가 가파를수록 돈을 법니다. 에너지·산업재는 장기금리 상승의 배경인 인플레와 강한 자금 수요 국면에서 가격을 전가할 수 있습니다. 국내에서도 장기금리가 더 오를 때는 보험·은행·운송·에너지가 강했습니다.

단기금리가 주도해서 오를 때(플래트닝) — 할인율에 민감한 성장주(기술·반도체)가 유리합니다. 이유는 주식 가치를 계산하는 방식에 있습니다. 성장주의 가치는 대부분 먼 미래의 현금흐름에서 나옵니다. 그 미래 현금을 오늘 가치로 환산할 때 쓰는 할인율이 장기금리입니다. 단기금리가 올라도 장기금리가 낮게 유지되면, 성장주의 가치는 별로 깎이지 않습니다. 반대로 은행은 마진이 눌리고, 에너지·산업재는 리플레이션이라는 순풍을 잃습니다. 국내에서 단기금리가 더 오를 때 건설·IT하드웨어·반도체가 강했던 이유입니다.

건설이 여기 들어가는 게 의외일 수 있는데, 이유는 같습니다. 프로젝트 파이낸싱과 주택담보대출 금리는 장기금리에 연동됩니다. 단기금리가 올라도 장기가 안정되면 자금조달 부담이 생각보다 커지지 않는 겁니다.

③ 왜 지금 이 모양이 만들어졌나 — 연준의 신뢰

여기서 흥미로운 질문이 나옵니다. 연준이 금리를 올렸는데 왜 장기금리가 내렸을까. 실제로 인상 다음 날인 17일, 10년물은 5.01%에서 4.93%로 7bp 넘게 하락했습니다.

제 가설은 이랬습니다 — 연준이 시장에 역행하지 않고 인상함으로써 물가를 잡겠다는 신뢰를 회복했고, 그 결과 장기금리에 얹혀 있던 텀프리미엄(불확실성에 대한 웃돈)이 빠졌다는 것. 확인해 보니 맞았습니다. 시장은 워시 의장의 인상을 " 사들였습니다. 앞서 BofA가 "연준이 올리고 뭐든 하겠다는 메시지를 내면 오히려 장기금리가 내린다"고 예측한 그대로입니다.

다만 요인이 하나 더 있었습니다. 같은 날 트럼프 대통령이 이란 전쟁 종식 가능성을 언급하며 유가가 밀렸고, 이것이 유가 100달러 위에서 극단적으로 벌어져 있던 지정학 텀프리미엄을 함정치적 압력에도 독립성을 지키며 장기 인플레 기대를 묶어두겠다는 의지"로 읽었고, 채권 데스크가 안심하며 장기물을께 눌렀습니다. 즉 장기금리 하락은 연준 신뢰 회복 + 전쟁 완화 기대라는 두 힘이 겹친 결과입니다. 앞서 텀프리미엄 글에서 정리했듯, 장기금리는 정책 기대와 텀프리미엄의 합인데, 이번엔 전자는 오르고(단기) 후자는 내려(장기) 커브가 평탄해진 겁니다.

④ 그래서 지금은

베어 플래트닝은 보통 사이클의 중후반에 나타납니다. 연준이 올리고 있지만 시장은 그 끝을 보기 시작한 국면이죠. 이럴 때 시장은 "앞으로 더 좋아질 곳"보다 "이미 이익이 확실한 곳"으로 좁혀집니다. 먼 미래를 약속하는 낯선 성장주가 아니라, 현금흐름이 눈에 보이는 대형 기술주가 방어력을 갖는 이유입니다. 실제로 17일 미국 증시 반등도 엔비디아·아마존·마이크로소프트 같은 대형 기술주가 이끌었습니다.

반도체는 여기에 하나가 더 붙습니다. 앞서 여러 번 짚었듯 가격 전가력이 확실하고, 이익이 사이클이 아닌 계약으로 뒷받침되기 시작했습니다. 장기금리가 안정돼 할인율 부담이 줄고, 이익은 확실한 조합 — 지금 커브가 가리키는 자리가 정확히 여기입니다.

금리를 볼 때 숫자 하나만 보면 놓치는 게 있습니다. 단기가 오르는지 장기가 오르는지, 그 차이가 벌어지는지 좁혀지는지가 어느 업종이 이길지를 정합니다. 지금은 단기가 오르고 장기가 눌리는 베어 플래트닝이고, 이 모양은 은행·에너지보다 할인율에 민감하고 이익이 확실한 성장주의 편입니다.

이번 한주도 수고하셨습니다.

즐거운 주말 보내세요:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 'GS'입니다.

▶ 3분기 예상 영업이익 1.2조원: 대규모 재고평가손이 있어도 칼텍스 호실적이 이어지고 발전 부문이 반등.

▶ 땅, 물, 전력을 다 가진 AIDC 성장주: 26년 예상 BPS의 0.8배 적용. AI 데이터센터 부지·용수·전력 보유를 성장동력으로 제시

▶ 늘어나는 배당 수익과 구체화되는 신사업: 정유·윤활유 모두 서프라이즈, 하반기 분기 영업이익 1조원 수준 예상

#주도섹터

우주항공·국방 및 조선

주요 업종 및 종목: 우주항공과국방(+5.23%), 조선(+4.97%), 한화엔진, 삼성중공업(+6.44%).

분석: 우주항공과국방 업종이 +5.23% 상승하며 시장을 주도했습니다. 지정학적 리스크 지속과 견조한 수주 잔고를 바탕으로 방산 및 조선 섹터로 기관의 방어적 매수세가 집중되었습니다. 삼성중공업(+6.44%) 등 대형 조선주가 강세를 보였습니다.

통신장비 및 다각화된 통신

주요 업종 및 종목: 통신장비(+5.73%), 다각화된통신서비스(+4.01%), 대한광통신(+14.29%).

분석: 통신장비 업종이 +5.73% 상승했습니다. AI 인프라 투자 지속 기대감과 함께 대표적인 경기 방어주로 분류되는 통신 섹터로 자금이 유입되며 대한광통신(+14.29%)이 급등했습니다.

#조정섹터

전자장비, 미디어, 유통

주요 업종 및 종목: 전자장비와기기(-2.64%), 방송과엔터테인먼트(-2.36%), 문구류(-1.95%), 인터넷과카탈로그소매(-1.38%).

분석: 전자장비와기기(-2.64%) 업종이 하락을 주도했으며, 미디어, 유통 등 내수/소비재 섹터 전반에서 뚜렷한 수급 소외 현상이 나타났습니다.

#수급동향

코스피 지수는 전일 대비 -0.04% 하락한 6,715.41로 마감하며 6,700선을 위태롭게 지켰습니다. 코스닥 지수는 +0.76% 상승한 822.18로 장을 마치며 코스피 대비 상대적인 강세를 보였습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 2조 2,771억 원을 순매도하며 20일 누적 -18조 1,258억 원의 대규모 이탈을 지속했습니다. 기관 투자자 역시 1,586억 원을 순매수하는 데 그치며 시장 방어에 소극적인 모습을 보였습니다. 반면 개인 투자자는 4,136억 원을 순매수하며 지수 하단을 지지했습니다.

원/달러 환율이 1,365.70원(+0.15%)으로 소폭 상승한 가운데, 국제 유가(WTI)는 103.81달러(-1.91%)로 하락하며 매크로 부담이 일부 완화되었습니다. 그러나 프로그램 매매에서 1조 8,891억 원의 대규모 순매도가 출회되며 대형주 상승을 억눌렀습니다.

9월 FOMC — 시장 컨센서스와 조금 다른 제 생각

워시 의장이 취임 4개월 만에 처음으로 금리를 올렸습니다. 기준금리는 3.75%에서 4.00%로, 그것도 만장일치였습니다. 7월 동결 때 3명이 인상에 반대표를 던졌던 걸 생각하면, 6주 사이 위원 아홉 명이 마음을 바꾼 셈입니다.

시장 반응은 밋밋했습니다. 미국 증시는 상승폭을 반납하고 소폭 밀렸고, 한국도 1% 오르다 약보합으로 마감했습니다. 인상 자체는 예상됐던 일이라 충격이 아니었습니다. 문제는 그다음이었습니다.

① 워시가 한 말, 그리고 하지 않은 말

기자회견을 한 문장으로 압축하면 이렇습니다 — "경기는 생각보다 강하고, 물가는 생각보다 끈적하다. 그러니 지금은 고용보다 물가에 무게를 둘 때."

핵심 발언 세 가지입니다.

첫째, 이번 인상은 강한 긴축이 아니라 "남아 있던 완화의 일부를 제거한 것"이며, 현재 금융여건은 긴축적이라 보기 어렵다는 것. 둘째, 최근 물가 상승을 일시적이라 단정하기 어렵다는 것. 셋째, 유가 자체보다 그것이 임금과 다른 물가로 번지는 2차 확산을 관리하겠다는 것.

그리고 하지 않은 말이 있습니다. 시장이 듣고 싶었던 비둘기적 발언입니다. 그는 향후 경로를 약속하지 않았고, "긴축 사이클의 시작"이라는 규정도 거부했습니다. 대신 점도표가 답했습니다. 18명 중 12명이 연내 1회, 4명이 2회 추가 인상을 예상했고, 동결은 2명뿐이었습니다.

시장은 즉각 눈높이를 올렸습니다. 어제까지 내년 6월 최종금리를 4.50%(3회)로 봤던 컨센서스가, 4.75%(4회, +100bp)로 상향됐습니다.

② 저는 추가 인상이 1회로 끝날 거라고 봅니다

근거는 두 가지입니다.

첫째, 경기의 균열이 이미 보이기 시작했습니다. 워시 의장은 "경제가 오히려 강해졌다"고 했지만, 금리에 가장 민감한 부문은 다른 신호를 보냅니다. 어제 발표된 NAHB 주택시장지수는 35에서 32로 3포인트 하락해 예상(34)을 밑돌았습니다. 세부 내용은 더 약했습니다. 향후 6개월 판매 전망이 6포인트 급락(43→37)했고, 가격을 인하한 건설사 비중이 38%로 늘었으며, 판매 인센티브를 쓰는 곳은 66%로 12월 이후 최고입니다. 주택은 금리 인상이 실물로 번지는 첫 번째 통로입니다. 여기서 균열이 나면 연준이 계속 밀어붙이기 어렵습니다.

둘째, 지금의 물가는 일시적으로 높은 구간이라고 봅니다. 최근 물가를 밀어 올린 건 유가, 그리고 메모리 품귀에 따른 컴퓨터 부품 가격 상승입니다. 앞서 CPI 글에서 봤듯, 근원 PCE를 끌어올린 것도 소프트웨어와 자산운용 보수 같은 AI·금융시장 관련 항목이었습니다. 이건 수요 과열이 아니라 특정 공급 충격입니다. 유가가 진정되고 부품 가격 상승세가 꺾이면 물가 지표는 내려오고, 그러면 연준은 추가로 올릴 명분을 잃습니다. 워시 스스로 "특정 지표 하나가 아니라 기조적 추세를 본다"고 했으니, 추세가 꺾이는 걸 확인하면 멈출 수밖에 없습니다.

③ 그래서 주식은 어떻게 되나

어제 글의 결론이 그대로 적용됩니다. 금리 인상은 성장이 뒷받침될 때 하는 것이고, 지금 연준 스스로 "경제가 강해서 올렸다"고 말했습니다. 성장이 따라주는 한 주식시장에 큰 충격은 없습니다. 이번에 올려도 2024~25년 인하분(-125bp)의 일부를 되돌리는 수준이고, 유가만 얌전하면 기업 실적 부담은 크지 않습니다.

다만 누가 이기느냐는 달라집니다. 금리가 높아질수록 비용 상승을 가격에 전가하지 못하는 기업은 마진이 깎이고, 상승 대열에서 이탈합니다. 반대로 가격 전가가 바로바로 되고 성장까지 확실한 섹터는 상대적 강세를 보입니다. 반도체주가 대표적입니다. 메모리 가격이 453% 올랐는데도 주문이 밀리는 지금, 금리 25bp는 반도체 이익에 사소한 변수입니다.

시장은 4회를 반영했지만, 저는 1회를 봅니다. 주택시장이 먼저 꺾이고 있고, 물가는 유가와 부품값이라는 일시적 요인 위에 올라타 있기 때문입니다. 그 요인이 빠지면 연준의 명분도 빠집니다. 다만 워시가 판단을 바꾸려면 "기조적 추세"가 꺾여야 하니, 시간은 좀 걸릴 겁니다.

그 사이 투자자가 할 일은 분명합니다. 인상 횟수를 맞히는 게 아니라, 금리가 올라도 버티는 곳 '가격을 올릴 수 있고 이익이 확실한 곳'에 서 있는 것입니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽 종목은 없습니다.

#주도섹터

통신장비 및 전자장비

주요 업종 및 종목: 통신장비(+5.73%), 전자장비와기기(+3.26%), 대한광통신.

분석: 통신장비 업종이 +5.73% 급등하며 상승 1위를 기록했습니다. AI 데이터센터 및 네트워크 인프라 확충 모멘텀이 부각되며 대한광통신 등 주요 장비주로 강력한 유동성이 쏠렸습니다.

반도체 메가 캡 및 밸류업

주요 업종 및 종목: 반도체와반도체장비(+2.64%), 삼성전자, SK하이닉스, LX세미콘, 삼성전자우.

분석: 전일 시장 하락을 주도했던 반도체 섹터가 기관의 1.2조 매수세에 힘입어 일제히 반등했습니다. SK하이닉스와 삼성전자 본주가 지수 상승을 견인했습니다.

#조정섹터

소프트웨어·미디어 및 에너지

주요 업종 및 종목: 광고(-3.84%), IT서비스(-2.94%), 양방향미디어(-2.33%), 게임엔터테인먼트(-2.24%), 석유와가스(-2.12%).

분석: 유가 하락 여파로 석유와가스 업종이 약세를 보였으며, 시장 유동성이 대형 IT 하드웨어로 블랙홀처럼 빨려 들어가면서 소프트웨어, 게임, 미디어 등 플랫폼/콘텐츠 섹터 전반에서 뚜렷한 수급 소외 및 매물 출회가 발생했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +1.37% 상승한 6,717.97로 마감하며 하루 만에 6,700선을 회복했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수는 +1.69% 상승한 1,060.05를 기록해 시장 반등을 주도했습니다. 코스닥 지수 역시 +0.44% 상승한 815.98로 강보합 마감했습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 1조 2,104억 원(20일 누적 +1조 1,882억 원)을 순매수하며 지수 상승의 견인차 역할을 했습니다. 반면 외국인 투자자는 1조 6,825억 원(20일 누적 -18조 650억 원), 개인 투자자는 1조 1,850억 원(20일 누적 -13조 647억 원)을 각각 순매도했습니다. 개인과 외국인의 합산 매도 물량 중 기관의 매수분을 제외한 약 1조 6,571억 원의 수급 공백은 기타법인(대형사 자사주 매입 등)으로 유입되며 하방을 단단히 지지했습니다.

금리 인상은 두려워할 일이 아니다 — 데이터가 말하는 인상과 인하의 진실

이번 주 연준이 금리를 올릴 것으로 예상됩니다. 통화정책의 방향이 뚜렷하게 바뀌는 전환점이죠. 직관적으로는 "금리 인상 = 주식에 악재"입니다. 그런데 역사를 들여다보면 정반대의 그림이 나옵니다. 오히려 두려워해야 할 건 인하였습니다.

① 금리 인상 후 12개월, 약세장은 한 번도 없었다

UBS가 1954년 이후 16차례의 금리 인상 사이클을 분석한 결과, 첫 인상 후 12개월간 S&P500은 평균 10.8% 상승했고, 그 기간 약세장에 진입한 사례는 단 한 차례도 없었습니다. 슈왑이 네드 데이비스 리서치 데이터로 18차례를 살핀 결과도 비슷합니다 — 첫 인상 후 12개월 내 조정 수준의 하락은 흔했지만, 대체로 회복했습니다.

이유는 단순합니다. 연준은 경기가 좋고 물가 압력이 있을 때 금리를 올립니다. 인상의 배경이 되는 그 경기 여건이 동시에 기업 이익을 밀어 올리고, 금리 상승에 따른 밸류에이션 부담을 상쇄합니다. 금리 인상은 성장이 확인됐다는 신호인 겁니다.

② 반대로 금리 인하 후는 어땠나 — 결과가 갈린다

여기가 흥미로운 대목입니다. 1970년 이후 인하 사이클 후 12개월 S&P500 수익률은 평균 4.9~7.6%로 인상 후보다 낮습니다. 그런데 평균보다 중요한 건 분포입니다.

같은 '인하'인데 결과가 극과 극입니다. 경기가 괜찮을 때 미리 내리는 '보험성 인하'는 강세로, 이미 위기가 온 뒤 내리는 '침체형 인하'는 두 자릿수 하락으로 갈렸습니다. 침체 국면에서는 첫 인하 후 3개월간 11%, 6개월간 10% 하락한 반면, 정상화 국면에서는 6개월간 7% 상승했다는 분석도 있습니다.

정리하면 인상은 성장이 뒷받침될 때 하는 것이고, 인하는 성장이 걱정될 때 하는 것. 그래서 인상 후 수익률이 더 안정적이고, 인하 후 수익률은 "왜 내렸느냐"에 따라 결과가 크게 갈립니다.

③ 닷컴의 교훈 — 문제는 '얼마나'가 아니라 '어디에'였다

그런데 인상이 늘 안전한 건 아닙니다. 대표적 예외가 닷컴 버블입니다. 여기서 제 원래 가정을 하나 수정해야 했습니다. 저는 "금리 수준이 급격히 올라서 문제였다"고 생각했는데, 데이터는 다르게 말합니다.

1999년 6월부터 2000년 5월까지 연준은 기준금리를 4.75%에서 6.5%로, 11개월간 175bp 올렸습니다. 규모로 보면 그리 크지 않습니다. 2022년(525bp)의 3분의 1이고, 1994년(300bp)보다도 작습니다. 그런데 나스닥은 이후 78% 무너졌습니다.

왜 그랬을까요. 금리가 얼마나 올랐느냐가 아니라, 어떤 밸류에이션 위에 올랐느냐가 문제였습니다. 1995년부터 2000년 3월까지 나스닥은 400~500% 상승했고, "전통적 밸류에이션은 더 이상 의미 없다"는 서사가 시장을 지배했습니다. 이익이 밸류에이션을 따라오지 못하는 상태에서, 175bp라는 완만한 인상도 버블을 터뜨리는 데 충분했던 겁니다.

반대로 2022년은 인상 폭이 컸지만 성격이 달랐습니다. UBS 분석에 따르면 첫 인상 후 12개월 수익률 -9%는 역대 최악이었는데, 이는 금리 자체보다 ISM 신규주문지수가 60에서 46으로 급락한 영향이 컸습니다. 성장이 꺾인 겁니다.

그래서 슈왑은 속도를 강조합니다. 매 회의마다 올리는 '빠른 사이클'은 깊은 조정을, 회의를 건너뛰며 올리는 '느린 사이클'은 훨씬 강한 수익률을 낳았습니다. UBS도 누적 인상 폭이 1.5%p 이하면 단기 침체 위험이 낮았다고 짚었습니다.

수정된 결론은 이렇습니다. 인상 사이클이 위험해지는 조건은 세 가지 — 속도가 빠르거나, 밸류에이션이 극단적이거나, 성장이 꺾일 때. 닷컴은 두 번째, 2022년은 첫째와 셋째였습니다.

④ 지금은 어디에 해당하나

세 조건에 현재를 대입해 봅니다.

속도: 시장은 이미 향후 1년 4차례 인상을 선반영했고, 10년물이 5%에 근접하는 동안 S&P500 선행 PER은 22배에서 19.5배로 내려왔습니다. 밸류에이션 조정이 상당 부분 먼저 일어난 겁니다. 추가 하락이 나오려면 지금보다 훨씬 매파적인 경로가 새로 반영돼야 합니다. UBS는 최근 물가 상회분의 상당 부분이 관세와 에너지라는 일시적 요인이라 공격적 긴축 가능성은 낮다고 봅니다.

밸류에이션: 19.5배는 닷컴 시절과는 거리가 멉니다. 앞서 BofA 글에서 짚었듯, 지금은 이익 성장 속도가 밸류에이션 상승 속도를 앞서는 국면입니다.

성장: UBS가 주가와 상관관계가 가장 뚜렷하다고 꼽은 지표는 금리가 아니라 ISM 제조업 신규주문이었습니다. 2022년의 실패도 여기서 나왔습니다. 그리고 연준발 리스크보다 더 지켜봐야 할 변수로 AI 인프라 투자의 향방을 들었습니다. 금리 상승이 데이터센터 자금조달 비용을 올리는 건 분명하지만, 실질적 투자 제약이 되려면 훨씬 큰 추가 긴축이 선행돼야 한다는 판단입니다.

금리 인상은 성장의 그림자입니다. 연준이 올린다는 건 경제가 그만큼 뜨겁다는 뜻이고, 그 열기는 대개 기업 이익으로도 나타납니다. 역사가 "인상 후 12개월, 약세장 0회"를 기록한 이유입니다. 반대로 인하는 성장이 걱정될 때 나오는 신호라, 그 결과는 위기가 얼마나 깊었느냐에 따라 갈립니다.

물론 예외는 있습니다. 하지만 닷컴이 가르쳐 준 건 "금리를 많이 올리면 위험하다"가 아니라 "이익 없는 밸류에이션 위에 올리면 위험하다"였고, 2022년이 가르쳐 준 건 "성장이 꺾이면 위험하다"였습니다. 지금 봐야 할 건 인상 자체가 아니라 '속도, 밸류에이션, 성장' 입니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

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*오늘의 퀀트픽 종목은 없습니다.

#주도섹터

전기제품(2차전지) 및 생명과학

주요 업종 및 종목: 전기제품(+3.36%), 생명과학도구및서비스(+2.91%), 에스피지, 엔젠바이오.

분석: 시장 하락 국면에서도 2차전지 셀·소재를 포함한 전기제품 업종이 가장 높은 상승률(+3.36%)을 기록하며 방어적 알파 역할을 수행했습니다. LG에너지솔루션 등 특정 성장주 밸류체인으로 수급 쏠림이 발생했습니다.

철강 및 화학

주요 업종 및 종목: 철강(+1.90%), 전자제품(+1.88%), 화학(+1.68%), KG스틸(+0.54%).

분석: 매크로 불확실성 속에서 상대적으로 밸류에이션 부담이 덜한 철강과 화학 등 일부 시클리컬 업종으로 국지적인 순환매 자금이 유입되었습니다.

#조정섹터

조선 및 우주항공·국방

주요 업종 및 종목: 조선(-5.59%), 우주항공과국방(-5.17%), 전기장비(-3.23%).

분석: 전일 방어주로 기능했던 조선(-5.59%) 및 우주항공·방산(-5.17%) 섹터에서 하루 만에 거친 차익 실현 물량이 쏟아지며 업종 하락 최상단에 위치했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 전일 대비 57.11포인트(-0.85%) 하락한 6,627.26으로 마감하며 금리 인상 우려에 따른 대형주 부담을 고스란히 반영했습니다. 반면 코스닥 지수는 +0.70% 상승한 812.41을 기록하며 외국인 매수세에 힘입어 하방을 방어했습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 1조 5,711억 원(20일 누적 -19조 8,741억 원), 기관 투자자가 9,044억 원(20일 누적 -1조 3,134억 원)을 동반 순매도하며 지수를 강하게 압박했습니다. 개인 투자자가 8,324억 원을 순매수했습니다.

유가 강세 및 10년물 금리의 급등으로 반도체를 비롯한 코스피 대형주 투심이 얼어붙었습니다. 반면 코스닥과 2차전지(LG에너지솔루션 등) 섹터는 오히려 유동성을 흡수하며 버티는 흐름이 나타났습니다.

10년물 5%, 천장인가 새 시대의 시작인가

미국 10년물 국채 수익률이 어제 장중 5%를 넘어섰습니다. 2007년 이후 장중 최고치(5.012%)입니다. 2023년 10월의 5%는 팬데믹 여진이 주범이었다면, 이번엔 끝이 보이지 않는 전쟁입니다. 월가의 질문은 하나입니다. 5%가 2023년처럼 천장이 될까, 아니면 이 선을 뚫고 고금리 시대로 들어서는 걸까.

마침 월스트리트저널에 흥미로운 글이 있어 정리했습니다.

① 2023년과 닮았지만 다른 되돌림

어제 움직임은 2023년 10월 23일과 판박이였습니다. 당시에도 오전에 5%에 닿았다가 마감엔 4.8%대로 급락했고, 어제도 5.012%까지 올랐다가 4.960%로 되밀렸습니다. 하지만 차이가 있습니다. 이번 되돌림은 그때만큼 뚜렷하지 않았고, 많은 투자자가 앞으로 몇 달 사이 수익률이 5%를 넘어 계속 오를 수 있다고 봅니다.

② 왜 이번엔 더 오를 수 있다고 보나

첫째, 경제가 5%를 견딜 만큼 강하다는 믿음입니다. PGIM의 그레그 피터스는 "금리가 내려갈 촉매를 찾아보는데, 경기침체 말고는 찾기 어렵다"고 했습니다. 내려갈 이유가 없으니 오르거나 머문다는 겁니다.

둘째, 인플레이션이 높게 유지될 거란 전망입니다. 유가가 배럴당 100달러를 넘었고 물가 지표도 견조해, 시장은 연준이 이번주 금리를 올리고 이후에도 인상을 이어갈 것으로 예상합니다.

셋째, 구조적 변화입니다. 일부는 이를 초저금리 시대 이전인 2008년 이전 세계로의 '정상화'로 봅니다. 다만 그때와 다른 점이 있습니다. 연방정부 부채가 40조 달러로 10년 전의 두 배가 됐고, 국채 공급 확대는 수익률을 밀어 올립니다. 재무부의 장기채 바이백은 전체 잔액에 비해 규모가 매우 작습니다.

③ 왜 이 숫자가 중요하고, 왜 시장은 버티나

10년물은 경제 전반의 금리 기준입니다. 이미 주택담보대출 금리는 7% 부근이고, 미국 정부는 국방비보다 이자에 더 많은 돈을 쓰고 있습니다. 한 공화당 의원이 "오늘 수치는 의회를 겁먹게 해야 마땅하다"고 쓴 이유입니다.

그런데 시장이 버티는 이유가 있습니다. 보통 차입 비용이 오르면 기업 투자가 둔화되지만, 얼라이언스번스타인의 에릭 위노그라드는 "기술 기업들은 AI 투자를 생존 문제로 보기 때문에 금융 여건에 반응하지 않을 것"이라고 했습니다. AI 호황이 금리 충격을 상쇄하고 있다는 겁니다. 앞서 다룬 '금리가 높을수록 반도체가 이긴다'는 역설이 월가에서도 같은 논리로 설명됩니다.

④ 역설적 해법 — 연준이 올려야 장기금리가 내린다

BofA의 메건 스와이버는 "연준이 금리를 올리고 인플레이션을 잡기 위해 뭐든 하겠다는 메시지를 내놓으면, 오히려 장기금리를 끌어내릴 수 있다"고 봅니다. 물가를 잡겠다는 의지가 확인되면 장기 물가 기대가 안정되고 수익률이 내려온다는 논리입니다.

어제 정리한 FOMC 관전법과 정확히 이어집니다. 내일 봐야 할 건 인상 자체가 아니라 "어디까지 갈 것인가"에 대한 메시지이고, 그 메시지가 강할수록 역설적으로 10년물은 안정될 수 있습니다.

2023년의 5%는 천장이었지만, 이번엔 경제가 강하고, 물가가 높고, 부채가 두 배이고, 전쟁이 끝나지 않았습니다. 천장이 될 조건보다 뚫릴 조건이 더 많이 갖춰진 상태입니다. 다만 시장을 무너뜨리는 건 금리의 높이가 아니라 흔들림입니다. 5%라는 레벨보다 거기서 얼마나 무질서하게 움직이느냐, 그리고 내일 연준이 그 흔들림을 잠재울 메시지를 내놓느냐가 관건입니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

출처: https://www.wsj.com/finance/investing/wall-street-confronts-prospect-of-new-era-after-treasury-yield-hits-5-e3f05b38?st=Rruejo

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*오늘의 퀀트픽 선종 종목은 없습니다.

#상승섹터

전문소매 및 인터넷·카탈로그

주요 종목: 실리콘투, 포니링크, 글로벌텍스프리, 한독크린텍.

분석: 전문소매 업종이 +4.10%, 인터넷과카탈로그소매 업종이 +2.93%, 기타금융이 +2.12% 상승했습니다. 대형 기술주 투매 현상 속에서 실리콘투를 위시한 K-뷰티 유통주 및 면세·소비재 관련 방어적 밸류체인으로 수급 피신이 이루어졌습니다.

우주항공·국방 및 개별 모멘텀

주요 종목: 한화시스템, 삼성중공업(+2.57%), 대한광통신(+1.98%), 광전자(+30.00% 상한가).

분석: 우주항공과국방 업종이 +2.87% 상승하며 방산 사이클의 견고함을 증명했습니다. 삼성중공업 등 수주 기반의 조선주가 상승 방어에 성공했으며, 전자장비 섹터의 약세 속에서도 광전자가 단독 상한가를 기록하는 등 투기적 개별 모멘텀 장세가 포착되었습니다.

#조정섹터

반도체 메가 캡 및 전력 인프라

주요 업종 및 종목: SK하이닉스(-6.29%), SK스퀘어(-7.81%), 삼성전자(-4.05%), 삼성전자우(-4.81%), 두산에너빌리티(-4.30%).

분석: SK하이닉스(-6.29%)와 삼성전자(-4.05%) 등 메가 캡에서 대규모 프로그램 매물 폭탄이 쏟아졌으며, 두산에너빌리티(-4.30%)를 필두로 한 전기유틸리티 및 기계 등 인프라 섹터 전반으로 매도세가 확산되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 -3.26% 급락한 6,684.37로 마감하며 6,700선을 내어주었습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 -3.61% 하락한 1,050.83을 기록했습니다. 코스닥 지수는 -1.69% 하락한 806.79로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 개인 투자자가 2조 9,722억 원을 순매수하며 방어에 나섰지만, 외국인 투자자가 3조 2,875억 원, 기관 투자자가 1조 1,715억 원을 동반 순매도하며 지수 하락을 주도했습니다.

예상대로 나온 물가가 왜 금리 인상확률을 높였을까

미국 8월 소비자물가(CPI)는 전월 대비 0.4%, 전년 대비 3.4%로 예상에 딱 맞았습니다. 그런데 이번 주 FOMC의 금리 인상 확률은 87%까지 뛰었습니다. 예상대로 나온 물가가 왜 금리 인상 확률을 높였을까요.

① 문제는 헤드라인이 아니라 근원물가

물가에는 두 종류가 있습니다. 모든 품목을 넣은 헤드라인과, 널뛰는 에너지·식품을 뺀 근원입니다. 8월 헤드라인은 예상대로였지만, 근원물가가 전월 대비 0.3%로 예상(0.2%)을 웃돌았습니다. 전년 대비로는 2.4%로 오히려 둔화됐는데도 시장이 인상 쪽으로 기운 이유는 두 가지입니다.

첫째, 유가입니다. 이달 국제유가는 배럴당 25달러, 지난주에만 10달러 올랐습니다. 한투증권은 9월 헤드라인이 3.5~3.6%로 반등하고 연말까지 기저효과까지 더해져 위로 기울 것으로 봤습니다.

둘째, 연준이 보는 물가는 따로 있습니다. 연준이 중시하는 근원 PCE는 3.3%로 근원 CPI(2.4%)보다 0.9%p나 높습니다. CPI 비중이 큰 주거비·의료비는 둔화된 반면, PCE 비중이 큰 자산운용 보수와 소프트웨어 가격이 급등한 영향입니다. "AI 비용 상승과 금융시장 활황이 연준의 물가 목표를 밀어 올리고 있다"는 뜻이죠.

그 결과 9월 인상을 예상한 IB는 CPI 발표 전 5곳에서 발표 후 16곳으로 늘었습니다.

② 그런데 주식은 올랐다 — "이미 반영됐다"

CPI 발표 후 미국 증시는 오히려 상승했습니다. 필라델피아 반도체지수 +1.81%, 한국 주식 ETF +3.25%로 성장주가 주도했죠. 이유는 시장금리가 이미 앞서 갔기 때문입니다. 2년물 국채 금리(4.626%)는 기준금리(3.75%)보다 0.876%p 높아, 시장은 이미 3회 이상의 인상을 반영해 둔 상태였습니다. 실제로 올려도 "이미 알던 일"이 되니 오히려 추가 인상 우려가 줄어들 수 있다는 논리입니다. 단, 전쟁이 더 악화되지 않는다는 가정에서 그렇습니다.

③ 하지만 '안전마진'은 줄어든다

광범위한 긴축이 시작되면 그레이엄이 말한 '안전마진'이 축소됩니다.

다만 대재앙은 아닙니다. 애틀랜타 연은 3분기 GDP 추정치는 4.4%로 성장 둔화 조짐은 크지 않습니다. 그럼에도 시장은 금리에 더 민감해질 수밖에 없고, 앞서 '대안이 없을 때 가장 확실한 성장이 이긴다'에서 언급했듯이, 이익이 확실하고 공급 부족까지 확인된 반도체는 계속 돋보일 가능성이 크다고 생각합니다.

④ 결국 열쇠는 전쟁, 그리고 중간선거

최종 변수는 미국-이란 전쟁입니다. 전쟁만 없었다면 올해 금리는 인하되며 아래로 기울었을 텐데, 전쟁이 경로를 뒤틀었습니다. 만약 11월 중간선거에서 민주당이 하원을 탈환하면, 전쟁 비용에 대한 의회 통제가 강화돼 트럼프가 휴전·협상으로 돌아설 유인이 커질 것입니다.

이번 FOMC의 관전 포인트는 "올리느냐"가 아닙니다. 인상은 이미 87%로 시장이 답을 내놨고, 2년물 금리는 그 이상을 반영해 두었습니다. 정작 봐야 할 건 그다음입니다. 점도표가 연내 몇 차례를 더 그리는지, 워시 의장이 "아직 할 일이 남았다"는 말을 어디까지 밀고 가는지를 봐야합니다.

인상 한 번은 충격이 아닙니다. 충격은 인상이 어디까지 이어질지 모를 때 옵니다. 그 길이를 정하는 건 결국 유가와 전쟁이고, 그래서 이번 회의는 결정보다 앞으로의 문장을 읽어야 하는 자리입니다.

이번 한주도 화이팅입니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘 선정된 종목은 없습니다.

#주도섹터

금융(손해보험·생명보험·증권·은행) 및 통신

주요 업종 및 종목: 업종 상승 1위 손해보험, 2위 생명보험, 3위 증권, 4위 은행, 5위 통신.

분석: 시장 전체의 폭락세 속에서도 금융 섹터가 전방위적인 방어벽을 구축했습니다. 고배당 매력과 실적 안정성을 보유한 보험주 및 은행·증권주로 위험 회피성 자금이 집결하며 업종별 상승률 상위권을 전량 독식했습니다.

일부 대형 경기방어주 및 개별 소비재

주요 종목: 통신서비스 및 일부 필수소비재/유통 품목.

분석: 매크로 변동성(금리/환율)에 둔감한 통신주로 피신성 수급이 유입되며 지수 방어에 일조했습니다.

#조정섹터

조정 섹터: 반도체 메가 캡 및 전기제품·화학

주요 업종 및 종목: 업종 하락 1위 반도체와반도체장비, 2위 전기제품, 3위 화학. SK하이닉스, 삼성전자, 삼성전기, 현대차, 2차전지 셀·소재주.

분석: 반도체와반도체장비 업종이 하락 1위를 기록하며 지수 7,000선 붕괴의 직접적인 원인으로 작용했습니다. 외국인과 기관의 프로그램 매도가 대형 IT에 집중 출회되었으며, 전기제품(2차전지) 및 화학 섹터 역시 동반 급락하며 기술주 중심의 투매가 이어졌습니다.

#수급동향

코스피 지수는 -1.76% 급락한 6,909.91로 마감하며 7,000선을 내어주었습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 하락세를 면치 못했으며, 코스닥 지수는 -1.95% 하락한 820.64로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 2조 2,915억 원(20일 누적 -11조 8,285억 원), 기관 투자자가 1조 2,236억 원(20일 누적 -1조 522억 원)을 동반 순매도하며 총 3.51조 원의 매물을 쏟아냈습니다. 반면 개인 투자자가 1조 8,658억 원(20일 누적 -12조 3,804억 원)을 순매수했습니다.

시가총액 상단에 위치한 '반도체와반도체장비' 섹터가 파란색 급락세를 보이며 지수 하방 압력을 주도한 반면, 손해보험·생명보험·증권·은행 등 금융 섹터와 통신주로 자금이 피신하며 지수 하단을 지지하는 '양극화된 수급 로테이션'이 확인되었습니다.

대안이 없을 때, 돈은 가장 확실한 성장으로 간다

투자자들 사이엔 오래된 상식이 있습니다. "금리가 오르면 성장주가 약하고 가치주가 강하다." 그런데 올해 상반기 시장은 정반대로 움직였습니다. 이 역설을 이해하면, 앞으로 고금리가 이어질 때 어디에 서 있어야 하는지가 보입니다.

① 상반기에 무슨 일이 있었나

3월 중동 지정학 리스크로 유가와 국채 금리가 동시에 뛰었습니다. 상식대로라면 AI 성장주가 약세여야 했지만, 3월부터 5월 19일까지 IT 비중이 높은 시가총액 가중 S&P500이 동일가중 지수를 앞섰습니다. 반대로 유가·금리가 안정된 6월에는 동일가중 지수가 강세로 돌아섰죠. 한국도 같은 기간 IT하드웨어 +82%, 반도체 +40%로 AI 관련 업종이 지수를 끌어올렸습니다.

즉 금리가 오를 때 반도체가 강했고, 금리가 내릴 때 오히려 순환매가 나왔습니다.

② AI 주가를 밀어 올리는 두 개의 힘

주가 상승 동력은 두 가지입니다. 하나는 AI 자체의 성장, 다른 하나는 '다른 곳의 매력이 떨어지는 것'입니다.

고유가·고금리 환경에서는 소비주, 에너지주, 채권 등 대안 자산의 전망이 함께 나빠집니다. 돈은 어딘가로 가야 하는데 갈 곳이 없으면 "금리가 높아도 이익이 확실히 늘어나는 곳"으로 몰립니다. 성장주가 금리에 약하다는 건 '다른 선택지가 있을 때' 이야기입니다. 선택지가 없으면 상대적 매력이 모든 걸 압도합니다.

③ 대안은 약하고, 반도체 이익은 굳건하다

지금 미국의 하반기 이익 전망 상향을 이끄는 건 경기소비재와 에너지입니다. 그런데 두 섹터 모두 고유가·고금리에 취약합니다. 소비주는 소비 여력이 줄고, 에너지는 3월 유가 급등의 기저 효과로 이익 기여가 줄어드는 구조죠. 씨티가 경기소비재를 비중축소로 둔 이유도 같습니다. 반면 2026년 S&P500 순이익 증가분의 50.2%를 IT 업종 혼자 차지할 것으로 예상됩니다.

그렇다면 반도체 이익은 정말 굳건할까요. 최근 두 달 사이 세 개의 신호가 이를 확인시켰습니다.

엔비디아는 내년 매출 70% 성장을 제시했는데, 이는 공급 제약을 반영한 숫자입니다. 실제 수요는 두 배이고, 공급 부족은 2028 회계연도 말까지 이어진다고 했습니다.

마이크론은 총이익률 85%와 함께 2030년까지 이어지는 장기공급계약 16건(최소 보장 1,000억 달러)을 공개했고, 삼성전자는 "공급 부족이 2028년까지 간다"고 전망했습니다. 메모리 이익이 사이클이 아니라 계약으로 뒷받침되기 시작한 겁니다.

8월 한국 반도체 수출은 209% 늘어 역대 최대를 다시 썼고, D램 단가는 453% 올랐습니다. 전망이 아니라 이미 통관을 거친 실제 숫자입니다.

④ 그래서 고금리가 이어지면

제 판단은 이렇습니다. 금리가 높은 수준에서 오래 유지될수록, 대안 자산들의 매력도는 감소합니다. 소비·에너지·채권이 동시에 눌리는 환경에서, 이익이 확실하고 공급 부족까지 확인된 반도체는 계속 돋보일 가능성이 큽니다. 상반기가 예행연습이었고, 하반기에도 이란·금리 불확실성이 높은 만큼 같은 구도가 반복될 여지가 있습니다.

다만 두 가지 조건이 붙습니다. 첫째, 이익 전망이 실제로 유지돼야 합니다. 이게 흔들리면 대안이 없다는 건 위로가 되지 못합니다. 둘째, 금리가 '높은 것'과 '급하게 튀는 것'은 다릅니다. 랠리를 무너뜨리는 건 금리 레벨이 아니라 변동성입니다. 높게 유지되는 금리는 반도체에 유리하지만, 요동치는 금리는 모든 자산에 불리합니다.

고금리 환경에서 반도체가 강했던 건 우연이 아니라 구조였습니다.

"금리가 높으면 성장주가 약하다"는 건 대안이 있을 때 이야기고, 대안이 없을 땐 가장 확실한 성장이 이깁니다.

이번 한주도 수고많으셨습니다!

즐거운 주말 보내세요:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘 퀀트픽으로는 '티에스이' 입니다.

▶ 2분기 실적이 기대를 크게 상회: 매출 1,888억(+60.5% YoY), 영업이익 525억(+254.7% YoY, 영업이익률 27.8%), 지배주주순이익 369억(+767.6% YoY).

▶ 프로브카드가 성장 엔진: 카드 매출 확대와 자회사 실적 개선이 동반됐고, 수주 흐름이 긍정적이라 하반기에도 실적 상향 기대.

▶ 밸류에이션 재평가 초입: 신한은 "숫자보다 강한 제품 경쟁력"을 근거로 최근 주가 상승에도 밸류에이션 매력이 충분하다며 탑픽으로 제시.

#주도섹터

반도체 장비·부품 및 LED

주요 종목: 티에스이(+14.15%), 주성엔지니어링(+7.02%), 피에스케이홀딩스(+1.71%)

분석: LED장비 테마가 +2.81% 상승했습니다. 반도체와반도체장비(주성엔지니어링, 삼성전자우, 티에스이, 피에스케이홀딩스), 1.1조 원대 거래대금을 흡수한 주성엔지니어링(RS 96.8)이 7.02% 상승을 보였습니다.

생명보험 및 가스·인프라

주요 종목: 한화생명(+4.73%), 삼성생명(+1.98%), 지에스이(+5.90%), 대성에너지(+4.45%), GS건설(+4.78%)

분석: 생명보험 업종이 +2.16%, 가스유틸리티 업종이 +2.00% 상승했습니다. 배당과 실적 안정성을 겨냥한 자금이 유입되었으며, 시스템에서는 건물 건설업의 GS건설(+4.78%, RS 62.3)과 은행업의 신한지주(RS 50.0)가 각각 10.0% 비중으로 포착되어 밸류에이션 하방을 지지했습니다.

로봇 및 곡물·사료

주요 종목: 샘표(+29.99% 상한가), 샘표식품(+29.96% 상한가), 씨메스로보틱스(+13.31%), 흥구석유(+20.02%), 나우로보틱스(+6.74%), 금호타이어(+8.73%).

분석: 콩/대두 테마가 +14.45%, LPG 테마가 +3.35% 급등했습니다. 중소형 로봇 부품주 및 지정학적/원자재 공급망 이슈에 연동된 곡물주로 단기 모멘텀 자금이 분산 유입되었습니다.

#조정섹터

정유·화학 가치주 및 연료전지

주요 종목: S-Oil(-6.63%), 두산퓨얼셀(-6.49%), GS(-3.44%)

분석: 전일 급등했던 수소·연료전지(두산퓨얼셀)에서 차익 매물이 대거 출회되었습니다. 석유와 가스 팩터(S-Oil, GS, 비중 20.0%)와 화장품 팩터(한국콜마, 비중 10.0%)는 지수 반등 국면에서 자금이 반도체 장비로 이동함에 따라 단기 가격 조정을 받았습니다.

#수급동향

코스피 지수는 장중 6,881선까지 밀렸으나 오후 들어 낙폭을 대부분 만회하며 -0.25% 약보합인 7,033.92로 마감, 7,000선 상단 지지력을 입증했습니다. 코스닥 지수는 중소형 테크주의 견조한 흐름에 힘입어 +0.79% 상승한 836.92로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 2조 4,907억 원(20일 누적 -7조 2,958억 원)을 순매도했습니다. 반면 개인 투자자가 3,622억 원(20일 누적 -17조 52억 원), 기관 투자자가 4,615억 원(20일 누적 +7,419억 원)을 순매수했습니다.

'제넨셀 사태'로 바이오 섹터의 투자 심리가 일부 위축되었으나, 증권가의 3분기 실적 기대감과 함께 자금이 반도체 장비 및 부품(소부장) 밸류체인으로 대거 집중되며 시장의 질적 모멘텀이 회복되었습니다.

금리는 AI 사이클을 꺾을 수 있을까 — BofA가 짚은 진짜 변수

장기금리가 수년래 최고 수준에 올라 있습니다. 재정 건전성 우려, 끈끈한 인플레이션, 연준 수장 교체까지 겹친 결과죠. 그래서 "이 금리에 AI 랠리가 버틸 수 있을까"라는 질문이 나옵니다. BofA의 답은 이렇습니다. 과거를 보면 매크로 변수가 테크 랠리를 꺾은 경우는 흔치 않았고, 지금은 그 허들이 오히려 더 높다.

① 역사가 말하는 것 — 닷컴 시대에도 금리는 올랐다

90년대 후반 닷컴 국면을 떠올려 보죠. 당시 연준은 기준금리를 100bp 넘게 올렸고, 30년물 금리도 200bp가량 급등했습니다. 그런데 나스닥은 오히려 100~200%대 상승을 이어갔습니다. 금리가 오른다고 기술주 강세가 자동으로 끝나지는 않았다는 겁니다. 최근 중동발 지정학 리스크도 지금까지는 테크 심리를 크게 훼손하지 못하고 있습니다.

② 2022년과 비교하면 — 낙폭이 3분의 1

위 차트가 이 글의 핵심입니다. 1990년 이후 매년 미국 30년물 국채와 S&P500의 연중 최대 낙폭을 나란히 놓은 것인데, 눈여겨볼 건 2022년(긴 막대)과 2026년(빨간 막대)의 차이입니다.

미 30년물 국채의 연초 이후 최대 낙폭은 약 7%로 2022년 25%대와는 온도차가 크고, S&P500 역시 최대 낙폭 약 9% 수준으로 2022년 25%에 비해 상당히 선방하고 있습니다.

금리 '레벨'은 비슷하게 높아졌지만, 그로 인한 자산시장 충격은 전혀 다른 크기라는 뜻입니다. 앞서 다룬 '2022년과 다른 다섯 가지' 글과 같은 결론이죠.

금리가 얼마나 높으냐보다, 얼마나 급하게 무질서하게 움직이느냐가 중요하고, 지금은 아직 후자가 아닙니다. 금융여건 긴축이 실물과 자산시장에 구조적 충격으로 번지지는 않았다는 해석이 가능합니다.

③ 재정 부담 — 아직 한계선 아래지만, 시간이 갈수록 여력은 줄어든다

미국 정부의 순이자지급비용은 GDP 대비 약 4.1%까지 올라왔습니다. 부담스럽지만 90년대 초 고점(4.8%)에는 아직 못 미칩니다.

관건은 AI가 끌어올린 명목 성장이 늘어난 이자 부담을 상쇄해 주느냐입니다. 지금은 그 여력이 있습니다. 다만 고금리가 길어질수록 이 여력은 점점 줄어드는 구조라는 점을 잊으면 안 됩니다.

여기서 미국의 특수성이 드러납니다. '성장으로 흡수하는' 시나리오는 잠재성장률이 견조한 미국이기에 가능한 이야기입니다. 영국이나 일본처럼 성장 동력이 약한 나라는 금리 상승과 성장 둔화라는 이중고에 노출돼 있어 흡수 여력이 부족합니다. 앞서 엔화 글에서 짚었던 일본의 재정-통화 딜레마가 바로 이 대목입니다.

④ 진짜 봐야 할 건 '레벨'이 아니라 '변동성'

지금 시장의 긴장감은 낮습니다. 글로벌 장기금리가 10년 넘는 기간 중 최고 수준인데도, 금리 스트레스 지표(GFSI)와 금리 변동성 모두 낮은 수준입니다. 파생시장은 헤드라인이 시사하는 것보다 근시일 리스크를 훨씬 담담하게 보고 있는 겁니다.

하지만 이 안정이 계속된다는 보장은 없습니다. BofA가 지목한 방아쇠는 연준입니다. 향후 FOMC에서 연준이 시장에 이미 반영된 긴축 경로를 충족하지 못하면 변동성이 다시 살아날 수 있습니다. 시장이 이를 "연준이 성장이나 재정 부담에 발목 잡혔다"는 신호로 읽는 순간, 장기금리가 추가로 튀고, 최악의 경우 2022년 영국 트러스 정부 때 길트 시장이 무너졌던 것 같은 신뢰 위기로 번질 수 있습니다.

바로 이 지점이 앞서 다룬 워시 의장의 잭슨홀 연설과 맞물립니다. 그가 "아직 할 일이 남았다"며 스스로를 9월 인상 쪽으로 몰아넣었는데, 만약 동결로 물러선다면 시장은 그 이유를 캐물을 겁니다. 그 답이 '성장이 걱정돼서'나 '재정이 부담돼서'로 읽힌다면, 그때가 변동성이 깨어나는 순간입니다.

종합하면, 현재 AI 트레이드는 이익 성장 속도가 밸류에이션 상승 속도를 앞서는 국면입니다. 밸류에이션 부담이 훨씬 컸던 90년대 후반보다, 매크로 변수가 이 랠리를 무너뜨리기 위한 허들은 오히려 높아졌습니다.

그렇다고 금리 리스크를 무시하라는 뜻은 아닙니다. 봐야 할 지표가 다르다는 겁니다. 금리 레벨은 이미 고점이지만, 변동성은 아직 잠들어 있습니다. 이 랠리를 흔들 수 있는 건 금리가 얼마나 높은가가 아니라, 잠든 변동성을 누가 깨우느냐입니다. 그 첫 번째 후보가 다음 FOMC입니다.

'금리는 높이가 아니라 흔들림으로 시장을 무너뜨릴 수 있습니다'

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '가온전선' 입니다.

① LSCUS가 북미 버스덕트 수주 5.3조원의 주역

② 북미 AI 데이터센터향 배전케이블 물량 증가 본격화

③ 북미 수출 2배 성장에 따른 믹스 개선

④ LME 구리 가격 상승분의 매출 반영

#주도섹터

수소·연료전지 및 전기제품

주요 종목: 범한퓨얼셀(+29.79% 상한가), 더코디(+29.86% 상한가), 두산퓨얼셀(+9.24%), 지엔씨에너지(+8.15%), 코세스(+11.78%).

분석: 전기제품 업종이 +7.16%, 고체산화물 연료전지 테마가 +7.90% 상승했습니다. 범한퓨얼셀과 더코디가 가격제한폭까지 올랐으며, 두산퓨얼셀(+9.24%) 등 수소·연료전지 밸류체인으로 대규모 기관 매수세가 집중되었습니다.

2차전지 셀·소재 및 광통신·전선

주요 종목: SK이노베이션(+10.87%), TCC스틸(+15.57%), 삼성SDI(+8.30%), 머큐리(+30.00% 상한가), RF머트리얼즈(+22.61%), 가온전선(+16.70%), 비나텍(+11.74%).

분석: 광통신 테마가 +8.97%, 2차전지(생산) 테마가 +8.66%, 전기장비 업종이 +5.59% 급등했습니다. SK이노베이션(+10.87%)과 삼성SDI(+8.30%) 등 배터리 대형주가 강력한 숏커버링을 연출했고, AI 데이터센터 통신망 확충 기대감으로 머큐리(상한가) 및 가온전선(+16.70%)이 폭등했습니다.

반도체 메가 캡 및 조선·기자재

주요 종목: SK하이닉스(+3.79%), 한화엔진(+7.78%), 현대힘스(+5.43%), 두산에너빌리티(+2.46%), 한화오션(+2.32%), 삼성중공업(+1.41%), 삼성전자(+0.37%).

분석: SK하이닉스가 +3.79% 상승하며 지수 7,050선 돌파의 선봉에 섰고, 삼성전자는 자사주 매입 호가를 바탕으로 상승 방어했습니다. 조선·기자재 밸류체인에서도 한화엔진(+7.78%)과 현대힘스(+5.43%) 등 견조한 수주 실적을 보유한 종목들로 순환매가 이어졌습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +1.40% 상승한 7,051.64로 마감하며 7,000선 안착에 성공했습니다. . 코스닥 지수는 성장주 중심의 매수세가 유입되며 +2.28% 급등한 830.37로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 9,417억 원(20일 누적 +8,078억 원)을 순매수하며 지수 상승을 견인했습니다. 반면 개인 투자자는 2조 2,875억 원(20일 누적 -20조 5,581억 원), 외국인 투자자는 4,350억 원(20일 누적 -1조 9,699억 원)을 각각 순매도했습니다. 개인과 외인의 합산 매도분 중 기관 흡수분을 제외한 약 1조 7,808억 원의 수급 공백은 헤드라인에서 언급된 바와 같이 기타법인의 자사주 매입 수급으로 전량 소화되었습니다.

환율이 14% 빠졌는데 이익은 6%만 줄어든다? — 삼성·하이닉스의 '자연헤지'

원달러 환율이 고점 대비 13.9% 하락했습니다(1,559원 → 1,342원). 원화가 강해지면 수출 기업이 불리하다는 건 상식이라, "환율 급락 → 삼성전자·SK하이닉스 이익 급감"이라는 우려가 나옵니다. 틀린 말은 아닙니다. 하지만 실제 충격은 생각보다 훨씬 작습니다. 그 이유가 '자연헤지(Natural Hedge)'입니다.

① 자연헤지란 — 파생상품 없이 환율을 막는 법

자연헤지는 달러로 버는 돈과 달러로 쓰는 돈을 사업 구조 자체에서 맞춰, 환율이 움직여도 서로 상쇄되게 만드는 것입니다.

어떤 반도체 회사가 매출 100달러, 비용 70달러(장비·원재료 등 달러 지출), 이익 30달러라고 해보죠. 환율이 1,400원에서 1,200원으로 떨어지면?

구분 1,400원 1,200원 변화 매출 $100 14.0만 원 12.0만 원 -14.3% 비용 $70 9.8만 원 8.4만 원 -14.3% 이익 4.2만 원 3.6만 원 -14.3%

매출이 줄었지만 비용도 똑같이 줄어, 이익은 매출과 같은 비율로만 감소합니다.

반대로 매출은 달러인데 비용은 전부 원화 9.8만 원으로 고정돼 있다면, 이익은 4.2만 원에서 2.2만 원으로 거의 반 토막이 납니다. 같은 환율 하락인데 결과가 완전히 다르죠. 차이는 단 하나, 비용을 달러로 내느냐, 원화로 내느냐입니다.

② 핵심은 전체 노출이 아니라 '순노출'

반도체 회사는 매출 대부분이 달러로 들어오지만, 해외 장비, 웨이퍼·원재료, 해외 설비투자, 외화 부채 같은 큰 비용도 달러입니다. 그래서 환율이 떨어지면 매출 감소(악재)와 비용 감소(완충)가 동시에 일어납니다.

여기서 가장 중요한 개념이 나옵니다. 달러 매출 100에서 달러 비용 70을 빼면 순달러 노출은 30입니다. 환율이 실질적으로 영향을 미치는 건 매출 100 전체가 아니라 이 30에 가깝습니다. "매출이 환율에 크게 노출돼 있다"는 말이 곧 "영업이익도 매출만큼 움직인다"는 뜻은 아닙니다.

다만 자연헤지는 환율 영향을 없애는 게 아니라 줄여주는 것입니다. 국내 인건비, 전력비, 감가상각비 같은 원화 비용도 상당하기 때문입니다.

③ 실제 숫자로 확인 — 삼성전자 2027년 영업이익

미래에셋증권은 9월 7일 2027년 평균 환율 1,400원을 가정해 삼성전자 영업이익을 약 536조 원으로 전망했습니다. 역산하면 환율 100원 하락당 영업이익 민감도는 약 -15.4조 원입니다.

극단적 시나리오로 환율이 1,400원에서 1,200원으로 14.2% 하락한다고 가정하면, 영업이익은 약 505조 원, 감소율은 -5.7%에 그칩니다. 환율이 14% 움직였는데 이익은 6%도 안 줄어든 겁니다. 달러 매출 감소분에서 달러 비용 감소분을 뺀 순영향이 이 정도라는 뜻이죠.

④ 환율보다 중요한 건 제품 가격

하나 더 구분해야 합니다. 환율 효과와 제품 가격 효과는 전혀 다른 문제입니다. D램 가격이 달러 기준 30% 오르는 동안 원화가 10% 강세라면, 두 효과가 동시에 작용합니다. 반도체 호황기엔 보통 칩의 달러 가격 상승폭이 환율 악영향보다 훨씬 큽니다. 범용 D램 단가가 1년 새 453% 오른 상황에서 환율 14%는 상대적으로 작은 변수입니다.

그래서 SK하이닉스를 볼 때 중요도는 HBM·D램 가격과 출하량 > 원가·수율 > 환율 순입니다.

정리하면

"자연헤지란, 달러로 많이 버는 기업이 달러로 비용도 많이 쓰기 때문에, 원화가 강해질 때 매출 감소 충격을 비용 감소가 자연스럽게 상쇄해주는 구조다. "

라고 이래하시면 되겠습니다.

"원화 강세 = 삼성·하이닉스 이익 급감"으로 곧장 연결하면 실제 민감도를 과대평가하게 됩니다. 환율 뉴스를 볼 때는 매출이 아니라 이익, 전체 노출이 아니라 순노출을 보는 습관이 필요합니다. 그리고 반도체에서 정말 중요한 변수는 환율이 아니라 칩 가격이라는 점도 함께 기억해 두시면 좋겠습니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

#주도섹터

원자력 발전 및 전기유틸리티

주요 종목: 오르비텍(+29.83% 상한가), 서전기전(+29.80% 상한가), 한전기술(+16.76%), 한전산업(+4.40%), 두산에너빌리티(+1.82%).

분석: 전기유틸리티 업종이 +6.18%, 원자력발전소 해체 테마가 +4.55%, 원자력발전 테마가 +3.06% 상승했습니다. AI 데이터센터 가동을 위한 전력망 확충 기대감으로 오르비텍과 서전기전이 가격제한폭까지 올랐으며, 한전기술(+16.76%) 등 유틸리티 대형주로 매수세가 집중되었습니다.

건설·엔지니어링 및 백화점·유통

주요 종목: 엄지하우스(+14.16%), 대우건설(+8.31%), 롯데쇼핑(+4.81%), 현대백화점(+2.97%).

분석: 건설 업종이 +2.72%, 백화점과일반상점 업종이 +1.40% 상승했습니다. 인프라 투자 기대와 내수 가치주 재평가 흐름이 맞물리며 대우건설(+8.31%)과 대형 백화점주로 순환매 자금이 유입되었습니다.

제약·바이오 개별 테마 및 반도체 앵커

주요 종목: 빛과전자(+30.00% 상한가), 현대약품(+22.68%), JW신약(+7.96%), 명문제약(+5.94%), SK하이닉스(+0.51% 상승 방어), 삼성전자(-0.19% 보합권 방어).

분석: 낙태/피임 테마(+8.14%)의 현대약품(+22.68%) 등 개별 헬스케어 테마가 급등했습니다. 메가 캡에서는 SK하이닉스가 +0.51% 상승 방어하고 삼성전자가 -0.19%로 하방을 지지하며 지수 급락을 완충했습니다.

#조정섹터

2차전지 및 IT 중소형·스마트폰 부품

주요 종목: 원풍물산(-14.72%), KODEX 2차전지산업레버리지(-4.82%), 삼성전기(-5.78% 추정, 84,000원 하락), 현대차(-2.04% 추정, 8,000원 하락), 스카이랩스(-1.80%).

분석: KODEX 2차전지산업레버리지(-4.82%) 등 배터리 레버리지 품목에서 차익 매물이 대거 출회되었으며, IT 부품(삼성전기)과 자동차(현대차)가 조정을 받으며 지수 반락을 이끌었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 장중 7,191.83까지 급등했으나 오후 들어 상승분을 반납하며 -0.58% 하락한 6,954.52로 마감했습니다.코스닥 지수는 -1.25% 밀린 811.88로 장을 마치며 지수 전반의 변동성이 확대되었습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 6,449억 원(20일 누적 -1조 4,681억 원), 기관 투자자가 6,496억 원(20일 누적 -1,058억 원)을 동반 순매수했습니다. 반면 개인 투자자는 3조 534억 원(20일 누적 -18조 3,619억 원)을 순매도하며 지수 고점 도달 구간에서 대규모 차익 실현 매물을 쏟아냈습니다. 개인 순매도와 외인·기관 매수세 간의 약 1.76조 원 수급 공백은 자사주 매입 집행(기타법인) 등이 흡수한 것으로 분석됩니다.

토큰은 줄어도 계산은 늘어난다 — Astra가 바꾸는 AI 수요 측정법

앞서 12주 데이터로 "토큰 단가는 절반으로 떨어졌지만 사용량이 2.5배 늘어 지출은 증가했다"는 글을 썼습니다. 그런데 OpenAI의 새 모델 GPT-6 Astra는 그 측정법 자체에 질문을 던집니다. KB증권 김일혁 연구위원의 리포트를 한 문장으로 압축하면 이렇습니다.

① Astra는 무엇이 다른가

지금까지 AI는 질문 → 학습된 지식 조합 → 답변 방식으로 일했습니다. 코딩처럼 학습 재료가 풍부한 분야에서 특히 강했죠. Astra는 다릅니다. 낯선 환경에 들어가 → 규칙을 파악하고 → 행동하고 → 결과를 보고 → 고쳐서 다시 행동합니다. OpenAI에 따르면 Astra는 ARC-AGI-3에서 99.9%를 기록했고, 자동화 작업 벤치마크에서 이전 모델(18.1%)의 두 배가 넘는 41.4%를 냈습니다.

비유하자면 문제집을 많이 풀어본 수험생에서 처음 보는 게임의 규칙을 스스로 파악하는 사람으로 바뀌는 겁니다.

② 미·중 경쟁에서 중요한 이유

중국 모델이 미국을 빠르게 따라온 비결 중 하나는 '증류'입니다. 큰 모델의 질문→답변 데이터로 작은 모델을 학습시키는 방식이죠. 그런데 관찰→가설→행동→실패→수정을 반복하는 능력은 이런 데이터만으로 복제하기 어렵습니다.

물론 중국도 같은 방향으로 갑니다. 알리바바 Qwen의 AgentWorld는 웹·운영체제 등 7개 환경을 모델링하는 세계 모델입니다. 중국이 이 영역에서도 빠르게 따라온다면 "GPU가 부족해 구조적으로 밀린다"는 논리가 약해질 수 있어 지켜봐야 할 변수입니다.

③ 핵심 — 보이는 토큰과 실제 계산량이 따로 논다

기존 추론 모델은 "생각 1을 적고 → 생각 2를 적고 → 답한다"는 식으로 생각이 토큰으로 드러났습니다. 최근 논의되는 '반복 깊이' 방식은 "머릿속에서 생각 → 다시 생각 → 답한다"에 가깝습니다. 계산은 여러 번 돌리되 토큰으로 출력되지 않는 겁니다. 그 결과 출력 토큰은 적은데 GPU 계산량은 늘어나는 현상이 생길 수 있습니다.

토큰은 60%(생성 토큰 10,000→4,000) 줄었는데 계산은 140%(GPU 부담 100→240) 늘 수 있다는 예시입니다. 다만 Astra가 실제 이 구조를 썼다는 건 공식 확인된 사실이 아닙니다(현재로선 업계 추정입니다.)

④ 같은 현상, 다른 의미 — OpenAI엔 비용, 엔비디아엔 수요

계산량 증가는 입장에 따라 정반대 의미를 갖습니다.

OpenAI에는 비용입니다. 100만 토큰에 50달러를 받는데 GPU 비용이 10달러에서 25달러로 오르면 마진이 40달러에서 25달러로 줄어듭니다. 앞으로 AI 업체엔 '토큰당 매출'보다 '토큰당 계산 비용'이 중요해집니다.

엔비디아에는 수요입니다. 화면엔 답변이 500자밖에 안 나와도, 그 500자를 만들기 위해 GPU가 수십 배 더 계산하고 있을 수 있습니다. 사용자 → OpenAI → 엔비디아 → 메모리 회사로 이어지는 구조입니다.

⑤ 메모리는 한 단계 더 생각해야

다만 계산량과 메모리를 같은 것으로 보면 안 됩니다. 반복 계산은 같은 가중치를 재사용하므로 계산량 증가율이 HBM 증가율보다 클 수 있습니다. 가장 직접적인 수혜는 GPU이고 HBM은 그다음입니다.

하지만 에이전트 시대엔 긴 문맥, KV 캐시, 동시에 도는 에이전트 수, 작업 시간, 영구 기억이 함께 커집니다. HBM(즉시 계산) → D램(에이전트 상태) → eSSD(장기 문맥)로 이어지는 메모리 계층 전체가 확대되는 방향입니다. 실제로 Astra 출시 후 메모리 수요 기대가 다시 부각됐습니다.

가장 중요한 변화는 AI 수요를 재는 자가 바뀌고 있다는 것입니다. 과거엔 토큰 양을 봤다면, 앞으로는 에이전트 수 × 에이전트당 작업 수 × 작업당 계산량을 봐야 합니다. 직원 한 명이 하루 20번 챗GPT를 쓰던 시대에서, 에이전트 10개가 각자 하루 1,000개 작업을 처리하는 시대가 되면, 사람이 보는 토큰과 무관하게 뒤에서 도는 계산은 급증합니다.

Astra 모델의 등장으로

'토큰 계산량 증가가 OpenAI에겐 청구서, 엔비디아에겐 주문서'가 되었습니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

#주도섹터

반도체 메가 캡

주요 종목: SK하이닉스(+8.14%), 삼성전자(+5.48%), 해치텍(+16.64%), 제이아이테크(+16.36%).

분석: 반도체 대표주 테마가 +8.69%, 반도체와반도체장비 업종이 +6.63% 폭등했습니다. 1.63조 원의 자사주 매입 추정치와 외국인의 집중 매수세가 맞물리며 SK하이닉스와 삼성전자가 지수 폭등을 전면에서 지휘했습니다.

전력 인프라 및 원전

주요 종목: 두산에너빌리티(+11.36%), 효성중공업(+8.53%), 가온전선(+10.61%), LG전자(+6.45%).

분석: AI 인프라 확충에 따른 전력망 및 원전 수혜 기대감으로 두산에너빌리티(+11.36%)가 급등했고, LG전자(+6.45%)로도 강력한 기관 수급이 유입되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +4.61% 폭등한 6,995.39로 마감하며 반등을 연출했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +5.10% 급등한 1,105.19를 기록하며 지수 상승을 주도했습니다. 코스닥 지수는 +1.07% 상승한 822.19로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 2조 5,535억 원, 기관 투자자가 2조 6,329억 원을 순매수하며 도합 5.18조 원 규모의 기록적인 매수세가 있엇습니다. 반면 개인 투자자는 6조 8,215억 원을 순매도하며 대규모 차익 실현을 단행했습니다. 개인의 순매도 물량 중 외인·기관의 흡수분을 제외한 약 1조 6,351억 원의 공백은 대형 IT 기업들의 공격적인 자사주 매입(기타법인) 수급으로 소화된 것으로 산출됩니다.

AI가 싸질수록 더 많이 쓴다 — 12주 데이터로 확인한 '제번스의 역설'

AI 사용료가 빠르게 내려가고 있습니다. 5월 이후 대형 언어모델(LLM)의 토큰 단가는 절반 가까이 떨어졌습니다. 그런데 같은 기간 DDR5 D램 현물가는 30달러에서 50달러로 올랐죠. 토큰이 싸지는데, 왜 AI에 들어가는 부품 값은 오를까? 이 질문에 답하려면 150년 전 이야기부터 해야 합니다.

제번스의 역설 — 효율이 좋아지면 오히려 더 쓴다

1865년 영국 경제학자 제번스는 이상한 현상을 발견했습니다. 증기기관의 효율이 좋아져 석탄을 덜 써도 되게 됐는데, 영국의 석탄 소비량은 오히려 늘어난 겁니다. 이유는 단순했습니다. 비용이 싸지니 예전엔 수지가 안 맞던 곳까지 증기기관을 쓰기 시작했고, 기계 수가 폭발적으로 늘어 전체 소비가 증가한 겁니다.

핵심은 이겁니다. 단가가 내려가면 수요가 늘고, 그 수요 증가가 단가 하락보다 크면 총지출은 오히려 증가한다. AI에 대입하면 토큰이 싸지면 못 쓰던 곳까지 AI를 쓰게 되고, 사용량이 폭증하면 단가가 반 토막 나도 총지출은 늘 수 있습니다. 가설 검증을 위해 최근 12주 데이터를 분석해봤습니다.

① 12주간 무슨 일이 있었나

LLM 중개 플랫폼(OpenRouter) 데이터를 6월 18일부터 9월 6일까지 추적해 단가(P), 처리량(Q), 지출(P×Q) 세 가지를 봤습니다.

6월 18일 → 9월 6일 시작 현재 변화 단가 (P) $1.19 $0.56 -53% 처리량 (Q) 47조 토큰 115.5조 토큰 +148% 지출 (P×Q) $5,500만 $6,430만 +17%

단가는 절반으로 떨어졌는데, 사용량은 2.5배로 늘어, 지출은 17% 증가했습니다. 제번스가 석탄에서 본 것과 똑같은 일이 AI 토큰에서 벌어지고 있는 겁니다.

② 차트가 보여주는 세 국면

위 차트에서 파란선(처리량)은 계속 위로, 주황선(단가)은 계속 아래로 갑니다. 흥미로운 건 그 사이 초록선(지출)입니다.

① 6월 중순 ~ 7월 중순: 처리량 +33%, 단가 -16%, 지출 +14%. 사용량 증가가 단가 하락을 이긴 구간입니다.

② 7월 중순 ~ 8월 초: 처리량이 3주간 오히려 줄었는데 단가는 계속 내려가, 지출이 22% 감소했습니다. 12주 중 유일하게 지출이 줄어든 시기입니다.

③ 8월 초 ~ 9월 초: 처리량이 두 배로 뛰며 지출도 두 배가 됐습니다.

②번 구간이 특히 중요합니다. 제번스의 역설은 자동으로 성립하는 법칙이 아니라 '조건부'라는 걸 보여주기 때문입니다. 조건은 사용량이 단가 하락보다 빨리 늘어야 한다는 것. 사용량 증가가 멈추면 지출은 곧바로 줄어듭니다.

③ 메모리 값이 오르는 이유

처음 질문의 답은 총지출이 늘고 있기 때문입니다. 토큰 처리량은 곧 AI 연산량이고, 연산이 늘면 GPU가 더 돌아가고, GPU에는 HBM이 붙고, 넘치는 데이터는 D램과 SSD로 흘러갑니다. 토큰 처리량은 메모리 수요의 상류에 있는 셈이죠. 실제로 처리량이 2.5배로 늘어난 이 시기에 엔비디아 데이터센터 매출(+116%), 마이크론 매출(+346%), D램 현물가(+60%)가 모두 같은 방향을 가리켰습니다.

④ 다만 조심할 점

이 데이터는 개발자 중심 중개 채널의 표본(주 6,400만 달러 규모)이라 대형 클라우드 회사를 통한 물량은 담지 못하고, 기간도 12주에 불과합니다. 절대 수치보다 방향을 보는 지표로 쓰는 게 맞습니다.

앞으로 지켜볼 기준은 하나입니다. 지출(P×Q)의 13주 변화가 0% 이하로 떨어지는 것. 사용량이 단가 하락을 더 이상 따라잡지 못하는 상태가 한 분기 이어진다면, AI 컴퓨팅 수요가 실제로 꺾이고 있다는 신호입니다.

본문 지표는 매주 자동 갱신되는 AI 사이클 대시보드에서 확인하실 수 있습니다:

https://pdhman.github.io/report-summary/aicycle.html

시장 핵심 지표 요약은 평일 텔레그램 데일리 알파노트로 전달됩니다: https://t.me/daily_alphanote

오늘 하루도 수고하셨습니다.

이번 한주도 화이팅입니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 S-Oil 입니다.

▶ 2Q26 영업이익 9,650억 원으로 컨센서스 부합 — 정유 부문은 감익했으나 윤활기유 호조가 이를 상쇄했고, 3Q26은 QoQ +12% 증익 및 컨센 38% 상회 전망

▶ 정제마진 강세는 종전 이후에도 장기화된 — 호르무즈발 원유 공급 감소, 중동·러시아 정제설비 파손으로 글로벌 수요의 12~14%에 달하는 생산 차질이 이어져, 유안타는 하반기에만 영업이익 3조 원(연간 5.2조 원, Valero 마진 상회)을 제시

▶ 투자포인트는 OSP 마이너스 전환·윤활기유 이익 확대·배당 확대·샤힌 프로젝트 기대 — "사상 최대 실적 대비 주가는 저평가"라는 평가와 함께, 유가 변동성보다 구조적 shortage와 리레이팅에 주목

#주도섹터

건강관리·신규상장 및 핀테크

스카이랩스가 +135.00% 폭등하며 건강관리기술 업종(+21.80%)과 2026 하반기 신규상장 테마(+15.58%)의 기록적인 수익률을 이끌었습니다.

루닛(+5.14%) 등 의료 AI와 쿠콘(+15.51%) 중심의 지역화폐 테마(+6.74%)로 코스닥 내 고베타 유동성이 강하게 집중되었습니다.

반도체 메가 캡 및 로봇·3D 프린터

삼성전자(+1.80%)와 SK하이닉스(+2.69%)가 글로벌 IB의 긍정적 뷰에 힘입어 지수 상승의 앵커 역할을 수행했습니다.

로보티즈(+22.54%), 케이엔알시스템(+17.84%), 에스피지(+13.13%) 등 로봇 부품주와 3D 프린터 테마(+5.55%)로 전방위적인 성장주 순환매가 일어났습니다.

석유·가스 및 금융 가치주

항공사(+5.89%) 및 석유와가스 업종(+5.26%)이 동반 강세를 기록했습니다.

S-Oil(+6.36%, RS 62.0)과 기타 금융업의 GS(+4.21%, RS 66.0)가 시스템에 신규 진입하며 석유 정제품(50%)과 지주/금융(50%)의 산업 분포를 구성했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +1.64% 상승한 6,687.21로 마감하며 강력한 반등 탄력을 보여주었습니다. 코스닥 지수는 +2.95% 상승한 813.50으로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 1조 6,691억 원, 외국인 투자자가 4,793억 원을 동반 순매수하며 지수 상승을 강하게 견인했습니다. 반면 개인 투자자는 3조 7,225억 원을 대거 순매도하며 지수 반등 국면에서 차익 실현 및 물량 축소에 나섰습니다.

같은 자사주 매입, 다른 시장 반응 — 삼성전자와 SK하이닉스가 보여준 것

SK하이닉스와 삼성전자가 대규모 자사주 매입에 나선 지 약 2주가 지났습니다. 두 회사 모두 큰 규모의 매입을 시작했지만, 시장 반응은 꽤 달랐습니다. SK하이닉스는 매입 후 전량 소각을 발표한 반면, 삼성전자는 15조 원 규모 자사주를 임직원 보상 목적으로 활용하기로 했기 때문입니다.

① 현재 얼마나 샀을까

9월 3일 공시 기준으로 두 회사 모두 예상보다 빠른 속도입니다.

SK하이닉스는 40조 원, 2,407만 주(발행주식의 3.3%)를 11월 19일까지 매입해 전량 소각할 계획입니다. 9월 3일까지 약 715만 주(29.7%), 누적 12조 원을 매입했고 평균 단가는 167만 8천 원입니다. 최근 하루 65만 주씩 꾸준히 사고 있습니다.

삼성전자는 15조 원, 5,328만 주 규모로, 9월 3일까지 약 1,780만 주(33.4%), 누적 4조 5,800억 원을 매입했습니다. 평균 단가는 25만 7천 원입니다.

물량 기준 진행률은 삼성전자가 조금 빠릅니다. 다만 결정적 차이는 매입 이후입니다. 하나는 없애고, 하나는 직원에게 줍니다.

② 발표 직후 주가는 정반대였다

SK하이닉스는 8월 19일 정규장에서 9.75% 급락한 뒤 장 마감 후 자사주 매입·소각을 발표했습니다. 다음 날 주가는 12.73% 급등, 이튿날도 2.31% 올랐습니다.

삼성전자는 8월 20일 기대감으로 9.49% 상승했지만, 정책이 발표된 뒤 첫 거래일인 24일에는 8.70% 급락했습니다. 기대로 오른 만큼 발표 후 '셀온'이 나타난 셈입니다.

③ 왜 달랐을까 — 세 가지 차이

첫째, 소각 여부.소각은 발행주식 수 자체를 줄여 EPS와 기존 주주의 지분가치를 높입니다. 반면 임직원 보상용 자사주는 주식 수를 영구히 줄이지 않고, 지급된 주식 일부가 다시 시장으로 돌아올 수도 있습니다. 시장은 둘을 같은 매입으로 보지 않습니다.

둘째, 정책의 명확성. SK하이닉스는 향후 3년간 FCF의 50% 이상을 환원하겠다는 방향을 제시했습니다. 삼성전자는 90~110조 원이라는 큰 숫자를 냈지만, 30조 원 배당 외 나머지 방식은 내년 1월 이사회에서 결정합니다. 숫자는 크지만 방식이 미정이라는 차이입니다.

셋째, 기대감의 높이. 삼성전자는 발표 전 이미 기대가 잔뜩 높아져 있었고, SK하이닉스는 급락한 상황에서 발표가 나왔습니다. 같은 정책이라도 기대를 넘느냐, 못 미치느냐에 따라 반응은 갈립니다.

④ 자사주 매입만으로 주가는 안 움직인다

8월 한 달간 외국인은 SK하이닉스를 7조 596억 원 순매도했습니다. 회사가 매일 사도 외국인이 더 팔면 주가는 눌립니다. 실제로 9월 4일 SK하이닉스 종가는 164만 7천 원으로 8월 21일(173만 원)보다 낮고, 삼성전자도 25만 5,500원으로 28만 1,500원에서 내려왔습니다.

즉 지금까지 자사주 매입은 주가를 끌어올렸다기보다 강한 매도 물량을 흡수하고 하단을 지지하는 역할을 하고 있습니다.

⑤ 지금부터가 더 중요하다

SK하이닉스는 약 28조 원, 1,692만 주의 매입 여력이 남아 있습니다. 지금 속도라면 11월 19일보다 훨씬 빨리 끝날 수 있습니다. 여기서 새 변수가 생깁니다. 매입이 끝나는 순간 이 구조적 매수세도 사라집니다. 그래서 앞으로 봐야 할 건 "얼마나 샀는가"보다 "매입이 끝난 뒤 누가 그 물량을 받아줄 것인가"입니다.

가장 좋은 조합은 자사주 매입 + 외국인 순매수가 동시에 나타나는 것입니다. 반대로 외국인 대량 매도가 계속되면 회사의 매수는 그 매물을 받아주는 데 소진됩니다. 반도체 대형주는 외국인 비중이 높아 이 수급이 특히 중요합니다.

증권사 시각도 갈리기 시작했습니다. LS증권은 HBM4 수율 개선을 반영해 삼성전자 목표가를 40만→45만 원으로 올린 반면, SK하이닉스는 330만→240만 원으로 낮췄습니다. 삼성의 HBM 경쟁력 회복이 하이닉스의 높은 수익성을 일부 잠식할 수 있다는 판단입니다. 자사주라는 수급 이벤트가 지나면, 관심은 결국 HBM4 경쟁력, D램 가격, 이익 성장률로 돌아갑니다.

두 사례가 보여주듯 자사주 매입은 '얼마나 사느냐'만으로 평가할 수 없습니다. 소각 여부, 정책의 명확성, 발표 전 기대 수준이 함께 작용하고, 여기에 외국인 수급과 실적 전망까지 봐야 합니다.

지금부터 가장 중요한 두 가지는 이겁니다. 자사주 매입과 외국인 수급이 동시에 순매수로 바뀌는지, 그리고 매입이 끝난 뒤에도 주가를 받아줄 새 매수 주체가 나타나는지. 자사주 매입은 엔진이 아니라 안전판입니다. 그 위에서 주가를 실제로 올리는 힘은 결국 실적과 외국인 수급에서 나옵니다.

이번 한주도 수고많으셨습니다.

즐거운 주말 보내세요:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

#주도섹터

손해·생명보험

주요 종목: 흥국화재(+9.70%), 삼성화재(+6.85%), 한화생명(+5.89%), 코리안리(+4.18%).

분석: 손해보험 업종이 +5.77%, 생명보험 테마가 +3.95% 상승했습니다. 금리 변동성과 배당 수익률 매력이 부각되며 삼성화재(+6.85%)와 한화생명(+5.89%) 등 대형 보험사로 수급이 몰렸습니다.

조선 및 건설·인프라

주요 종목: 자이에스앤디(+10.74%), 전진건설로봇(+10.98%), 삼성중공업(+8.58%), KS인더스트리(+8.51%), CNT85(+8.24%), 한화오션(+5.49%), SNT에너지(+6.38%), 두산에너빌리티(+3.39%).

분석: 조선 업종이 +4.18%, 건설 업종이 +3.74% 상승했습니다. 글로벌 LNG선 수주 랠리와 에너지 플랜트 수요 지속으로 삼성중공업(+8.58%)과 두산에너빌리티(+3.39%)가 강한 기관 매수세를 흡수했습니다. 건설 및 장비 팩터의 자이에스앤디(+10.74%)와 전진건설로봇(+10.98%)도 급등세를 연출했습니다.

스마트폰 부품 및 2차전지 소재

주요 종목: 파인엠텍(+19.33%), TCC스틸(+10.88%).

분석: 개별 부품·소재주로 단기 모멘텀 자금이 유입되며 폴더블/외장 힌지 제조사인 파인엠텍(+19.33%)과 원통형 캔 소재사인 TCC스틸(+10.88%)이 강세를 기록했습니다.

#조정섹터

코스닥 제약·바이오

주요 종목: 일동제약(-8.13%), 온코닉테라퓨틱스(-6.67%), 알테오젠(-4.86%), 비에이치(-2.07%),

분석: 코스닥 지수가 790선까지 밀리며 알테오젠(-4.86%), 일동제약(-8.13%) 등 주요 바이오주에서 대규모 차익 실현 및 손절 매물이 출회되었습니다. 반도체 투톱(삼성전자 -0.60%, SK하이닉스 -1.67%)은 장중 대규모 기타법인 자사주 매입이 호가를 지지했으나 외인·기관의 매도 압력으로 약보합세로 마감했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 장중 6,420선까지 급락하는 변동성을 겪은 후 낙폭을 만회하며 +0.26% 상승한 6,579.48로 마감했습니다. 반면 코스닥 지수는 외국인·기관의 매물 출회로 -1.71% 하락한 790.21로 마감하며 800선을 하회했습니다.

유가증권시장에서 개인 투자자가 9,550억 원(20일 누적 -2,435억 원), 외국인 투자자가 4,234억 원(20일 누적 -11조 2,559억 원), 기관 투자자가 2,152억 원(20일 누적 -5조 1,702억 원)을 동반 순매도했습니다. 3대 주체 합산 순매도 규모인 -1조 5,936억 원의 공백은 전량 기타법인의 자사주 매입 수급으로 소화되며 지수 급반등의 하방 지지판 역할을 완수했습니다.

국내 증시 거래대금이 50조 원대에서 26조 원 수준으로 급감하며 시장 전반의 거래 활력이 둔화되었습니다. 글로벌 투자은행(씨티 등)의 환율 부담 반영에 따른 대형 반도체 목표가 하향 소식이 전해졌으나, 삼성전자와 SK하이닉스의 주주환원(자사주 매입) 모멘텀이 지수를 방어했고, 유동성은 조선, 원전 및 고배당 손해·생명보험 섹터로 압축 이동했습니다.

금리가 4.8%인데 왜 증시는 무너지지 않을까 — 2022년과 다른 다섯 가지

미국 10년물 금리가 4.8%대까지 올랐습니다. 2023년 11월 이후 최고 수준이고, 시장이 부담스러워하는 5%선에 자꾸 가까워지고 있습니다. 여기에 연준과 일본은행이 9월 중순 나란히 금리를 올릴 수 있다는 경계감까지 겹쳤습니다. 그러다 보니 "2022년 약세장이 다시 오는 것 아니냐"는 불안이 고개를 듭니다.

그런데 월가의 답은 "아직 아니다"입니다. 이유를 다섯 가지로 정리해 봅니다.

① 금리가 '오르는 것'과 '요동치는 것'은 다르다

금리가 주가에 충격을 줄 때 중요한 건 숫자 자체보다 얼마나 빠르고 무질서하게 움직이느냐입니다. 채권시장이 발작하면 모든 자산의 가치를 계산하기 어려워지고, 위험자산은 투매 대상이 됩니다.

2022년엔 금리가 하루에 수십bp씩 널뛰었습니다. 지금은 그런 발작이 없습니다. '채권시장의 공포지수'로 불리는 MOVE 지수는 79.7로, 1980년대 이후 장기 평균(85~90)보다도 낮습니다. 2022~23년엔 100 아래로 거의 내려온 적이 없었죠. 최근 20거래일 금리 상승폭도 17bp로, 2022년 말(62bp)의 3분의 1 수준입니다. 오르긴 하되, 점진적으로 오르고 있다는 겁니다.

② 미래 물가에 대한 공포가 없다

2022년 약세장의 뿌리는 인플레이션 쇼크였습니다. 지금은 다릅니다. 시장이 예상하는 중장기 물가(5년 손익분기 인플레이션)는 2.35%로 차분합니다. 워시 연준 의장도, 윌리엄스 뉴욕연은 총재도 "장기 기대인플레이션은 안정돼 있다"고 했습니다. 즉 지금 금리가 오르는 건 물가가 무서워서가 아닙니다.

③ '나쁜 금리 상승'이 아니라 '강한 경제의 산물'

그렇다면 왜 오를까요. 윌리엄스 총재의 진단은 명확합니다. "시장 기능의 문제가 아니라 강한 경제의 산물"이라는 겁니다. AI와 데이터센터 투자가 이끄는 견조한 성장이 금리를 밀어 올리고 있다는 뜻이죠.

2022년엔 미국 GDP가 두 분기 연속 역성장하며 침체 공포가 컸습니다. 올해는 2.1% 성장이 예상됩니다. 초저금리 시대가 끝나고 '정상적인' 금리 수준으로 돌아가는 과정이라는 해석도 있습니다. 10년물 4~5%는 금융위기 이후 기준으로는 높지만, 경제가 정상적으로 성장하던 과거의 범위와는 크게 다르지 않으니까요.

④ 기업 이익이 금리를 흡수한다

성장이 밀어 올린 금리는 더 강한 기업 이익으로 감당할 수 있습니다. 2022~23년 S&P500 이익 증가율은 4%, 1%에 불과했습니다. 올해는 2분기 이익이 32% 급증했고 연간 27% 성장이 예상됩니다. 역대 최고 수준입니다.

체력도 좋아졌습니다. 가계부채 비중은 2019년보다 낮아졌고, S&P500 기업 부채의 72%가 2028년 이후까지 고정금리라 이자 부담이 당장 뛰지 않습니다. 소시에테제네랄은 주식이 채권 대비 매력을 잃으려면 10년물이 지금보다 0.5~0.6%p 더 올라야 하고, 강세장이 완전히 끝나려면 약 2%p의 충격이 필요하다고 봤습니다. 아직 여유가 있다는 겁니다.

⑤ 당국이 급등을 좌시하지 않는다

2022년엔 연준이 인플레를 '일시적'이라 오판해 물가가 8~9%에 이르러서야 움직였습니다. 지금은 반대입니다. 기준금리가 이미 3.50~3.75%로 높고, 워시 의장은 필요하면 인상도 하겠다며 기대인플레를 관리 중입니다. 재무부도 장기채 바이백을 늘리고, 단기채를 찍어 장기채를 사들이는 '트위스트'까지 불사하겠다고 했습니다. "무슨 수를 써서라도 급등은 막겠다"는 신호를 계속 보내는 겁니다.

그래도 9월은 조심 — 큰손들이 현금을 챙기는 이유

여기까지가 "약세장은 아니다"라는 근거입니다. 그런데 월가의 기본 시나리오는 '9월 조정·횡보 후 연말 랠리'입니다. 9월만큼은 몸을 사리라는 겁니다.

계절성: 1928년 이후 9월 S&P500 평균 수익률은 -1.1%. 중간선거 해에는 -1.5%로 더 낮습니다.

수급 공백: 개인의 9월 저가 매수는 다른 달의 절반 수준이고, 8월 증시를 떠받친 1.1조 달러 자사주 매입도 9월 12일 전후 블랙아웃에 들어갑니다.

비대칭 수급: 추세추종 자금의 추가 매수 여력은 90억 달러뿐인데, 하락 시 쏟아질 잠재 매도 물량은 1,630억 달러입니다. 오를 때 힘은 약하고, 밀릴 때 매물은 크다는 뜻입니다.

그래서 시타델증권은 "오를 때 비중을 줄이고 쌀 때 헤지를 늘리라"며, 이번 조정이 10월 중순 이후 더 나은 매수 기회로 이어질 것으로 봤습니다. 헤지펀드의 미국 주식 포지션은 2023년 이후 최저 수준입니다. 다만 공포 때문은 아닙니다(옵션시장 공포지수는 10점 만점에 0.73). 방어적으로 9월을 보내고 후일을 준비하자는 분위기죠. 골드만삭스는 오히려 "많은 투자자가 하락에 대비해 포지션이 한쪽으로 쏠렸을 수 있다"며 반등 여건이 나쁘지 않다고 진단했습니다.

정리하면, 금리 리스크는 숫자 하나로 판단할 수 없습니다. '얼마나 빠르게 오르는지, 기대인플레가 튀는지, 기업 이익이 버티는지, 조달 여건이 나빠지는지' 이 네 가지를 봐야 하고, 지금은 모두 2022년과 다릅니다.

다만 한 가지 짚어둘 점이 있습니다. 앞서 텀 프리미엄 글에서 "금리↑ + 달러↓는 재정 불안 신호"라고 썼는데, 월시 의장은 금리 상승을 "강한 경제의 산물"로 읽습니다.

어느 쪽이 맞는지는 달러 방향과 기대인플레 지표를 함께 보며 계속 확인해야 할 문제입니다.

9월엔 한발 물러서서 지켜보되, 조정이 온다면 그것이 약세장의 시작이 아니라 더 나은 진입 기회일 가능성을 열어두는 것이 좋겠습니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

#주도섹터

상운송(해운·항공) 및 인프라·건설

해운 테마가 +4.05%, 항공사 업종이 +3.07% 상승했습니다. STX그린로지스(+29.97%), 한진칼(+7.16%) 등이 강세를 보이며 지정학적/매크로 불확실성 속에서 운송 섹터로 수급이 몰렸습니다.

인프라·건설 밸류체인에서는 서산(+29.83%)이 속한 시멘트/레미콘 테마가 +1.16% 상승했습니다.

남북경협 및 제약·기계 장비

남북경협 테마(+2.33%)의 좋은사람들(+29.94%), 남화토건(+20.93%)이 급등했습니다.

대형주 수급 이탈의 반사 이익으로 일동제약(+14.00%), 디아이(+14.63%), 태웅(+12.59%) 등 개별 제약 및 기계 장비주로 숏텀 모멘텀 자금이 쏠렸습니다.

#조정섹터

IT메가 캡 및 청정에너지

외국인과 기관의 매도 폭탄이 집중되며 삼성전자가 -4.02% 하락해 지수 붕괴를 견인했습니다.

두산퓨얼셀(-12.51%), 두산에너빌리티(-5.90%), 비에이치(-7.95%) 등 청정에너지 및 IT 부품 밸류체인 전반에서 레버리지 청산성 매물이 대거

#수급동향

코스피 지수는 전일 대비 273.08포인트(-3.99%) 하락한 6,562.72로 마감했습니다. 코스닥 지수 역시 -2.10% 하락한 803.98로 장을 마치며 시장 전체가 큰 충격을 받았습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 1조 9,096억 원, 기관 투자자가 2조 4,38억 원을 동반 순매도하며 지수 폭락을 주도했습니다. 반면 개인 투자자가 2조 3,028억 원을 순매수했습니다. 3대 주체 합산 수급의 약 1.6조 원 갭은 기타법인의 자사주 매입 방어막으로 유입되어 시장 충격을 일부 완충한 것으로 도출됩니다.

미 국채금리가 치솟으며 채권시장 공포가 부각되었고, 이는 글로벌 안전자산 선호 심리로 대규모 매도가 나왔습니다.

원달러 1,360원대, 바닥이 가까워졌다고 보는 이유

원달러 환율이 1,360원대까지 내려왔습니다. 13개월 만의 최저 수준입니다. 6월 초 이후 두 달 남짓 만에 11% 하락했으니 속도도 빨랐습니다. 이쯤에서 자연스러운 질문이 나옵니다 — 더 빠질까, 아니면 바닥이 가까운가. 저는 후자에 무게를 둡니다. 밴드 하단은 1,300~1,350원 정도로 봅니다.

① 바닥이 가깝다고 보는 근거

첫째, 싸진 달러를 사려는 수요가 살아납니다. 환율이 1년 전 저점 근처까지 내려오면 개인과 기업의 행동이 바뀝니다. 실제로 환율 하락 이후 국내 거주자 외화예금이 한 달 새 150억 달러 넘게 늘었습니다. 미국 주식 투자자도 환율이 낮아질수록 달러를 바꿔 투자하기 유리해집니다. 이 수요는 환율이 내려갈수록 커지는, 자연스러운 하방 완충 장치입니다.

둘째, 해외 투자 유출은 구조적으로 이어집니다. 지난 12개월 증권투자로 순유출된 자금이 약 43조 원입니다. 국민연금과 개인의 해외 자산 비중 확대는 단기 환율에 흔들리지 않는 꾸준한 달러 수요입니다.

셋째, 원화 강세를 이끌던 큰 재료 하나가 소멸했습니다. 7월 SK하이닉스 ADR 상장으로 들어온 265억 달러(약 38조 원)는 공장 증설용이라 원화로 환전됐고, 이 작업은 7~8월에 대부분 마무리됐습니다. 여름 내내 원화를 밀어 올린 가장 큰 단일 수요가 사라진 겁니다.

넷째, 한국은행의 금리 인상은 이미 가격에 반영됐습니다. 두 달 연속 인상으로 기준금리가 3.00%가 됐지만, 시장은 이를 예상하고 움직였습니다. 추가 인상 가능성이 남아 있어 원화를 지지하겠지만, 그 힘은 '추가 급락'보다 '하단 지지'에 가깝습니다.

② 그럼에도 반등이 강하지 않을 수 있는 이유

솔직히 짚어야 할 반론도 있습니다.

ADR 환전이 끝난 자리를 주주환원 환전이 대신하고 있습니다. 여기서 두 자금을 구분해야 합니다. ADR 자금은 이미 환전이 끝났지만, 자사주 매입은 그 돈으로 하는 게 아닙니다. 회사가 영업으로 번 달러로, 한국 시장에서 원화로 주식을 사는 겁니다. SK하이닉스의 40조 원 매입은 8월 20일부터 11월 19일까지 진행 중이고, 삼성전자까지 합치면 연말까지 약 187조 원의 환원이 예정돼 있습니다. 즉 ADR보다 훨씬 큰 환전 수요가 새로 등장한 셈이라, 유진투자증권은 이를 연간 40~50원의 추가 하락 요인으로 봤습니다.

다만 이 압력은 명목 금액만큼 크지는 않을 겁니다. 회사들이 이미 보유한 원화 현금으로 일부를 충당할 수 있고, 삼성전자 환원의 상당 부분은 배당이라 시점이 분산됩니다. 무엇보다 8월 중순에 이미 공개된 재료라, 실제 환전이 진행되는 시기의 충격은 선반영된 만큼 줄어듭니다.

코스피와 원화의 역관계도 변수입니다. 올해 흥미로운 현상이 있었습니다. 상반기 코스피가 급등할 때 원화는 주요국 중 가장 약했고, 코스피가 고점 대비 39% 급락하는 동안 원화는 아시아 최강(달러 대비 +12%)이었습니다. 외국인이 반도체를 팔고 나갈 때 오히려 원화가 강했던 겁니다. 이 관계가 유지된다면, 코스피가 반도체 쏠림 없이 완만하게 가는 동안은 원화 강세가 이어질 수 있습니다.

③ 바닥은 가깝되, 반등은 완만하게

두 시각을 합치면 이런 그림이 나옵니다. 1,300~1,350원 구간은 하방 수요가 두터워 뚫고 내려가기 어렵다. 하지만 주주환원 환전이 연말까지 이어지는 만큼, 바닥을 확인한 뒤에도 V자 반등보다는 완만한 바닥 다지기가 이어질 가능성이 큽니다. "여기서 크게 더 빠지진 않지만, 급하게 되돌아가지도 않는" 구간이라는 게 제 판단입니다.

④ 실전에서 확인할 것

첫째, 외화예금 잔고와 개인의 미국 주식 순매수. 이게 계속 늘어나면 하단 지지 논리가 확인되는 겁니다.

둘째, 외국인의 코스피 수급. 7~8월 외국인 매도가 -20조 원으로 상반기(-148조 원)보다 크게 줄었는데, 순매수로 돌아서면 원화-코스피 역관계가 다시 바뀔 수 있습니다.

셋째, 월말 반도체 기업의 달러 매도 패턴. 8월 말 환율 하락도 월말 매도 물량 영향이 컸습니다. 자사주 매입 기간 동안 월말마다 비슷한 압력이 반복될 수 있습니다.

전략 관점에서는 원달러가 강하게 반등하지 못한다면 항공·음식료·에너지·운송 같은 내수 업종의 비중을 늘리는 것이 합리적입니다. 동시에 저는 1,300원대 초중반에서 달러 자산을 분할로 늘리는 것도 함께 고려할 만하다고 봅니다. 환율은 예측보다 대응이 중요한 영역이니, 밴드 하단이 지켜지는지를 보며 단계적으로 움직이는 편이 안전합니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

연속종목으로 한국콜마(2회) 출현했습니다.

#주도섹터

석유·가스 및 손해보험

주요 종목: SK이노베이션(+7.81%), SK(+7.52%), DB손해보험(+6.35%), 한화손해보험(+5.71%).

분석: 석유와가스 업종이 +5.16%, 손해보험 업종이 +3.20% 상승했습니다. 지수 방향성이 부재한 변동성 구간에서 하방 경직성이 확보된 정유·지주사 및 보험 팩터로 방어적 성격의 수급이 집중되었습니다.

제약·바이오 및 운송 인프라

주요 종목: 현대약품(+29.94%), JW신약(+30.00%), 대아티아이(+15.28%), 비에이치(+20.68%), 바이오니아(+25.94%), 파이온엑스(+29.91%).

분석: 도로와철도운송 업종이 +5.72% 올랐으며, 낙태/피임 테마(+10.46%), 탈모 치료 테마(+5.71%), 마리화나(대마) 테마(+4.41%) 등 제약·바이오 기반의 개별 테마가 급등했습니다. 대형주 수급 공백을 틈타 고베타 모멘텀 자금이 특정 이슈에 강하게 쏠리는 현상이 뚜렷했습니다.

#조정섹터

K-뷰티 화학 및 반도체 메가 캡

주요 종목: 한국콜마(-3.19%), 삼성전자(-0.38%), SK하이닉스(+1.03%).

분석: 반도체 메가 캡은 대규모 자사주 매입과 3대 주체의 차익 실현 매도 공방 속에서 좁은 박스권 혼조세를 보였습니다. 정량 알고리즘 스크리닝 결과, 전일에 이어 기타 화학제품 제조업의 한국콜마 단 1개 종목(비중 100%)만이 시스템에 포착되었습니다. 다만 한국콜마 역시 단기 조정(-3.19%)을 받으며 RS 점수가 51.8로 낮아져, 시장 전반의 질적 모멘텀 약화가 시스템 데이터로 입증되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +0.23% 상승한 6,835.80으로 마감하며 6,800선을 지켜냈습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +0.32% 상승한 1,075.30을 기록했습니다. 반면 코스닥 지수는 -1.56% 하락한 821.25로 장을 마치며 양대 시장 간 디커플링이 지속되었습니다.

유가증권시장에서 개인 투자자가 5,398억 원, 외국인 투자자가 4,919억 원, 기관 투자자가 6,340억 원을 동반 순매도했습니다. 3대 주체가 모두 매도 우위를 보였음에도 코스피가 상승한 것은 전일에 이어 대형 IT 기업들의 자사주 매입(기타법인) 수급이 매물을 대거 흡수했기 때문으로 분석됩니다.

연기금 등 주요 기관과 외국인이 반도체 자사주 매입 시점에 맞춰 차익 실현에 나서는 '엇박자' 장세가 연출되었습니다. 대형주의 상단이 제한된 가운데 제약·바이오, 석유·가스, 운송 등 개별 이슈를 보유한 중소형 섹터로 유동성이 빠르게 이동했습니다.

반도체가 끌고, 나머지가 따라붙기 시작했다 — 8월 수출 뜯어보기

8월 한국 수출이 982.5억 달러를 기록했습니다. 1년 전보다 68.7% 증가한 수치이고, 하루 평균으로 따지면 44.7억 달러로 역대 두 번째 규모입니다. 무역수지는 347.5억 달러 흑자로, 월간 흑자가 석 달 연속 300억 달러를 넘었습니다. 다만 숫자보다 중요한 건 그 안에서 무슨 일이 벌어지고 있느냐입니다.

① 반도체 — 가격이 끌어올린 수출

반도체 수출은 1년 전보다 209% 증가하며 역대 최대 실적을 다시 썼습니다. 그런데 여기엔 눈여겨볼 대목이 있습니다.

전체 수출단가는 87.1% 올랐지만, 수출물량은 오히려 9.9% 줄었습니다. 즉 더 많이 팔아서가 아니라, 비싸게 팔아서 늘어난 수출이라는 뜻입니다. 품목별로 보면 더 선명합니다. 범용 D램 단가는 1년 새 453% 올랐고, 낸드 단가는 586% 뛰었습니다. 반면 범용 D램 물량은 7.5% 감소, 낸드 물량은 35.4% 줄었습니다.

이걸 어떻게 읽어야 할까요. 물건이 부족해서 값이 뛰는 전형적인 공급 부족 상황입니다. 앞서 다룬 마이크론과 엔비디아 이야기와 정확히 맞물리죠. 만들 수 있는 양은 한계가 있는데 수요는 넘치니, 가격이 그 격차를 메우고 있는 겁니다.

한 가지 더 주목할 점은 고부가 메모리의 물량도 함께 늘고 있다는 것입니다. HBM·DDR5 같은 고용량 메모리(MCP)는 단가가 124% 오르는 동시에 물량도 18.6% 증가했습니다. 값만 오른 게 아니라 실제로 더 많이 나가고 있다는 뜻이라, AI 투자 수요가 실체를 갖고 있음을 보여줍니다.

② 반도체 말고도 살아나고 있다

이번 수출에서 더 반가운 신호는 여기에 있습니다. 반도체와 선박을 뺀 하루 평균 수출도 27.5% 늘었습니다. 20대 주요 품목 중 15개가 증가했고, 특히 컴퓨터·석유제품·무선통신기기의 흐름이 최근 3개월 대비 좋아졌습니다.

소비재 쪽도 눈에 띕니다. 화장품(기초화장품 +48.9%), 라면(+36.2%), 의료기기(+30.1%)가 나란히 늘었습니다. 앞서 소개했던 한국콜마나 파마리서치 같은 회사들이 실적으로 보여준 흐름이 수출 통계에서도 확인되는 셈입니다. AI 데이터센터와 연결된 변압기 수출도 71.2% 증가했는데, 이 역시 전력 인프라 테마와 이어지는 대목이죠.

물론 약한 곳도 있습니다. 비반도체 수출 증가율이 19.6%로 다소 낮아진 건 자동차(-29.8%)와 선박(-45.9%) 탓이 큽니다. 자동차는 여름휴가와 파업의 영향이 겹쳤습니다.

③ 그래서 무엇을 봐야 하나

1~8월 누적 수출은 6,933억 달러로 작년 같은 기간보다 52.8% 늘었습니다. 이 추세라면 연간 수출 1조 달러 돌파와 증가율 50% 상회가 유력합니다.

다만 두 가지는 염두에 둬야 합니다. 첫째, 반도체 수출 증가율은 연말로 갈수록 낮아질 가능성이 큽니다. 작년 하반기부터 이미 수치가 좋아졌기 때문에, 비교 대상이 높아지면서 증가율이 자연히 줄어드는 겁니다. 이는 업황이 나빠져서가 아니라 계산의 문제이니, 숫자가 둔화돼도 놀랄 일은 아닙니다.

둘째, 물량 흐름을 계속 봐야 합니다. 지금은 가격이 수출을 끌고 있는데, 가격 상승이 언젠가 멈추면 그때부터는 물량이 받쳐줘야 합니다. 특히 고부가 메모리처럼 단가와 물량이 함께 늘어나는 품목이 계속 힘을 내는지가 관건입니다.

참고: 본한화투자증권 리서치센터의 「8월 한국 수출」 자료와 공개 통계(관세청·산업통상부)

정리하면 8월 수출은 "반도체가 강하게 끌고, 나머지가 뒤따라 붙기 시작한" 그림입니다. 반도체 혼자만의 잔치였다면 불안했겠지만, 화장품·라면·변압기 같은 품목이 함께 살아나고 있다는 점이 이번 지표에서 가장 반가운 대목입니다.

수출은 우리 기업 실적의 선행 지표입니다. 지금 수출에서 확인되는 것은 메모리 공급 부족이 여전하고, 소비재와 산업재가 회복 중이라는 사실입니다.

주가는 결국 이익을 따라갑니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

#주도섹터

대형 IT·전자제품 및 반도체 (자사주 매입 및 실적 모멘텀)

주요 종목: LG전자(+7.20%), SK하이닉스(+1.03%), 삼성전자(+0.97%), 휴맥스홀딩스(+5.61%).

분석: 전자제품 업종이 +7.16% 급등했습니다. LG전자(+7.20%)가 강한 상승 탄력을 보였으며, 삼성전자(+0.97%)와 SK하이닉스(+1.03%)는 기타법인의 자사주 매입 수급에 힘입어 지수 상승의 앵커 역할을 완수했습니다.

카메라모듈·전자장비 및 바이오

주요 종목: LK삼양(+29.99% 상한가), 써니전자(+21.85%), 온코닉테라퓨틱스(+22.00%), 엠앤씨솔루션(+21.44%), 액트로(+16.45%), 신풍제약(+3.27%).

분석: 전자장비와기기 업종이 +2.79%, 카메라모듈/부품 테마가 +2.77% 상승했습니다. LK삼양과 온코닉테라퓨틱스가 폭등세를 연출하며 중소형 고베타 부품주 및 신약 개발 바이오주로 단기 모멘텀 자금이 집중되었습니다.

2차전지 셀/나트륨 및 화학

주요 종목: 베셀(+14.71%), 에코앤드림(+12.26%), 애경케미칼(+8.04%), SK이노베이션(+7.36%), LG에너지솔루션(+2.16%).

분석: 2차전지(생산) 테마가 +3.52%, 2차전지(나트륨) 테마가 +2.78%, 화학 업종이 +2.23% 상승했습니다. SK이노베이션(+7.36%)과 애경케미칼(+8.04%) 등 배터리·화학 밸류체인 전반에서 저가 매수세가 유입되었습니다.

#조정섹터

원전·통신

주요 종목: 두산에너빌리티(-6.24%), SK텔레콤(-4.26%)

분석: 두산에너빌리티(-6.24%)와 SK텔레콤(-4.26%)에서 기관 중심의 차익 매물이 출회되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +0.46% 상승한 6,820.02로 마감했습니다. 반면 코스닥 지수는 -0.49% 밀린 834.29로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 개인 투자자가 1,443억 원(20일 누적 +3조 2,375억 원), 외국인 투자자가 6,399억 원(20일 누적 -10조 1,621억 원), 기관 투자자가 7,931억 원(20일 누적 -5조 682억 원)을 동반 순매도했습니다. 3대 주체 합산 순매도 규모인 -1조 5,773억 원의 공백은 전량 기타법인의 자사주 매입 수급으로 소화된 것으로 분석됩니다.

3대 주체의 차익 실현 출회에도 불구하고 대형 IT 기업들의 자사주 매입(기타법인 수급)이 지수 하방을 견고히 방어했으며, 전자제품(LG전자) 및 카메라 모듈/부품, 화학·2차전지 섹터로 유동성이 확산되었습니다.

"아직 할 일이 남았다" — 잭슨홀에서 나온 금리 인상 신호

케빈 워시 연준 의장이 취임 후 첫 잭슨홀 연설에 나섰습니다. 시장은 이를 금리 인상 신호로 받아들였고, 다음 달 인상 확률은 하루 만에 35%에서 약 60%로 뛰었습니다.

① 그가 한말

핵심은 이 한 문장입니다. "물가가 목표를 향해 충분히 빠르게 내려가고 있다고 확신할 수 있어야 합니다. 그렇지 않다면 아직 해야 할 일이 남아 있는 것입니다."

근거는 두 가지였습니다.

첫째, 지금 금리로는 경제가 별로 눌리지 않는다는 것. 금리를 올리는 목적은 돈을 빌리기 어렵게 만들어 소비와 투자를 식히는 겁니다. 그런데 현재 3.6% 수준에서도 "대출 시장에는 긴축의 흔적이 거의 없다"는 게 그의 진단입니다. 주택과 농업 쪽에 부담이 좀 보일 뿐, 전체적으로는 돈이 여전히 잘 돌고 있다는 뜻이죠.

둘째, 최근 물가 지표가 좋아진 걸, 개선 신호로 보지 않는다는 것. 6~7월 수치가 예상보다 좋게 나온 건 그도 인정했습니다. 다만 "그렇다고 진짜 흐름이 나아진 건 아니다"라고 선을 그었죠. 근거는 물가가 오르는 품목의 범위입니다. 연준이 보는 물가 항목의 절반 가까이가 여전히 3%보다 빠르게 오르고 있다는 겁니다. 평균 숫자는 내려갔어도 그 속을 들여다보면 오르는 품목이 여전히 넓게 퍼져 있다는 뜻이죠. 몇몇 품목만 튀는 거라면 지나갈 일이지만, 여기저기서 골고루 오른다면 뿌리가 깊다는 신호라는 판단입니다.

② 그런데 "언제 올린다"는 말은 없었다

역설적인 건, 강한 메시지를 던지면서도 다음 행보는 전혀 알려주지 않았다는 겁니다. "저는 오늘 어떤 결정이 아니라 원칙을 말하러 왔다"는 표현이 이를 요약합니다.

이건 그의 소신이기도 합니다. 미리 예고하면 "정작 결정할 때 옳은 판단을 할 자유가 제약된다"는 거죠. 다만 대가도 따릅니다. 연준이 경제를 어떻게 보는지 밝히지 않으면, 결정뿐 아니라 그 이유까지 감추는 것이 되기 때문입니다.

③ 스스로 만든 압박

분석가들은 이번 연설로 워시 의장이 스스로를 9월 인상 쪽으로 밀어 넣었다고 평가합니다. 만약 9월에 동결한다면, "그렇게 강하게 말해놓고 무엇이 달라졌느냐"는 질문에 답해야 하니까요.

여기서 흥미로운 변수가 신뢰의 무게입니다. TS 롬바드의 스티븐 블리츠는 "같은 말을 전임자 파월이 했다면 9월 인상은 거의 확실해졌을 것"이라고 했습니다. 다만 워시 의장은 아직 쌓아온 기록이 짧아 의구심이 남는다는 겁니다. 같은 말이라도 누가 하느냐에 따라 시장이 믿는 정도가 다르다는 뜻이죠.

연준 내부도 갈라져 있습니다. 지난달 회의에서 세 명이 인상에 표를 던졌고, 다른 위원들도 합류 가능성을 내비쳤습니다. 쟁점은 이겁니다. 물가가 안 잡히는 이유가 관세나 전쟁 같은 일시적 충격 때문인가, 아니면 수요가 워낙 강해서 기업들이 값을 올려도 손님이 떠나지 않는 상황이 된 것인가. 앞의 경우라면 충격이 지나가면 물가도 가라앉으니 기다리면 됩니다. 하지만 뒤의 경우라면 다릅니다. 수요 자체를 식히지 않는 한 기업들의 가격 인상은 계속되기 때문에, 금리를 올려 손을 써야 하죠. 워시 의장은 후자 쪽에 무게를 실었습니다.

정리하면 "방향은 강하게, 시점은 열어둔" 메시지였습니다. 시장이 인상 확률을 60%까지 올린 건 방향에 반응한 것이고, 그럼에도 안개가 남은 건 시점을 말하지 않았기 때문이죠.

앞으로 볼 것은 세 가지입니다. 9월 회의의 실제 결정, 그 사이 나올 물가 지표에서 오르는 품목 범위가 줄어드는지, 그리고 위원회 안에서 인상에 찬성하는 표가 늘어나는지입니다.

우리는 지난 몇 년간 "금리는 이제 내려갈 일만 남았다"는 전제로 시장을 봐왔습니다. 이번 연설은 그 전제가 아직 확정된 게 아님을 일깨웁니다. 금리가 앞으로 어느 쪽으로 갈지는 아직 정해지지 않았다는 점을 염두에 두는 편이 안전해 보입니다.

이번 한주도 화이팅입니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘 선정된 종목은 없습니다.

#주도섹터

인터넷·핀테크 및 화장품·바이오

인터넷과카탈로그 업종이 +7.40%, 화장품 업종이 +6.33% 상승했습니다. 테마 단위에서는 지역화폐(+7.16%) 및 전자결제(+5.03%) 섹터로 수급이 몰렸습니다.

종목별로는 지역화폐 및 핀테크 모멘텀을 확보한 쿠콘이 +23.65% 급등했으며, 신풍제약(+15.27%), 실리콘투(+7.83%), NAVER(+1.62%) 등이 강세를 보였습니다.

#조정섹터

반도체 메가 캡 및 일부 2차전지 소재

외국인의 1.7조 원대 매도 폭탄이 반도체 대형주에 집중되며 삼성전자가 -3.38%, SK하이닉스가 -4.39% 동반 급락해 지수 하방 압력을 가중시켰습니다.

SK아이이테크놀로지(-8.84%) 등 일부 2차전지 분리막 및 소재 섹터에서도 큰 폭의 차익 실현 매물이 출회되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 전일 대비 -1.79% 하락한 6,788.88로 마감하며 6,800선을 내어주었습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 -2.10% 하락한 1,065.70을 기록하며 상대적으로 낙폭이 컸습니다. 반면 코스닥 지수는 +0.09% 상승한 838.41로 강보합 마감했습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 1조 7,563억 원, 기관 투자자가 2,844억 원을 각각 순매도하며 지수 하락을 주도했습니다. 개인 투자자는 4,245억 원을 순매수하며 출회 매물을 일부 방어했습니다.

잭슨홀 미팅에 대한 기대치가 낮아지고 한국은행의 내년 금리 인상 가능성이 제기되면서 시장 전반의 투자 심리가 급격히 냉각되었습니다.

S&P500 9월은 정말 최악의 달인가 — 100년 데이터로 따져봤습니다

"9월은 미국 주식의 최악의 달"이라는 말이 있습니다. 마침 지금이 8월 말이니, 이 통설이 사실인지 S&P 500 지수 98년 치(1927~2026)로 직접 세어봤습니다.

결론부터 말하면 통설은 사실입니다. 9월의 평균 수익률은 -1.12%로 12개월 중 꼴찌입니다. 단순히 꼴찌인 정도가 아니라, 평균과 중앙값(-0.42%)과 승률(45%) 세 지표 모두에서 유일하게 마이너스이거나 50%를 밑도는 달입니다.

시대별로 잘라도 결과는 같습니다. 1927~49년 -2.8%, 1950~79년 -0.3%, 1980~99년 -0.2%, 2000년 이후 -1.3% — 어느 시대를 잘라도 평균이 음수인 달은 9월뿐입니다. 특정 시기의 우연이 아니라는 뜻입니다. 참고로 대폭락의 달로 유명한 10월은 평균 +0.55%, 승률 59%로 오히려 무난합니다. 9월은 꾸준히 나쁘고, 10월은 가끔 최악일 뿐입니다.

그런데 뜯어보면 성격이 알려진 것과 다릅니다. 최악의 9월 다섯 번(1931년 -30% 등)만 빼면 평균은 -0.3%로 줄어듭니다. 최근 21년만 보면 평균은 -0.5%인데 중앙값은 +1.1%입니다. 평범한 해의 9월은 생각보다 무해하고, 2008년(-9.1%)이나 2022년(-9.3%) 같은 위기의 해가 평균을 끌어내리고 있다는 얘기입니다.

이 관찰을 한 걸음 밀고 나가면 이 글에서 가장 쓸모 있는 숫자가 나옵니다. 연초부터 8월까지의 성적으로 98번의 9월을 둘로 나눠봤습니다.

1~8월에 상승했던 해의 9월은 평균 +0.09%, 승률 50%. 그냥 평범한 달입니다. 반면 1~8월에 이미 하락 중이던 해의 9월은 평균 -3.61%, 승률 34%로 처참합니다. 9월 효과의 실체는 "달력이 9월이라 빠진다"가 아니라 "약세장의 하락이 9월에 가속된다"에 가깝습니다. 최악의 9월 목록(1931·1937·1974·2002·2008·2022)이 전부 약세장 한복판이라는 사실과 정확히 일치합니다.

오히려 흥미로운 건 그다음입니다. 9월이 하락했던 중간선거 해 13번의 이후 세 분기는 평균 +15.7%, 승률 92%였습니다. 9월의 부진이 중간선거 이후의 강세 구간을 훼손한 적은 거의 없었다는 뜻입니다.

왜 하필 9월인지에 대해서는 뮤추얼펀드 회계연도 마감(10월 말)을 앞둔 손실 확정 매도, 여름휴가에서 복귀한 기관의 리스크 재평가, 9월에 몰리는 채권 발행 수급, 그리고 통설 자체의 자기실현 같은 가설들이 있지만, 어느 것도 결정적으로 증명되지는 않았습니다. 원인이 불분명한 채로 꾸준한 패턴이라는 점은 감안해야 합니다.

정리하겠습니다. 9월이 역사상 최악의 달인 것은 사실입니다. 다만 그 약세는 "이미 하락 중인 해"에 집중돼 있었고, 상승 추세의 해에서 9월은 통계적으로 평범했습니다. 올해처럼 연초부터 8월까지 상승해온 해라면, 역사가 말해주는 9월은 공포의 달이 아니라 그냥 조금 조심스러운 달 정도입니다. 그리고 설령 9월이 나빠도, 중간선거 해의 4분기부터는 역사적으로 가장 유리했던 구간이 기다리고 있습니다.

한주도 수고많으셨습니다!

즐거운 주말 보내세요:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘 퀀트픽은 없습니다.

연속종목으로 S-OIL(2회) 출현했습니다.

#주도섹터

전력 인프라(전선·전기장비) 및 우주항공

주요 종목: 가온전선(+25.00%), 한중엔시에스(+16.36%), LS에코에너지(+9.38%), LS ELECTRIC(+8.68%), 한화시스템(+6.13%), 한화에어로스페이스(+5.80%).

분석: 전기장비 업종이 +10.30%, 전선 테마가 +8.72%, 우주항공과국방 업종이 +4.72% 상승했습니다. AI 데이터센터 전력망 확충 수혜로 가온전선과 LS ELECTRIC 등 전력 인프라 밸류체인에 기관 매수세가 쏠렸으며, 우주항공·방산주로도 온기가 확산되었습니다.

반도체 메가캡 및 장비

주요 종목: 심텍(+12.60%), 에스투더블유(+11.08%), SK하이닉스(+2.43%), 삼성전자(+1.53%).

분석: SK하이닉스와 삼성전자가 각각 +2.43%, +1.53% 상승하며 지수를 견인했습니다. 전자부품 제조업 팩터에서 심텍(+12.60%, 거래대금 2,178억 원, RS 89.8)이 2천억 원대 유동성을 흡수하며 시스템에 신규 진입, 강한 상방 모멘텀을 증명했습니다.

2차전지 셀·소재

주요 종목: 엔켐(+19.56%), 케이엔에스(+18.20%), 삼성SDI(+10.27%), LG에너지솔루션(+5.56%).

분석: 전기제품 업종이 +6.44%, 2차전지(생산) 테마가 +5.52% 상승했습니다. 단기 낙폭이 컸던 삼성SDI(+10.27%)와 엔켐(+19.56%) 등을 중심으로 저가 매수세가 강하게 유입되며 배터리 섹터 전반이 랠리에 동참했습니다.

#조정섹터

화장품, 일부 2차전지 분리막 및 정유

주요 종목: SK아이이테크놀로지(-9.17%), 실리콘투(-5.12%), S-Oil(-3.05%).

분석: 전일 상한가를 기록했던 SK아이이테크놀로지(-9.17%)가 급락 반전했고, 실리콘투(-5.12%) 등 K-뷰티 주도주에서 차익 실현이 나타났습니다. 정량 스크리닝에 2일 연속 포착된 S-Oil(-3.05%, RS 62.2)은 지수 반등 국면에서 수급 소외로 소폭 조정을 받았습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +1.53% 상승한 6,912.37로 마감하며 6,900선을 탈환했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +1.63% 상승한 1,088.61을 기록했습니다. 코스닥 지수는 +1.30% 상승한 837.65로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 1,422억 원(20일 누적 -918억 원), 기관 투자자가 1,776억 원(20일 누적 -1조 8,626억 원)을 동반 순매수하며 수급 하단을 지지했습니다. 반면 개인 투자자는 1조 9,150억 원(20일 누적 -6조 7,559억 원)을 순매도하며 대규모 차익 실현에 나섰습니다.

금리 인상에 대한 시장의 우려가 고비를 넘겼다는 평가와 함께 외국인의 패시브 매도세가 둔화되었습니다. 엔비디아 및 하이퍼스케일러들의 AI 인프라 투자 지속 기대감이 부각되며 반도체와 전력기기 섹터로 유동성이 강하게 집중되었습니다.

엔비디아가 던진 숫자 '70%' — 셀온의 법칙이 깨진 밤

어제 글에서 "엔비디아는 최근 4개 분기 연속 실적 서프라이즈에도 주가가 하락했다"고 짚었습니다. 이번에도 그 흐름이 반복되는 듯했습니다. 실적 발표 직후 시간외 주가는 한때 4% 하락했으니까요. 그런데 컨퍼런스콜이 시작되고 흐름이 뒤집혔습니다. 지금 시간외 주가는 4%대 상승 중입니다. 무엇이 시장의 마음을 바꿨을까요.

① 실적은 예상대로, 아니 예상 이상이었다

먼저 숫자부터 봅니다. FY27 2분기 매출은 962억 달러로 컨센서스(923억)를 웃돌았고, 전년 대비 106% 증가했습니다. 데이터센터 매출은 890억 달러(+117%), 그중 하이퍼스케일러 매출이 487억 달러로 컨센서스를 50억 달러 이상 상회했습니다. 영업이익은 640억 달러. 규모와 증가율 모두 압도적이었습니다.

하지만 어제 글에서 말씀드렸듯, 좋은 실적은 이제 기본값입니다. 시장은 이미 알고 있었고, 그래서 처음엔 하락으로 반응했습니다.

② 판을 뒤집은 한 문장 — "내년 70% 성장"

반전은 가이던스에서 나왔습니다. 엔비디아는 FY28(사실상 2027년) 매출이 전년 대비 약 70% 증가할 것이라고 밝혔습니다.

이 숫자의 무게를 이해하려면 비교가 필요합니다. 블룸버그 컨센서스는 46%였습니다. 시장이 예상한 것보다 24%포인트나 높은, 금액으로 환산하면 이전 전망 대비 2,000억 달러가 더해지는 수치입니다. 단순한 어닝 서프라이즈가 아니라 가이던스 서프라이즈였던 셈이죠.

더 중요한 건 이 70%의 성격입니다. 엔비디아는 이것이 "공급 제약을 반영한 수치"라고 못 박았습니다. 실제 고객 수요는 내년에 두 배로 늘어날 것으로 보이지만, 만들 수 있는 한계 때문에 70%로 잡았다는 겁니다. 수요가 부족해서가 아니라 물건이 모자라서 낮춘 숫자라는 뜻입니다. 회사는 공급 병목이 최소한 FY28 말까지 이어질 것으로 전망했습니다.

여기에 아마존(AWS)이 이번 분기부터 2029 회계연도 2분기까지 GPU 200만 개를 추가 배치하겠다는 파트너십 확대 소식이 더해지며, 수요의 실체가 확인됐습니다.

③ '마진'은 어떻게 됐나

이번 발표의 최대 관전 포인트로 총이익률을 꼽았습니다. 메모리 가격 상승이 엔비디아의 마진을 압박할 것이라는 우려였죠.

결과는 우려가 현실로 드러났습니다. 2분기 마진은 75%를 유지했지만, 회사는 전망을 하향 조정했습니다. 3분기 74%, 4분기에는 71~72%로 저점을 찍고, FY28에 72~73%로 안정될 것이라는 겁니다. 메모리 가격 상승 폭이 회사의 이전 예상마저 뛰어넘었다고 인정했습니다.

그런데 시장이 이를 받아들인 방식이 흥미롭습니다. 엔비디아는 이렇게 설명했습니다 "지금의 메모리 부족은 AI 인프라 구축 자체가 만든 것이며, 상쇄 효과 없이 비용만 올리는 다른 부품과는 다르다"고요. 즉 마진을 깎는 그 힘이 곧 매출을 밀어 올리는 힘과 같다는 논리입니다. 마진 하락을 솔직히 인정하되, 그것이 성장의 증거임을 함께 제시한 셈이죠.

④ 한국 투자자에게 무엇을 의미하나

엔비디아의 마진을 압박한 그 메모리 가격 상승은, 반대편에서 보면 삼성전자·SK하이닉스의 이익입니다. 게다가 엔비디아가 내년 70% 성장을 자신한다는 건 HBM을 그만큼 더 사겠다는 뜻입니다.

여기서 그동안 국내 반도체주를 짓눌러온 우려 하나가 풀릴 실마리가 보입니다. 시장은 "2028년부터 증설 효과로 메모리 공급이 늘어 이익 증가가 둔화될 것"이라 걱정해왔습니다. 2027년까지는 좋아도 그 이후가 불투명하다는 거였죠. 그런데 엔비디아가 실제로 내년 70% 성장을 달성한다면, 2027~28년 실적 전망은 상당 폭 상향 조정될 수밖에 없습니다. '2028년 정체'라는 전제 자체가 흔들리는 겁니다.

"AI 투자가 곧 꺾인다"는 서사는 이번 가이던스로 상당 부분 힘을 잃었습니다.

AI 투자 사이클은 계속 뜨겁습니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

연속종목으로는 GS(2회) 출현했습니다.

#주도섹터

원자력·전기유틸리티 및 피팅·밸브

주요 종목: 한전기술(+12.62%), 한전산업(+12.74%), 두산에너빌리티(+5.82%), 한국전력(+6.57%), 성광벤드(+13.55%), 화성밸브(+9.44%).

분석: 전기유틸리티 업종이 +7.37%, 피팅(관이음쇠)/밸브 테마가 +5.89% 상승했습니다. 글로벌 원자력 수주 모멘텀과 전력 인프라 수요 지속으로 한전기술(+12.62%)과 두산에너빌리티(+5.82%) 등으로 기관 매수세가 집중되었습니다.

건설·엔지니어링

주요 종목: SK아이이테크놀로지(+29.95% 상한가), 전진건설로봇(+23.71%), 이월드(+29.98% 상한가), 대우건설(+8.40%), GS건설(+8.00%), 현대건설(+6.68%), 에브리봇(+6.47%).

분석: 테마파크 테마가 +8.35%, 건설 대표주 테마가 +6.07% 상승했습니다. SK아이이테크놀로지가 가격제한폭까지 올랐습니다.

보험·항공 및 에너지

주요 종목: 삼성생명(+8.60%), 한화생명(+3.91%), 대한항공(+7.03%), 아시아나항공(+6.34%), GS(+4.84%), S-Oil(+0.79%)

분석: 생명보험 업종이 +7.65%, 항공사 업종이 +6.02% 상승했습니다. 고배당 매력의 삼성생명과 환율 안정 수혜를 입은 항공주가 강세를 보였습니다. 정량 스크리닝 팩터에서는 2일 연속 포착된 GS(+4.84%, 거래대금 842억 원, RS 79.2)와 S-Oil(+0.79%, 거래대금 673억 원, RS 67.7)이 견조한 주가 흐름을 유지했습니다.

#조정섹터

정유 복합체 일부 및 해운 대형주

주요 종목: SK이노베이션(-12.72%), HMM(-5.52%).

분석: 개별 이슈 및 정유·배터리 사업 재편 우려가 작용한 SK이노베이션(-12.72%)이 급락했고, 단기 급등했던 HMM(-5.52%) 등 해운 섹터에서 차익 실현 매물이 출회되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +0.97% 상승한 6,808.21로 마감하며 6,800선에 재안착했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +0.99% 상승한 1,071.16을 기록했습니다. 코스닥 지수는 -0.03% 약보합인 826.87로 마감하여 보합권 공방을 펼쳤습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 7,649억 원(20일 누적 +1조 1,401억 원)을 순매수하며 지수 상승을 견인했습니다. 반면 개인 투자자는 2조 2,468억 원(20일 누적 -6조 8,117억 원), 외국인 투자자는 1,161억 원(20일 누적 -1조 4,855억 원)을 각각 순매도했습니다.

엔비디아 실적 발표를 앞두고 반도체 대형주가 숨고르기를 진행하는 사이, 자금이 건설·원자력·전력기기·에너지 섹터로 폭넓게 순환하는 흐름이 관측되었습니다.

실적은 늘 좋았는데, 주가는 왜 빠졌을까 — 엔비디아 실적일의 법칙

오늘 밤 엔비디아가 분기 실적을 발표합니다. 이제 이 발표는 한 기업의 성적표를 넘어, AI 사이클 전체의 온도계가 됐습니다. 삼성전자·SK하이닉스가 "공급 부족이 2028년까지 이어진다"고 말해도, 그 주장이 사실인지 최종 검증하는 자리가 바로 엔비디아의 가이던스이기 때문입니다.

그런데 최근 2년간 실적 발표를 복기해 보면, 투자자에게 훨씬 중요한 사실이 하나 드러납니다.

① 실적은 언제나 좋았다 — 그리고 주가는 자주 빠졌다

현대차증권 김재승 연구원의 분석에 따르면, 엔비디아는 AI 혁명이 시작된 2023년 이후 매출과 EPS 모두 서프라이즈를 기록했지만, 최근 4개 분기 연속으로 실적 서프라이즈에도 주가가 하락하는 '셀온' 현상이 나타났습니다.

가장 선명한 사례가 직전 분기였습니다. 1분기 매출은 816억 달러로 전년 대비 85% 증가했고, 800억 달러 규모의 자사주 매입 확대와 배당금 인상(1센트→25센트)까지 발표했습니다. 그럼에도 주가는 연초 대비 13% 상승에 그쳤고, 5월 중순 고점(236달러)보다 한참 낮은 수준에 머물렀습니다. 실적 발표 다음 날 주가는 1.77% 하락한 219.51달러로 마감했죠. 즉 "실적 서프라이즈와 주가의 상관관계가 낮아진" 것입니다.

② 왜 이런 일이 벌어지나 — 기대가 실적보다 빨리 달린다

이유는 단순합니다. 엔비디아의 실적이 좋다는 건 이미 모두가 아는 사실이기 때문입니다. 시장은 발표 전 몇 주에 걸쳐 그 기대를 주가에 미리 반영합니다. 그러니 실제 발표에서 확인되는 건 "예상대로 좋았다"는 사실뿐이고, 이는 새로운 매수 이유가 되지 못합니다.

여기에 실적일의 구조적 특성이 겹칩니다. 발표 전까지 불확실성 때문에 관망하던 자금이, 결과를 확인하는 순간 차익 실현으로 돌아서는 겁니다. 좋은 뉴스에 파는 '셀온'은 그래서 나옵니다.

결국 실적일의 진짜 승부처는 지나간 분기 숫자가 아니라 앞으로의 가이던스입니다. 시장은 "얼마나 벌었나"가 아니라 "앞으로도 이 속도가 유지되나"를 묻습니다.

③ 이번엔 무엇을 봐야 하나 — 세 가지 체크포인트

첫째, 이익률(마진)입니다. 이번엔 특히 민감한 사안입니다. HBM과 서버용 D램 등 메모리·부품 가격이 오르면서 엔비디아는 2027년 초 출하되는 AI 서버 가격을 15% 인상하겠다고 고객사에 통보한 상황이라, 총이익률 감소 우려가 커지고 있습니다. 엔비디아는 2024년 마진이 정점을 지났다는 인식에 주가가 1년간 기간 조정을 겪은 전례가 있어, 매출이 늘어도 이익률이 떨어지면 부정적으로 받아들여집니다. 관건은 차세대 플랫폼(베라 루빈) 초기 출하와 고성능 제품 비중 확대로 마진을 방어할 수 있느냐입니다.

흥미로운 지점은 이 대목이 한국 투자자에게 양날의 검이라는 겁니다. 메모리 가격 상승은 삼성·SK하이닉스에는 호재지만, 바로 그것이 엔비디아의 마진을 압박합니다. 엔비디아 마진 우려가 커지면 AI 밸류체인 전체의 투자심리가 흔들려 결국 국내 반도체주로 되돌아옵니다.

둘째, 젠슨 황의 발언입니다. 숫자보다 말이 더 큰 영향을 주는 경우가 많습니다. 2027년 이후 AI 설비투자가 계속될 것인지에 대한 언급, 그리고 브로드컴 등 맞춤형 칩(ASIC) 경쟁에 대한 대응이 핵심입니다.

셋째, 중국 매출입니다. 규제로 눌려 있던 이 부분이 회복 신호를 보인다면, 시장이 미처 반영하지 못한 새로운 상승 재료가 될 수 있습니다.

정리하면, 엔비디아 실적일에서 "실적이 좋으면 주가가 오른다"는 공식은 이미 깨졌습니다. 최근 네 분기가 그 증거입니다. 좋은 실적은 기본값이고, 마진이 버티는지, 성장 속도가 유지되는지, 다음 사이클이 보이는지입니다.

발표 직후의 주가 반응 하나로 결론 내리기보다 며칠에 걸친 흐름을 지켜보는 여유도 필요합니다. 직전 분기 발표 후에도 월가에서는 "단기 주가 하락은 무시하라"며 오히려 매수 기회로 활용하라는 의견이 지배적이었으니까요.

오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘 퀀트픽은 없습니다.

연속종목으로 에이피알(2회) 출현했습니다.

#주도섹터

원자력·유틸리티 및 건설 (정책 및 수주 모멘텀 집중)

주요 종목: 한전기술(+20.27%), 현대건설(+14.87%), 케이엔알시스템(+14.87%), 두산에너빌리티(+9.32%), 한국전력(+3.65%).

분석: 원자력발전소 해체 테마가 +8.54%, 건설 업종이 +7.16%, 전기유틸리티 업종이 +6.42% 상승했습니다. 체코 원전 등 수주 및 정책 모멘텀이 부각되며 한전기술과 두산에너빌리티를 필두로 에너지·인프라 밸류체인으로 강한 기관 수급이 유입되었습니다.

CXL·반도체 장비 및 로봇

주요 종목: 엑시콘(+20.59%), 티엑스알로보틱스(+12.66%)

분석: CXL(컴퓨트익스프레스링크) 테마가 +6.65% 급등했습니다. 엑시콘 등 차세대 반도체 장비 및 로봇 부품주로 매기가 확산되었습니다.

#조정섹터

제약·바이오 일부

주요 종목: 한미사이언스(-18.05%), 신풍제약(-12.13%)

분석: 전일 상한가 및 폭등세를 연출했던 mRNA 및 제약·바이오 밸류체인(한미사이언스, 신풍제약 등)에서 하루 만에 대규모 차익 실현 매물이 출회되며 극심한 변동성을 나타냈습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +0.6코8% 상승한 6,742.74로 마감하며 장 초반의 하락 압력을 이겨내고 반등에 성공했습니다. 스닥 지수는 +1.70% 상승한 827.15로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 3조 8,152억 원(20일 누적 -5조 8,715억 원)이라는 기록적인 매물 폭탄을 쏟아냈습니다. 반면 기관 투자자가 1조 1,728억 원(20일 누적 +5,599억 원), 개인 투자자가 1조 503억 원(20일 누적 -2,503억 원)을 동반 순매수하며 시장 하단을 방어했습니다.

삼성전자와 SK하이닉스의 주주환원(자사주 매입) 기대감이 외국인의 매도세를 상쇄하며 지수 방어의 핵심 동력으로 작용했습니다. 아울러 1년 만에 원/달러 환율이 1,380원대로 진입하며 원화 강세에 따른 수혜주 찾기 순환매가 전개되었습니다.

비트코인 RSI 80 돌파 ㅡ 단순한 과열인가, 새로운 강세장의 서막인가?

출처: X, Bluekuritc Market Insights

보통 주식이나 가상자산 시장에서 RSI(상대강도지수)가 70을 넘어가면 '과매수' 구간에 진입했다고 판단하여 매도를 고민하는 경우가 많습니다. 하지만 비트코인처럼 추세성이 매우 강한 자산에서는 전통적인 지표 해석이 오히려 함정이 될 수 있습니다.

최근 비트코인 차트에서 발생한 'RSI 80 돌파'가 지니는 통계적 의미에 관하여 흥미로운 분석을 봤습니다.

해당 분석은 이 신호를 과매수가 아닌 '모멘텀 분출'의 관점에서 접근하고 있습니다.

ⓛ 신호의 조건: '희소성'에 주목하다

이 차트는 단순히 RSI가 80을 넘은 모든 순간을 기록한 것이 아닙니다. '최소 3개월 동안 RSI 80 돌파가 없었다가 처음 발생한 경우'라는 엄격한 조건을 달았습니다. 오랜 기간 횡보하거나 조정을 거치던 시장에 강력한 자금이 유입되며 추세의 레짐(Regime)이 변하는 초기 순간을 포착하기 위함입니다.

② 단기 조정과 중장기 강세의 뚜렷한 대비

신호 발생 이후의 기간별 상승 확률을 분석해 보면, 시장 참여자들의 심리 변화가 통계로 고스란히 나타납니다.

단기 (1일~1주) - 차익실현의 시간:신호 발생 1일 후 상승 확률은 38.5%에 불과합니다. RSI 80을 만들 정도로 가격이 단기 급등했기 때문에, 직후에는 어김없이 차익실현 매물이 쏟아지며 과열을 식히는 단기 조정이 발생합니다.

중기 (2주~2개월) - 추세의 회복: 조정이 마무리되며 다시 매수세가 유입됩니다. 이 구간부터 상승 확률은 70~77% 수준으로 안정적인 궤도에 오릅니다.

장기 (3개월~12개월) - 압도적인 모멘텀: 3개월 뒤에는 92.3%, 6개월에서 12개월 뒤에는 100%의 확률로 신호 발생 시점보다 높은 가격을 기록했습니다.

③ 데이터를 바라보는 두 가지 관점과 리스크

다만 전략에 적용하기 전 반드시 짚고 넘어가야 할 통계적 한계도 존재합니다.

첫째, 표본의 크기 문제입니다. 차트에 명시된 표본은 14개(n=14)이며, 아직 미래 결과가 나오지 않은 최근 사례를 제외하면 실제 수익률 계산에 포함된 과거 데이터는 약 13건입니다. 장기 상승 확률 100%라는 수치는 '무조건적인 상승'을 보장하는 절대 법칙이 아니라, '과거 13번의 특수한 환경에서 모두 상승으로 귀결되었다'는 제한적 사실로 받아들여야 합니다.

둘째, 최대 낙폭(MDD)의 부재입니다. 이 데이터는 지정된 기간 후 '가격이 올랐는지'만 측정할 뿐, 그사이 겪어야 하는 변동성의 깊이는 보여주지 않습니다. 6개월 후 최종 수익률이 양수(+)라 하더라도, 그 과정에서 -30% 이상의 거친 조정을 동반할 수 있습니다.

결론적으로 비트코인 투자에 있어 RSI 80 돌파를 단편적인 '전량 매도 신호'로 사용하는 것은 역사적으로 불리한 전략이었습니다. 오히려 시장에 강력한 매수 모멘텀이 발생했음을 인정하고 다음과 같이 대응하는 것이 합리적입니다.

기존 보유자라면 성급한 차익실현보다는 시장의 중장기 추세가 지속되는지 관찰하며 포지션을 유지하는 것이 유리할 수 있습니다.

신규 진입자라면 RSI 80 신호를 확인한 즉시 추격 매수하는 것은 피해야 합니다. 앞선 통계처럼 단기 조정 확률이 높으므로, 흥분이 가라앉기를 기다렸다가 주요 이동평균선이나 직전 저항선 부근에서 지지를 확인할 때 분할 진입하는 것이 리스크를 낮추는 타점이 될 것입니다.

무엇보다 이번 모멘텀의 이면에는 강력한 시장 구조의 변화가 자리 잡고 있습니다. 최근 지속되는 비트코인 현물 ETF로의 순유입과 달러 약세 국면에서 대체 헤지 자산으로서의 매수세 유입 같은 펀더멘털 요인은 결코 가볍지 않습니다. 바닥권에서의 가격 급등은 단순한 기술적 반등을 넘어, 시장 외부에 머물던 새로운 매수 수요를 강하게 자극하고 유입시키는 기폭제가 될 것입니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

#주도섹터

제약·바이오 및 mRNA 밸류체인

주요 종목: 한미약품(+29.96% 상한가), 신풍제약(+29.93% 상한가), 한미사이언스(+25.03%), 일동제약(+15.25%), 에스디바이오센서(+8.95%).

분석: mRNA 테마가 +7.64% 급등했습니다. 한미약품과 신풍제약이 가격제한폭까지 오르고 한미사이언스(+25.03%)가 폭등하며 제약·바이오 섹터가 코스닥 및 중소형주 시장의 강력한 상승 동력으로 작용했습니다.

비철금속·귀금속 및 원자재(인플레 헤지 수급 유입)

주요 종목: 삼아알미늄(+21.91%), 아이티센글로벌(+17.97%), 고려아연(+8.65%).

분석: 귀금속(금/은) 테마가 +7.93%, 비철금속 업종이 +7.84% 상승했습니다. 글로벌 지정학적 불확실성 및 원자재 재평가 기대감으로 삼아알미늄(+21.91%)과 고려아연(+8.65%) 등 원자재 관련 자산군으로 강한 헤지성 자금이 집적되었습니다.

2차전지·전기제품

주요 종목: 솔브레인홀딩스(+17.52%), 엘앤에프(+16.36%), 팬오션(+8.03%), 삼성SDI(+7.74%), 에이피알(+6.36%), HMM(+5.79%), LG에너지솔루션(+5.39%).

분석: 전기제품 업종이 +6.54%, 해운사 업종이 +5.83%, 2차전지(생산) 테마가 +5.79% 상승했습니다. 삼성SDI(+7.74%)와 엘앤에프(+16.36%) 등 2차전지 밸류체인이 강한 반등세를 보였습니다.

#조정섹터

반도체 메가 캡 (외인 3.6조 원 매도 집중)

주요 종목: 삼성전자(-8.88%), SK하이닉스(-3.24%)

분석: 주주환원책 공시 소화 과정에서 외국인 매도세가 집중되며 삼성전자가 -8.88%, SK하이닉스가 -3.24% 하락해 유가증권시장 지수 조정을 이끌었습니다.

#수급동향

코스피 지수는-3.12% 하락한 6,696.96으로 마감했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 -3.85% 하락한 1,054.01을 기록했습니다. 반면 코스닥 지수는 +1.42% 상승한 813.33으로 장을 마치며 제약·바이오 중심의 견조한 반등세를 나타냈습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 3조 6,758억 원(20일 누적 -4조 9,441억 원), 기관 투자자가 1조 2,917억 원(20일 누적 +2,450억 원)을 동반 순매도했습니다. 반면 개인 투자자는 3조 3,192억 원(20일 누적 +6,757억 원)을 순매수하며 출회 매물을 소화했습니다.

주식이 빠지는데 비트코인이 20% 올랐다 — 이번 랠리가 다른 이유

한동안 관심에서 멀어졌던 비트코인이 다시 매크로 관찰 대상으로 돌아왔습니다. 지난주 비트코인은 약 22% 상승하며 장중 8만 달러에 근접, 2024년 3월 이후 가장 강한 주간 상승을 기록했습니다. 그런데 같은 기간 S&P500은 -1.4%, 나스닥은 -2.1%였습니다. 주식이 빠지는데 비트코인만 올랐다는 건, 이번 상승을 단순한 '위험선호 회복'으로 설명할 수 없다는 뜻입니다.

① 가장 직접적인 동력 — ETF로 실제 돈이 들어왔다

기대감이 아니라 실제 매수가 있었습니다. 미국 현물 비트코인 ETF에 월요일부터 목요일까지 약 16억 달러가 순유입됐고, 목요일 하루에만 6억 600만 달러가 들어왔습니다. 직전 주가 3억 9천만 달러 순유출이었으니, 수급 방향이 며칠 만에 완전히 뒤집힌 셈입니다. 가격이 오르니 사는 게 아니라, 기관이 사니까 가격이 오른 구조입니다.

② 규제 불확실성 해소 기대

트럼프 대통령이 의회에 Clarity Act 통과를 촉구하면서, 암호화폐를 증권으로 볼지 상품으로 볼지에 대한 오랜 불확실성이 걷힐 수 있다는 기대가 커졌습니다. 코인베이스와 스트래티지 같은 관련 종목까지 함께 급등한 배경이 여기에 있습니다. 규제는 그동안 기관 자금의 발목을 잡아온 가장 큰 걸림돌이었죠.

③ 미국 국채 불안이 오히려 호재가 되다

가장 흥미로운 대목입니다. 미국 국가부채가 40조 달러를 돌파했고, 재무부가 장기채 바이백을 확대했음에도 10년물 4.74%, 30년물 5.2%대의 높은 금리가 이어지고 있습니다. 그런데 같은 주 달러는 약 0.7% 약세를 보였습니다.

금리가 오르는데 달러가 약해지는 조합은 "미국 경제가 강해서"가 아니라 "미국 재정과 달러가 불안해서"라는 신호에 가깝습니다. 그러자 자금이 대체자산으로 이동했습니다. 실제로 같은 주 금 +5.6%, 은 +3.1%가 비트코인과 나란히 올랐습니다. 비트코인이 기술주처럼 움직인 게 아니라, 금·은과 같은 편에 섰다는 점이 이번 랠리의 성격을 가장 잘 보여줍니다.

이번 랠리의 핵심은 '연준 금리 인하 기대'가 아닙니다. 규제 완화 기대 → ETF 실수요 유입 → 달러 약세와 재정 불안이라는 세 축이 동시에 겹친 결과입니다. 비트코인이 '유동성에 민감한 고베타 자산'과 '달러 대체자산'이라는 두 얼굴을 동시에 보여준 구간이라 할 수 있습니다.

경계할 점도 분명합니다. 6만 3~4천 달러에서 8만 달러 부근까지 불과 며칠 만에 오른 만큼, 숏 포지션 청산(숏커버링)이 상승폭을 증폭시킨 측면이 있습니다. 수급이 만든 상승은 수급이 꺾이면 되돌려질 수 있죠.

지속성을 가늠하려면 순서대로 세 가지를 보면 됩니다.

1순위는 ETF 순유입이 계속되는지, 2순위는 Clarity Act가 실제 입법으로 이어지는지, 3순위는 달러(DXY) 방향입니다. ETF 유입이 꺾이는데 달러까지 반등한다면, 이번 상승분의 상당 부분을 반납할 가능성도 열어둬야 합니다.

한동안 잊혔던 자산이 다시 매크로 지표와 함께 움직이기 시작했다는 것, 그 자체가 지금 시장이 미국 재정과 달러를 어떻게 보고 있는지 알려주는 신호일지 모릅니다.

활기찬 한주 보내세요!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘 퀀트픽은 없습니다.

연속종목으로 금호건설(2회) 출현했습니다.

#주도섹터

반도체 메가 캡 및 우선주

주요 종목: 삼성전자우(+8.26%), 삼성전자(+4.43%), SK하이닉스(+2.66%)

분석: S7 테마가 +3.58% 상승했습니다. 삼성전자(+4.43%)와 SK하이닉스(+2.66%)로 매기가 지속 유입되었으며, 특히 삼성전자우(+8.26%, 거래대금 2조 1,380억 원, RS 84.5)가 2조 원이 넘는 유동성을 흡수하며 급등세를 연출해 알고리즘 스크리닝 바스켓에 신규 진입했습니다.

금융·보험 및 무선통신

주요 종목: 삼성생명(+10.61%), 삼성화재(+6.27%), 삼성화재우(+2.84%), SK텔레콤(+5.59%), LG유플러스(+1.43%).

분석: 생명보험 업종이 +8.88%, 무선통신서비스 업종이 +4.80%, 손해보험 업종이 +3.55% 상승했습니다. 삼성생명(+10.61%)과 삼성화재(+6.27%) 등 대형 보험사 및 SK텔레콤(+5.59%)으로 배당 및 실적 안정성을 겨냥한 기관 수급이 유입되었습니다.

핀테크·지역화폐 및 개별 소비재

주요 종목: 쿠콘(+23.62%), 갤럭시아머니트리(+12.61% 추정), 더본코리아(+7.31%), 삼양바이오팜(+4.98%).

분석: 지역화폐 테마가 +5.62% 상승했습니다. 쿠콘(+23.62%)이 급등하며 핀테크/플랫폼 테마의 단기 상승을 이끌었고, 더본코리아(+7.31%) 등 개별 소비재 품목으로 유동성이 선별 유입되었습니다.

#조정섹터

코스닥 중소형주 및 건설·바이오·게임

주요 종목: 금호건설(-5.75%), 위메이드맥스(-7.22%), 바이오니아(-4.74%), 카카오(-7.49% 추정, 2,900원 하락).

분석: 대형 IT로의 극단적 쏠림으로 코스닥 지수가 -4.63% 급락하면서 바이오니아(-4.74%)와 위메이드맥스(-7.22%) 등 코스닥 성장주가 약세를 보였습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +0.88% 상승한 6,912.95로 마감했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +1.41% 상승한 1,096.25를 기록하며 1,100선에 근접했습니다. 반면 코스닥 지수는 중소형주 매물 출회로 -4.63% 급락한 801.94로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 2,487억 원(20일 누적 -4,141억 원)을 순매수하며 지수 상승을 주도했습니다. 반면 개인 투자자는 1조 1,662억 원(20일 누적 +2조 5,337억 원), 외국인 투자자는 1,757억 원(20일 누적 -4조 5,363억 원)을 각각 순매도했습니다.

원·달러 환율이 6거래일 연속 하락하며 원화 강세 기조가 이어진 가운데, 삼성전자와 SK하이닉스의 대규모 주주환원 기대감이 집중되며 유가증권시장 683개 종목이 하락했음에도 불구하고 대형 IT가 지수 상승을 견인했습니다.

금리는 오르는데 달러는 왜 약해질까?

"금리가 오르면 달러가 강해진다"는 통념이 잘 통하지 않는 구간이 있습니다. 지금이 그렇습니다. 장기금리는 오르는데 달러는 약해지죠. 이 낯선 조합을 이해하려면 금리가 왜 오르는지를 분해해서 봐야 합니다.

장기 국채금리는 ① 성장(실질금리) 기대 ② 물가 기대 ③ 텀 프리미엄으로 나뉩니다. 앞의 둘은 "앞으로 금리가 어떻게 될까"라는 예상이고, 세 번째는 성격이 다릅니다. 10년이라는 긴 시간을 감당하는 대가로 투자자가 요구하는 웃돈입니다.

같은 폭으로 금리가 올라도 어느 층에서 올랐느냐에 따라 달러 방향이 갈립니다.

성장형 — "미국 경제가 강해서 금리가 오른다" → 미국 자산이 매력적이니 돈이 몰려 금리↑ + 달러↑

신뢰 훼손형 — "경제가 좋아서가 아니라, 미국 국채를 들고 있기가 불안해서 금리가 오른다" → 더 높은 이자를 요구하면서도 달러는 외면하니 금리↑ + 달러↓

쉽게 말해 지금 시장은 미국 국채에 "더 많은 웃돈을 주지 않으면 안 사겠다"고 요구하고 있습니다. 뉴욕 연준 모형으로 본 텀 프리미엄은 2016~2022년 오랫동안 마이너스였다가 2026년 들어 뚜렷한 플러스로 돌아섰고, 8월 중순에는 0.8% 수준까지 올라왔습니다.

가장 선명한 증거는 2024년 말입니다. 연준이 금리를 1%p 내렸는데 10년물 금리는 오히려 1.16%p 올랐습니다. 이 상승분을 뜯어보니 정책 기대 변화는 0.21%p뿐이었고, 나머지 0.6%p가 웃돈에서 나왔습니다. 시장이 연준을 못 믿은 게 아니라, 장기 채권을 떠안는 값을 더 비싸게 매기기 시작한 것입니다.

원인은 하나가 아닙니다. 재정적자 확대, 국채 발행 증가에 더해, 중국·일본 같은 해외 큰손들이 미 국채 비중을 줄여온 구조적 변화도 겹쳐 있습니다. 웃돈이 낮을 땐 장기금리가 정책 기대를 따라갔지만, 지금은 둘이 반대로도 움직입니다.

자산별로는 이렇게 갈립니다.

장기채와 달러 — 가장 불리합니다. 금리 인하 기대가 있어도 웃돈이 오르면 장기금리가 안 내려가고, 고금리가 달러 강세로도 이어지지 않습니다.

주식 — 부담입니다. 장기금리가 오르면 미래 이익을 현재 가치로 환산할 때 더 크게 깎이기 때문에, 성장주와 고평가 자산일수록 타격이 큽니다.

금과 비트코인 — 유리해질 수 있습니다. 달러와 국채에 대한 믿음이 흔들릴수록 어느 나라도 마음대로 찍어낼 수 없는 희소자산이 대안으로 부각되니까요. 다만 함정이 있습니다. 이 자산들은 이자가 없어서, 금리가 높으면 들고 있는 것 자체가 손해입니다. 실제로 고금리가 길어지자 금 ETF에서 월 53억 달러가 빠져나가기도 했죠. 결국 '신뢰 훼손'이라는 순풍이 '고금리'라는 역풍을 이겨야 오릅니다.

그럼 무엇을 봐야할까요?

첫째, 달러 방향. 가장 간단한 판별기입니다. 금리↑ + 달러↑면 성장형, 금리↑ + 달러↓면 신뢰 훼손형입니다.

둘째, 웃돈 수치. FRED에서 THREEFYTP10(텀 프리미엄)과 DGS10(10년물)을 함께 받아, 금리 상승분 중 웃돈이 차지하는 비중을 계산해두면 판단이 쉬워집니다.

셋째, 국채 발행 계획. 재무부가 장기채를 얼마나 찍고 얼마나 되사는지가 웃돈을 직접 흔듭니다.

지금 시장은 미국의 성장보다 재정과 공급 위험을 더 크게 반영하고 있습니다. "금리 오르니 달러도 오르겠지"라는 반사적 해석이 통하지 않는 이유죠. 물론 웃돈 상승을 곧장 '미국 신용의 몰락'으로 읽는 것도 성급합니다. 비정상적으로 눌려 있던 것이 제자리를 찾아가는 과정이라는 해석도 있으니까요. 중요한 건 단정이 아니라, 금리의 세 층 중 어디가 움직이는지 매번 확인하는 습관입니다.

앞으로 금리 상승 뉴스를 보면 딱 한 가지만 확인해 보세요. 달러가 같이 오르는가, 반대로 내리는가. 같이 오르면 "미국 경제가 좋아서"라는 뜻이고, 반대로 내리면 "미국 국채가 불안해서"라는 뜻입니다. 지금은 후자에 가깝습니다. 그래서 장기채와 달러는 부담을 받고, 금과 비트코인이 대안으로 주목받는 겁니다.

금리와 달러를 함께 보는 습관만 만드셔도 시장이 훨씬 잘 읽힐 것입니다.

한주도 수고많으셨습니다.

즐거운 주말 보내세요!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘 퀀트픽은 없습니다.

연속종목으로 티에스이(3회) 출현했습니다.

#주도섹터

반도체 메가 캡 및 비철금속·귀금속 (외인 1.7조 유입 및 원자재 강세)

주요 종목: SK하이닉스(+12.93%), 삼성전자(+9.90%), 엔투텍(+29.98% 상한가), 아이티센글로벌(+22.90%), 국일신동(+11.46%), 고려아연(+8.12%).

분석: 반도체와반도체장비 업종이 +10.51%, 귀금속 테마가 +9.00%, 비철금속 업종이 +6.35% 상승했습니다. 글로벌 IB의 목표가 상향과 수급 집중에 힘입어 SK하이닉스가 +12.93%, 삼성전자가 +9.90% 폭등하며 지수 상승을 주도했습니다. 고려아연(+8.12%)과 국일신동(+11.46%) 등 비철·귀금속 밸류체인으로도 매수세가 확산되었습니다.

바이오·제약 및 모더나·신규상장 (기술수출 및 파이프라인 랠리)

주요 종목: 소마젠(+29.98% 상한가), 인제니아테라퓨틱스(+30.00% 상한가), 나이벡(+19.82%), 알지노믹스(+16.46%), 레메디(+15.33%), 알테오젠(+11.70%), 에스티팜(+11.28%), 지아이이노베이션(+11.04%), 바이넥스(+8.37%).

분석: 모더나 테마가 +13.57%, 2026 하반기 신규상장 테마가 +10.77% 상승했습니다. 소마젠과 인제니아테라퓨틱스가 상한가를 기록했고, 알테오젠(+11.70%) 및 에스티팜(+11.28%) 등 코스닥 플랫폼/CDMO 바이오 대형주로 대규모 유동성이 유입되었습니다.

#조정섹터

일부 개별 바이오

주요 종목: 에이프릴바이오(-18.82%)

분석: 지수 폭등 장세 속에서도 개별 파이프라인 우려가 출회된 에이프릴바이오(-18.82%)가 급락했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +5.89% 급등한 6,852.58로 마감했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +6.75% 상승한 1,080.98을 기록했습니다. 코스닥 지수는 +1.99% 상승한 840.89로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 1조 7,117억 원(20일 누적 -2조 2,198억 원)을 순매수하며 전일의 매도세를 하루 만에 강력한 매수세로 되돌렸습니다. 반면 개인 투자자는 2조 2,791억 원(20일 누적 +1조 4,843억 원), 기관 투자자는 4,874억 원(20일 누적 -5,631억 원)을 각각 순매도하며 차익을 실현했습니다.

JP모건의 "SK하이닉스 2027년까지 180조 원 추가 이익 창출" 보고서와 삼성전자의 100조 원 주주환원 기대감이 맞물리며 대형 IT주 중심의 강력한 숏커버링 및 밸류에이션 리레이팅이 전개되었습니다.

삼성·하이닉스 140조 주주환원 시대 열리나

8월 19일 SK하이닉스가 40조 원 규모의 자사주를 취득해 전량 소각하겠다고 공시했습니다. 발행주식의 약 3.3%(2,407만 주)에 해당하는, 국내 상장사 사상 최대 규모입니다. 매입은 8월 20일부터 11월 19일까지 3개월간 장내에서 이뤄집니다. 이어 삼성전자도 100조 원이 넘는 주주환원을 공식화하겠다는 보도도 나왔습니다. 두 회사를 합치면 140조 원. 한국 증시가 한 번도 겪어보지 못한 규모입니다.

① 규모를 숫자로 따져보면

SK하이닉스의 2025~27년 누적 FCF는 약 474조 원, 그 50%인 약 237조 원이 환원 재원입니다. 지금까지 배당으로 나간 2.2조 원을 빼면 잔여는 약 235조 원. 2027년 말까지 남은 6개 분기로 나누면 분기 평균 약 39조 원입니다. 이번에 발표된 3개월 40조 원과 거의 일치하죠. 즉 이번 발표는 일회성 이벤트가 아니라 앞으로 매 분기 비슷한 규모가 반복될 수 있다는 신호로 읽는 것이 타당합니다.

삼성전자는 2024~26년 누적 FCF의 50%를 환원하기로 했고, 실제로 매년 그 약속을 지켜왔습니다. 2026년 FCF 컨센서스(약 238조 원)를 반영하면 3년 재원은 약 149조 원이고 이미 42조 원가량 집행돼 잔여는 약 107조 원. 올해 안에 소화하려면 분기 평균 약 53조 원입니다.

다만 삼성전자의 경우 이 금액이 전부 주식시장으로 들어오는 매수 자금은 아닙니다. 자사주 매입은 회사가 시장에서 직접 주식을 사들이는 반면, 배당은 주주에게 현금으로 나가게 됩니다.

② 주가에 미치는 경로

첫째는 수급입니다. 자사주 매입 구간에는 시장에 확실한 매수 주체가 존재합니다. SK하이닉스는 하루 최대 240만 주까지 살 수 있어, 외국인 매도가 나와도 이를 받아주는 완충 장치가 됩니다. 오늘도 장중 약 1조원치를 바이백 했습니다.

둘째, 주당 가치의 상승입니다. 흔히 "소각하면 EPS가 오른다"고 하는데, 정확히는 매입 시점부터 효과가 시작됩니다. 회사가 보유한 자사주는 배당과 의결권이 없어 EPS 계산에서 빠지기 때문입니다. 소각은 그 주식을 되살릴 수 없게 확정 짓는 절차라는 데 의미가 있습니다. 매입만 하고 보유하면 훗날 시장에 다시 나오거나 지배력 강화에 쓰일 수 있어, '소각까지 명시했는가'가 진짜 관건인 이유입니다.

③ 과거 사례가 알려주는 것

해외의 대표 사례는 애플입니다. 2025년 8월 말 기준 집계로 최근 10년간 약 974조 원 규모를 매입·소각했고, 같은 기간 주가는 720% 상승했습니다. 물론 혁신적 제품과 시장 지배력이 결정적이었고, 자사주 매입은 여기에 불을 지핀 요인이었습니다. 2024년에는 매출이 감소한 분기에도 역대 최대인 1,100억 달러 매입을 발표하며 시간외 주가가 6% 급등했는데, 이는 실적 전망과 AI 계획이 함께 작용한 결과였습니다.

국내에서는 메리츠금융지주가 자주 언급됩니다. 2023년 3월부터 3년간 발행주식의 약 17.7%에 해당하는 3,602만 주를 매입·소각했고(금액은 약 3.09조 원 수준), 주주환원 정책 발표 이후 누적 총주주수익률(TSR)이 156%에 달했습니다(2026년 6월 말 기준). 핵심은 규모보다 '매입한 자사주를 전량 소각한다'는 원칙을 일관되게 지킨 신뢰였습니다.

이번 공시에서 SK하이닉스는 "내재가치가 현 주가에 충분히 반영되지 않았다"고 밝혔습니다. 회사가 저평가에 대한 판단을 자기 자금으로 행동에 옮긴 것이죠. 시장이 오래 기다려온 소식인 만큼 의미가 작지 않습니다.

남은 확인 사항은 세 가지입니다. 약속대로 전량 소각이 이행되는지, 실적(FCF)이 이 환원을 계속 뒷받침하는지, 그리고 삼성전자의 공식 발표가 보도 수준과 부합하는지입니다. 자사주 소각의 효과는 회사가 계속 돈을 잘 벌 때 온전히 나타나므로, 데이터센터 투자와 반도체 업황이라는 근본 변수는 여전히 함께 봐야 합니다. 그럼에도 국내 대표 기업들의 주주환원이 한 단계 올라섰다는 점은 분명해 보입니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘 퀀트픽 'GS건설' 입니다.

▶ 주택 수익성·데이터센터·원전 등 업종 내 핵심 투자포인트를 모두 보유

▶ 동해 AIDC 기반 대규모 잠재 수주 확보. 착공 가시화 시 리레이팅 기대

#주도섹터

남북경협 및 레저·유통 (개별 정책/소비 모멘텀)

주요 종목: 인디에프(+29.85% 상한가), 좋은사람들(+29.84% 상한가), 골프존홀딩스(+13.33%), 포니링크(+16.95%), 대아티아이(+10.61%), 모다이노칩(+3.47%).

분석: 레저용장비와제품 업종이 +3.09%, 남북경협 테마가 +2.98%, 전문소매 업종이 +2.83% 상승했습니다. 인디에프와 좋은사람들이 상한가를 기록하며 남북경협 테마로 수급이 몰렸고, 골프존홀딩스(+13.33%) 및 포니링크(+16.95%) 등 개별 소비재/유통주가 강세를 나타냈습니다.

바이오·게임 및 엔터테인먼트 (중소형 테마 강세)

주요 종목: 바이오니아(+29.99% 상한가), 위메이드맥스(+19.66%), 덱스터(+29.94% 상한가), 조비(+17.74%), 하이드로리튬(+7.69%), 아이패밀리에스씨(+6.67%), 쎄니트(+3.18%), 대화제약(+1.86%).

분석: 바이오니아(+29.99%)와 덱스터(+29.94%)가 가격제한폭까지 상승했습니다. 위메이드맥스(+19.66%)가 게임 모멘텀을 이었으며, 태풍 및 장마 테마(+2.13%)의 조비(+17.74%)와 영화 테마(+2.09%)로 단기 유동성이 빠르게 분산 유입되었습니다.

#조정섹터

조정 섹터: 반도체 메가 캡 및 시클리컬 대형주 (외인·기관 투매 집중)

주요 종목: 삼성전자(-6.15%), SK하이닉스(-5.42%), 더본코리아(-7.54%), 한국전력(-5.67%), HMM(-5.08%), 삼성중공업(-3.53%), 금호타이어(-2.57%), 두산에너빌리티(-2.44%).

분석: 외국인과 기관의 매도세가 집중되며 삼성전자가 -6.15%, SK하이닉스가 -5.42% 하락해 지수 하방 압력을 가중시켰습니다. 해운(HMM), 전력(한국전력), 조선(삼성중공업) 등 시클리컬 대형주 전반에서 차익 실현 및 디레버리징 매물이 대거 출회되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 -5.80% 하락한 6,471.17로 마감했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 -6.41% 하락한 1,012.61을 기록했습니다. 코스닥 지수는 -1.17% 하향 조정된 824.46으로 마감하여 대형주 대비 상대적인 낙폭 제한 흐름을 나타냈습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 3조 4,883억 원(20일 누적 -1조 3,261억 원), 기관 투자자가 1조 3,244억 원(20일 누적 -1조 4,574억 원)을 동반 순매도했습니다. 반면 개인 투자자는 4조 6,368억 원(20일 누적 +2조 5,469억 원)을 순매수하며 출회 매물을 흡수했습니다.

미국 국채금리 급등 및 연준의 금리 인상 기대 부각, 원·달러 환율의 1,400원 선 이탈 등 매크로 변동성이 가중되면서 대형 기술주의 밸류에이션 부담에 따른 외국인 패시브 매도가 집중되었습니다.

데이터센터 제동에 흔들린 증시, 그리고 SK하이닉스의 40조 승부수

오늘 한국을 비롯한 아시아 시장은 전반적으로 부진했습니다.

하락 요인은 크게 두 갈래였습니다. 하나는 장기물 금리 상승입니다. 미 국채 선물과 일본 금리의 상승으로, 밸류에이션이 높은 성장주와 반도체 업종에 할인 압력으로 작용했습니다. 다른 하나는 데이터센터 건설 지연 이슈의 재부각입니다. 아시아 개장 전 펜실베이니아 주지사가 데이터센터 건설 시 환경·지역사회 승인을 의무화하는 행정명령에 서명했고, 이 소식에 한국·일본·대만의 AI 반도체 밸류체인 전반으로 매물이 출회됐습니다. 이미 뉴욕 등 미국 주요 주와 네덜란드·덴마크·호주에서도 건설 중단 사례가 이어지던 터라, 이번 조치가 업종 심리를 한층 위축시켰습니다. 여기에 미국-캐나다의 50% 관세 부과 시한(한국시각 19일 자정)을 둘러싼 갈등까지 겹쳤습니다.

이런 분위기 속에서 장 마감 무렵 의미 있는 소식이 나왔습니다. SK하이닉스가 40조 원 규모의 자사주를 취득해 전량 소각하기로 결정한 겁니다. 발행주식의 약 3.3%(2,407만 주)에 해당하는 물량으로, 국내 상장사 자사주 소각 사례 중 최대 규모입니다. 회사는 "사업 경쟁력과 현금창출력, 중장기 성장성 등 내재가치가 현 주가에 충분히 반영되지 않았다"고 판단 근거를 밝혔습니다. 주주환원 기준도 기존 '누적 잉여현금흐름의 50% 범위 내'에서 '50% 이상'으로 상향했고, 배당 확대까지 함께 검토합니다. 2027년까지였던 계획을 앞당겨 실행한, 사실상 회사가 직접 저평가를 선언한 조치로 읽힙니다.

정리하면 오늘 시장은 밖에서 온 악재(금리·데이터센터·관세)와 안에서 나온 호재(주주환원)가 맞부딪힌 하루였습니다. 한국 증시의 현 위치도 그렇습니다. 7,000선에서 5,300선까지 밀리게 했던 이슈는 해소돼 다시 7,000선 전후를 회복했지만, 9,300선에서 7,000선까지 끌어내린 근본 원인인 데이터센터 건설 지연과 반도체 업황 불안은 아직 풀리지 않았습니다. 지수가 되돌아왔다고 문제가 사라진 건 아니라는 뜻이죠.

앞으로의 방향은 두 이벤트가 가를 전망입니다. 다음 주 엔비디아 실적에서 AI 투자 불안이 완화되는지, 그리고 오늘 SK하이닉스가 물꼬를 튼 주주환원 흐름이 다른 기업으로 확산되는지입니다. 그 전까지는 장기물 금리 흐름, 미국-이란 관계, 관세 협상 같은 주변 여건에 따라 변동성이 이어질 가능성이 높고, 장중에는 미국 시간외 선물 동향을 함께 살피는 것이 도움이 되겠습니다. 지금은 방향을 예단하기보다, 확인해야 할 이벤트가 분명한 만큼 그 결과를 기다리며 대응하는 자세가 필요한 구간입니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

오늘의 퀀트픽으로는 '현대해상' 입니다.

8월 11일 선정이후 8월 2번째 신호입니다.

연속종목으로는 S-OIL(2회) 출현했습니다.

#주도섹터

해운·물류 및 경기방어·보험

주요 종목: STX그린로지스(+29.91% 상한가), 흥아해운(+12.90%), HMM(+6.59%), 현대해상(+9.59%), 미래에셋생명(+4.56%), 삼성생명(+3.16%), S-Oil(+4.07%).

분석: 해운 테마가 +8.91%, 해운사 업종이 +6.14%, 생명보험 업종이 +2.81% 상승했습니다. 지정학적 물류 차질 및 운임 상승 수혜로 STX그린로지스가 상한가를 기록했고 HMM이 강세를 보였습니다. 보험 팩터에서는 현대해상(+9.59%, 거래대금 705억 원, RS 58.0)이 급등했고, 2일 연속 포착된 S-Oil(+4.07%, 거래대금 692억 원, RS 71.3)이 정제마진 개선 모멘텀을 이어갔습니다.

2차전지·정밀기기 및 개별 소비재

주요 종목: DN오토모티브(+6.62%), 티에스이(+3.46%), 인제니아테라퓨틱스(+49.92%), 코데즈컴바인(+30.00% 상한가), 좋은사람들(+30.00% 상한가), 더본코리아(+21.71%), 실리콘투(+3.85%), 명신산업(+2.71%).

분석: 남북경협 테마(+4.44%) 및 2026 하반기 신규상장 테마(+7.77%)가 급등세를 나타냈습니다. 정량적 스크리닝 팩터에서는 DN오토모티브(+6.62%, 거래대금 612억 원, RS 68.5)와 정밀기기 팩터의 티에스이(+3.46%, 거래대금 496억 원, RS 96.5, 1년 수익률 610.7%)가 높은 상대강도로 시스템에 신규 포착되었습니다.

#조정섹터

반도체 메가 캡 및 원전·로봇·조선

주요 종목: 삼성전자(-2.19%), 클로봇(-6.27%), 두산에너빌리티(-5.69%), 티엑스알로보틱스(-5.20%), 삼성중공업(-4.71%), 금호타이어(-4.67%), LG전자(-3.02%), 이수화학(-13.29%).

분석: 삼성전자(-2.19%)가 기관 매도로 조정을 받았습니다. 원자력(두산에너빌리티), 로봇(클로봇·티엑스알로보틱스), 조선(삼성중공업) 등 최근 급등했던 테마군에서 차익 매물이 출회되었습니다. 화학 팩터의 이수화학(-13.29%)은 급락세를 기록했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 -1.55% 하락한 6,869.83으로 마감했습니다. 코스닥 지수는 -3.52% 밀린 834.20으로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 914억 원을 순매수하며 20거래일 누적 순매수 +2조 4,574억 원의 우상향 기조를 유지했습니다. 개인 투자자는 7,313억 원(20일 누적 -3조 7,427억 원)을 순매수했습니다. 반면 기관 투자자는 7,849억 원(20일 누적 +1조 2,516억 원)을 순매도하며 단기 차익 실현에 나섰습니다.

증권가에서 코스피 8,500선 도달 전망과 함께 삼성전자의 추가 반등 주도론이 제기되는 가운데, 단기 급등에 따른 기관의 프로그램 매물 출회가 지수 상단을 일시적으로 제한했습니다.

엔비디아가 보증을 서기 시작했다 — 오하이오 10GW 거래의 구조

OpenAI가 오하이오에서 소프트뱅크 계열 SB에너지와 10기가와트 규모 데이터센터 임대 계약을 맺었습니다. 20년 장기 계약이고, 지금까지 조성된 AI 거점 중 최대 규모 급입니다. 그런데 눈여겨볼 것은 규모가 아니라 자금 구조입니다.

엔비디아는 완공된 데이터센터 가치의 일부를 보증하기로 했고, 약 5GW 규모의 1단계부터 적용됩니다. 대가로 부지 절반에 대한 독점 칩 공급자 지위와 SB에너지 지분(15억 달러 투자)을 확보했고, 보증을 단지 전체로 넓힐 옵션도 갖습니다.

목적은 명확합니다. OpenAI가 임차인에서 빠지더라도 데이터센터가 가치를 유지한다는 확신을 대주단에 주는 것입니다. 개발사는 이 임대 계약을 담보로 더 싸게 돈을 빌릴 수 있습니다.

OpenAI가 프로젝트에서 빠지면 SB에너지가 먼저 같은 가격에 다른 임차인을 찾고, 실패하면 부지를 매각합니다. 엔비디아는 그 가치 차액만 지급하며, 1단계 완공 기준 상한은 1,050억 달러입니다. 보증 대상도 완공된 시설로 한정됩니다. 임대료가 아니라 자산 가치를 보증하는 구조라는 점이 노출 규모를 크게 줄입니다.

당초에는 10GW 전체를 보증할 계획이었고 규모는 2,500억 달러에 달할 수 있었습니다. 하지만 관련 보도 직후 7월 말 엔비디아 주가가 5% 빠졌고, 투자자 우려를 반영해 보증이 축소됐습니다. 시장 반응이 딜 구조를 바꾼 셈입니다.

부지는 미 에너지부 소유의 옛 우라늄 농축 시설 일부이고, 700만 가구분 전력을 생산할 규모입니다. 상무·에너지 장관이 깊숙이 관여해 왔습니다. 전력은 9.2GW 천연가스 발전소에 의존하는데, 이 발전소는 미국 정부가 소유하고 무역 합의에 따라 일본이 자금을 대는 구조입니다. AI 인프라가 국가 산업정책과 통상의 영역으로 들어왔다는 신호입니다.

어떻게 읽어야 하나

긍정적으로는 AI 인프라 수요가 20년 계약으로 고정된다는 뜻입니다. 엔비디아는 1단계에만 수천억 달러어치 칩을 팔 계획이고, OpenAI의 칩 구매 금융까지 논의 중입니다. 수요 가시성이 확보되면 메모리 등 후방 공급망의 이익 추정치도 안정됩니다.

경계할 점도 분명합니다. 칩 회사가 고객의 신용을 보강해 자기 칩을 사게 만드는 건 벤더 파이낸싱의 전형입니다. 1990년대 말 통신장비 업체들이 같은 방식으로 매출을 만들었고, 사이클이 꺾이자 매출과 채권이 동시에 부실화됐습니다. 엔비디아가 위험을 겹겹이 차단한 것도 이 지적을 의식한 설계로 보입니다.

결국 관건은 실물입니다. 코어위브 실적에서 확인됐듯 병목은 수요가 아니라 전력과 공사 일정입니다. 이번 거래도 9.2GW 발전소 건설이 전제입니다. 계약서상 10GW가 실제 가동 전력으로 전환되는 속도가 앞으로 볼 지점입니다.

이번 거래는 AI 인프라 자금 조달이 '칩 회사의 대차대조표를 빌려 쓰는 단계'로 들어섰음을 보여줍니다. 수요가 강하다는 증거인 동시에, 그 수요가 아직 홀로 서기엔 신용이 부족하다는 증거이기도 합니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

활기찬 한주보내세요:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽 종목은 없습니다.

연속 종목으로는 GS(4회) 출현했습니다.

최근 에너지주들이 정유와 윤활유 정제마진 개선으로 좋은 흐름 보이고 있네요.

#주도섹터

자동차·무선통신 및 대형 IT (외인 패시브 주도)

주요 종목: SK텔레콤(+10.32%), 현대차(+8.24%), 현대차2우B(+5.71%), 삼성전자우(+4.15%), 삼성전자(+2.43%), SK하이닉스(+3.26%), 삼성전기(+3.66%).

분석: 무선통신서비스 업종이 +8.49%, 자동차 업종이 +6.20% 상승했습니다. 외인 매수세가 집중되며 SK텔레콤과 현대차가 급등했고, 대형 테크 우선주인 삼성전자우(+4.15%, 거래대금 7,513억 원, RS 77.7)가 막대한 거래대금을 흡수하며 강세를 나타냈습니다.

정유·석유가스 및 웹툰·보험 (실적 및 저PBR 팩터)

주요 종목: 수성웹툰(+29.98% 상한가), 탑코미디어(+17.76%), 한화생명(+11.93%), 미래에셋생명(+7.75%), GS(+8.94%), SK(+5.79%), SK이노베이션(+5.75%), S-Oil(+4.76%), 알트(+29.98% 상한가).

분석: 정유 테마(+6.48%), 석유와가스 업종(+5.84%), 웹툰 테마(+5.44%), 생명보험 테마(+5.43%)가 동반 강세를 나타냈습니다. 지정학적 리스크 및 정제마진 개선으로 GS(+8.94%, 거래대금 941억 원, RS 66.1)가 4일 연속 강세를 보였고, S-Oil(+4.76%, 거래대금 481억 원, RS 67.9) 및 SK이노베이션(+5.75%) 등 정유 대형주로 수급이 확대되었습니다.

#조정섹터

개별 관리종목 우려 품목

주요 종목: 시스웍(-37.04%)

분석: 전반적인 지수 랠리 속에서, 동전주 및 시총 미달 상장폐지/관리종목 우려가 부각된 시스웍(-37.04%) 등 개별 한계 기업에서 대규모 투매 물량이 발생했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +2.42% 상승한 6,977.94로 마감하며 7,000선에 바짝 다가섰습니다. 코스닥 지수는 +0.38% 상승한 864.65로 마감했습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 3조 384억 원을 순매수하며 20거래일 누적 순매수를 +2조 8,855억 원으로 대폭 양전시켰습니다. 반면 개인 투자자는 1조 9,847억 원(20일 누적 -4조 1,277억 원), 기관 투자자는 1조 269억 원(20일 누적 +1조 1,159억 원)을 각각 순매도하며 차익 실현에 나섰습니다.

15거래일 만에 '7천피'를 재탈환하는 과정에서 외국인 패시브 자금의 전방위적 유입이 전개되었으며, 대형 반도체 및 자동차, 통신, 정유 대표주 전반으로 밸류에이션 리레이팅이 확산되었습니다.

중간선거가 지나면 시장은 왜 편안해지는가

올해 11월, 미국 중간선거가 있습니다. 과거 100년의 데이터는 이 이벤트 직후의 세 분기에 대해 꽤 분명한 이야기를 들려줍니다.

숫자부터 보겠습니다. S&P 500 지수로 1927년부터 중간선거 24번을 전부 세어본 결과입니다. 선거가 있는 해의 4분기부터 이듬해 2분기까지, 세 분기의 성적은 이렇습니다.

선거 해 4분기가 평균 +5.5%에 승률 83%, 이듬해 1분기가 +5.8%에 83%, 2분기가 +4.6%에 71%입니다. 세 분기를 합치면 평균 +16.9%, 승률 92%입니다. 같은 구간을 선거 없는 해와 비교하면 평균 +3.8%, 승률 62%에 그칩니다. 차이는 13%포인트가 넘고, 통계적으로도 우연으로 보기 어려운 수준입니다.

세 분기 합산이 마이너스였던 것은 24번 중 단 두 번 — 1930년과 1938년, 둘 다 대공황의 한복판이었습니다. 1950년 이후로만 보면 19번 중 19번, 한 번도 빠짐없이 플러스였습니다. 평균 +20%입니다.

왜 이런 일이 반복될까요. 켄 피셔가 이 패턴을 오래 추적하며 내놓은 설명이 설득력 있습니다.

대통령의 임기 전반부는 힘이 가장 셀 때입니다. 여당의 지원 속에 공약을 밀어붙이고, 행정명령과 입법이 쏟아집니다. 시장 입장에서 이것은 곧 불확실성입니다. 세금이 바뀔지, 규제가 생길지, 산업 지형이 흔들릴지 — 방향과 무관하게 "무언가 크게 바뀔 수 있다"는 상태 자체가 리스크로 값이 매겨집니다.

그런데 중간선거는 역사적으로 거의 예외 없이 집권당의 의석을 깎습니다.야당이 의회에서 힘을 얻으면 대통령의 정책은 승인받기 어려워지고, 밀어붙이던 어젠다는 교착에 빠집니다. 정치인에게 교착은 답답한 일이지만, 시장에게는 "당분간 큰 게 안 바뀐다"는 확정 신호입니다. 불확실성이라는 할인 요인이 사라지면서 주가가 그만큼을 되찾는다는 것이 피셔의 논리입니다. 강세가 선거 결과가 확정되는 4분기부터 곧바로 시작된다는 점도 이 설명과 잘 맞습니다.

유의할 점도 있습니다.

첫째, 이것은 확률이지 보장이 아닙니다. 92%의 반대편에는 대공황이라는 8%가 있습니다.

둘째, 도착지가 플러스라는 것이지 경로가 편하다는 뜻은 아닙니다. 가까운 예로 2018년 중간선거 직후에는 시장이 두 달 만에 10% 밀렸고, 그 구간을 견딘 사람만 이듬해의 반등을 가져갔습니다. 셋째, 표본은 24개입니다. 통계로는 충분히 강하지만, 물리법칙은 아닙니다.

그래도 결론은 단순합니다. 역사가 말해주는 한, 중간선거 이후의 세 분기는 주식을 들고 있기에 확률적으로 가장 유리했던 구간이었습니다. 올해 4분기가 그 시작점입니다.

한주도 수고 많으셨습니다. 즐거운 주말 보내세요:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

연속 종목으로 GS(3회), NHN(2회), 에이피알(2회) 출현했습니다.

#주도섹터

반도체 메가 캡 및 IT·전자부품

주요 종목: SK하이닉스(+6.12%), 삼성전자(+4.50%), 삼성전기(+12.58%), LG이노텍(+17.29%), 윈팩(+29.92% 상한가), 아주IB투자(+29.89% 상한가), NAVER(+5.34%), 미래에셋증권(+4.11%), 비에이치(+4.76%), 지엔씨에너지(+15.35%).

분석: 전자장비와기기 업종이 +9.28%, 반도체와반도체장비 업종이 +5.15%, 반도체 대표주 테마가 +5.22% 상승했습니다. 외국인의 2.1조 원 매수세가 SK하이닉스(+6.12%)와 삼성전자(+4.50%)에 집중되었으며, LG이노텍(+17.29%) 및 삼성전기(+12.58%) 등 기판·부품주 전반으로 메가 캡 리레이팅 온기가 확산되었습니다.

창업투자 및 플랫폼·개별 테마

주요 종목: 아주IB투자(+29.89%), 금호타이어(+10.65%), NAVER(+5.34%).

분석: 창업투자 업종(+5.91%)과 야놀자 상장 테마(+7.97%)로 순환 매기가 유입되었습니다. 아주IB투자가 가격제한폭까지 오른 가운데, 금호타이어(+10.65%)와 NAVER(+5.34%) 등 시클리컬 및 대표 플랫폼주로 수급 범주가 확장되었습니다.

#조정섹터

조정 섹터: 전력 유틸리티 및 K-뷰티 유통 일부

주요 종목: 한국전력(-6.77%), 실리콘투(-9.72%).

분석: 대형 IT주로 유동성이 강하게 쏠림에 따라, 전력 대장주인 한국전력(-6.77%)과 유통주인 실리콘투(-9.72%) 등 단기 상승세를 보였던 일부 개별 품목에서 차익 실현 매물이 출회되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +3.56% 상승한 6,813.34로 마감하며 6,800선을 돌파했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +4.06% 상승한 1,071.24를 기록했습니다. 코스닥 지수는 +0.29% 소폭 상승한 861.37로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 2조 951억 원(20일 누적 매도세 대폭 소화), 기관 투자자가 6,798억 원을 동반 순매수하며 쌍끌이 장세를 형성했습니다. 반면 개인 투자자는 2조 7,228억 원을 순매도하며 차익 실현 물량을 출회했습니다.

AI 사이클은 어떻게 끝나는가 3편(완)_레버리지(2008년형)

1편(공급과잉)과 2편(수요둔화)의 경계 신호는 모두 0개였습니다. 마지막 경로는 다릅니다. 세 축 중 유일하게, 이미 경고등이 켜져 있습니다.

2008년, 위기는 어떤 순서로 왔나

2008년의 본질은 부동산 가격 하락이 아니라 차환의 실패였습니다. 부채로 쌓은 호황은 자산 가격이 꺾여서가 아니라 만기가 돌아온 빚을 갚을 새 빚을 못 구할 때 무너집니다. 그리고 그 순서는 명확했습니다. 2007년 초 서브프라임 관련 개별 CDS가 먼저 급등했고, 여름에 등급 스프레드로 전이됐으며, 전면 경색은 2008년이었습니다. 주가지수의 고점은 그 한복판인 2007년 10월이었습니다.

이번 사이클에서 이 경로가 뇌관인 이유는 자금 구조가 달라졌기 때문입니다. 초기 AI 투자는 하이퍼스케일러의 잉여현금으로 이뤄졌지만, 지금은 오라클의 부채 조달 buildout, GPU를 담보로 돈을 빌리는 네오클라우드, 사모신용, 그리고 연 2,000억 달러(전년의 2배)로 불어난 빅테크 회사채 발행이 성장을 떠받칩니다. 오프밸런스 부채까지 합치면 5사 관련 부채성 약정은 1.65조 달러로 4년 전의 8배라는 집계도 있습니다.

계기판 ① 개별 CDS — 경고등이 켜진 곳

기업 부도 보험료인 CDS는 신용 우려가 가장 먼저 찍히는 곳입니다. 오라클 5년 CDS는 연초 144bp에서 215bp로 급등해 사상 최고 — 빅테크 최대 상승폭입니다. 메타 95bp, 엔비디아 82bp(각 사상 최고), 알파벳 67bp(2분기 FCF 적자 보고 후 사상 최고), 마이크로소프트 49bp(2018년 이후 최고).

주목할 건 괴리입니다. 오라클은 BBB등급인데 BBB 평균 스프레드는 97bp — 시장은 오라클을 자기 등급 평균의 2.2배 위험하게 가격을 메기고 있습니다. 2007년에도 지수가 조용할 때 서브프라임 개별 CDS가 먼저 비명을 질렀습니다.

계기판 ② 등급별 스프레드 — 아직 전이는 없다

반면 버킷 단위는 조용합니다. AA(하이퍼스케일러급) 57bp, BBB 97bp(90일 -2bp), 하이일드 271bp — 전부 역사적 저점권입니다. 2008년의 순서에 대입하면 지금은 "1단계: 개별 재가격" 이고, BBB가 90일에 +50bp 이상 벌어지는 순간이 "2단계: 버킷 전이"의 분기점입니다.

계기판 ③ 네오클라우드와 오라클 주가 — 담보가치의 체온계

GPU 담보 대출로 크는 회사들의 주가는 담보가치와 조달 조건에 직결됩니다. 네오클라우드 4사 평균 낙폭은 -40%, 오라클은 52주 고점 대비 -55%로 경계 기준(-40%)을 훌쩍 넘겼습니다(26.08.10 일자 기준) — 두 번째 경고등입니다. 주가 하락 → 담보·신용 악화 → 조달비용 상승 → 추가 하락의 자기강화 고리가 레버리지 사이클의 전형입니다.

계기판 ④ 자금 집행

그런데 실물 쪽은 아직 팽창 중입니다. 부채 조달의 대표주자 코어위브의 분기 capex는 $7.7B로 전년 대비 +447%, 사모신용 프록시(BIZD·PBDC)도 6개월 +5% 안팎으로 평온합니다. 가격(CDS)은 경고하는데 수량(자금 집행)은 아직 멀쩡한 상태 — 이 둘의 괴리가 지금 국면의 정확한 좌표입니다.

시리즈를 종합하면 공급과잉 0개, 수요둔화 0개, 레버리지 2개(오라클 낙폭·오라클 CDS). 호황의 몸통(수요·공급)은 건강한데, 시장은 부채라는 아킬레스건 ㅡ 그중에서도 가장 약한 고리인 오라클을 콕 집어 재가격하기 시작했습니다. 아직 시스템 문제는 아닙니다. 그러나 2008년이 가르쳐준 순서를 기억해야 합니다.

앞으로 지켜볼 전환 신호는 넷입니다.

개별 CDS의 확산 — 오라클을 넘어 대상 종목과 레벨이 함께 늘어나는가

BBB OAS 90일 +50bp — 개별 문제가 등급 전체로 번지는 분기점

AA +30bp / 하이일드 450bp — 전면 확산, 그때는 이미 늦은 단계

코어위브 capex의 감소 전환 — 자금줄 경색이 실물에 닿았다는 첫 확인

이번 호황이 끝난다면 그 시작은 실적 발표가 아니라 크레딧 시장에서 먼저 보일 수도 있습니다.

본문의 모든 지표는 매주 자동 갱신되는 AI 사이클 대시보드에서 직접 확인하실 수 있습니다.

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오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '대원전선' 입니다.

세부 내용은 8월 5일 리포트를 참고하시길 바랍니다.

#주도섹터

대형 IT·반도체 및 전자제품

주요 종목: LG전자(+12.82%), SK스퀘어(+8.36%), 삼성전자(+6.68%), SK하이닉스(+5.54%), 유니퀘스트(+16.61%), 두산테스나(+15.14%), 삼성전기(+5.79%).

분석: 전자제품 업종이 +12.40%, 인터넷과카탈로그 업종이 +11.06%, 반도체와반도체장비 업종이 +5.98% 상승했습니다. LG전자(+12.82%)와 삼성전자(+6.68%)가 대규모 수급을 소화하며 급등했고, SK하이닉스(+5.54%)와 유니퀘스트(+16.61%) 등 반도체 밸류체인 전반으로 유동성이 집중되었습니다.

전력 인프라·전선 및 소프트웨어

주요 종목: 일진전기(+17.31%), 대원전선(+10.40%), NHN(+13.10%).

분석: 전선 테마가 +6.27% 상승했습니다. 전력망 확충 수혜로 일진전기(+17.31%)가 강세를 나타냈습니다. 정량적 스크리닝 결과, 절연선/케이블 팩터에서 대원전선(+10.40%, 거래대금 4,197억 원, RS 92.0)이 신규 포착되었으며, 소프트웨어 팩터의 NHN(+13.10%, 거래대금 771억 원, RS 63.0)이 2일 연속 스크리닝 바스켓에 이름을 올렸습니다.

건설·건자재, 화장품

주요 종목: 금호건설(+29.94% 상한가), 실리콘투(+12.98%), 청담글로벌(+7.35%), 에이피알(+2.98%)

분석: 건물 건설업 팩터에서 금호건설(+29.94% 상한가, 거래대금 3,149억 원, RS 86.0)이 가격제한폭까지 상승하며 신규 진입했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +3.68% 상승한 6,579로 마감했습니다.

외국인(+2.84조 원)과 기관(+0.53조 원)의 합산 3.36조 원 대규모 쌍끌이 순매수가 유입되어 패시브 및 숏커버링 자금이 시장을 완전히 주도했습니다. 개인이 출회한 3.19조 원의 차익 실현 물량을 외국계 메이저 자금이 전량 흡수함에 따라, 그간 국내 증시를 압박하던 외국인 매도세의 피크아웃을 확인했습니다.

코어위브 실적이 알려준 것 'AI 수요는 여전히 견조하다'

간밤 미국 장 마감 후 코어위브(CRWV)가 2026년 2분기 실적을 발표했습니다. 예상을 웃돌며 시간외에서 14% 가까이 급등했습니다.

코어위브는 GPU 파워만 대규모로 빌려주는 AI 전용 클라우드 기업입니다. 엔비디아에서 GPU를 사들여 데이터센터에 설치한 뒤 마이크로소프트, 오픈AI 같은 기업에 임대합니다. 그래서 이 회사의 실적은 AI 컴퓨팅 수요를 가장 직접적으로 보여주는 지표입니다.

2분기 매출 25.8억 달러, 조정 EBITDA 15.1억 달러로 모두 예상을 상회했고, 연간 가이던스도 124~132억 달러로 상향됐습니다. 5개 분기 연속 사상 최대 매출입니다.

핵심은 수주잔고입니다. 1,040억 달러로 전년 대비 246.2% 늘었고, 지난해 11월 발표치의 거의 두 배입니다. 여기에 3분기 초 250억 달러 규모 신규 순약정이 추가로 들어왔는데 이번 실적에는 반영되지 않았습니다. AI 버블 논란 속에서도 수요는 꺾이지 않았다는 신호입니다.

진짜 관전 포인트는 전력입니다.

수주잔고가 많아도 전력을 확보하지 못하면 데이터센터를 돌릴 수 없습니다. 계약전력은 3.1GW → 3.5GW → 4.2GW, 가동전력은 0.85GW → 1.0GW → 1.5GW로 함께 확대됐습니다(1GW는 원전 1기 용량).

주목할 건 비율입니다. 계약전력 대비 가동전력 비중이 27.4% → 28.6% → 35.7%로 올라왔습니다. 계약만 쌓이는 게 아니라 실제 가동이 더 빠르게 따라붙고 있다는 뜻이고, 수요가 실적으로 전환되고 있다는 확인입니다.

그림자도 함께 봐야 합니다

이번 분기 순손실은 6.26억 달러로 예상보다는 적었지만, 상장 이후 누적 손실은 약 23억 달러입니다. 흑자 전환 가이던스는 아직 없습니다.

투자자들이 더 신경 쓰는 것은 수요보다 캐파 제약입니다. 공사 지연과 부품 부족 같은 병목인데, 지난해 말 데이터센터 공사 병목이 알려지며 주가가 6주 만에 46% 빠진 전례가 있습니다.

자금 측면은 우호적입니다. 엔비디아가 아폴로·블랙스톤·블랙록 등과 최대 5,000억 달러 규모 부채성 자금 공급을 발표했고, 코어위브도 26억 달러 신규 대출 약정을 체결했습니다.

국내 반도체에 주는 함의

범용 클라우드와 AI 전용 클라우드의 수주잔고가 모두 늘고 전력 가동률까지 따라 오르고 있습니다. AI 수요가 계약서상 숫자에 머물지 않고 실제 인프라 가동으로 전환되고 있다는 의미입니다. 그렇다면 HBM·DRAM 수요도 함께 늘어난다고 보는 것이 자연스럽고, 장기고정거래계약 확대는 실적 변동성까지 줄여줍니다. 최근 국내 반도체 급락이 이익 훼손이 아니라 수급과 멀티플 재조정이라는 판단의 근거이기도 합니다.

다만 병목은 이제 수요가 아니라 전력과 공사 일정으로 옮겨가고 있습니다. 앞으로 볼 것은 수주잔고 증가율보다 가동전력 전환 속도이고, 이 속도가 유지되는 한 메모리 수요의 하방은 제한적일 것으로 봅니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '현대해상' 입니다.

▶ 보험손익 대폭 개선과 수익성·자본안정성의 지속

▶ 2분기 순이익을 2,817억원(+13.7% y-y)으로 예상

#주도섹터

게임·소프트웨어 및 인터넷 (테마 랠리 및 팩터 포착)

주요 종목: 위메이드맥스(+29.88% 상한가), NHN(+29.82% 상한가), 위메이드(+13.07%), 마녀공장(+10.10%), 실리콘투(+4.30%).

분석: 게임 테마가 +4.59%, 인터넷과카탈로그 업종이 +3.92% 상승했습니다. 위메이드맥스와 NHN이 상한가를 기록하며 게임·소프트웨어 밸류체인의 강세를 이끌었습니다. NHN(+29.82%, 거래대금 695억 원, RS 61.7)이 강력한 모멘텀으로 시스템에 신규 진입했습니다.

반도체·정밀장비 및 중소형 건설

주요 종목: 금호건설(+29.98% 상한가), 남화토건(+29.98% 상한가), 비에이치(+16.25%), 시노펙스(+12.18%), 티에스이(+7.71%), 에스피지(+5.96%), 삼성전자(+3.91%), SK하이닉스(+0.28%).

분석: 건설 중소형 테마가 +5.08% 상승하며 금호건설과 남화토건이 상한가를 달성했습니다. 반도체 메가 캡에서는 삼성전자가 +3.91% 상승하며 지수 반등을 견인했습니다. 정밀기기/반도체 검사장비 팩터에서는 티에스이(+7.71%, 거래대금 453억 원, RS 95.7, 1년 수익률 528.5%)가 높은 상대강도를 기반으로 시스템에 신규 포착되었습니다.

경기방어·가치주 (석유정제, 보험, 기타금융)

주요 종목: 현대해상(+7.44%), 지역난방공사(+4.31%), S-Oil(+1.43%), GS(+0.21%).

분석: 복합유틸리티 업종(+4.31%)의 지역난방공사가 상승세를 보였습니다. 가치주 및 금융 팩터에서는 현대해상(+7.44%, RS 50.4), S-Oil(+1.43%, RS 69.6), GS(+0.21%, RS 64.3)가 안정적인 수급 하단을 형성하며 시스템 스크리닝 바스켓에 동시 포착되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +0.73% 상승한 6,345.53으로 마감했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +0.98% 상승한 987.40을 기록했습니다. 코스닥 지수는 +0.39% 상승한 857.84로 장을 마치며 850선 위에 안착했습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 446억 원, 기관 투자자가 319억 원을 동반 순매수하며 수급 하단을 방어했습니다. 반면 개인 투자자는 724억 원을 순매도했습니다.

AI 사이클은 어떻게 끝나는가_2편 — 수요둔화(2022년형)

1편에서 공급과잉(1999년형) 신호가 아직 0개임을 확인했습니다. 이번엔 두 번째 경로로 인프라는 멀쩡한데 돈을 내는 쪽의 성장이 꺾이는 시나리오입니다.

2022년, 클라우드는 어떻게 꺾였나

2022년 연준 긴축이 시작되자 기업들은 IT 예산부터 조였습니다. 실적 콜마다 '최적화(쓰던 클라우드를 줄인다는 의미)'라는 단어가 등장했고 성장률이 분기마다 미끄러졌습니다. AWS는 +40%(2021년 말)에서 +12%(2023년 중반)까지 단 6개 분기 만에 떨어졌고, Azure도 50%대에서 20%대로 내려앉았습니다. 엔비디아조차 2022년 하반기 매출이 역성장했고, 데이터센터 부문 성장률은 +80%대에서 +11%까지 미끄러졌습니다. 빅테크는 capex 가이던스를 깎고 대규모 감원에 들어갔습니다.

수요둔화는 폭락이 아니라 '성장률의 연속 둔화'로 먼저 나타납니다. 분기마다 조금씩, 그러나 멈추지 않고. 그래서 저는 네 개의 계기판으로 이 경로를 추적합니다.

계기판 ① 하이퍼스케일러 전사 매출 YoY

돈을 내는 쪽의 본체입니다. 최근 분기 MSFT +17.7%, GOOGL +24.2%, AMZN +19.6%, META +28.0% — 4사 평균 +22.4%. 2024년 이후 10개 분기 추이를 보면 둔화가 아니라 완만한 가속입니다. 경계 기준(2분기 연속 평균 둔화)에 대해 현재 둔화는 1개 분기뿐입니다.

계기판 ② 클라우드 부문 매출 YoY

전사 매출보다 민감한 심장부입니다. Azure +43%, AWS +37%(18분기 만의 최고), Google Cloud +82%, OCI +93% — 네 곳 전부 가속 중이고, 최저치(AWS +37%)도 경계선(20%)의 두 배 위에 있습니다. 2022년에 '최적화'가 시작될 때와 정확히 반대 방향입니다.

다만 조심해서 볼 부분이 있습니다. 현금으로 크는 쪽(AWS·Azure)보다 부채로 크는 쪽(OCI +93%)이 훨씬 빠릅니다. 성장의 무게중심이 레버리지에 실려 있다는 뜻이고, 이건 3편의 주제와 연결됩니다.

계기판 ③ NVIDIA 데이터센터 매출 — 공급자 측 총량

하이퍼스케일러 4사가 놓치는 수요 — 중국, 비상장 AI 랩, 네오클라우드 — 까지 누가 사든 결국 NVIDIA 매출로 흐릅니다. 이 총량 지표는 2025년 중반 +56%로 바닥을 찍고 +66% → +75% → +92%로 3개 분기 연속 재가속 중입니다(분기 $75.2B). 총수요가 식고 있다면 나올 수 없는 숫자입니다.

계기판 ④ 5사 연간 capex — 기대 vs 실행

수요의 미래형입니다. 컨센서스는 2026년 $8,130억 → 2028년 $1조 2,670억. 관건은 기대가 아니라 실행인데, SEC 공시로 집계한 실제 집행 런레이트는 연 $6,420억으로 직전 4개 분기 대비 +16% — 여전히 가속 중입니다.

성장률 가속, 클라우드 재가속, 공급자 총량 +92%, capex 실행 가속. 수요 축 경계 신호는 전부 '정상'이며, 지금은 2022년의 거울상 — 재가속 국면입니다.

그러나 2022년이 가르쳐준 건 반전의 속도입니다. AWS +40% → +12%는 6개 분기면 충분했습니다. 게다가 이번 사이클엔 그때 없던 특수 리스크가 있습니다. 수요의 상당 부분이 소수 AI 랩(OpenAI·Anthropic 등)의 초대형 커밋인데, 이들의 지불 능력은 자체 이익이 아니라 조달(투자 유치·부채)에서 나옵니다. 그리고 기업 고객의 AI 지출은 결국 ROI 검증대에 오릅니다 — 에이전트가 실제 성과를 못 내면 2022년식 '최적화'가 재연됩니다.

제가 보는 전환 신호는 넷입니다.

4사 평균 매출 YoY가 2분기 연속 둔화

클라우드 부문 최저 YoY가 20% 아래로

NVIDIA DC 매출 YoY 20% 미만

capex 실행 런레이트가 직전 4분기 합 아래로

그리고 정량 지표는 아니지만, 실적 콜에 '최적화'라는 단어가 돌아오는 순간을 놓치지 말아야 합니다.

3편은 마지막 경로이자 이번 사이클의 진짜 뇌관 — 레버리지(2008년형)입니다. 오라클 CDS가 사상 최고를 찍은 이유, 그리고 빅테크 부채 이야기입니다.

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연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

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#주도섹터

바이오·제약 및 헬스케어

주요 종목: 앱클론(+23.93%), 대화제약(+19.05%), 프로티나(+17.76%).

분석: 생물공학 업종이 +9.56% 상승했습니다. 지수 안정화 국면에서 상대적 고베타 자산인 앱클론(+23.93%)과 프로티나(+17.76%) 등 개별 제약·바이오 품목으로 기관 및 개인의 유동성이 가파르게 집적되었습니다.

스페이스X·우주항공 및 광통신·IT 인프라

주요 종목: 비츠로넥스텍(+29.93% 상한가), 대한광통신(+22.51%), 센서뷰(+17.65%), 아이티센글로벌(+16.52%), 솔트룩스(+9.32%).

분석: 광통신 테마가 +10.44%, 스페이스X 테마가 +9.17% 상승했습니다. 미 우주항공 이슈와 연동되어 비츠로넥스텍이 가격제한폭까지 올랐으며, 광통신 네트워크 장비주인 대한광통신(+22.51%) 및 센서뷰(+17.65%)로 테마성 자금이 분산 유입되었습니다.

건설·원자재 및 증권·시클리컬

주요 종목: 고려아연(+11.66%), GS건설(+10.27%), 현대힘스(+8.65%), 에코프로(+8.37%), 미래에셋증권(+8.11%).

분석: 비철금속 업종(+10.01%)의 고려아연(+11.66%)이 원자재 재평가로 강세를 보였습니다. 증권(미래에셋증권) 및 2차전지(에코프로)로도 온기가 확산되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +0.65% 상승한 6,299.66으로 마감하며 6,300선 안착을 시도했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +0.32% 상승한 977.84를 기록했습니다. 코스닥 지수는 +6.97% 급등한 854.47로 장을 마치며 강한 수급 회복세를 보였습니다.

유가증권시장에서 개인 투자자가 9,003억 원, 기관 투자자가 5,669억 원을 각각 순매수하며 지수 하단을 받쳤습니다. 반면 외국인 투자자는 1조 4,887억 원을 순매도했습니다.

AI 사이클은 어떻게 끝나는가_1편 공급과잉(1999년형)

역사를 보면 기술 인프라 호황이 끝나는 경로는 셋이었습니다. ① 공급과잉(1999년 닷컴형), ② 수요둔화(2022년 긴축형), ③ 레버리지(2008년 금융위기형). 저는 이 세 경로를 추적하는 대시보드를 만들어 매주 자동 갱신하고 있습니다. 이 시리즈에서 한 경로씩, 역사와 현재 수치를 대조해봅니다. 오늘은 1편, 공급과잉입니다.

1999년, 광섬유는 어떻게 남아돌게 됐나

닷컴 붐의 물리적 실체는 광섬유였습니다. "트래픽이 100일마다 2배"라는 전망을 근거로 통신사들이 경쟁적으로 케이블을 깔았는데, 중요한 건 1999년 당시에는 대역폭이 부족해 보였다는 점입니다. 과잉은 착공한 케이블이 2000~2001년 일제히 완공되면서 갑자기 왔습니다. 부설된 광섬유의 85~95%가 불 꺼진 채 방치됐고, 대역폭 도매가격은 90% 이상 폭락했으며, 글로벌크로싱·월드컴이 연쇄 파산했습니다.

공급과잉의 첫 신호는 실적도 주가도 아닌, 인프라의 '스팟 가격'과 '공실'에 먼저 찍힙니다.

계기판 ① GPU 임대가 — 이번 사이클의 '대역폭 가격'

GPU 마켓플레이스의 임대중 가격 중앙값입니다. 남아도는 순간 스팟 가격이 가장 먼저 무너집니다.

1월 말 8월 현재 90일 변화 H100 (구세대) $1.73/hr $2.33/hr +9.4% B200 (최신세대) $2.82/hr $5.9/hr +10.6%이며 하락은커녕 올해 내내 상승 중이고, B200은 임대중 가격과 대기 호가가 같은 완판 시장입니다. H100은 세대교체 감가가 섞이므로 순수한 과잉 신호는 B200 하락 여부로 봅니다.

계기판 ② 데이터센터 공실률

CBRE 북미 1차 시장 공실률은 1.9% → 1.6% → 1.4%(사상 최저) 로 하락 행진 중입니다. 2026년 1분기엔 재고가 전년 대비 33% 늘었는데도 톱4 시장 전부 사상 최저 — 북버지니아는 0.3%, 신규 물량의 70% 이상이 착공 전 임차 완료입니다. 닷컴기 광섬유의 90%가 놀았다면, 지금 데이터센터는 지어지기 전에 임자가 정해져 있습니다.

계기판 ③ 데이터센터 REIT

임대수요·공실 전망을 선반영하는 DLR·EQIX는 6개월 +14%, +25% 로 고점권입니다. 시장은 공실의 미래를 전혀 가격에 넣지 않고 있습니다.

스팟 가격 상승, 사상 최저 공실, 고점권 리츠. 공급 축의 경계 신호 5개는 전부 '정상'이며, 1999년형 시나리오는 시작조차 되지 않았습니다.

다만 여기서 멈추면 반쪽짜리 결론입니다. 1999년에도 모든 지표는 '부족'을 가리켰습니다. 과잉은 착공이 아니라 완공에서 옵니다. 5대 하이퍼스케일러 capex는 올해 8,000억 달러, 컨센서스는 2028년 1조 2,700억 달러이고 2027~2029년 완공 물량은 이미 결정돼 있고, 수요 증가율이 조금만 꺾여도 관성으로 올라오는 공급 곡선과 교차합니다.

B200 임대가 90일 -20% — 감가로 설명 안 되는 순수 과잉 신호

공실률 5% 돌파

DC 리츠 6개월 -15% — 시장이 공실을 가격에 반영 시작

세 개가 순서대로 켜지면, 그때가 주의 신호입니다.

2편은 수요둔화(2022년형): 하이퍼스케일러 매출과 클라우드 부문, NVIDIA 데이터센터 매출이 말해주는 것들입니다.

오늘도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

#상승섹터

정유·석유가스, 2차전지

주요 종목: SK이노베이션(+10.77%), S-Oil(+10.17%), 엔켐(+18.62%), 코칩(+13.88%), 동화기업(+30.00% 상한가), 강원에너지(+11.95%)

분석: 정유 테마(+7.01%) 및 석유와가스 업종(+4.41%)이 지정학적 리스크 및 정제마진 개선세에 힘입어 급등했습니다. SK이노베이션(+10.77%)과 S-Oil(+10.17%)로 외인·기관 자금이 몰렸으며, 2차전지(생산) 테마(+7.54%) 내 동화기업(+30.00%)과 엔켐(+18.62%)이 강세를 보였습니다.

#조정섹터

플랫폼·바이오

주요 종목: NAVER(-7.08%), 온코닉테라퓨틱스(-12.55%), 티엑스알로보틱스(-5.31%), 금호타이어(-2.14%).

분석: NAVER(-7.08%) 등 플랫폼 대장주와 온코닉테라퓨틱스(-12.55%) 등 최근 급등했던 개별 바이오·로봇 자산군에서 단기 차익 실현 물량이 출회되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 -0.60% 하락한 6,258로 마감했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 -0.83% 하락한 974.73을 기록했습니다. 코스닥 지수는 -0.36% 하향 조정된 798.81로 장을 마쳐 800선 공방이 이어졌습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 5,790억 원, 개인 투자자가 2,670억 원을 각각 순매수하며 지수 하단을 지지했습니다. 반면 외국인 투자자는 장 중 매도 우위로 전환하며 8,581억 원을 순매도했습니다.

좋은 기업과 좋은 가격은 다릅니다

지금 가격을 지배하는 것은 실적이 아닙니다

코스피는 7월 28일 -10.84%, 31일 +17.91%, 8월 3일 -5.12%, 5일 +3.76%, 6일 -4.58%를 오갔습니다.

기업의 본질가치가 며칠 사이 이만큼 바뀌었을 리 없습니다. 지금은 실적보다 강제청산과 수급 공백, 멀티플 재조정이 가격을 지배하는 구간입니다. 그래서 전고점으로 곧장 복귀하는 V자보다, 6,000대와 7,000대 초반을 오가는 고변동 박스권을 기본 경로로 보고 있습니다.

상승장에서는 '좋은 기업'이라 팔지 못했습니다

상반기 주도주가 오를 때 이런 말들이 오갔습니다. "실적이 좋은데 왜 팔아", "AI 수요는 계속 늘 텐데", "조금만 더 오르면".

그러나 좋은 기업과 좋은 주식은 다릅니다. 훌륭한 기업이라도 현재 주가가 앞으로의 성장까지 충분히 반영했다면, 그 가격에서 새로 기대할 수익은 크지 않습니다.

기대수익은 이익·현금흐름 성장 + 배당·자사주 수익률 ± 밸류에이션 변화로 분해됩니다. 이익이 20% 늘어도 PER가 20배에서 14배로 낮아지면 주가는 16% 하락할 수 있습니다. 지금의 핵심은 실적의 좋고 나쁨이 아니라, 그 실적에 얼마를 지불하는 것이 합리적인가를 다시 계산하는 일입니다.

이제는 반대로 싸진 주식까지 팔 위험이 있습니다

급락이 시작되면 상승장에서 하지 못했던 매도를 공포 속에 뒤늦게 실행하게 됩니다. 하지만 지수가 빠졌다고 모든 종목이 싸진 것은 아닙니다. 올라갈 때 과도한 기대가 반영됐던 종목은 크게 하락한 뒤에도 여전히 비쌀 수 있습니다. 반대로 실적 전망에는 변화가 없는데 레버리지 청산과 수급 공백으로 가격만 훼손된 종목은 안전마진이 오히려 커졌습니다.

반등을 이용해 줄여야 할 주식입니다

보수적 적정가까지 상승 여력이 크지 않은 종목, 실적이 예상대로 나와도 현재 가격을 정당화하기 어려운 종목, 성장률은 둔화하는데 높은 멀티플이 유지되는 종목입니다. 여기에 특정 종목·섹터 비중이 지나치게 커진 경우, 투자논리보다 애착으로 들고 있는 종목, "본전에 오면 팔겠다"는 가격 집착으로 보유 중인 종목도 포함됩니다.

이런 매도는 기업에 대한 배신이 아니라, 남은 기대수익이 부족한 자산에서 자본을 회수하는 행위입니다.

급락했다고 무조건 팔면 안 되는 주식입니다

실적 추정치와 산업 내 경쟁력이 유지되는 기업, 재무구조와 현금흐름이 안정적인 기업, 가격 하락으로 주주환원 매력이 높아진 기업, 이미 상당한 악재가 가격에 반영된 기업입니다. 다만 이런 종목도 한 번에 채우기보다, 변동성이 정상화되는 과정을 확인하며 분할로 접근하는 편이 낫습니다.

지금은 상승장에서 놓친 매도를 공포 속에 실행할 때도, 많이 떨어졌다는 이유만으로 다 채울 때도 아닙니다. 기대가 과도했던 종목은 반등에서 줄이고, 실적은 살아 있는데 가격만 훼손된 종목은 분할로 접근합니다.

매도의 목적은 최고점을 맞히는 것이 아니라, 얻을 수익보다 감수할 위험이 커졌을 때 자본을 회수하는 것입니다.

결론입니다

주식은 애완견이 아닙니다. 오래 분석했고 큰 수익을 안겨줬다는 사실은 앞으로의 기대수익과 아무 관계가 없습니다. 지금 물어야 할 질문은 "이 기업이 좋은 기업인가"가 아니라 "현재 가격에서 감수하는 위험 대비 앞으로 받을 보상이 충분한가"입니다.

방향을 한 번 맞힌 사람이 살아남는 장이 아닙니다. 가격이 달라질 때마다 기대수익을 다시 계산하고, 비싸지면 줄이고 싸지면 나눠 살 수 있는 사람이 살아남는 장입니다.

이번 한주도 수고많으셨습니다.

즐거운 주말 보내세요:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

오늘 퀀트픽은 '뉴파워프라즈마' 입니다.

▶ 전공정 장비 플라즈마 부품 기업

▶ 소수 과점 시장에서의 확고한 지위 - 글러벌 RPS점유율 2위

▶ 소모품 기반의 누적형 매출 구조 - 팔수록 쌓이는 교체 수요

▶ 자회사 정상화가 더하는 이익 레버리지

#주도섹터

비철금속·귀금속 및 화장품·신규 상장

주요 종목: 고려아연(+12.69%), 삼아알미늄(+8.49%), 본느(+29.93% 상한가), 아로마티카(+29.90% 상한가), 매드업(+29.93% 상한가), 아이티센글로벌(+7.89%), 온코닉테라퓨틱스(+22.10%), 클로봇(+12.32%), 금호타이어(+6.64%), 현대힘스(+5.95%), 지엔씨에너지(+5.40%).

분석: 비철금속 업종이 +10.34%, 화장품 업종이 +5.58%, 귀금속 테마가 +7.09% 상승했습니다. 원자재 재평가 수혜로 고려아연(+12.69%)이 강세를 보였고, 본느와 아로마티카가 상한가를 기록했습니다. 2026 하반기 신규상장 테마(+12.09%) 내 매드업(+29.93%) 및 온코닉테라퓨틱스(+22.10%)로도 수급 매기가 확산되었습니다.

#조정섹터

대형 반도체

주요 종목: SK하이닉스(-9.77%), 삼성전자(-6.30%)

분석: 미 기술주 약세와 연동되며 SK하이닉스가 -9.77%, 삼성전자가 -6.30% 하락하며 유가증권시장 지수를 압박했습니다.

#수급동향

코스피 지수는 -4.58% 하락한 6,296.38로 마감했습니다. 코스피 200 지수 역시 -5.36% 하락한 982.92를 기록했습니다. 반면 코스닥 지수는 +0.26% 상승한 801.67로 장을 마치며 800선을 유지했습니다.

유가증권시장에서 개인 투자자가 33,390억 원을 순매수했습니다. 반면 외국인 투자자는 33,271억 원을 순매도했습니다.

K-뷰티, 중국 없이 사상 최대를 쓰는 산업이 됐다

최근 화장품주가 조정 국면에서도 좋은 흐름을 보이고 있습니다. IBK투자증권 리포트가 그 배경을 잘 설명합니다.

핵심 명제는 하나입니다. 중국이 회복돼야 성장하는 산업이 아니라, 중국 없이도 성장하는 산업이 됐다는 것.

2021년 53.2%였던 중국 비중은 2025년 17.7%까지 떨어졌습니다. 그런데 전체 수출액은 사상 최대인 114억 달러(+11.8%)를 기록했고, 한국은 프랑스에 이은 세계 2위 수출국이 됐습니다. 중국을 뺀 지역 수출이 22.4% 늘며 감소분을 덮은 결과입니다. 수출 대상국은 202개국으로 늘었고, 미국은 2025년 처음으로 중국을 제치고 최대 시장이 됐습니다.

투자 관점에서 중요한 건 20%를 크게 넘는 단일 국가가 사라졌다는 점입니다. 사드나 따이궁 규제 한 번에 업종 전체가 무너지던 구조와는 다릅니다.

1단계가 아마존·틱톡을 통한 온라인 침투였다면, 지금은 오프라인 진입 단계입니다. 아마존·TikTok → Ulta·Sephora → Walmart·Target·Costco의 경로입니다. 에이피알은 미국 오프라인 판매망을 4,500개 이상으로 늘렸고, 달바글로벌은 북미 오프라인 비중 25%를 목표로 하고 있습니다.

다만 입점 뉴스는 시작일 뿐입니다. 실적으로 이어지려면 초도 물량 판매 → 재주문 → SKU 증가 → 매대 확대의 순서를 밟아야 합니다. 봐야 할 건 입점 개수가 아니라 재주문 속도와 점포당 매출입니다.

2015년만 해도 상장 화장품사 시총은 아모레퍼시픽·LG생활건강이 대부분이었지만, 지금은 에이피알·달바글로벌 같은 신흥 브랜드 비중이 크게 올랐습니다. 아누아는 2025년 매출 7,176억 원(+67.7%), 스킨1004는 6,780억 원(+113.1%)을 기록했습니다. 단일 히트제품 후 사라지던 과거와 달리 복수 제품·국가·채널을 확보했다는 점이 다릅니다.

이를 떠받치는 건 ODM입니다. 책임판매업체 수가 10년 만에 4.4배(6,422 → 2만 8,412개) 늘어난 배경에는 공장 없이도 제품을 만들 수 있는 구조가 있습니다.

리포트의 선호 순서는 에이피알 > 한국콜마 > 달바글로벌 > 코스맥스입니다.

브랜드주는 성공 시 영업 레버리지가 크지만 제품 집중 위험이 있어 공격적 성장주 관점에 맞습니다. ODM주는 성장률이 낮아도 여러 브랜드의 성장을 분산 흡수합니다. 어느 브랜드가 뜰지 맞히기 어렵다면 산업 베타를 사는 쪽이 합리적입니다. 특히 한국콜마는 FDA 대응 선케어 생산이 강점입니다.

다음 카테고리로는 헤어케어가 지목됩니다. 2026년 1~5월 누적 수출이 30.6% 늘었고 미국향은 2.5배 증가하며 중국을 추월했습니다.

과거 공식이 '중국 × 면세점 × 대형 브랜드'였다면, 지금은 '전 세계 × 온·오프라인 × 다수의 스케일업 브랜드'입니다. 이익의 지속성이 구조적으로 높아졌습니다.

다만 확인할 지표는 바뀌었습니다. 수출 증가율보다 미국 오프라인의 재주문 여부, 점포당 판매액과 SKU 증가, 히어로 제품 의존도 하락, ODM의 수주잔고와 가동률입니다.

(본 글은 IBK투자증권 조경진 연구원의 「K-Beauty로 아침을 시작하는 전 세계 미녀들」(2026.7.31) 보고서를 참고하여 작성했습니다.)

오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘 퀀트픽으로는 '대원전선' 입니다.

전선섹터 중 RS 및 베타가 높은 종목입니다.

▶ AI 데이터센터 전략망 투자 폭증 -> 데이터센터 외부의 송배전망·변전소 증설

▶ 구리 가격 강세 -> 매출, 재고평가이익 상승

▶ 1Q26 실적 턴어라운드 -> 4Q25 영업이익 -55억원 적자 → 1Q26 +147억원 흑자전환

#주도섹터

전선·전기장비 및 광통신·기판

주요 종목: KBI메탈(+29.99% 상한가), 이노인스트루먼트(+30.00% 상한가), 빛과전자(+29.89% 상한가), 윤성에프앤씨(+29.99% 상한가), 이랜시스(+29.82%), 대한광통신(+18.57%), 심텍(+16.89%), 코리아써키트(+14.94%), LG이노텍(+14.48%), 선도전기(+16.60%).

분석: 전선 테마가 +11.85%, 광통신 테마가 +10.92%, 전자장비와기기 업종이 +12.63%, 전기장비 업종이 +9.08% 상승했습니다. AI 데이터센터 및 전력망 구축 수요 재부각으로 KBI메탈과 빛과전자가 상한가를 기록했고, 반도체 기판(FC-BGA) 테마(+7.96%) 내 심텍(+16.89%) 및 코리아써키트(+14.94%) 등으로 기관·외인 매수세가 집중되었습니다.

반도체 메가 캡 및 친환경·조선

주요 종목: SK하이닉스(+4.82%), 삼성전자(+2.08%), 두산퓨얼셀(+20.10%), 두산에너빌리티(+5.07%), 현대힘스(+6.84%), RFHIC(+6.87%), 서울반도체(+5.93%).

분석: 반도체 투톱인 SK하이닉스(+4.82%)와 삼성전자(+2.08%)가 외인 매수세에 힘입어 지수 상승을 견인했습니다. 수소 연료전지 업체인 두산퓨얼셀이 +20.10% 급등했고, 두산에너빌리티(+5.07%)와 조선 기자재주인 현대힘스(+6.84%)로도 수급 온기가 유지되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +3.76% 상승한 6,598으로 마감하며 6,600선에 바짝 다가섰습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +3.86% 상승한 1,038.59를 기록했습니다. 코스닥 지수 또한 +2.42% 상승한 799.59로 마감하여 800선 안착을 시도하고 있습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 1조 4,464억 원을 순매수하며 지수 상승을 주도했습니다. 반면 개인 투자자는 1조 1,853억 원, 기관 투자자는 2,802억 원을 각각 순매도했습니다.

8개월 만에 4배, 대원전선에 무슨 일이 있었을까?

① 어떤 회사인가요?

대원전선(코스피 006340)은 1969년에 세워져 1988년 상장한 전선 제조 회사예요. 전기를 보내는 전력 케이블과 데이터를 나르는 통신 케이블을 만드는, 우리 생활 어디에나 깔려 있는 기본 소재를 다루는 기업입니다. 여기에 자회사를 통해 자동차용 전선과 알루미늄 휠까지 만들고 있어요. 이 회사가 요즘 주목받는 이유는 하나입니다. AI 데이터센터가 늘면서 전기를 보낼 전선 수요가 급증했기 때문이에요. 업계에서 "약 15년 만의 전선 호황"이라 부를 만큼 큰 흐름이 왔고, 주가도 연초 3,700원대에서 8개월 만에 15,450원까지 크게 올랐습니다.

② 무엇을 팔아서 돈을 버나요?

본업은 전력·통신 케이블입니다. LS전선이나 대한전선이 만드는 바다 밑에 까는 초고압 케이블 같은 '특수 제품'이 아니라, 건물 배선이나 일반 배전에 쓰는 중간·낮은 전압대의 보편적인 케이블이 주력이에요. 여기에 자동차 전선이 안정적인 수입을 보태줍니다. 실적 변화가 극적입니다. 2025년 한 해 영업이익이 94억 원에 그쳤는데, 2026년 1분기 한 분기에만 147억 원을 벌며 흑자로 돌아섰어요. 100원 팔아 1.5원 남기던 회사가 7.75원을 남기게 된 겁니다. 값을 제대로 받기 시작한 데다 물량까지 늘어난 효과가 겹쳤습니다.

③ 핵심 강점(해자)은 무엇인가요?

가장 큰 매력은 "마진이 조금만 올라도 이익은 몇 배가 되는" 구조예요. 원래 이익률이 1~2%로 매우 낮았던 회사라, 여기서 5% 수준만 안착해도 영업이익이 300억 원을 넘길 체력이 됩니다. 즉 회사가 갑자기 커지지 않아도 '남기는 비율'만 정상화되면 이익이 급증하는 셈이죠. 또 하나, 초고압 해저케이블이 뉴스 헤드라인을 장식하지만 데이터센터와 전력망 공사에서 실제로 쓰이는 물량의 대부분은 이런 보편적인 케이블입니다. 화려하진 않아도 총량이 커지는 수혜를 직접 받는 자리인 거죠. 도체부터 전선, 가공까지 그룹 안에서 처리하는 작은 수직계열 구조도 원가 관리에 도움이 됩니다.

④ 조심해야 할 점(리스크)은요?

첫째, 주가가 이미 매우 많이 올랐어요. 저점 대비 4배 넘게 상승했고, 자산 가치 대비 주가(PBR)가 9.3배로 어떤 기준으로도 설명하기 어려운 수준입니다. 게다가 5월 고점에서 6월 저점까지 -58% 급락을 이미 한 번 겪었을 만큼 변동성이 큽니다. 둘째, 증권사 분석 리포트가 아예 없어요. 목표주가라는 기준점이 없어서, 분위기가 식으면 지지선 없이 흔들릴 수 있습니다. 셋째, 1분기 좋은 실적이 계속될지 아직 모릅니다. 일시적 효과였다면 지금의 주가 논리가 무너져요. 넷째, 대원전선 자체의 데이터센터 수주 공시는 아직 없어서, 업종 분위기에 기대어 오른 만큼 조정 시 낙폭도 클 수 있습니다.

오랜만에 퀀프픽 종목이 선정되어 리서치를 해봤네요.

추세, 수급에서는 좋아보이나 펀더멘탈 부분은 주의해서 매매해야할 종목으로 판단됩니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘 선정 종목으로는 GS입니다. 퀀트픽 종목은 없습니다.

#주도섹터

우주항공·광통신 및 AI·바이오

주요 종목: RF머티리얼즈(+29.93% 상한가), 스피어(+23.14%), 솔트룩스(+29.97% 상한가), 랩지노믹스(+29.93% 상한가), 지엔씨에너지(+20.95%), 앱클론(+20.73%), 라이콤(+19.43%), SK이터닉스(+19.87%), NAVER(+8.92%), 두산에너빌리티(+7.53%).

분석: 우주항공과국방 테마가 +10.30%, 광통신 테마가 +11.17%, 건강관리기술 업종이 +11.06% 상승했습니다. RF머티리얼즈가 상한가를 기록했고, AI 소프트웨어인 솔트룩스(+29.97%)와 플랫폼 대장주인 NAVER(+8.92%)로 매기가 확산되었습니다. 고체산화물 연료전지 테마(+9.42%) 내 SK이터닉스(+19.87%)도 큰 폭의 상승세를 보였습니다.

#수급동향

코스피 지수는 전일 +1.62% 상승한 6,358.95로 마감하며 6,300선을 회복했습니다. 코스피 200 지수 역시 +1.35% 상승한 1,000.03을 기록하여 1,000선에 안착했습니다. 코스닥 지수는 +5.88% 급등한 780.72로 장을 마치며 강한 반등세를 나타냈습니다.

유가증권시장에서 개인 투자자가 8,185억 원을 순매수하며 지수 상승을 이끌었습니다. 반면 외국인 투자자는 3,706억 원, 기관 투자자는 5,394억 원을 각각 순매도했습니다.

30년 만의 미일 공조, 왜 지금인가

지난달 30일 밤부터 이달 1일 새벽까지, 그리고 3일에도 미일 당국이 엔화 매수·달러 매도 개입에 나선 것으로 관측됩니다. 1998년 6월 이후 거의 30년 만의 공동 개입입니다.

특이합니다. 과거 공조는 위기에서만 나왔는데, 지금은 위기로 보기 어렵기 때문입니다.

그럼에도 배경은 명확합니다.

일본은 7월 물가 2.0% 상승에 국민 불만이 커졌지만 BOJ는 금리를 서둘러 올리고 싶어 하지 않습니다. 그 사이 엔저가 추가 엔저 기대를 부르는 악순환 우려가 생겼습니다. 미국 입장에서는 일본이 미 국채 최대 보유국(약 1조 1,690억 달러)이라는 점이 중요합니다. 일본 국채가 흔들리면 일본 자금이 본국으로 회귀하고, 그 여파는 미 국채 금리 상승으로 돌아옵니다. 여기에 엔화가 세계적 자금조달 통화라는 점, 엔저가 미일 무역협정에 따른 일본 기업의 대미 투자를 어렵게 한다는 점도 배경으로 꼽힙니다.

이번 공조의 핵심은 2가지입니다.

미국은 달러가 아닌 유로를 팔았습니다. 달러 약세를 유도한다는 신호를 피하면서 엔화만 선별 지지하려는 설계입니다. 플라자합의식 전면적 달러 약세가 아니라 엔저 급락만 진정시키려는 국지적 개입이라는 뜻입니다.

일본의 미 국채 매도를 막는 것이 진짜 목적입니다. 엔화를 사려면 외화를 팔아야 하는데, 일본 외환보유액(약 1조 2,875억 달러) 상당 부분이 채권입니다. 미 국채를 시장에 직접 팔면 금리가 튑니다. 그래서 미 국채를 담보로 연준에서 달러를 조달하는 FIMA Repo 활용도 거론됩니다.

이번 공조로 엔/달러는 163~164엔대에서 155~156엔대로 수직 낙하했습니다. 유가 급락(WTI -5.1%)과 맞물려 미 10년물이 6bp 내렸고, 빅테크 CDS가 하락하며(엔비디아 80bp→67.2bp) 주가도 올랐습니다(+2.9%).

국내로 보면, 7월에 이미 120원 내린 원/달러에 미칠 추가 영향은 제한적으로 판단합니다. 다만 엔캐리 대청산이라는 꼬리위험이 줄어든 것은 신흥국 증시 전반에 우호적입니다. 최근 국내 급락이 수급 요인이었던 만큼, 글로벌 유동성 급랭 시나리오가 후퇴한 것은 하방을 받쳐줍니다.

한계도 분명합니다. 이런 공조는 대개 단기에 그칩니다. 환율 개입은 시간을 벌 뿐 추세를 바꾸지 못합니다. 미일 금리차와 일본의 재정·통화정책이 그대로라면 엔저 압력은 다시 나타납니다.

이번 공조는 환율 방어가 아니라 국채시장 방화벽으로 읽어야 합니다. 엔저발 물가와 BOJ 긴축 압력을 낮추고, 일본 국채금리 급등을 막고, 그 불씨가 미 국채와 엔캐리를 거쳐 글로벌 시장으로 번지는 것을 차단하려는 것입니다.

위기도 아닌데 30년 만에 공조가 필요했다는 사실 자체가 선진국 국채시장의 취약성을 보여준다고 생각합니다.

AI 버블보다 무서운 악재는 그쪽에서 나올지도 모르겠습니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

오늘 선정 종목은 없습니다.

#주도섹터

생물공학 및 로봇·항공·유리 기판 테마

주요 종목: 펩트론(+29.97% 상한가), 프로티나(+14.74%), 원익홀딩스(+29.97% 상한가), 티엑스알로보틱스(+29.93% 상한가), 티웨이홀딩스(+30.00% 상한가), 한진칼(+6.54%), 태성(+20.80%), 아이비전웍스(+15.87%), 모이솔루션(+11.59%).

분석: 생물공학 업종이 +6.51%, 통신장비 업종이 +4.73%, 판매업체 업종이 +4.38% 상승했습니다. 펩트론(+29.97%)의 상한가 진입을 필두로 코스닥 바이오 및 로봇(산업용/협동) 테마(+6.19%) 내 원익홀딩스, 티엑스알로보틱스가 가격제한폭까지 오르며 수급 강세를 보였습니다. 항공/저가 항공사 테마(+5.37%) 및 유리 기판 테마(+4.91%)로도 차별화된 매기가 확장되었습니다.

#조정섹터

반도체 메가 캡 및 인버스·레버리지 파생 상품

주요 종목: SK하이닉스(-8.78%), 삼성전자(-8.76%)

분석: 삼성전자가 -8.76%, SK하이닉스가 -8.78% 하락하며 유가증권시장 지수 조정을 이끌었습니다. 지수 하락에 연동하여 단기 파생 상품 및 반도체 단일 종목 레버리지 ETF군의 변동성이 이어졌습니다.

#수급동향

코스피 지수는 -5.12% 하락한 6,257로 마감했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 -5.74% 하락한 986.72를 기록했습니다. 반면 코스닥 지수는 전일 대비 17.59포인트(+2.44%) 상승한 737.35로 마감하여 중소형주 및 바이오 섹터 중심의 차별화된 반등을 보였습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 2조 6,403억 원, 기관 투자자가 1조 9,947억 원을 각각 순매도했습니다. 프로그램 매도세는 2조 2,846억 원 유출되었습니다. 반면 개인 투자자는 4조 5,206억 원을 순매수하며 수급 물량을 흡수했습니다.

7월 급락 뒤의 8월, 계절성보다 중요한 것

(코스피 월별 통계)

(코스닥 월별 통계)

코스피·코스닥 20년(2006~2025) 월별 수익률을 분석하면, 8월은 코스피에서 연중 최악의 달입니다. 평균 -1.7%, 오른 해는 20년 중 6번뿐입니다(승률 30%). 코스닥도 평균 -1.2%로 약세입니다.

그런데 조건을 붙이면 이야기가 달라집니다. 상반기가 강했던 해(1~7월 누적 +15% 이상)의 코스피 8월은 평균 -1.4%, 최대 낙폭도 -2.6%에 그쳤습니다. 강세장 속 8월은 급락의 시작이 아니라 얕은 숨 고르기였습니다. 반대로 7월이 약했던 해의 8월은 평균 -3.4%, 승률 17%로 하락이 이어지는 경향을 보였습니다.

그렇다면 올해처럼 7월에 급락이 나온 뒤는 어떨까요. 월간 -8% 이하 급락이 나온 다음 달을 모두 모아 보면, 코스피는 평균 +5.6%, 승률 73%로 반등 우위가 뚜렷합니다. 반면 코스닥은 평균 -0.7%, 승률 48%로 반등을 신뢰하기 어렵습니다.

핵심은 급락의 '성격'입니다. 상승 흐름 중 갑자기 나온 단발 쇼크는 다음 달 반등 확률이 높았지만, 몇 달째 이어진 하락 속 급락은 다음 달도 부진했습니다(승률 36%). 지금 코스피는 전자, 석 달 연속 밀린 코스닥은 후자에 가깝습니다. 같은 급락이라도 두 시장의 처지가 다르다는 뜻입니다.

정리하면, 급락 직후에는 달력 계절성(-1.7%)보다 급락 조건부 효과(+5.6%)가 세 배 이상 커서 계절성은 사실상 뒷전으로 밀립니다. 다만 통계가 확실하게 말해주는 것은 방향이 아니라 변동성입니다. 급락 다음 달은 어느 쪽으로든 크게 움직였습니다.

이번 8월은 방향 맞히기가 아니라 포지션 크기 조절과 변동성을 이용한 매매(박스권 저점 매수, 고점 매도)가 적절해 보입니다.

활기찬 한주 보내세요!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

종목 선정 요건 중 이동평균선 조건이 있어서 오늘 급반등한 반도체 섹터는 잡아내질 못했네요.

#주도섹터

반도체 메가 캡 및 기판·장비 밸류체인

주요 종목: SK하이닉스(+29.95% 상한가), 삼성전자(+26.81%), 삼성전기우(+30.00% 상한가), 테스(+30.00% 상한가), 삼양엔씨켐(+29.99% 상한가), 심텍(+29.94% 상한가), 비나텍(+28.12%), 효성중공업(+27.61%).

분석: 반도체와반도체장비 업종이 +28.03%, 전자장비와기기 업종이 +26.79%, 전기장비 업종이 +21.18% 상승했습니다. SK하이닉스가 상한가(+29.95%)를 기록하고 삼성전자가 +26.81% 상승하며 코스피 지수 반등을 견인했습니다. 반도체 대표주 테마(+24.49%) 및 기판 테마(+24.47%) 전반으로 기관·외인 수급이 집중되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +17.91% 상승한 6,595.45로 마감하며 역사적 반등세를 나타냈습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +19.98% 상승한 1,046.81을 기록했습니다. 코스닥 지수 또한 +11.63% 상승한 719.76으로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 7조 2,414억 원, 기관 투자자가 1조 1,397억 원을 동반 순매수하며 반도체 대형주 중심의 강한 숏커버링 및 패시브 자금 유입을 주도했습니다. 반면 개인 투자자는 8조 2,740억 원을 순매도하며 차익 실현 및 위험 관리 포지션을 취했습니다.

마이크로소프트가 쏜 총알, 코스피 사상 최대 상승률로 돌아왔다

코스피는 +17.91%라는 사상 최대 상승률을 기록했습니다. 코스닥도 11.63% 상승했습니다. (이런 폭력적인 상승은 언제나 환영입니다^^;) 주인공은 단연 반도체였습니다.

SK하이닉스가 사상 첫 30% 상한가를 기록했고, 삼성전자는 26.81%, 삼성전기는 29.99% 오르며 반도체·반도체장비 업종 전체가 28% 급등했습니다. 수급도 완전히 뒤집혔습니다. 외국인이 7조 2,414억 원, 기관이 1조 1,397억 원을 순매수하며 그동안 시장을 짓눌렀던 매도 압력이 해소되는 모습을 보였습니다.

방아쇠는 하루 전 미국에서 당겨졌습니다. 마이크로소프트 실적에서 Azure가 43% 성장하며 다음 분기 45% 가속을 예고했고, 설비투자는 분기 500억 달러를 넘어설 전망입니다. 결정적인 건 에이미 후드 CFO의 한마디였습니다. "부품 가격 상승이 설비투자에 반영됐다." 풀어 쓰면 "메모리 값이 오르고 있지만 그래도 우리는 계속 산다"는 뜻입니다. 이 발언에 미국 증시에서 SK하이닉스 상장주(SKHY)가 17%, 마이크론이 20%대, 샌디스크가 15% 넘게 오르며 IT 섹터가 5% 가까이 상승했고, 그 온기가 하루 뒤 한국 시장에 그대로 옮겨붙었습니다.

여기에 국내 실적이 화답하며 상승 폭을 키웠습니다. SK하이닉스는 2분기 영업이익률 76%라는 역대 최고 수익성을 확인시켰고, 삼성전자는 HBM 역대 최고 실적과 함께 "서버 D램·HBM 공급 부족이 2028년까지 이어진다"고 전망했습니다. 사는 쪽(빅테크)과 파는 쪽(한국 메모리) 양쪽에서 같은 신호가 나온 셈입니다. 물론 이번 급등은 직전 급락의 반작용이기도 합니다. AI 과잉투자 우려와 중국 장비 자립화 루머로 메모리 주가는 이미 30% 안팎 빠져 있었고, 공포가 컸던 만큼 반전의 폭도 컸습니다. 경계 요인도 남아 있습니다. 메타는 잉여현금흐름이 91% 급감했고, 마이크로소프트 역시 23% 줄어 언젠가 투자 속도 조절이 나올 수 있다는 여지를 남겼습니다.

이제 시선은 두 날짜로 모입니다. 7월 31일 아마존 실적(AWS 성장률과 설비투자 방향), 그리고 8월 26일 엔비디아 실적입니다. 특히 엔비디아는 "수요가 공급을 초과한다"는 모든 주장의 최종 검증대입니다. 오늘 하루의 기록적 상승에 취하기보다, 이 두 발표가 그 온도를 유지시켜 주는지 확인하는 것이 중요합니다.

이제 한국 메모리주의 온도계는 서울이 아니라 미국 빅테크 향후 가이던스가 되었습니다.

모처럼 상승 만끽하시는 즐거운 주말 보내시길 바래요:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

#주도섹터

주도/방어 섹터: 조선, 복합유틸리티 및 손해보험

주요 종목: HD한국조선해양(+10.00%), 대한조선(+9.61%), 일승(+11.85%), 한화오션(+6.17%), 삼성중공업(+5.15%), 지역난방공사(+6.09%), 한화손해보험(+7.21%), DB손해보험(+5.30%).

분석: 조선 테마(+6.59%) 및 업종(+5.00%)이 대형 조선사를 중심으로 상방 탄력을 나타냈습니다. HD한국조선해양(+10.00%)과 한화오션(+6.17%) 등으로 기관·외인 매수세가 유입되었습니다. 복합유틸리티 업종(+6.09%)과 손해보험 업종(+4.70%) 역시 방어적 수급 축 역할을 수행했습니다.

#조정섹터

반도체 대형주 및 로봇 섹터

주요 종목: SK하이닉스(-6.71%, 종가 1,307,000원), 삼성전자(-1.44%, 종가 205,500원), NAVER(-3.62%), 티엑스알로보틱스(-15.00%), 엔젤로보틱스(-8.96%), 에스피지(-6.72%).

분석: SK하이닉스가 -6.71% 하락하며 테크 섹터의 매물 소화가 이어졌고, 삼성전자(-1.44%) 역시 약보합 흐름을 보였습니다. 전일 수급이 집중되었던 티엑스알로보틱스(-15.00%) 등 로봇 관련 자산군에서 단기 차익 실현 물량이 출회되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 전일 대비 -1.23% 하락한 5,593으로 마감했습니다. 코스닥 지수는 -2.70% 하향 조정된 644로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 1조 3,414억 원, 기관 투자자가 663억 원을 순매수하며 저가 매수세를 집행했습니다. 반면 개인 투자자는 1조 4,301억 원을 순매도했습니다.

<시스코는 100배 오르는 동안 40%씩 무너졌다_2026년 반도체는 어디쯤일까>

반도체가 급락하고 있습니다. 코스피는 5월 8,000pt, 6월 9400선까지 반도체 주도로 수직 상승했다가, 7월 지속적인 투매가 나오고 있습니다. 상승 과정에서 쌓인 레버리지 자금이 청산되는 국면이죠. 이럴 때 꺼내볼 만한 과거 차트가 하나 있습니다. 1990년대의 시스코(CSCO)입니다.

100배의 여정, 그러나 직선이 아니었다

시스코는 1994년 약 0.80달러에서 2000년 초 80달러까지, 6년 만에 약 100배 올랐습니다. 인터넷이라는 신대륙에 라우터를 팔던 그 시대의 '곡괭이 장사'였으니까요. 그런데 그 여정에는 40~50%짜리 급락이 반복적으로 있었습니다.

9달러에서 5달러로 -44%(아시아 외환위기), 회복 후 18달러에서 9달러로 -50%(러시아·LTCM 사태). 매번 조정의 이유는 회사가 아니라 매크로 충격이었고, 인터넷 트래픽이라는 성장 스토리는 멀쩡했습니다. 그리고 두 번째 급락의 바닥 9달러에서 80달러까지, 마지막 9배 구간이 나왔습니다. 그때 판 사람들이 놓친 구간입니다.

차트의 파란 점이 이 글의 질문입니다. 2026년의 반도체는 파런점의, 사이클 중반의 조정 국면일까? 그렇게 볼 근거는 밸류에이션입니다. 마이크론의 포워드 PER은 5.4배로 1년래 최저이자 10년 평균(6.5배)마저 밑돌고, SK하이닉스도 포워드 PER 5.2 입니다. 2000년의 시스코가 PER 100배를 넘겼던 것과 달리, 지금의 조정은 '비싼 것의 붕괴'가 아니라 '싸지도 않던 것이 더 싸지는' 형태입니다. 조정의 트리거도 펀더멘털 훼손이 아니라 수급(레버리지 청산), 미국과 이란의 재충돌, 높은 금리 등 외부요인 이라는 점에서 1997년과 닮았습니다.

다만, 반도체는 사이클 산업이다

이 비유를 그대로 믿기 어려운 이유가 하나 있습니다. 메모리는 명시적인 사이클 산업입니다. 호황이 오면 3사가 일제히 증설하고, 공급이 수요를 넘는 순간 가격이 무너집니다. 2018~19년 다운턴에서 SK하이닉스 영업이익은 20조원대에서 2조원대로 급감했고, 2022~23년에는 분기 적자까지 갔습니다. 반도체의 40% 하락은 '성장 스토리 속의 조정'이었던 적도 있지만 '사이클 피크아웃의 시작'이었던 적도 많다는 뜻입니다. 시스코조차 결국은 통신사 CapEx 사이클이었음이 2001년에 드러났습니다. "이번엔 수요가 구조적"이라는 믿음이 가장 강할 때가 꼭대기였다는 건 그때나 지금이나 유효한 경고입니다.

대전제: HBM·D램 수요가 '계속' 있어야 한다

결국 시스코 시나리오(바닥에서의 마지막 대상승)가 성립하려면 전제는 하나입니다. AI가 만드는 HBM·D램 수요가 앞으로도 수년간 공급 증가를 계속 흡수해줘야 한다는 것. 구체적으로는

① 추론(inference) 수요와 토큰 소비의 지속적 증가, ② 하이퍼스케일러 CapEx의 유지 ③ 2026~27년 HBM 증설 러시 속에서의 공급 규율입니다. 셋이 유지되면 지금은 1997년형 조정이고, 하나라도 무너지면 과거 다운턴처럼 60~70% 하락도 열어둬야 합니다.

무엇을 보고 판단할 것인가

지금 채점하면 밸류에이션과 트리거는 1997년형, 이익 추정치와 CapEx는 아직 유효하지만 분기마다 재확인이 필요합니다.

첫 균열은 HBM 계약과 가격에서 나올 가능성이 높아 제가 가장 자주 볼 지표입니다.

이부분은 주기적으로 업데이트 하도록 하겠습니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

오늘 선정된 종목은 없습니다.

#주도섹터

주도/방어 섹터: 로봇 테마 및 경기방어 업종

주요 종목: 티엑스알로보틱스(+24.53%), 에스피지(+19.56%), 나우로보틱스(+17.58%), STX그린로지스(+5.10%), HMM(+1.25%), 오로라(+11.76%), 매드업(+29.82% 상한가).

분석: 시장 하락세 속에서 로봇(산업용/협동) 관련 자산인 티엑스알로보틱스(+24.53%)와 에스피지(+19.56%) 등으로 개별 수급이 집중되었습니다. 레저용장비(+1.21%), 복합유틸리티(+0.97%), 해운(+0.65%) 등 로우베타 업종과 하반기 신규상장 테마(+7.49%) 내 매드업이 가격제한폭까지 상승하며 소수 피난처 수급을 형성했습니다.

#조정섹터

반도체 및 개별 이슈

주요 종목: SK하이닉스(-9.48), 삼성전자(-5.00%), 셀바스AI(-11.20%), 현대힘스(-10.72%), 솔트룩스(-9.74%), 한화오션(-8.15%), 미래에셋증권(-7.56%), 두산에너빌리티(-6.34%).

분석: 시가총액 최상위 테크 자산군에 대해 개인과 외국인의 패닉 셀링 및 레버리지 청산 물량이 집중되었습니다. SK하이닉스가 -9.48%, 삼성전자가 -5.00% 하락하며 지수 조정을 이끌었으며, 조선·증권 및 AI 소프트웨어 관련주 전반으로 기계적 매도가 출회되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 -5.98% 하락한 5,663로 마감했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 -6.18% 하락한 887.20을 기록했습니다. 코스닥 지수 또한 -6.12% 밀린 662.68로 장을 마감하여 지수 하방 압력이 지속되었습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 3조 1,561억 원의 대규모 순매수를 단행하며 출회된 매물을 하방에서 흡수했습니다. 반면 개인 투자자는 1조 9,660억 원, 외국인 투자자는 1조 2,336억 원을 각각 순매도했습니다.

항복 매도는 정말 바닥의 신호였나 _ 과거 사례 점검

1. 반전이 일어난 사례

1990년 깡통계좌 일괄 강제청산. 코스피가 44% 폭락한 뒤 미수금 계좌를 일괄 반대매매로 정리하자, 2주 만에 566에서 800선까지 40% 넘게 튀었습니다. 호재가 아니라 팔아야 할 물량이 물리적으로 소진됐기 때문입니다. 지금과 가장 구조가 비슷한 사례입니다.

1998년 IMF 국면. 코스피 280선에서 개인·기관 모두 손을 든 뒤 1,000선까지 회복했지만, 트리거는 항복 자체가 아니라 외국인 자금 유입과 금리 안정이었습니다.

2008년 10월 24일. 장중 -10% 넘게 밀리며 890선까지 빠졌고 사이드카와 서킷브레이커가 함께 발동됐습니다. 저점은 맞았지만 이후 몇 달간 박스권에 머물다 2009년 3월에야 본격 상승했습니다.

2020년 3월 19일. 1,439까지 폭락한 그날 신용잔고가 급감하고 반대매매가 정점을 찍었습니다. V자 회복의 결정타는 연준의 무제한 QE였습니다.

2. 항복처럼 보였으나 아니었던 사례

2000~2002년 나스닥. '항복처럼 보이는 날'이 대여섯 번 있었고, 매번 20~30% 반등 후 다시 신저가로 밀렸습니다. 최종 저점은 2년 반 뒤였습니다.

2008년 1월과 9월. 대규모 투매와 거래량 폭증이 있었지만 리먼 이후 실물 전이로 하락이 이어졌습니다.

2022년 6·9월. 항복성 매도가 나왔어도 금리 인상이 계속되는 한 반등은 매번 되돌려졌습니다.

3. 성공과 실패를 가른 것

반전에 성공한 경우는 하락의 원인이 수급이었습니다. 1990년의 미수금, 2020년의 유동성 경색처럼 원인이 물리적으로 제거되자 가격은 즉시 돌아섰습니다.

실패한 경우는 원인이 펀더멘털이었습니다. 2000년의 이익 소멸, 2008년의 신용 붕괴, 2022년의 금리는 투매가 끝난다고 사라지지 않았습니다.

그리고 성공 사례에는 예외 없이 외부 트리거가 있었습니다. 강제청산 종료, 연준 개입, 정책 전환. 항복 매도는 필요조건이었지 충분조건이 아니었습니다.

4. 항복을 확인하는 지표

거래량이 평소의 2~3배로 터지며 장중 저점에서 반등해 마감하는 날(리버설 데이), 변동성 지수가 정점을 찍고 꺾이는 것(경신 중일 때가 아니라 꺾인 뒤가 신호), 신용잔고의 실제 급감과 급락일 개인 매수 실종, 그리고 악재가 나왔는데도 더 빠지지 않는 날.

부합하는 부분으로 이틀 연속 서킷브레이커와 10% 하락은 강제 매도와 패닉 셀링이 동시에 작동한다는 뜻입니다. 월간 -37%, 선행 PER 5배 미만, PBR 1.1배는 과거 위기 저점과 견줘도 낮습니다. 나스닥 선물 -0.7%, 닛케이 -2.7% 대비 국장만 유독 빠지는 것은 펀더멘털이 아닌 수급 요인이 지배적이라는 방증으로, 1990년·2020년과 닮은 구조입니다.

부합하지 않는 부분으로 변동성 정점 통과(코스피 변동성지수: 5.23%)와 신용잔고 급감이 아직 미확인입니다. 단일종목 인버스 거래 폭발은 하락 베팅이 여전히 활발하다는 뜻으로, 진짜 항복의 특징인 '체념'과는 결이 다릅니다. 무엇보다 외부 트리거가 없습니다.

항복 매도는 바닥의 재료를 만들지만, 불을 붙이는 건 따로 있습니다. 지켜볼 것은 세 가지입니다.

투매가 실제로 멈추는지, 하이퍼스케일러 실적이 수익성 우려를 잠재우는지, 미-이란 협상이나 FOMC가 트리거로 작동하는지.

지금은 파는 자리가 아니라 확인하는 자리입니다. 다만 그 확인이 며칠일지 몇 달일지는 사례마다 달랐다는 점도 함께 기억해 둘 필요가 있습니다.

오늘 하루도 수고많으셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘 퀀트픽은 없습니다.

선정 종목으로는 나홀로 'KB금융'이 나왔네요.

#주도섹터

경기방어주 및 개별 보안 테마

주요 종목: KT&G(-0.49%), KT(-0.92%), 한화리츠(+3.63%), 롯데리츠(+0.14%), 앤씨앤(+30.00%), 시선AI(+7.00%).

분석: 담배 업종(-0.49%), 다각화된통신서비스 업종(-0.96%), 부동산 리츠 업종(-1.03%)이 지수 대비 독보적인 하방 지지력을 보였습니다. 한화리츠(+3.63%) 및 롯데리츠(+0.14%) 등 배당형 리츠 자산으로 피난처성 자금이 유입되었습니다. CCTV&DVR 테마(+0.04%) 내 앤씨앤이 가격제한폭까지 상승하며 개별 수급 모멘텀을 나타냈습니다.

#조정섹터

반도체 메가 캡 및 대형 시클리컬

주요 종목: 삼성전자(-13.39%), SK하이닉스(-14.64%), 삼성전기(-15.92%), 현대차(-9.68%), NAVER(-6.67%).

분석: 시가총액 최상위 테크 자산군으로 외국인의 패시브 및 레버리지 청산 매물이 집중되었습니다. 삼성전자가 -13.39%, SK하이닉스가 -14.64% 안팎 하락하며 코스피 200 지수 조정을 견인했습니다. 자동차의 현대차(-9.68%)와 부품 대장주인 삼성전기 등 시클리컬 대형주 전반으로 기계적 비중 축소 물량이 분출되었습니다.

#수급동향

코스피 지수 -10.84% 하락한 6,023으로 마감하였습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 -11.55% 하락한 945.69를 기록했습니다. 코스닥 지수 또한 -7.72% 밀린 705.85로 장을 마쳤습니다.

외국인 대규모 매도 vs 개인·기관 매수 소화: 유가증권시장에서 외국인 투자자가 4조 9,592억 원의 대규모 순매도를 기록하며 지수를 끌어내렸습니다. 반면 개인 투자자가 4조 3,180억 원, 기관 투자자가 6,387억 원을 각각 순매수하며 출회된 매물을 하방에서 받아냈습니다.

중국 DUV 쇼크, 꼬리가 몸통을 흔들었다

오늘 아시아 증시를 흔든 건 중국산 노광장비였습니다. 상하이 소재 국유 자본 배경 기업(위량성 등)이 침적식DUV 양산에 들어간다는 보도가 나오면서, 국내를 비롯한 아시아 증시가 큰 조정을 받았습니다.

먼저 규모부터 보면 냉정해집니다. 2026년 5대, 2027년까지 20대 생산이 목표입니다. ASML이 지난해 출하한 침적식 DUV는 131대였습니다. 여전히 양산성 검증이 필요한 단계이고, 정밀도·신뢰성·호환성 테스트와 고객 피드백을 거쳐야 합니다. 부품 100% 국산화도 쉽지 않습니다.

그럼에도 의미가 없진 않습니다. 중국이 침적식 플랫폼을 국산화한 첫 사례이고, 성능 차이를 논외로 하면 ASML의 2008년 기술 수준에 도달했다는 뜻이기 때문입니다. 주로 7nm·14nm·28nm 생산에 쓰이는 장비입니다.

중국 반도체 생태계가 장기적으로 한국에 위협인 것은 사실이고, 자립도가 높아지는 것도 불가피한 방향입니다. 업황이 좋든 나쁘든 상시적인 위협 요인입니다.

다만 이번 AI 사이클에 미치는 영향은 제한적입니다. 이번 사이클의 본질은 미국 하이퍼스케일러와 엔비디아의 데이터센터 생태계에 있기 때문입니다. 품질과 필드 불량률이 곧바로 TCO 차이로 드러나고, 검증에는 긴 시간이 필요합니다. 여기에 지정학 리스크까지 얹히면, 중국산 AI 반도체나 D램이 미국 데이터센터에 들어가는 그림은 당분간 상상하기 어렵습니다. 중국 DUV의 진척도에 따라 구글의 CapEx가 달라질 일도 없습니다.

성숙 공정에 국한된 장비라는 점도 중요합니다. EUV 영역은 건드리지 못하므로, TSMC의 2nm·3nm나 HBM·AI 칩 공급망에는 실질적 위협이 되지 않습니다.

중국 DUV 뉴스가 노광장비 기업을 넘어 미국·아시아 반도체 주가 전반의 하락으로 번진 것은 꼬리가 몸통을 흔든 전형적인 현상입니다.

중국 변수는 이번 사이클의 피크아웃 시점에 대한 논쟁이 아니라, 다음 사이클 저점의 깊이에 대한 논쟁입니다. 그리고 그 우려는 P/E 5배 내외에 거래되는 메모리 3사 멀티플에 이미 상당 부분 반영돼 있습니다.

앞으로 AI 데이터센터 투자의 지속성 논란을 정면돌파하는 이벤트가 나올지가 핵심이며 이것에 주목해야겠습니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

오늘 선정 종목은 없습니다.

#주도섹터

AI 반도체·온디바이스 AI 및 플랫폼

주요 종목: 가온칩스(+27.25%), 코난테크놀로지(+19.65%), 셀바스AI(+18.98%), 솔트룩스(+17.16%), 에이디테크놀로지(+12.72%), NAVER(+8.67%), 삼성전자(+1.80%), SK하이닉스(+3.07%).

분석: AI 챗봇 테마(+4.45%) 및 온디바이스 AI 테마(+4.43%)가 강세를 보였습니다. 디자인하우스인 가온칩스(+27.25%)를 비롯해 AI 소프트웨어 관련주로 수급이 집중되었습니다. 대표 플랫폼주인 NAVER가 +8.67% 상승했고, 대형 테크인 삼성전자와 SK하이닉스도 외인 매도세 속에서 반등 마감했습니다.

방송엔터 및 금융지주

주요 종목: 에스엠(+6.59%), 우리금융지주(+7.94%), 카카오(+2.35%).

분석: 방송과엔터테인먼트 업종(+4.70%) 및 인터넷 대표주 테마(+5.39%)로 매기가 확산되었습니다. 우리금융지주(+7.94%) 등 저PBR 금융 자산으로도 기관의 순매수 자금이 유입되었습니다.

#조정섹터

조정 섹터: 고RS 인프라 및 조선·통신 일부 (차익 실현 출회)

주요 종목: SK이터닉스(종가 57,100원, 하락 조정), 현대힘스(-11.47%), SK텔레콤(-2.30%), 두산에너빌리티(-1.25%).

분석: 지난주 연속 포착되며 상승했던 SK이터닉스가 단기 급등에 따른 차익 매물이 출회되며 조정을 받았습니다. 조선 기자재 기업인 현대힘스(-11.47%)와 경기방어주 성격의 SK텔레콤(-2.30%) 역시 유동성이 테크 및 플랫폼 섹터로 회귀함에 따라 약세를 나타냈습니다.

#수급동향

코스피 지수는 +0.97% 상승한 6,755.75로 마감했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +1.29% 상승한 1,069.22를 기록했습니다. 코스닥 지수는 +2.22% 상승한 764으로 마감하여 상대적으로 강한 반등세를 보였습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 2조 8,808억 원을 순매도하며 지수를 압박했습니다. 반면 개인 투자자가 1조 9,789억 원, 기관 투자자가 8,592억 원을 각각 순매수하며 출회된 매물을 흡수했습니다.

CXMT 상장 '수급 과열과 주요 관전 포인트'

오늘 중국 대표 D램 제조기업인 CXMT(창신메모리)가 상하이 과창판에 상장하며 공식 거래를 시작했습니다. 주가는 공모가 8.66위안 대비 472% 급등했으며, 개장 10분 만에 거래대금 500억 위안(한화 약 10조 원)을 소화하고 장중 한때 공상은행을 제치고 본토 증시 시가총액 1위를 기록하는 등 초기 수급 집중 현상이 전개되었습니다. 이번 상장은 666억 위안(약 98억 달러)을 조달하며 2010년 중국농업은행 이후 본토 증시 역대 2위 규모의 공모 기록을 세웠으며, 개인 배정분 청약 경쟁률이 212대 1, 신청 금액이 7조 700억 위안에 달할 정도로 강한 투자 수요를 확인시켰습니다.

CXMT로 자금이 유입된 배경에는 중국 당국의 반도체 기술 자립 정책과 실적 반전이 자리 잡고 있습니다. 세계 4위 D램 생산업체인 CXMT는 HBM 등 AI 데이터센터용 핵심 부품의 해외 의존도를 낮추려는 당국의 핵심 지원 대상이며, 2025년 이후 D램 가격 상승에 힘입어 대규모 적자에서 수익성 전환에 성공했습니다. 공모가 기준 PBR이 2.4배 수준으로 SK하이닉스 및 마이크론 등 글로벌 동종 기업 평균 대비 약 56% 낮게 형성된 점도 초기 매기 형성을 자극한 요인으로 분석됩니다.

다만 시장 일각에서는 초기 주가 형성 과정에서의 변동성 리스크를 경계하는 목소리도 나오고 있습니다. 총주식 수 66.88억 주 가운데 실제 유통 가능한 물량이 6.7%(45.03억 주)에 불과하여, 품귀 현상 속에 대기 수요가 몰리며 주가가 과도하게 형성되었을 가능성이 상존합니다. 과창판 규정상 상장 후 첫 5거래일 동안은 가격 제한 폭이 적용되지 않아 단기 주가 변동성에 유의할 필요가 있습니다.

향후 관전 포인트로는 중국 기술주 전반으로의 IPO 모멘텀 확산과 교차거래 편입 여부가 꼽힙니다. 이번 상장 성공으로 YMTC(창장메모리) 및 딥시크(DeepSeek) 등 대기 중인 중국 반도체·AI 기업들의 상장 추진에 탄력이 붙을 전망입니다. 또한 이르면 8월 말 정기 심사를 거쳐 9월 중 본토·홍콩 교차거래(Stock Connect) 제도에 편입될 경우, 글로벌 패시브 자금의 실질 유입 여부가 시장의 주요 변수로 작용할 것으로 보입니다.

SK하이닉스는 CXMT 상장과 공급 확대 우려로 한때 약세를 보였지만, 이후 반등해 3.24% 상승 마감했습니다.

7월 20일 작성한 소로스 재귀이론으로 보자면 '자기강화 과정에서 자기조정 과정'으로 이동중인 것 같습니다.

악재가 계속 나오는데도 주가가 더 이상 하락하지 않는다면, 시장의 현실보다 시장의 반응이 달라지고 있는 것이죠.

이제는 바닥을 확인했다고 생각합니다.

이번 주는 분위기 반전을 만들 이벤트(삼전닉스 실적 발표, 마이크로소프트 실적 발표, 7월 FOMC회의 등) 가 많습니다.

지금까지 버티신분들은 조금 더 힘내시길 바라겠습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

오늘의 퀀트픽은 없습니다.

연속 종목으로 SK이터닉스(6회), GS(2회) 출현했습니다.

#주도섹터

제약·바이오 및 개별 모멘텀

주요 종목: 듀켐바이오(+29.84%), HLB제약(+12.14%), 에이비온(+12.12%), HLB(+3.67%), 현대힘스(+24.81%), 노타(+10.90%).

분석: 제약 업종이 +4.24% 상승했습니다. 듀켐바이오가 상한가를 기록했고, HLB 진영이 기술적 반등세를 나타냈습니다. 조선 기자재 기업인 현대힘스(+24.81%)와 AI 소프트웨어 관련주인 노타(+10.90%) 등 개별 재료 보유주로 매기가 분산되었습니다.

통신, 포장재 및 계절성 테마

주요 종목: SK텔레콤(+1.51%), 원포유(+14.46%), 펌텍코리아(+8.64%), 위닉스(+29.93% 상한가).

분석: 다각화된통신서비스 업종(+2.72%) 및 포장재 업종(+2.57%)이 오름세를 보였습니다. 경기 방어주 성격의 SK텔레콤(+1.51%)과 제습기 테마(+2.37%) 내 위닉스가 가격제한폭까지 오르며 수급 피난처 역할을 수행했습니다.

#조정섹터

반도체 메가 캡 및 금융·대형 시클리컬

주요 종목: 삼성전자(-6.67%), SK하이닉스(-7.30%), 미래에셋증권(-6.38%), 금호타이어(-4.50%), 삼성중공업(-3.17%), 두산에너빌리티(-2.05%).

분석: 삼성전자가 -6.67%, SK하이닉스가 -7.30% 하락하며 테크 섹터의 멀티플 조정을 끌어내렸습니다. 지수 급락 여파로 증권주인 미래에셋증권(-6.38%)과 시클리컬 대형주인 금호타이어(-4.50%), 삼성중공업(-3.17%) 등으로 패시브 매물이 유출되었습니다.

#수급동향

코스피 지수는 -5.72% 하락한 6,690로 마감하며 6,700선을 하회했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 -6.28% 하락한 1,055.58을 기록했습니다. 코스닥 지수 또한 -5.32% 밀린 748.22로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 3조 2,686억 원, 기관 투자자가 1조 9,513억 원을 각각 순매도하며 지수를 압박했습니다. 출회된 매물은 개인 투자자가 5조 1,784억 원 규모를 순매수하며 수용했습니다.

외국인은 왜 한국 반도체를 팔았나 — 규정이 만든 매도 폭풍

올해 상반기 외국인은 한국 증시에서 160조 원 넘게 팔았고, 그 87%가 삼성전자·SK하이닉스에 집중됐습니다. 아시아 단일 시장 역대 최대 순매도였죠. 그런데 이 기록적 매도는 한국 반도체에 대한 비관 때문이 아니었습니다. 핵심 원인은 자산운용 규정입니다. AI 반도체 강세로 코스피가 연초 4,300에서 6월 9,000선까지 오르는 동안, MSCI 신흥국 지수에서 삼성전자 비중은 9.5%, SK하이닉스는 8.3%까지 커졌습니다. 대부분의 글로벌 펀드는 한 종목에 10% 이상 담지 못하도록 규정돼 있어, 주가가 오를수록 한도에 걸려 '강제로' 팔아야 하는 역설이 작동한 겁니다. 팔아도 주가가 더 올라 비중이 다시 커지니, 팔수록 또 팔아야 했습니다.

매도는 세 층위로 시간차를 두고 왔습니다. ① 규정 한도에 걸린 패시브 펀드의 강제 매도(골드만삭스 추정 약 690억 달러), ② 6월 말~7월 초 레버리지 ETF의 연쇄 청산(약 240억 달러), ③ 헤지펀드의 포지션 축소가 순차적으로 겹치며 코스피는 고점 대비 약 28% 급락했습니다. 다행히 현재는 이 구조적 매도의 70~75%가 소화된 것으로 추정됩니다. 삼성전자 비중은 7.5%, SK하이닉스는 5.7%로 한도 아래로 내려와 규정발 매도 압력은 사실상 해소됐고, 7월 중순부터는 외국인이 한 주에 2.7조 원 순매수로 방향을 바꾸며 반도체를 다시 사들이기 시작했습니다.

물론 남은 변수는 있습니다. 헤지펀드 포지션 정상화와 레버리지 ETF 잔여 물량(약 80억 달러), 그리고 AI 투자 심리가 다시 꺾일 가능성이라는 꼬리 위험이 25~30%로 남아 있고, 11월 말 MSCI 반기 리뷰에서 비중이 재산정되면 같은 압박이 재연될 수도 있습니다. 그럼에도 JP모건은 코스피 12개월 목표 12,500포인트와 '비중확대' 의견을 유지했습니다. 요컨대 이번 급락은 펀더멘털의 붕괴가 아니라 수급 구조의 청소 과정이었다는 것. 폭풍이 지나간 자리에는 여전히 세계 최강의 메모리 기업들이 서 있고, 남은 질문은 "살 것인가"가 아니라 "언제 다시 살 것인가"입니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다!

즐거운 주말 보내세요:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로 'sk이터닉스' 입니다.

5일연속 등장하며 상한가를 기록했네요:)

상승추세, 수급, 펀더멘탈 3박자가 잘 맞았네요.

#주도섹터

전력 인프라 및 전기장비

주요 종목: LS ELECTRIC(+16.74%), 지엔씨에너지(+29.96% ), LS에코에너지(+21.85%), 대원전선(+16.78%), 한미글로벌(+25.91%).

분석: 전선 테마가 +12.42%, 전기장비 업종이 +11.53%, 에너지장비및서비스 업종이 +16.39% 상승했습니다. AI 데이터센터 가동 및 전력망 확충에 따른 기획성 전력 장비주로 매기가 집중되었습니다. LS ELECTRIC(+16.74%) 및 지엔씨에너지(+29.96%) 등 관련 자산으로 기관 및 외인 수급이 강하게 유입되었습니다.

반도체 메가 캡 및 IT·플랫폼·2차전지

주요 종목: 삼성전자(+3.26%), SK하이닉스(+4.48%), NAVER(+9.95%), 셀바스AI(+18.00%), SK이노베이션(+11.66%), 삼성SDI(+11.46%).

분석: 삼성전자(+3.26%)와 SK하이닉스(+4.48%)가 나란히 상승하며 지수 반등을 견인했습니다. 대표 플랫폼인 NAVER(+9.95%)와 2차전지 셀 업체인 SK이노베이션(+11.66%), 삼성SDI(+11.46%) 등 그간 낙폭이 컸던 주요 대형주로 매수세가 광범위하게 확산되었습니다.

코스피 지수는+4.40% 상승한 7,096로 마감하며 7,000선을 다시 회복했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +4.27% 상승한 1,126.33을 기록했습니다. 코스닥 지수 또한 +5.22% 상승한 790.28로 마감하여 양대 지수 모두 반등세를 보였습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 2조 1,359억 원, 기관 투자자가 976억 원을 동반 순매수하며 지수 상승을 이끌었습니다. 반면 개인 투자자는 2조 2,079억 원을 순매도하며 차익 실현 및 매물 소화 포지션을 취했습니다.

통계로 본 코스피, 바닥은 어디쯤일까?

이번 여름 코스피는 6월 고점(9,114p) 대비 약 30% 하락했습니다. 2000년 이후 통계로 보면 이는 평균에서 -2 표준편차쯤 벗어난 극단적 조정으로, 여기서 더 하락할 확률은 5% 안팎입니다. 실제 과거와 견줘도 코로나19(-36%), 2022년 금리 인상기(약 -31%), 2008년 금융위기(약 -54%) 다음가는 규모라, 금융위기급 사태가 아니라면 '깊이'만으로는 바닥권에 근접했다고 볼 수 있습니다.

다만 진짜 질문은 "얼마나 더 빠지느냐"가 아니라 "바닥을 확인하는 데 얼마나 걸리느냐"입니다. 과거 패턴은 둘로 갈립니다. 코로나19처럼 두 달 만에 급하게 빠진 경우엔 한 달 만에 되돌리는 V자 반등이 나왔지만, 2022년처럼 15개월에 걸쳐 서서히 하락한 경우엔 바닥 부근에서 넉 달간 반등과 반락을 반복했습니다. 급락은 짧게, 장기 하락은 길게 바닥을 다진 셈입니다.

이번엔 애매합니다. 하락 속도는 코로나19형(V자 후보)에 가깝지만, 당시와 달리 경기 부양·금리 인하라는 반전 카드를 기대하기 어렵습니다. 형태는 V자를 닮았는데 연료가 부족한 상황이죠. 그래서 깊이는 바닥권이되, 바닥을 다지는 시간은 길어질 수 있다는 게 합리적 결론입니다. 지금은 저점을 맞히려 애쓰기보다, 그 확인 과정을 견딜 수 있게 비중을 관리하며 실적으로 증명하는 기업을 골라두는 시간으로 쓰는 것이 현명해 보입니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 'sk이터닉스' 입니다.

최근 퀀트픽으로 3회 출현했습니다.(리서치 내용은 7월 15일자 레포트를 확인해 주세요)

변동성이 큰 시장에서 기관 수급과 함께 안정적으로 우상향을 하고 있는 모습입니다.

현재 전고점 부근까지 왔는데 돌파 시 더큰 상승도 가능해 보이네요:)

#주도섹터

로봇·피지컬 AI 및 전자제품

주요 종목: 티엑스알로보틱스(+29.95% 상한가), 코스모로보틱스(+29.96% 상한가), 에스피지(+24.39%), LG전자(+6.00%), 클로봇(+7.53%).

분석: 로봇(산업용/협동) 테마가 +6.57%, 피지컬 AI/휴머노이드 테마가 +6.03% 상승했습니다. 티엑스알로보틱스와 코스모로보틱스가 가격제한폭까지 상승했고, 에스피지(+24.39%) 등 기계·부품 관련 자산으로 상방 모멘텀이 유지되었습니다. 전자제품 업종(+5.45%) 내 LG전자(+6.00%) 역시 거래대금을 동반하며 견조한 방어력을 나타냈습니다.

무선통신 및 해운

주요 종목: SK텔레콤(+10.58%), STX그린로지스(+24.19%), 흥아해운(+5.19%), 두산에너빌리티(+4.19%), 한화오션(+3.05%).

분석: 무선통신서비스 업종이 +8.45% 오르며 SK텔레콤이 +10.58% 상승했습니다. 해운 테마(+6.04%) 및 전력 인프라·기자재 관련주인 두산에너빌리티(+4.19%)와 한화오션(+3.05%)으로도 순환매 매기가 유입되었습니다.

#조정섹터

반도체 메가 캡 및 개별 헬스케어

주요 종목: 삼성전자(+0.58%), SK하이닉스(+0.16%), 한미반도체(-3.57%), 코오롱생명과학(-16.68%), HLB(-5.76%).

분석: 장 초반 지수 반등을 이끌었던 삼성전자(+0.58%)와 SK하이닉스(+0.16%)는 글로벌 실적 이벤트를 앞둔 기관·개인의 차익 매물로 상승 폭을 대부분 반납했습니다. 반도체 장비주 한미반도체(-3.57%)와 개별 바이오주인 코오롱생명과학(-16.68%) 및 HLB(-5.76%)는 약세를 보였습니다.

코스피 지수는 장 초반 매수 사이드카가 발동되며 7,100선을 상회하기도 했으나, 미 빅테크(알파벳) 실적 발표를 앞둔 경계감으로 상승분을 반납하며 +0.74% 상승한 6,797으로 마감했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수는 +0.64% 상승한 1,080.22를 기록했습니다. 반면 코스닥 지수는 -0.30% 하락한 751.09로 마감했습니다.

유가증권시장에서 외국인 투자자가 무려 2조 6,211억 원을 순매수하며 지수 하단을 지지했습니다. 반면 개인 투자자는 1조 2,176억 원, 기관 투자자는 1조 3,963억 원을 각각 순매도했습니다.

연속종목으로 SK이너틱스(4회) 출현했습니다

호황은 어떻게 끝나는가_미리 봐야 할 3가지 신호

요즘 저의 고민은 AI라는 슈퍼사이클이 어떤 식으로 끝날 것인가입니다. 역사를 돌아보면 대략 세 가지 경로가 있습니다.

첫째, 1999년형 — 공급과잉.

닷컴버블 하면 돈 못 버는 기업들의 무리한 밸류에이션이 먼저 떠오르지만, 버블을 실제로 무너뜨린 건 인프라였습니다. 통신장비, 인터넷 중계기, 광케이블이 실수요보다 훨씬 많이 깔렸고, 과잉 공급이 확인되는 순간 투자가 멈췄습니다. 지금으로 치면 데이터센터와 GPU가 그 자리에 있습니다.

둘째, 2022년형 — 금리인상과 수요둔화.

연준의 자이언트 스텝과 리오프닝 이후 수요 정점이 겹치자, 기업들은 비용 절감의 첫 타깃으로 클라우드 등 테크 지출을 잘랐습니다. 흥미로운 건 시차입니다. 클라우드 매출은 2021년 1분기를 정점으로 서서히 둔화됐는데, 투자는 2022년 초까지 매출보다 더 늘다가 뒤늦게 급감했습니다. 매출과 투자의 괴리, 지금 하이퍼스케일러들에게 그대로 물어야 할 질문입니다.

셋째, 2008년형 — 자금조달 위기.

주택 붐에 편승한 서브프라임 대출과 CDO가 급팽창했고, 리먼 부도 1년 전부터 연체율 상승과 주택가격 상승률 둔화라는 신호가 먼저 나왔습니다. 지금의 유사물은 GPU 담보 사모대출, 레버리지론, 그리고 네오클라우드입니다. 그리고 신호는 이미 깜빡이고 있습니다. 코어위브는 고점 대비 60% 내외, 오라클은 50% 안팎 하락했고, 최근에는 S&P가 오라클 등급을 BBB-로 강등했습니다. OpenAI 한 고객이 수주잔고의 절반을 차지한다는 집중 리스크가 이유였습니다. 코어위브의 CDS는 5년 부도확률 40%대를 시사하는 수준입니다. 2008년의 교훈은, 주식보다 크레딧이 먼저 말한다는 것입니다.

그래서 무엇을 지켜봐야 하나. 시나리오별 관전 지표는 명확합니다.

공급과잉(1999년형) → 데이터센터 공실률, GPU 임대가격 추이

수요둔화(2022년형) → 하이퍼스케일러 매출 증가 속도, 그리고 매출과 CAPEX의 괴리

자금조달(2008년형) → 사모신용 ETF 가격, 네오클라우드 주가, 오라클 채권의 신용 스프레드

호황의 끝은 예고 없이 오지 않습니다. 다만 신호가 주가가 아닌 다른 곳 '공실률, 임대료, 스프레드' 에서 먼저 나올 뿐입니다. 이 지표들은 가능하면 매월말 업데이트해서 올리겠습니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

#주도섹터

반도체 메가 캡 및 로봇·피지컬 AI

주요 종목: 삼성전자(+6.56%), SK하이닉스(+4.14%), 에브리봇(+30.00%), 코스모로보틱스(+30.00% ), 이랜시스(+29.97% 상한가), 아진엑스텍(+23.06%).

분석: 반도체와반도체장비 업종이 +5.16% 상승한 가운데, 삼성전자(+6.56%)와 SK하이닉스(+4.14%)가 나란히 반등하며 코스피 지수 하단을 지지했습니다. 산업용/협동 로봇 테마(+5.58%) 및 피지컬 AI/휴머노이드 테마(+5.08%)로 유동성이 확산되며 에브리봇, 코스모로보틱스, 이랜시스 등 관련 종목들이 가격제한폭까지 상승 마감했습니다.

지주사 및 저PBR 복합기업

주요 종목: 삼성물산(+8.19%), 현대지에프홀딩스(+5.88%), 삼성생명(+4.81%).

분석: 복합기업 업종이 +4.75%, 생명보험 업종이 +4.39% 상승했습니다. 지수 안정화 국면에서 밸류에이션 매력이 부각된 지주사 및 금융 자산군으로 기관의 패시브 자금이 재유입되는 흐름이 관측되었습니다.

#조정섹터

개별 악재성 제약·바이오 및 시클리컬 품목

주요 종목: 삼천당제약(-29.92% 하한가), 코오롱(-28.72), 현대힘스(-7.92%).

분석: 시장 전체의 반등세에도 불구하고, 개별 수급 이슈가 불거진 삼천당제약이 가격제한폭(-29.92%)까지 하락했습니다. 지주사인 코오롱(-28.72%)과 조선 기자재인 현대힘스(-7.92%) 역시 개별 매물 출회로 인해 과락 흐름을 나타냈습니다.

코스피 지수는 +3.56% 상승한 6,747로 마감하며 하방 지지력을 확인했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +3.96% 상승한 1,073.39를 기록했습니다. 반면 코스닥 지수는 +0.49% 소폭 상승한 753.34로 마감하여 유가증권시장 대비 상대적으로 완만한 반등 흐름을 보였습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 1조 3,741억 원, 외국인 투자자가 2,951억 원을 동반 순매수하며 지수 상승을 주도했습니다. 반면 개인 투자자는 1조 6,418억 원을 순매도하며 차익 실현 및 위험 관리 포지션을 취했습니다.

연속 종목으로 SK이터닉스(3회) 출현했습니다.

반등이 온다면 — 데드캣 바운스와 진짜 회복을 가르는 4가지 신호

지금 시장을 누르는 투매는 세 부류입니다. 개인의 공황 매도, 반대매매·기관 리밸런싱 같은 강제 매도, 그리고 레버리지 투매. 공통점은 가격을 보지 않고 판다는 것이고, 가격을 보지 않는 매도는 다 팔고 나면 끝납니다.

강제 매도 소진후에는 급반등

1990년, 증시 부양 실패로 코스피가 44% 폭락한 뒤 깡통계좌 일괄 강제 매도가 끝나자, 단 2주 만에 566에서 800선까지 40% 넘게 폭등했습니다. 호재가 아니라 팔 사람이 사라졌기 때문입니다. 1998년 외환위기, 2020년 팬데믹에서도 같은 순서가 반복됐습니다. 폭락 → 강제매도 소진 → 급반등.

호재 없이도 폭등하는 5가지 이유

앞으로 반등이 나온다면 경로는 다섯 가지입니다. ①강제 매도 소진에 따른 매도 진공, ②공매도 숏커버링, ③반값 인식의 저가 매수, ④정부 대책(규제완화·연기금), ⑤매도 압력 제거 자체가 만드는 기술적 폭등.

요컨대 반등의 본질은 '사자'가 아니라 팔 사람이 사라지는 것입니다.

되돌림 7,800선이 분기점

과거 반등은 통상 낙폭의 40~60%를 회복하는 선에서 1차 마무리됐습니다. 이번 낙폭에 적용하면 50% 되돌림은 7,800선(저점 대비 +20%)입니다. 여기까지는 기술적 반등의 통상 범위이고, 그 위부터가 추세 복귀의 시험대입니다. 급등이 시작되면 모든 상승이 추세 전환처럼 보이므로, 저항선은 머릿속에 그려놔야 합니다.

진짜와 가짜를 가르는 4가지 신호

① 빚이 청산됐는가 — 신용잔고가 급감해야 진짜입니다. 38조가 그대로면 반등 위에서 매물로 돌변합니다.

② 개미가 항복했는가 — 급락일 매수 실종이 진짜입니, 물타기 지속이면 가짜. 7월 20일 개인 매수가 직전의 1/10로 급감한 것은 항복에 가까워진 단서입니다.

③ 외국인이 돌아왔는가 — 며칠 숏커버링으로는 부족하고 조 단위, 2~3주 이상 연속 순매수여야 진짜입니다. 7월 20일 +0.5조 매수와 환율 1,480원대는 단서일 뿐, 연속성 확인이 먼저입니다.

④ 빅테크가 반전했는가 — 반도체지수 반등을 넘어 미국 빅테크까지 돌아서야 진짜입니다. 진앙이 돌지 않으면 국내 반등도 오래가지 못합니다.

결국 관건은 반도체의 구조적 성장

수급 꼬임 해소는 필요조건일 뿐, 반등이 추세가 되려면 반도체의 구조적 성장이 확인돼야 합니다. 체크포인트는 LTA의 '질' - 물량만 늘어나는 게 아니라 가격과 마진까지 유지되는가입니다.

이 조건이 충족되면 1차 저항 8,000선 돌파를 넘어 하반기 전고점까지 바라볼 수 있고, 마진 훼손 신호가 나오면 7,800선 부근이 반등의 상단이 될 수 있습니다.

유형별 대응, 그리고 지키는 투자

현금 확보자는 4가지 신호 확인 후 진입해도 늦지 않습니다. 물린 현물 보유자는 투매 국면 매도 금지, 반등에서 조절이 원칙입니다. 레버리지 보유자에게 반등은 버틸 이유가 아니라 정리의 기회이며, 비중을 가용 자산의 100% 이하로 낮춰야 합니다.

전재산을 잃는 패턴은 전형적입니다. 폭락일 투매 → 폭등일 뇌동매수 → 재하락 시 곱버스 진입 → 원금 상실. 그래서 원칙은 두 가지입니다. 폭락일에 팔지 않는다. 급등일에 쫓아가지 않는다. 매매 횟수를 줄이고 4가지 신호를 추적하며, 지키는 투자를 할 때입니다.

본 글은 유튜브 영상 <주가가 폭등해도 전재산을 잃는 이유>

(박종훈의 지식한방, https://www.youtube.com/watch?v=B0GdwToU14c) 의 내용을 참고하여 작성했습니다)

수급 꼬임 해소는 필요조건일 뿐, 반등이 추세가 되려면 반도체의 구조적 성장이 확인돼야 합니다. 체크포인트는 LTA의 '질' - 물량만 늘어나는 게 아니라 가격과 마진까지 유지되는가입니다.

이 조건이 충족되면 1차 저항 8,000선 돌파를 넘어 하반기 전고점 이상을 바라볼 수 있고, 마진 훼손 신호가 나오면 7,800선 부근이 반등의 상단이 될 수 있습니다.

미리 대응 시나리오를 생각해두신다면 투자자산을 현명하게 지켜나가실 수 있습니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다음

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

오늘의 퀀트픽으로는 'SK이터닉스' 입니다.

리서치를 진행한 종목으로 세부내용은 7월 15일자 리포트를 확인해보세요.

#주도섹터

무선통신, 카드 및 신규 상장 테마

주요 종목: 레몬헬스케어(+29.93% 상한가), 매드업(+6.93%), 진영(+29.92% 상한가), 미래생명자원(+29.80%), 삼천당제약(+29.82%), KT(+2.10%), 삼성카드(+1.81%), 금호타이어(+5.13%).

분석: 다각화된통신서비스 업종이 +2.06%, 카드 업종이 +1.81% 상승하며 지수 대비 견고한 방어력을 확보했습니다. 자본 자산 가격 결정 모형(CAPM)상 로우베타(Low-beta) 성격의 통신, 카드사로 자금이 유입되었습니다. 테마별로는 '2026 하반기 신규상장' 테마가 +10.19% 상승하며 레몬헬스케어가 가격제한폭까지 직행했고, 탈 플라스틱 테마의 진영(+29.92%)과 콩/대두 테마의 미래생명자원(+29.80%)이 상한가에 안착하는 등 지수 무관형 개별 순환매가 관측되었습니다. 인기 검색 종목 내 삼천당제약(+29.82%) 역시 바이오 섹터 내에서 차별화된 상방 성과를 기록했습니다.

#조정섹터

반도체 및 대형 제조·바이오 진영

주요 종목: 삼성전자(-4.71%), SK하이닉스(-4.45%, 종가 1,760,000원), 현대차(-6.11%, 종가 399,000원), HLB(-13.31%), 두산에너빌리티(-7.46%), 미래에셋증권(-7.87%), 한화오션(-3.69%).

분석: 유가증권시장 시가총액 최상위 벨류체인 전반에 강한 하방 압력이 가해졌습니다. 삼성전자가 -4.71% 하락하며 24만 원 선으로 후퇴했고, SK하이닉스 역시 -4.45% 밀리며 대형 테크 자산군의 멀티플 조정이 지속되었습니다. 현대차(-6.11%)와 두산에너빌리티(-7.46%) 등 시클리컬 대형주로도 기관의 프로그램 비중 축소 물량이 집중되었습니다. 헬스케어 대형주인 HLB(-13.31%)와 금융 투자 업종의 미래에셋증권(-7.87%)도 동반 하락하며 수급 위축 여파를 받았습니다.

코스피 지수는 -4.46% 하락한 6,516로 마감하며 하방 압력이 가속되었습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 -4.43% 하락한 1,032.52를 기록했습니다. 코스닥 지수 또한 -5.33% 밀린 749.64로 장을 마감하여 750선 안팎에서 공방을 벌였습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 9,202억 원의 순매도를 기록하며 지수 하락을 주도했습니다. 반면 외국인 투자자는 5,161억 원, 개인 투자자는 3,494억 원을 순매수하며 출회된 매물을 하방에서 분할 흡수했습니다.

연속종목으로 SK이터닉스(2회), S-OIL(2회) 출현했습니다.

"하락이 하락을 부르는 시장_ 소로스 재귀이론"

지금 시장은 단순히 "기업 가치가 떨어져서 주가가 하락하는 상황"만은 아닙니다. 하락이 공포를 만들고, 공포가 매도를 만들며, 그 매도가 다시 하락을 강화하고 있습니다.

주가 하락 → 투자심리 악화 → 손절·강제청산 → 유동성 감소 → 추가 하락 → 더 큰 공포

소로스는 이런 과정을 '자기강화적 하락 추세'라고 설명했습니다. 가격은 현실을 반영하는 데 그치지 않습니다. 때로는 가격이 투자자의 행동을 바꾸고, 그 행동이 다시 기업과 시장의 현실을 바꿉니다.

'지금 우리가 확인해야 할 3가지'

① 가격이 무너진 것인가, 투자 논리가 무너진 것인가

주가가 하락했다는 이유만으로 기업의 가치가 모두 사라진 것은 아닙니다.

'산업 수요, 실적, 현금흐름, 재무구조' 등 최초 매수 이유가 아직 유효한지 확인해야 합니다.

논리가 살아 있다면 가격 하락은 기회가 될 수 있고, 논리가 훼손됐다면 많이 떨어졌다는 이유만으로 버텨서는 안 됩니다.

② 추가 하락을 견딜 수 있는가

아무리 좋은 종목이라도 레버리지와 과도한 비중은 판단력을 무너뜨립니다. 중요한 것은 바닥을 정확히 맞히는 것이 아니라, 바닥이 올 때까지 시장에 남아 있을 수 있는 구조를 만드는 것입니다.

현금은 수익을 내지 못하는 자산처럼 보이지만, 급락장에서는 선택권을 주는 자산입니다.

③ 공포 때문에 파는가, 판단이 바뀌어서 파는가

손실이 커질수록 사람은 투자 판단이 아니라 고통을 끝내기 위해 매도합니다. 하지만 공포에 의한 매도와 투자 논리 변화에 따른 매도는 구분해야 합니다.

반대로 포지션이 너무 커서 잠을 못 자고 정상적인 판단이 어렵다면, 일부 비중을 줄이는 것은 실패가 아닙니다. 판단력을 회복하기 위한 위험관리입니다.

하락의 자기강화도 영원하지는 않습니다

매도할 사람이 줄어들고, 기대치가 충분히 낮아지고, 악재가 나와도 가격이 더 이상 밀리지 않는 순간이 옵니다. 그때 시장은 자기강화 과정에서 자기조정 과정으로 이동합니다.

악재가 계속 나오는데도 주가가 더 이상 하락하지 않는다면, 시장의 현실보다 시장의 반응이 달라지고 있는 것입니다.

하락장에 가장 중요한 목표는 수익을 내는 것이 아닙니다. 계좌를 지키고, 판단력을 지키고, 다음 기회를 잡을 수 있는 자격을 지키는 것입니다.

하락장은 언젠가 끝납니다. 그리고 다음 상승장은 끝까지 시장에 남아 있는 사람만 맞이할 수 있습니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

오늘 조건에 맞는 종목은 없습니다.

글 작성하고 이런적은 처음이네요. 그만큼 시장 전체가 조정을 거치고 있는 것 같습니다.

#주도섹터

무선통신 및 개별 테마

주요 종목: SK텔레콤(+5.53%), LG유플러스(+2.96%), 모나미(+8.27%), 모나리자(+29.94%), 비비안(+29.94%).

분석: 무선통신서비스 업종이 +4.85% 상승하며 지수 대비 견고한 방어력을 보였습니다. 한편, 일제품 불매운동 테마(+6.84%) 및 마스크 테마(+5.31%) 내 일부 개별 품목들이 가격제한폭까지 상승하며 지수 테마 순환매를 형성했습니다.

#조정섹터

반도체 대형주 및 시클리컬 자산

주요 종목: SK하이닉스(-11.51%), 삼성전자(-8.77%), 삼성전기(-9.62%) 코오롱티슈진(-20.28%).

분석: 반도체 대장주인 SK하이닉스가 -11.51%, 삼성전자가 -8.77% 하락하며 코스피 200 지수 조정을 주도했습니다. 적층세라믹콘덴서(MLCC) 및 부품 공급 체인인 삼성전기(-9.62%) 역시 동반 하락했습니다. 글로벌 테크 자산군의 멀티플 조정 우려와 반도체 섹터 전반의 수급 꼬임 현상이 해소되지 않으면서 대형주 중심으로 기계적인 비중 축소 물량이 출회되었습니다.

코스피 지수는 -6.37% 하락한 6,820으로 마감하며 7,000선을 하회했습니다. 대형주 위주의 코스피 200 지수는 -7.18%인 1,080.36을 기록해 메가 캡 자산의 조정 강도가 상대적으로 강했음을 보여줍니다. 코스닥 지수 역시 -4.55% 하락한 791.84로 장을 마쳤습니다.

유가증권시장에서 외국인은 3,036억 원, 기관은 1,562억 원을 각각 순매도했습니다. 반면 개인 투자자는 4,466억 원의 순매수를 기록하며 출회된 매물을 하방에서 흡수했습니다.

3년 6개월 만의 금리 인상, 한은이 방향을 틀었다

한국은행이 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 0.25%p 올렸습니다. 2025년 5월 인하 사이클 종료 이후 14개월 만의 결정이자, 인상으로만 보면 3년 6개월 만입니다. 금통위원 7명 전원 찬성이었습니다.

인상 이유는 통방문에 그대로 드러납니다.

첫째, 성장이 좋습니다. 반도체를 중심으로 수출과 투자가 높은 증가세를 지속하고 소비도 양호해, 올해 성장률이 5월 전망치(2.6%)를 큰 폭 상회할 것으로 봤습니다.

둘째, 물가가 높을 전망입니다. 유가는 내렸지만 그간 높아진 비용과 환율의 영향이 이어지는 데다, 소득 개선에 따른 수요측 압력까지 붙으면서 상당 기간 목표(2%)를 웃돌 것으로 진단했습니다. 근원물가는 기존 전망(2.4%)보다 더 높아질 것이라고 했습니다.

셋째, 금융안정입니다. 가계대출이 주택·기타대출 모두 늘며 큰 폭 증가했고, 수도권 집값 오름세도 확대됐습니다. 성장·물가·부채 세 가지가 모두 인상을 가리킨 셈입니다.

관심은 8월 연속 인상 여부였는데, 총재는 '열려 있지만 데이터를 보고 가겠다'는 신중론에 가까웠습니다. 다음 주 2분기 GDP와 7월 물가가 분수령입니다. GDP는 호조가 예상되지만 7월 물가는 다소 안정될 것으로 보여 8월은 동결에 무게가 실립니다. 다만 통방문이 '금리인상 기조를 이어나갈 필요'를 명시한 만큼, 내년까지 3.50%를 전제한 시나리오는 살아 있습니다.

금리 인상기의 자산 배분은 몇 가지 원칙을 점검할 필요가 있습니다.

채권은 서두를 이유가 없습니다. 인상 기조가 명시된 이상 장기물 금리의 상방이 열려 있어, 듀레이션을 짧게 가져가며 단기물 위주로 대응하다가 인상 사이클 후반에 장기물 비중을 늘리는 순서가 일반적입니다.

주식은 업종 차별화가 관건입니다. 금리 상승은 은행·보험 등 금융주에 우호적이고, 반대로 성장주·바이오·로봇처럼 먼 미래 이익을 할인해 오는 업종에는 부담입니다.

부채 관리도 투자 판단의 일부입니다. 변동금리 대출 이자 부담이 커지는 구간이라, 레버리지를 줄이는 것 자체가 수익률 방어가 됩니다.

정리하면, 이번 인상은 경기가 나빠서가 아니라 좋아서 나온 인상입니다. 긴축의 출발점이 '견조한 성장'이라는 점에서 주식시장에 무조건 악재로 볼 일은 아니지만, 8월 금통위가 올해 가장 중요한 승부처가 될 것이라는 전망을 염두에 두고 포트폴리오의 금리 민감도를 점검해 둘 때입니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 'SK이터닉스' 입니다.

▶ 메가프로젝트, KKR(3480억원에 지분 43.5% 확보)과 함께 여는 AUM 확장

▶ 2분기 EPC 준공 매출, 점차 쌓여가는 중개사업 수익

▶ FI와의 협력에 따라 AUM이 급격히 확장되면서 동사는 AMC와 같은 비즈니스 모델을 추구할 수 있게 됨

#주도섹터

반도체 메가 테크 및 HBM·고부가 기판 (외인 수급 집중)

주요 종목: 한미반도체(+29.64%), 피에스케이홀딩스(+10.78%), SK하이닉스(+8.42%), 삼성전자(+5.89%), 대덕전자(+21.98%).

분석: 외국인의 2.3조 원 순매수세가 메가 캡과 고부가 HBM 패키징 밸류체인으로 전방위 유입되었습니다. HBM 대장주인 한미반도체가 +29.64%로 상한가 부근까지 폭등했고, 전공정 장비 단에서 피에스케이홀딩스가 +10.78% 급등하며 강한 시세 연속성을 보였습니다. 아울러 반도체 기판 테마(+11.69%) 내 대덕전자(+21.98%)와 심텍홀딩스(+22.26%) 등 고부가 부품군 역시 폭발적인 기관/외인 동반 숏스퀴즈가 유입되었습니다.

낙폭과대 바이오 대형주 및 친환경 에너지

주요 종목: HLB(+29.96%), HLB제약(+30.00%), SK이터닉스(+9.22%), S-Oil(+6.85%).

분석: 지수가 급반등하는 과정에서 그간 수급 꼬임으로 과락했던 대형 바이오주 HLB 진영이 나란히 상한가에 진입했습니다. 에너지 부문에서는 친환경 인프라의 SK이터닉스가 2,854억 원의 두터운 거래대금과 함께 +9.22%로 상방 탄력을 키웠고, 유가 변동성에 노출되었던 S-Oil 역시 +6.85% 상승하며 전일의 강세를 고스란히 이어갔습니다.

코스피 지수는 +6.24% 상승한 7,284로 마감하며 7,200선 위로 단숨에 복귀했습니다. 코스닥 지수 역시 +5.80% 상승한 829을 기록하며 820선을 탈환했습니다.

유가증권시장에서 외국인이 무려 2조 3,224억 원, 기관이 1,824억 원을 동반 순매수하며 상방 드라이브를 걸었습니다.

연속종목으로 테스(4회) 출현했습니다.

세계적인 사모펀드가 투자한 신재생에너지 강자, SK이터닉스는 어떤 회사일까?

① 어떤 회사인가요?

SK이터닉스(코스피 475150)는 2024년 SK디앤디에서 갈라져 나온 국내 최대 민간 신재생에너지 '디벨로퍼'예요. 디벨로퍼란 쉽게 말해 태양광·풍력 같은 발전소를 직접 기획하고, 짓고, 운영하고, 거기서 나온 전기까지 사고파는 회사입니다. 발전소 하나를 처음부터 끝까지 통째로 책임지는 종합 사업자인 셈이죠. 최근 이 회사가 크게 주목받은 계기는 세계적인 사모펀드 KKR이 3,480억 원을 들여 지분 43.5%를 확보한 사건이에요. 이 소식과 에너지 안보 이슈가 겹치며 주가는 3월 저점 대비 약 3배 급등했다가, 현재는 고점 대비 조정을 받은 상태입니다.

② 무엇을 팔아서 돈을 버나요?

사업은 크게 태양광·풍력·연료전지·ESS(에너지 저장장치), 그리고 전력 중개 다섯 갈래예요. 돈을 버는 방식이 두 종류로 나뉘는 게 특징입니다. 하나는 발전소를 짓는 공사(EPC)로 한 번에 크게 버는 돈이고(신안우이 해상풍력 등), 다른 하나는 발전소를 운영하고 전기를 오래 팔아 꾸준히 들어오는 돈이에요. 실적을 보면 2026년 매출이 약 5,541억 원으로 1년 전보다 44% 늘 전망인데, 주의할 점은 분기별 실적 출렁임이 매우 큽니다. 큰 공사 매출이 특정 분기에 몰려서 잡히기 때문에, 어떤 분기는 2,600억이고 어떤 분기는 275억일 만큼 널뛰어요. 그래서 한 분기 숫자만 보고 판단하면 안 되는 회사입니다.

③ 핵심 강점(해자)은 무엇인가요?

가장 큰 무기는 "돈을 얼마나 끌어올 수 있느냐가 곧 실력"이라는 디벨로퍼 사업의 본질에 있습니다. 발전소를 많이 지으려면 막대한 자금이 필요한데, 이번에 KKR이라는 거대한 자금줄이 붙으면서 참여할 수 있는 프로젝트의 규모 자체가 달라졌어요. 예전엔 연 300~400MW 수준이던 개발 규모가 앞으로 'GW급'(약 10배)으로 커질 여지가 생긴 겁니다. 여기에 두 가지 강점이 더해집니다. 첫째, 개발부터 공사·운영·전력거래까지 한 회사가 다 하기 때문에 중간에 이익을 뺏기지 않아요. 둘째, 발전소를 지을 좋은 땅과 전력망 연결 지점을 미리 선점해둔 것 자체가 후발주자가 따라올 수 없는 희소 자산입니다. 특히 AI 데이터센터·반도체 공장이 늘며 전기 수요가 구조적으로 커지는데, SK그룹의 데이터센터 전력 공급을 이 회사가 맡을 것으로 기대되는 점이 든든한 뒷배예요.

④ 조심해야 할 점(리스크)은요?

기대가 큰 만큼, 이 회사는 재무 위험이 가장 중요한 관전 포인트입니다. 첫째, 발전소를 사들이고 지분에 투자하느라 빚이 빠르게 늘었어요. 1분기 단기차입금이 1년 전보다 10배 넘게 급증했고 부채비율이 419%에 달해, 영업은 잘하는데도 이자 부담 탓에 순이익은 적자로 돌아섰습니다. 실제로 신용등급도 한 단계 내려갔어요. 둘째, 주가가 이미 많이 올랐습니다. 이익 대비 주가(PER)가 57배로 높아, 실적이 기대에 못 미치면 되돌림 폭이 클 수 있습니다. 셋째, KKR과의 합작법인(JV) 구조가 아직 확정 전이라, 이 과정에서 새 주식이 발행되면 한 주 가치가 묽어질 수 있어요. 결국 이 종목의 핵심 질문은 "성장 스토리를 믿느냐"가 아니라 "KKR의 자금이 언제 실제로 들어와 이 빚 부담을 덜어주느냐"입니다. 그 시점이 확인되기 전까지는 추격보다 조정 시 나눠 접근하는 자세가 필요합니다.

모처럼 외국인 수급과 함께 이틀 연속 시장이 반등했습니다.

금융위기 이상으로 국내 증시가 역대급 조정을 맞은 만큼 밸류에이션상으로는 더 나빠질 여지가 없다고 생각합니다.

다만 하락폭이 컸던 만큼 반등 시 매도 물량들이 나오면서 기간 조정이 필요해 보입니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로 '테스' 입니다.

(리서치를 진행했던 종목으로 세부 내용은 6월26일 리포트를 확인해 주세요)

▶ 테스의 2Q26E 영업이익은 271억(+33%; opm 23%)으로 컨센서스(255억원)을 소폭 상회할 전망

▶ 1Q26말 기준 수주잔고는 1,455억원으로 최근 5년 중 최대 수준

▶ BSD 장비의 DRAM향 양산 PO가 임박한 것으로 판단됨.

#주도섹터

반도체 메가 테크 및 디자인하우스

주요 종목: 삼성전자(+3.73%), SK하이닉스(+3.96%,), 가온칩스(+6.15%).

분석: 극단적인 개인 반대매매 물량이 출회된 가운데, 삼성전자와 SK하이닉스 투톱이 각각 +3.73%, +3.96% 강하게 반등하며 지수 반등의 핵심 축 역할을 해냈습니다. 가온칩스(+6.15%) 역시 전일 상한가 잔존 수급을 타며 AI 반도체 밸류체인 전반의 상방 복원력을 지지했습니다. 개인의 악성 매물을 기관과 외인이 차분하게 잠가버린 전형적인 숏커버링 국면입니다.

코스닥 핵심 전공정 소부장 바스켓

주요 종목: 브이엠(+5.08%), 티에스이(+0.60%), 테스(+16.68%), 피에스케이(-0.22%).

분석: 전일 역사적 폭락장 속에서도 독보적인 아웃퍼폼(테스 +10.3%, 브이엠 +3.0%)을 보이며 알파 수익률을 분출했던 동현님의 장비주 포트폴리오는 금일 대형주 반등에 따른 역로테이션 우려에도 매우 강력한 하방 견고함을 증명했습니다. 특히 브이엠은 +5.08%로 이틀 연속 우상향 탄력을 유지했고, 전일 10% 급등했던 테스(+0.21%)와 피에스케이(-0.22%) 역시 도합 4,000억 원에 이르는 거래대금을 완벽히 소화해 내며 전일 상승 마진을 보존했습니다.

개별 및 경기방어 테마

주요 종목: 모나미(+29.90% 상한가), 현대약품(+29.84% 상한가), 로킷헬스케어(+23.30%), 마녀공장(+4.04%).

분석: 코스닥 지수가 장중 -1.92% 추가 하락하며 중소형주 수급이 다소 위축되자, 지수 흐름과 무관한 개별 모멘텀 테마로 헷지성 자금이 기습 분출되었습니다. 애국 테마인 모나미가 가격제한폭까지 폭발했고, 낙태/피임 정책 테마의 현대약품이 상한가에 안착하며 시장 변동성을 회피하려는 개인 수급의 우회 통로가 되었습니다.

#조정섹터

저PBR 시클리컬 및 가치주 진영

주요 종목: 금호타이어(-8.66%), 미래에셋증권(-3.25%), 두산에너빌리티(-3.14%), 한화오션(-2.41%).

분석: 전일 대폭락장에서 상대적으로 선방했거나 헷지 역할을 충실히 이행했던 자동차 부품, 금융 및 중공업 가치주 진영은 금일 메가 테크와 개별 급등 테마로 유동성이 환류됨에 따라 일시적인 차익 매물 출회를 겪었습니다. 금호타이어(-8.66%)와 한화오션(-2.41%) 등의 낙폭이 두드러졌으며, 지수의 안정화에 따라 방어적 자산군에서 주도 테크 자산으로의 수급 교체가 이루어졌음을 시사합니다.

코스피 지수는 +0.73% 반등한 6,856으로 마감하며 6,800선 안착에 성공했습니다. 대형주 위주의 코스피 200 역시 +1.25% 상승하며 지수 하단을 탄탄하게 지지했습니다. 반면, 신용 반대매매 청산이 장 막판까지 이어진 코스닥 지수는 -1.92% 하락한 783로 주저앉으며 중소형주 진영의 양극화가 한층 심화되었습니다.

금일 시장의 핵심 분수령은 수급 주체의 완벽한 스위칭입니다. 개인 투자자는 무려 4조 1,424억 원에 달하는 대규모 순매도를 기록했습니다. 이는 전일 폭락에 따른 담보부족 마진콜 및 장 초반 기계적 반대매매 물량이 대거 쏟아진 결과입니다. 이 투매 물량을 기관이 3조 2,159억 원, 외국인이 9,523억 원의 순매수로 흔들림 없이 전량 흡수하여 시장의 바닥을 형성했습니다.

연속 종목으로 피에스케이(3회), 테스(3회), 브이엠(3회) 출현했습니다.

인고의 시간, 그래도 120일선은 지켰다

오늘은 삼성전자(+3.3%)와 SK하이닉스(+3.7%)가 동반 반등하며 코스피를 끌어올렸습니다. 장중 저점에서 고점까지 7.8%p를 오갈 만큼 변동성은 컸지만, 결국 120일선 부근(6,594p)에 안착하며 7월 들어 두 번째 양봉을 만들었습니다. 낮 12시경 미국 선물과 아시아 시장이 반등하자 닛케이와 함께 양전에 성공했습니다.

수급을 보면 오늘의 성격이 드러납니다. 전날까지 시장을 떠받치던 개인이 4.1조원어치를 투매했고, 그 물량을 외국인(+1조)과 기관(+3.2조)이 받았습니다. 외국인은 KRX와 NXT 합쳐 2조원가량을 순매수하며 6월 18일 이후 최대치를 기록했는데, 반도체 대형주에 집중됐습니다. 관건은 이 자금이 얼마나 이어지느냐입니다.

지수는 올랐지만 속을 보면 반도체가 홀로 떠받친 그림입니다. 상승 종목은 219개에 그쳤고, 시총 상위 10개 중 오른 건 삼성전자·하이닉스·삼성전기 정도였습니다. 특히 삼성전자는 미국 ADR 검토 소식에 시간외에서 5% 가까이 올랐고, 하이닉스는 52주 최대 거래량 속에 고저 14%p의 공방을 벌였습니다.

이번 급락의 성격에 대해서는 골드만삭스도 비슷한 진단을 내놨습니다. 하락을 키운 핵심은 지정학이 아니라 레버리지 단일종목 ETF의 강제 디레버리징이었다는 겁니다. 주가가 빠지면 ETF의 자동 헤지와 강제 매도가 연쇄적으로 나오고, 그게 다시 현물을 끌어내리는 악순환이 반복됐습니다. 반면 장기 기관은 매도에 동참하지 않았고 일부는 오히려 비중 확대 기회로 봤습니다. 기술적으로는 6,800선이 핵심 지지선인데, RSI가 이미 과매도에 근접해 단기 반등 여지도 있다는 평가입니다.

디레버리징이 어디까지 왔는지도 눈여겨볼 만합니다. 신용융자 잔액이 4월 하순 수준까지 줄며 지난 두 달간 늘린 레버리지를 사실상 반납했습니다. 동시에 공매도 잔액도 3개월 최저로 내려갔는데, 롱 청산과 숏 확대가 겹치는 악성 조합은 아니라는 뜻입니다. 추세 전환이라기보다 강세장 과정의 건강한 디레버리징에 가깝다는 해석이 나오는 이유입니다.

밸류에이션은 이미 극단입니다. 코스피 12개월 선행 PER은 5.78배로, 2003년 이후 하위 0.7% 구간입니다. 금융위기 때보다 낮습니다.

지금은 투매에 동참하기보다 관망하며 인고의 시간을 견디는 편이 낫습니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

#주도섹터

코스닥 핵심 전공정 소부장 섹터

주요 종목: 테스(+10.30%), 피에스케이(+3.64), 브이엠(+3.00%).

분석: 시장이 9% 가까이 폭락하는 구조 속에서 동현님이 정량적으로 스크리닝하셨던 핵심 장비주들은 도합 5,000억 원 이상의 거래대금을 흡수하며 폭등했습니다. 특히 테스가 +10.30% 급등했고, 피에스케이(+3.64%)와 브이엠(+3.00%)이 동반 상승 마감했습니다. 이는 대형주 비중 조절 과정에서 빠져나온 진성 기관 유동성이 밸류에이션 매력이 극대화된 우량 장비주로 집중되었음을 뜻합니다.

정유 및 계절성 경기방어 섹터

주요 종목: S-Oil(+9.39%), LG전자(+1.59%), 위닉스(+29.97%), 파세코(+25.32%).

분석: 정유 테마가 +3.94% 상승한 가운데, S-Oil이 1,127억 원의 대규모 거래대금을 분출하며 +9.39% 급등해 가치주 방어선 역할을 했습니다. 여름철 폭염/장마철 진입에 따라 제습기 테마(+6.24%) 내 위닉스가 상한가를 기록했고, 가전의 LG전자(+1.59%)도 하방 경직성을 유지했습니다.

#조정섹터

반도체 메가 테크 및 바이오 대형주

주요 종목: SK하이닉스(-15.37%, 종가 1,845,000원), 삼성전자(-10.53%, 종가 255,000원), HLB(-29.92%), HLB제약(-27.89%).

분석: SK하이닉스가 -15.37% 폭락하며 185만 원 선을 기록했고, 삼성전자 역시 -10.53% 밀리며 지수 낙폭을 심화시켰습니다. 단일 종목 레버리지 상품의 강제 청산 매물이 지수 하락을 견인한 전형적인 수급 스퀴즈 현상입니다. 헬스케어의 HLB 진영도 하한가 부근까지 과락하며 수급 꼬임 여파를 직격으로 맞았습니다.

코스피 지수는 -8.95% 폭락한 6,806으로 마감하며 7,000선이 붕괴되었습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수는 -9.85% 폭락한 1,078.78을 기록해 메가 캡 자산의 강제 청산 강도가 극에 달했음을 보여줍니다. 코스닥 지수 역시 -4.55% 하락한 799.36으로 장을 마쳐 800선을 일시 반납했습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 2조 2,108억 원, 외국인 투자자가 1조 7,021억 원을 동반 순매도하며 지수를 아래로 밀어내렸습니다. 이 패닉 물량은 개인 투자자가 3조 8,908억 원의 유례없는 순매수를 기록하며 하방에서 받아냈습니다.

연속 종목으로 피에스케이(2회), 테스(2회), 브에임(2회) 출현했습니다.

코스피 -8.95%, 올해 35번째 사이드카

또 사이드카입니다. 이번에도 진원지는 SK하이닉스(-15.00%)입니다. 지난 10일 'SKHY' 티커로 나스닥에 상장된 ADR이 흥행하며 주가를 끌어올렸는데, 막상 이벤트가 현실화되자 차익실현이 나왔습니다. 2분기 실적이 높아진 눈높이를 못 맞출 수 있다는 우려도 겹쳤습니다. 상장 첫날 16%였던 ADR-본주 프리미엄은 오늘 낙폭에 25% 이상으로 벌어졌는데, TSMC(16%)보다 큰 수준입니다.

배경을 정리하면 두 가지입니다.

하나는 반도체 자체의 피로도입니다. 업황 피크아웃 우려가 가시지 않은 상태에서 연쇄 급락이 반복되니, 조금만 부정적으로 읽힐 뉴스에도 과민 반응이 나오고 수급이 이탈합니다. 다른 하나는 지정학입니다. 주말 호르무즈 해협을 두고 미국과 이란의 발표가 엇갈리며 WTI가 74달러대, 미 10년물이 4.58%대로 올라 매크로 부담을 키웠습니다. 다만 나스닥 선물과 닛케이가 -1%대에 그친 걸 보면, 이 갈등이 글로벌 증시에 주는 충격은 예전만 못합니다.

문제는 구조입니다. 반도체가 코스피 시총의 60%에 육박하다 보니, 반도체가 흔들리면 지수도 같이 흔들리는 굴레에서 좀처럼 벗어나질 못합니다. 여기에 레버리지발 수급 꼬임이 얹혀 변동성을 키웁니다.

한 가지 짚어둘 대조가 있습니다. TSMC는 6월 매출 4,426억 대만달러로 사상 최대(YoY +67.9%)를 찍고 주가도 소폭 올랐습니다. 반면 삼전닉스는 호재가 나와도 연일 빠집니다. 레버리지 ETF, 반대매매 말고는 명확한 이유를 대기 어렵습니다. 그래도 TSMC를 필두로 비메모리가 견조한 이상, 메모리가 계속 악화되지는 않을 겁니다.

주중에 ASML·TSMC 실적, 미국 CPI가 대기하고 있어 분위기를 되돌릴 계기는 남아 있습니다. 이유를 모를 때는 섣불리 움직이기보다 가만히 있는 편이 낫습니다. ADR 프리미엄만 보고 추격 매수하기보다, 변동성을 감안한 분할 접근이 적절해 보입니다.

이번 한주도 힘내시길 바라겠습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 '피에스케이홀딩스' 입니다.

▶ 독과점적 점유율을 바탕으로 HBM TSV / CoWoS 증설 수혜

▶ 2026E 영업이익 +45% YoY 추정, Adv. Packaging 투자 확대 수혜 기대

#주도섹터

반도체 중소형 소부장 및 장비 섹터

주요 종목: 피에스케이(+24.44%, 거래대금 2,232억 원), 테스(+22.55%, 거래대금 1,589억 원), 티에스이(+20.31%, 거래대금 615억 원), 브이엠(+19.40%, 거래대금 1,452억 원), 피에스케이홀딩스(+18.23%), 케이씨텍(+16.65%).

분석: 테마상 반도체 장비 업종이 +10.24%, LED장비가 +13.68% 폭등했습니다. 지난 폭락장에서 밸류에이션이 PER 7배 극초반으로 내려앉았던 피에스케이, 테스, 브이엠 등이 도합 6,000억 원이 넘는 거래대금을 분출하며 20% 안팎의 폭발적인 급등을 기록했습니다. 대형주에 쏠렸던 자금이 전공정 핵심 장비 단으로 강력하게 확산되는 로테이션 사이클의 진입을 시사합니다.

반도체 메가 캡 및 IT 인프라

주요 종목: 삼성전자(+2.88%, 종가 286,000원), SK하이닉스(+0.64%, 종가 2,200,000원), 삼성전기(+6.10%), 두산에너빌리티(+7.92%), LG전자(+2.47%).

분석: 전일 변동성이 컸던 삼성전자(+2.88%)와 SK하이닉스(+0.64%)가 기관의 바스켓 매수 유입으로 안착했습니다. 메가프로젝트 연동 자산인 두산에너빌리티(+7.92%)와 가전 대장주 LG전자(+2.47%)도 견고한 기술적 반등을 기록했습니다.

통신장비 및 개별 순환매 섹터

주요 종목: 기가레인(+29.92%), 빛과전자(+29.89%), 금호타이어(+30.00% 상한가), 신한지주(+4.00%).

분석: 통신장비(+10.00%) 및 광통신 테마(+11.71%) 내 기가레인과 빛과전자가 가격제한폭까지 급등하며 AI 데이터센터 인프라 가동 수요를 반영했습니다. 금융 플랫폼인 신한지주(+4.00%)도 1,745억 원의 유동성을 소화하며 강세를 이어갔으나, 직전 랠리를 주도했던 금호건설은 -2.83% 밀리며 완만한 기술적 차익매물을 소화했습니다.

#조정섹터

펀더멘털 노이즈에 따른 극단적 소외 종목

주요 종목: 펩트론(-29.94%), 네이처셀(-9.73%).

분석: 시장 전반의 강한 반등세 속에서도 헬스케어 섹터 내 펩트론이 -29.94%로 하한가 청산 물량이 출회되었습니다. 이는 신용 보조 지표 부재 및 개별 수급 왜곡에 따른 변동성으로 파악되므로, 테크 섹터와 철저히 분리 대응해야 합니다.

코스피 지수는 +2.52% 반등한 7,475로 장을 마쳤고, 대형주 중심의 코스피 200 역시 +2.30% 오른 1,196.69를 기록했습니다. 특히 수급 소외로 낙폭이 깊었던 코스닥 지수는 무려 +5.47% 폭등한 837로 마무리했습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자는 무려 1조 1,314억 원의 순매수를 단행하며 지수 상승을 전적으로 견인했습니다. 반면 개인 투자자는 7,805억 원, 외국인은 3,228억 원을 각각 순매도하며 차익 실현 및 담보부족 숏커버링 매물을 청산했습니다.

연속종목으로는 금호건설(2회) 출현했습니다.

간밤 미국이 AI 사이클 우려 진정 속 반도체 중심으로 반등한 데다(SOX +3.1%), 메타의 대규모 인프라 투자 계획과 마이크론의 미국 생산 투자 확대(2,000→2,500억 달러)가 공급 부족을 부각시키며 투자심리를 되살렸습니다. 중동 긴장 완화도 힘을 보탰습니다. SK하이닉스는 외국 기업 중 알리바바를 넘어 최대 규모(265억 달러)로 미국 상장을 앞두고 본주 대비 약 3% 프리미엄인 149달러에 공모가를 확정하며 흥행했으나, 상장 후 차익 실현(Sell-on) 매물에 정작 주가는 하락 마감했습니다.

코스닥은 최근 좁아졌던 시장 폭이 수급 온기 유입으로 넓어지며 매수 사이드카가 발동, 800선을 회복했습니다. 반도체 소부장이 주도력을 입증했고(원익IPS +19.2%, 케이씨텍 +16.7%), 전력·원전(일진전기·태웅)과 우주·ESS 테마도 온기가 확산됐습니다. 다만 HLB·펩트론은 신약 관련 악재로 하한가를 기록했습니다. 기관이 홀로 코스피를 1.1조 원 순매수하며 지수를 끌어올린 만큼, 쏠림 해소에 따른 수급 유입이 이어질지 확인이 필요합니다.

코스닥 소부장에서 수급이 들어오기 시작했는데 단기 바닥은 확인한 것 같습니다.

다음주부터 좋은 흐름 기대해봅니다.

즐거운 주말 보내세요:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘 퀀트픽은 없습니다.

종목 탐색 조건에서 중요하게 보는 것이 상승추세, 수급인데

시장이 조정 국면으로 접어들면서 탐색 종목수가 확연하게 줄었네요.

다시 탐색되는 종목이 20개 이상씩 넘쳐나는 날이 왔으면 좋겠네요:)

#주도섹터

반도체 테크 및 디자인하우스 섹터

주요 종목: SK하이닉스(+7.42%), 삼성전자(+2.34%), 가온칩스(+29.91%), 에이직랜드(+24.57%), 에이디테크놀로지(+12.60%).

분석: 전일 폭락했던 SK하이닉스가 +7.42% 급반등하며 테크 섹터의 심리 회복을 견인했고, 삼성전자도 +2.34% 상승해 28만 원 선을 회복했습니다. 특히 테마상 뉴로모픽 반도체(+8.08%)의 강세 속에 디자인하우스 대장주인 가온칩스가 가격제한폭(+29.91%)까지 직행했고, 에이직랜드(+24.57%)와 에이디테크놀로지(+12.60%)가 동반 급등하며 AI 하드웨어 수요에 대한 시장의 신뢰를 복원했습니다.

전통 방어 가치주 및 내수 테마

주요 종목: 금호건설(+13.86%), 모나미(+24.69%), 삼성카드(+5.83%), 한성기업(+29.94%).

분석: 업종별로는 문구류(+24.69%), 카드(+5.83%), 다각화된통신서비스(+4.70%) 섹터가 상승률 상위에 포진했습니다. 테마 기준 김밥(냉동김밥) 테마가 +5.65% 오르며 한성기업(+29.94%)이 상한가에 안착했습니다. 금호건설은 4,345억 원의 대규모 유동성을 소화하며 +13.86% 상승해 건설 섹터 내 개별 모멘텀 시세를 분출했습니다.

#조정섹터

수급 역로테이션에 따른 차익 매물 소화 종목

주요 종목: LG전자(-8.84%), 마녀공장(-8.64%)

분석: 전일 폭락장에서 가전 및 소비재 헤지 자산으로 부각되며 아웃퍼폼했던 LG전자(-8.84%)와 마녀공장(-8.64%)은 반도체 주도주 진영으로 유동성이 역환류됨에 따라 강력한 차익 실현 매물이 출회되며 큰 폭의 조정을 겪었습니다.

코스피 지수는 +0.62% 소폭 상승한 7,291로 마감하며 7,300선 안착을 시도했습니다. 코스닥 지수 역시 +1.15% 상승한 794.00을 기록하며 800선 턱밑까지 복귀했습니다.

그동안 물량을 받아내던 개인 투자자가 1조 3,278억 원의 대규모 순매도를 기록하며 반대매매 및 손절매성 물량을 쏟아냈습니다. 반면 유가증권시장에서 기관 투자자가 1조 2,879억 원, 외국인 투자자가 1,348억 원을 동반 순매수하며 개인이 던진 투매 물량을 전량 흡수하여 지수 하단을 방어했습니다.

오늘 연속 종목은 없습니다.

SK하이닉스 ADR, 흥행 속 상장, '메모리 재평가'의 시험대

SK하이닉스가 9일 미국 나스닥 ADR(종목코드 SKHY)의 공모가를 확정합니다. 1억7,790만 주 규모의 이번 공모에는 글로벌 장기투자 펀드·기술주 전문 펀드·국부펀드 등에서 모집 물량의 7배가 넘는 청약이 몰렸고, 직전 코스피 종가(207만6천 원) 기준 조달 규모는 약 245억 달러로, 2014년 알리바바에 이어 외국 기업의 미국 상장 사례 중 두 번째로 큰 규모가 됩니다. 조달 자금은 용인·청주 팹과 EUV 장비 등 HBM 생산능력 확대에 전액 투입됩니다. 핵심은 재평가 기대입니다. SK하이닉스의 12개월 선행 PER은 6배 안팎으로 경쟁사 마이크론(7배)보다도 낮아, 미국 투자자에게 직접 창구를 열어 저평가를 해소하겠다는 전략입니다. UBS는 'ADR 매수·서울 상장주 매도' 전략을 제시하며, 되돌림 전환이 까다로운 구조상 ADR이 지속적으로 웃돈(프리미엄)에 거래될 가능성을 근거로 들었습니다.

다만 상장 시점의 시장 분위기는 우호적이지만은 않습니다. 최근 반도체 업황이 정점을 지났다는 '피크아웃' 우려가 재확산하며 대형주 주가가 급락했고, SK하이닉스도 6월 말 고점 대비 30% 낮은 수준에서 상장을 맞습니다. 그만큼 이번 상장은 개별 기업의 자금 조달을 넘어 AI 메모리 슈퍼사이클의 지속 가능성을 가늠하는 분수령으로 읽힙니다. 한쪽에선 '스스로 투기 위험에 빠진다'는 신중론이, 다른 쪽에선 "지금은 슈퍼사이클 초입이며 공급이 AI 서버 증설 속도를 2027년 4분기까지 따라잡지 못할 것"이라는 낙관론이 맞섭니다. 신주 발행(전체의 약 2.5%)에 따른 지분 희석 부담도 남아 있는 만큼, 첫날 거래에서 수요예측의 열기가 실제 유동성으로 이어지는지가 관건입니다.

오늘 하루도 수고 많으셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

#주도섹터

K-뷰티 및 방어적 소비재 섹터

주요 종목: 마녀공장(+16.62%), 클리오(+8.99%), LG전자(+2.70%).

분석: 지수 폭락 속에서 화장품 업종(+4.83%) 및 전자제품 업종(+3.38%)이 업종 보드 상위에 랭크되었습니다. 마녀공장이 +16.62% 급등했고 클리오가 +8.99% 상승하며 테크 섹터의 명확한 대안 자산으로 매수세를 흡수했습니다. 가전의 LG전자(+2.70%) 역시 하방 경직성을 유지했습니다.

개별 제약·바이오 및 인프라 테마

주요 종목: 한미사이언스(+12.80%), 모나미(+4.50%), 흥구석유(+14.73%).

분석: 한미사이언스가 +12.80% 급등하며 헬스케어 내 순환매를 방어했고, 문구류 업종의 모나미(+4.50%)와 윤활유·LPG 테마의 흥구석유(+14.73%) 등 매크로 불확실성에 연동된 개별 가치주 진영이 헷지 수급의 통로가 되었습니다.

#조정섹터

반도체 메가 테크 및 메가프로젝트 인프라주

주요 종목: 삼성전자(-7.09%), SK하이닉스(-5.54%), LS ELECTRIC(-11.75%), 두산에너빌리티(-10.17%).

분석: 삼성전자가 -7.09% 하락하며 27만 원 선으로 밀렸고, SK하이닉스는 -5.54% 조정을 받으며 대형주 쏠림의 언와인딩이 연일 강하게 전개되었습니다. 전력 인프라 핵심인 LS ELECTRIC(-11.75%)과 원전 테마인 두산에너빌리티(-10.17%)도 고점 매물 청산 및 반대매매 우려 서사에 휘말리며 과락했습니다.

코스피 지수는 -5.35% 급락한 7,246.79로 마감하며 하방 압력이 가속되었습니다. 코스닥 지수 역시 -5.56% 하락한 785.00으로 밀려나며 800선이 붕괴되었습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자가 3,479억 원, 개인 투자자가 355억 원을 순매도하며 투매를 주도했습니다. 반면 외국인 투자자는 오히려 3,361억 원을 홀로 순매수하며 낙폭 과대 대형주를 흡수하는 역발상 스탠스를 보였습니다.

연속종목으로 신세계(4회), 한국타이어(2회) 출현했습니다.

메모리 주가 반등의 조건

반등의 조건은 세 가지다.

첫째, SK하이닉스 나스닥 ADR(SKHY) 상장이 안착하는 것이다.

7월 10일 전후 상장이 예정된 SKHY는 단기적으로 기존 삼성전자, 마이크론 보유 자금을 분산시키는 역할을 했다. 상장 초기 수급 소화가 완료되면 섹터 전체의 매수 기반이 넓어진다.

둘째, 빅테크의 3분기 실적 발표에서 AI 인프라 Capex 유지 혹은 확대가 확인되는 것이다.

특히 7월 말 Meta 실적발표와 8월 CoreWeave 실적에서 잔여이행의무(RPO) 규모가 확인되면 공급과잉 공포가 해소된다.

셋째, 3분기 메모리 가격이 예상대로 오른다는 실제 데이터가 나오는 것이다.

10월 실적 발표에서 D램과 낸드 가격이 추가 상승한 것이 확인되면, 피크아웃론은 다시 한번 침묵하게 된다.

역사가 항상 맞는 것은 아니지만 괴거 4번의 하락의 경우를 적용한다면 반등 시기는 8월에서 9월 사이가 가장 유력하다. 역사적으로 이 섹터의 네 번의 조정 모두4주에서 6주 내에 반등 전환이 이루어졌다.

[출처][Dr. J's Chips Insight] 역대 메모리 주가 폭락에 비추어 본 "메모리 주가 반등"의 조건

어려운 장 힘내시길 바라겠습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '에이피알' 입니다.

화장품 섹터의 대장주이죠.

그동안 수급이 붙지 않아 좋은 실적에도 주가는 부진했는데, 오늘 좋은 흐름을 보여줬습니다.

▶ 2분기 영업이익 1,766억원(YoY 109%) 시장 기대치에 부합할 전망

▶ 아마존 프라임데이에서 양호한 성과를 기록

▶ 실적도 양호, 산업도 양호, 수급만 아쉬운 상황

▶ 유럽 사업 영토 확장 중

#주도섹터

비반도체 로테이션 및 경기방어 섹터

주요 종목: KT&G(+6.26%), 하이브(+7.91%), 아센디오(+9.76%), 클리오(+12.86%), 에이피알(+7.40%).

분석: 담배담배 업종이 +6.26%, 방송과엔터테인먼트가 +4.99%, 화장품 업종이 +4.83% 상승하며 전방위 폭락장 속에서 알파 수익률을 기록했습니다. 뷰티 디바이스 대장주인 에이피알은 1,693억 원의 대규모 거래대금을 흡수하며 +7.40% 급등해 확실한 대안 자산으로 부각되었습니다.

에너지 및 친환경 가치주 섹터

주요 종목: S-Oil(+8.98%), SK이노베이션(+7.56%), GS(+1.54%), 한국타이어앤테크놀로지(+3.26%).

분석: 정유 테마가 +6.37% 급등하며 인프라 자산의 건전성을 증명했습니다. 지주사 GS(+1.54%)와 한국타이어앤테크놀로지(거래대금 370억 원, +3.26%) 등 저PBR 및 배당 성향이 강한 전통 가치주 진영으로 포트폴리오 변동성을 제어하려는 기관의 헷지 자금이 유입되었습니다.

#조정섹터

반도체 대형주

주요 종목: 삼성전자(-6.76%), SK하이닉스(-4.87%)

분석: 삼성전자는 장 초반부터 차익 실현 매물이 분출되며 -6.76% 급락해 기술적·심리적 지지선인 30만 원 선을 일시 붕괴시켰습니다. SK하이닉스 역시 -4.87% 하락하며 동조화되었습니다.

삼성전자가 시장 예상치를 크게 상회하는 사상 최대 분기 실적을 발표했음에도 불구하고, 국내 증시는 뉴스에 파는 셀온 현상을 맞이했습니다.

코스피 지수는 -4.91% 하락한 7,656로 마감하며 올해 6번째 서킷브레이커가 발동되었습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수는 -5.22%로 낙폭이 더 깊었습니다. 반면 코스닥 지수는 -1.87% 하락한 831.23으로 마감하며 상대적으로 양호한 방어력을 보였습니다.

유가증권시장에서 외국인은 무려 2조 9,175억 원, 기관은 3,108억 원을 동반 순매도하며 지수를 압박했습니다. 이 엄청난 투매 물량은 개인 투자자가 3조 1,361억 원의 역대급 순매수를 기록하며 전량 흡수했습니다.

연속 종목으로 신세계(3회), 와이지-원(2회) 출현 했습니다.

오늘 코스피는 삼성전자 2분기 잠정 영업이익 89.4조 원(컨센 상회) 발표에도 불구하고 셀온 매물이 쏟아지며 서킷브레이커가 발동됐습니다.

올해 들어 6번째네요.. 시장은 실적 자체보다 스트릿 컨센(90조원대) 미달과 물량이 아닌 가격에 의존한 실적 구조를 후기 사이클의 징후로 해석했고, 여기에 모건스탠리·골드만삭스의 반도체 이익 모멘텀 둔화 경고, 한화오션의 캐나다 잠수함 수주 실패, 중국·이란발 지정학적 리스크까지 겹치며 매도 심리에 불을 붙였습니다. 단일종목 레버리지 ETF의 숏감마가 하락을 증폭시킨 것도 이번 변동성의 핵심 원인입니다.

다만 이 하락을 방향성 전환으로 해석하기에는 무리가 있어 보입니다. 코스피 선행 PER은 6.4배로 금융위기 이후 최저 수준까지 내려왔고, 3~4분기 실적 레벨업 폭이 오히려 2분기보다 크다는 점에서 밸류에이션은 이미 반등 가능 구간에 들어섰습니다. 특히 금융투자를 통한 개인의 ETF 저가 매수가 강하게 유입되고 있다는 점은 시장 참여자들이 이 낙폭을 '기회'로 받아들이고 있다는 방증입니다.

지금은 투매보다 홀딩해야 할 때라고 생각합니다.

'가장 비싼 매도는 항상 공포가 만듭니다.'

오늘 하루도 수고많으셨습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '와이지-원' 입니다.

▶ 국내 대표 절삭공구 기업

▶ 텅스텐 가격 상승 타고 올라갈 실적

▶ 절삭 공구에 대한 수요는 하반기 더욱 커질 예정

#주도섹터

자동차 및 인프라·건설 섹터

주요 종목: 기아(+5.72%), 금호타이어(+29.96% 상한가), 금호건설(+30.00% 상한가), 대원(+29.77%), 광주신세계(+29.82%).

분석: 자동차 업종이 +3.45%, 자동차부품 업종이 +3.27% 상승하며 시장 주도권을 확보했습니다. 특히 금호타이어가 가격제한폭까지 폭발했고, 건설 중소형 테마가 +8.06% 급등하며 금호건설과 대원이 상한가를 기록했습니다. 주주환원 및 인프라 성격의 가치주 진영이 시장 흔들림 속에서 대안 자산으로 강하게 부각되었습니다.

#조정섹터

코스닥 소부장 및 부품 섹터

주요 종목: 인텍플러스(-6.85%), 티에스이(-2.59%), 미래나노텍(-11.28%).

분석: 코스닥 지수의 밀림과 연동되어 후공정 부품 및 장비 벨류체인인 인텍플러스와 티에스이는 하방 압력을 받았습니다. 반면 절삭공구 제조업체인 와이지-원은 820억 원의 두터운 거래대금을 동반하며 +18.14% 급등해 개별 모멘텀의 차별화 성과를 기록했습니다.

코스피 지수는 -0.46% 소폭 하락한 8,051으로 마감하며 8,000선을 유지했습니다. 반면 코스닥 지수는 -2.46% 하락한 847로 후퇴하며 지수 간 하방 압력의 격차가 발생했습니다.

유가증권시장에서 외국인은 1,308억 원, 기관은 1,467억 원을 순매도했으나 거래 강도는 직전 폭락장 대비 확연히 둔화되었습니다. 해당 매물은 개인 투자자가 2,680억 원 규모를 순매수하며 하방에서 흡수했습니다.

오늘 연속종목으로는 신세계(2회), 인텍플러스(2회) 입니다.

버핏 계열 IMC가 투자한 ‘엔드밀 세계 1위’ 기업, 와이지-원은 어떤 회사일까?

① 어떤 회사인가요?

와이지-원(코스닥 019210)은 1981년에 세워진 '절삭공구' 회사예요. 절삭공구란 쉽게 말해 금속을 정밀하게 깎고 다듬는 데 쓰는 공구입니다. 대표 제품인 '엔드밀'은 금형·자동차 부품·전자 부품 같은 걸 정교하게 가공할 때 반드시 필요한, 말하자면 정밀 제조의 '드릴 날' 같은 존재예요. 놀라운 건 이 회사가 이 분야에서 세계 1위라는 점입니다. 65개국 이상에 수출하는 글로벌 기업이고, 더 흥미로운 건 그 유명한 투자자 워런버핏의 계열사(이스카/IMC)가 10년 넘게 주주로 참여하고 있다는 사실이에요. "버핏이 알아본 회사"라는 이야깃거리까지 갖춘 셈이죠.

② 무엇을 팔아서 돈을 버나요?

핵심 돈줄은 단연 엔드밀입니다. 여기에 드릴·탭 같은 다양한 깎는 공구를 함께 팔아 '풀 라인업'을 갖췄어요. 이 사업의 매력은 '면도기-면도날' 구조라는 점입니다. 고가의 엔드밀은 한 번 쓰면 닳아서 버리는 소모품이라, 고객이 계속 다시 사야 하는 반복 매출이 발생해요. 그래서 장비를 파는 회사보다 실적이 안정적입니다. 실적도 최근 급했어요. 2026년 1분기에 매출 2,078억 원으로 사상 최대를 찍었고, 영업이익은 1년 전보다 무려 326% 급증했습니다. 특히 100원 팔면 남는 돈이 6원에서 19원(영업이익률 18.7%)으로 세 배 가까이 뛴 게 핵심 변화예요.

③ 핵심 강점(해자)은 무엇인가요?

가장 큰 무기는 "세계에서 가장 싸게 만드는 능력"을 향한 도전이에요. 회사는 인천 서운 공장에 약 400억 원을 들여 거의 사람 없이 돌아가는 자동화 공장을 짓고 있는데(2026년 3분기 완공 예정), 생산 라인 하나를 단 60명으로 돌릴 계획입니다. 값싼 인건비로 밀고 들어오는 중국 경쟁사에 맞서 '무인화로 원가를 최저로 낮추는' 전략이죠. 최근 이익률 급등은 이 효과가 이미 나타나기 시작했다는 신호예요. 여기에 세계 1위 브랜드와 65개국 유통망, 그리고 앞서 말한 버핏 계열 이스카와의 지분 연계(기술·유통·신뢰의 3중 자산)가 후발주자의 진입을 막는 든든한 방어막이 됩니다. 로봇·방산·항공처럼 정밀 가공이 늘어나는 산업이 많아질수록 공구 소비도 함께 늘어나는, '전방 산업을 가리지 않는 수혜' 구조라는 점도 강점입니다.

④ 조심해야 할 점(리스크)은요?

좋은 회사지만 지금은 특히 조심할 구간입니다. 첫째, 주가가 이미 너무 많이 올랐어요. 저점(4,900원)에서 2만 원대 후반까지 약 5배 급등했고, 하루에만 +18% 급등한 날도 있어 차익 실현 매물이 나올 수 있습니다. 둘째, 증권사의 정식 분석(목표주가)이 아직 없어요. 기준점이 없다 보니 좋은 소식엔 크게 오르지만, 분위기가 식으면 지지선 없이 흔들릴 수 있습니다. 셋째, 절삭공구는 결국 제조 경기를 탑니다. 자동차·공작기계 같은 전방 수요가 둔화되면 공구 소비도 줄어요. 넷째, 자동화 투자로 빚(부채비율 170%대)이 늘어난 점도 지켜봐야 합니다. 결국 8월 2분기 성적표에서 '높은 이익률(15% 이상)이 계속 유지되는지'와 자동화 공장의 정상 가동을 확인하며, 추격보다 조정 시 나눠 접근하는 자세가 필요합니다.

시장의 거래량이 전반적으로 감소하고 있습니다.

이럴 때 피봇을 가장 먼저 뚫고 올라가는 종목이 다음 상승의 주도주가 될 가능성이 높습니다.

활기찬 한주 보내세요^^

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 'sk하이닉스' 입니다.

명실상부 코스피 대장주이죠.

너무 자주 언급해서 세부 내용은 다루지 않겠습니다:)

#주도섹터

반도체 메가 테크 및 고부가 부품 섹터

주요 종목: SK하이닉스(+9.47%, 테마 보드 기준 +10.88%), 삼성전자(+7.87%, 종가 308,500원), 삼성전자우(+9.17%), 인텍플러스(+12.45%).

분석: 반도체와반도체장비 업종이 +8.96%, 반도체 대표주 테마가 +7.48% 상승하며 시장을 지배했습니다. SK하이닉스는 홀로 19조 2,687억 원의 천문학적인 거래대금을 흡수하며 폭발했고, 삼성전자우 역시 1조 261억 원의 유동성을 분출했습니다. 후공정 외관 검사 장비주인 인텍플러스(+12.45%)가 거래대금 상위에 포진하며 소부장 단에서도 선별적 리바운드가 관측되었습니다.

증권 및 파생 결합 섹터

주요 종목: 삼성증권(+10.38%), NH투자증권(+8.46%).

분석: 증권 업종이 +6.97% 상승하며 업종 상승률 2위에 올랐습니다. 지수가 하루 만에 5.7% 이상 폭등하고 거래대금이 급증함에 따라, 브로커리지 수익 및 운용 자산(AUM) 평가 가치 개선 기대감이 기관 수급을 강하게 자극했습니다.

#조정섹터

차익 실현 및 역로테이션 섹터

주요 종목: 위메이드맥스(-14.36%), 칩스앤미디어(-12.93%), 시노펙스(-7.76%), 신세계(-3.55%), LS ELECTRIC(-2.75%).

분석: 전일 폭락장에서 테마성으로 버텼던 위메이드맥스(-14.36%)나 칩스앤미디어(-12.93%) 등은 대형주로 자금이 급격히 회귀함에 따라 역으로 매물이 출회되었습니다. 메가프로젝트 수혜주였던 LS ELECTRIC(-2.75%)과 내수주인 신세계(-3.55%)도 약세를 면치 못했습니다.

코스피 지수는 +5.76% 폭등한 8,088로 마감하며 하루 만에 8,000선을 회복했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수는 +6.53%의 경이로운 상승률을 기록했습니다. 반면 코스닥 지수는 +0.19% 상승한 868.41에 그치며, 자금의 유가증권시장 대형주 쏠림에 따른 극단적인 디커플링이 재차 연출되었습니다.

유가증권시장에서 기관 투자자는 무려 4조 4,451억 원의 순매수를 기록하며 지수 상승을 전적으로 주도했습니다. 반면 외국인은 2조 2,123억 원, 개인 투자자는 2조 2,942억 원을 각각 순매도하며 차익 실현 및 위험 관리 스탠스를 취했습니다.

오늘 연속 종목은 없습니다.

미국발 AI 반도체 급락에도 코스피는 저가 매수와 기관 순매수로 8000선을 되찾았습니다.

기술적 관점으로도 코스피가 2주 연속 큰 음봉으로 마무리 되었을 경우 심리적으로 부담이 되었을텐데, 오늘 매수세로 바닥(7400선)을 확인한 것 같습니다. 다음주 좋은 흐름 기대해 봅니다.

이번 한주도 수고많으셨습니다.

즐거운 주말 보내세요:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

#주도섹터

경기방어주 및 중소형 내수 섹터 (독보적 하방 경직성)

주요 종목: 위메이드맥스(+17.19%), 칩스앤미디어(+21.30%), 신원종합개발(+29.94%), 씨싸이트(+15.45%), 영원무역(+11.99%), KT&G(+3.53%).

분석: 업종별로는 섬유·의류·신발·레저(+4.74%), 은행(+4.19%), 담배(+3.53%) 섹터가 상승률 상위를 기록했습니다. 테마별로는 건설 중소형 테마(+4.55%) 내 신원종합개발이 상한가 부근까지 폭발했으며, 신한지주(+6.02%) 및 카카오뱅크(+5.50%) 등 금융 자산군으로 변동성 회피용 기관 헷지 수급이 유입되었습니다.

#조정섹터

반도체 최상위 대형주 및 주도 인프라주

주요 종목: SK하이닉스(-14.53%), 삼성전자(-9.22%), LS ELECTRIC(-11.01%).

분석: SK하이닉스가 -14.53% 급락하며 하락세를 주도했고, 인기 검색 종목 기준 삼화콘덴서 연동 부품사인 삼성전기도 1,926,000원 선으로 밀려나며 대형 테크 섹터 전반의 멀티플 조정을 겪었습니다. 메가프로젝트 수혜주였던 LS ELECTRIC 역시 -11.01% 하락하며 고점 매물 출회 압력을 받았습니다.

코스닥 핵심 소부장 벨류체인

주요 종목: 브이엠(-17.63%), 유진테크(-14.43%).

분석: 종목 탐색 최종 리스트에 따르면 브이엠이 1,055억 원의 거래대금과 함께 -17.63%, 유진테크가 806억 원의 거래대금과 함께 -14.43% 급락했습니다. 전일의 숏스퀴즈성 반등세가 무색하게, 메가 캡의 투매 공포가 코스닥 장비주 진영의 투매로 확산된 구조입니다.

코스피 지수는 -7.89% 폭락한 7,648.09로 마감하며 기술적 지지선들이 대거 무력화되었습니다. 코스닥 지수 역시 -6.74% 급락한 866.72로 밀려났으며, 대형주 중심의 코스피 200 지수는 -8.67%의 기록적인 낙폭을 나타냈습니다.

유가증권시장에서 외국인은 4조 3,710억 원, 기관은 2조 823억 원을 동반 순매도하며 상방 포지션을 강하게 청산했습니다. 해당 매물은 개인 투자자가 6조 2,660억 원을 순매수하며 하방에서 흡수했습니다.

메타발 '과잉투자 논란'에 반도체 급락, 그러나 노이즈에 가깝다

간밤 메타가 잉여 컴퓨팅 파워로 클라우드 사업에 진출한다는 보도가 나왔고, "AI 수요가 예상만큼 안 나와 남는 자원을 파는 것"이라는 해석이 붙었습니다. 이것이 메모리 업체들의 초강세를 이끌었던 AI 투자 사이클 축소 우려로 번졌습니다.

제 생각은 메타가 AI 경쟁력에 뒤쳐지면서 남는 컴퓨팅 파워를 단기 임대로 전환하려는 것 같습니다.

이를 통해 AI CAPEX의 ROI를 개선하는 합리적 전략입니다. 메타는 4월에 CAPEX를 상향했고, GPU 임대 스팟 가격은 여전히 오르고 있습니다.

메타의 클라우드 진출은 이미 상반기에 예고된 사안입니다. 이를 '투자 과잉'으로 받아들이기엔 무리가 있습니다.

지난 2분기 메모리주가 역대급으로 폭등한 만큼, 누적된 차익실현 욕구가 명분을 찾은 국면으로 보는 편이 타당합니다.

내러티브에만 흠집이 났을 뿐 이익은 탄탄합니다. 오늘 급락을 반영하면 선행 PER은 7배 극초반까지 내려왔습니다. 앞으로 냉각된 심리를 되돌릴 이벤트도 대기 중입니다(삼성전자 잠정실적(7일), SK하이닉스 미국 ADR 상장(10일)·실적(29일))

현재의 변동성에 투매로 동참하는 것은 지양할 필요가 있습니다. 오히려 10% 내외 급락한 AI 주도주는 매수 기회입니다.

어려운장 힘내시길 바라겠습니다!

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '예스티' 입니다.

▶ 할인의 근거 소멸, 멀티플 리레이팅 진행중

▶ HPA 의 DRAM 적용 가시화

#주도섹터

전력기기 및 전선 인프라 섹터

주요 종목: 가온전선(+25.05%), LS ELECTRIC(+9.87%), 효성중공업(+7.65%), 산일전기(+9.43%), 삼화콘덴서(+4.44%).

분석: 전기장비 업종이 +9.07%, 전선 테마가 +17.46% 급등했습니다. 대원전선 계열이 가격제한폭(+29.97%)까지 상승한 가운데, 가온전선이 1,730억 원의 거래대금과 함께 +25.05%, LS ELECTRIC이 5,449억 원의 거래대금과 함께 +9.87% 상승했습니다. AI 데이터센터 투자에 따른 대규모 전력 수요 전망이 시세 연속성을 담보하고 있습니다.

코스닥 반도체 소부장 섹터

주요 종목: 주성엔지니어링(+22.39%), 유진테크(+12.55%), 예스티(+7.61%), 피에스케이(+6.58%), 심텍(+3.56%), 하나마이크론(+2.91%), 원익IPS(-1.67%).

분석: 대형주 부진 속에서도 중소형 소부장 진진영의 반등세가 거셌습니다. 특히 주성엔지니어링이 1조 5,675억 원의 이례적인 거래대금을 흡수하며 +22.39% 폭등해 섹터 랠리를 견인했습니다. 유진테크(+12.55%)와 피에스케이(+6.58%) 등 전후공정 전반으로 매수가 확산되었습니다.

우주항공·국방 및 친환경 에너지 섹터

주요 종목: SK이터닉스(+18.57%), 스피어(+20.13%), 엠앤씨솔루션(+14.62%), 삼성E&A(+6.09%).

분석: 우주항공과국방 업종이 +8.20%의 높은 지수 상승률을 기록했습니다. 에너지 부문에서는 SK이터닉스가 9,031억 원의 대규모 유동성을 소화하며 +18.57% 급등해 강세를 이어갔습니다.

#조정섹터

반도체 최상위 대형주 및 차익 매물 섹터

주요 종목: 삼성전자(-5.84%), SK하이닉스(-3.55%), 삼성물산(-7.47%).

분석: 삼성전자가 -5.84%, SK하이닉스가 -3.55% 밀리며 지수 상단을 강하게 압박했습니다. 대형 인프라 가치주인 삼성물산(-7.47%) 역시 3,778억 원의 거래대금 유출과 함께 조정을 받았습니다.

코스피 지수는 -2.04% 하락한 8,303.4로 마다. 코스피 200 지수가 -2.58% 밀리며 대형주 위주의 하방 압력이 뚜렷했습니다. 반면 코스닥 지수는 +1.44% 상승한 929.35로 마감하며 920선을 단단하게 확보했습니다.

유가증권시장에서 외국인은 1조 7,029억 원, 기관은 702억 원을 순매도했습니다. 이 물량은 개인 투자자가 1조 7,393억 원의 순매수를 기록하며 방어했습니다.

연속 종목으로 원익IPS(4회), 유진테크(4회), 현대백화점(3회) 출현 했습니다.

▶ HPSP의 독점에 도전장을 낸 회사, 예스티는 어떤 곳일까?

① 어떤 회사인가요?

예스티(코스닥 122640)는 2000년에 세워져 2015년에 상장한 반도체·디스플레이 장비 회사예요. 이 회사가 요즘 주목받는 이유는 딱 하나로 압축됩니다. 바로 그동안 HPSP가 사실상 혼자 독점하던 시장에 정면으로 도전장을 냈다는 점이에요. 그 시장은 '고압 수소 어닐링'이라는 장비 분야인데, 쉽게 말하면 반도체 회로에 생긴 아주 작은 흠집을 고압의 수소로 메워서 잘 작동하게 다듬어 주는 장비입니다. 전 세계에서 이 장비를 제대로 만들 수 있는 회사가 HPSP와 예스티 단 둘뿐이라, 예스티의 등장으로 '1강 독점'이 '2강 경쟁' 구도로 바뀌고 있는 셈이죠.

② 무엇을 팔아서 돈을 버나요?

매출의 대부분(약 79%)은 반도체 장비에서 나옵니다. 열을 가하거나 식히고, 압력을 조절하는 다양한 장비를 만드는데, 그중에서도 앞서 말한 어닐링 장비와 AI용 고성능 메모리(HBM)를 만들 때 눌러주는 장비가 새로운 성장의 핵심 축이에요. 나머지(약 20%)는 스마트폰 화면 같은 디스플레이 장비에서 나옵니다. 실적을 보면 2025년에는 매출이 871억 원으로 한 해 쉬어갔지만, 2026년에는 매출 약 1,470억 원(+69%)에 영업이익이 38억 원에서 272억 원으로 크게 뛸 것으로 기대됩니다. 오랜 부진을 끝내고 본격적으로 돈을 벌기 시작하는 전환점에 서 있는 회사예요.

③ 핵심 강점(해자)은 무엇인가요?

가장 큰 무기는 'HPSP보다 한 번에 더 많이 처리하는 장비'를 세계 최초로 만들었다는 점입니다. HPSP 장비가 한 번에 칩 75장을 다룬다면, 예스티는 125장을 처리해 약 67% 더 효율적이에요. 특히 대량 생산이 중요한 D램 메모리 공장에서는 이 '많이, 빠르게'가 곧 경쟁력이라, 예스티가 파고들 틈이 생긴 겁니다. 게다가 2023년부터 HPSP가 "우리 기술을 베꼈다"며 건 소송이 2년간 발목을 잡았는데, 2026년 6월 법원이 예스티의 손을 들어주면서 가장 큰 불확실성이 사라졌어요. 만들기 까다로워 아무나 못 들어오는 시장인 데다, 장비는 한번 채택되면 좀처럼 바꾸지 않기 때문에 첫 고객 확보가 곧 미래 주문으로 이어진다는 점도 강점입니다.

④ 조심해야 할 점(리스크)은요?

기대가 큰 만큼 주의할 점도 분명합니다. 첫째, 주가가 실적보다 앞서 달리고 있어요. 새 장비의 매출은 2026년 하반기에야 본격적으로 잡히는데, 주가는 이미 일부 증권사 목표가를 넘어선 데다 1년 새 저점 대비 두 배 넘게 올라 신고가를 찍은 상태라, 기대가 어긋나면 빠르게 되돌림이 올 수 있습니다. 둘째, 새 고객사에서 "불량 없이 잘 만들어지는지" 시험받는 과정(수율 검증)에 6개월~1년이 걸려요. 이 관문을 통과해야 실제 매출이 나오는, 성공이냐 아니냐가 또렷이 갈리는 사안입니다. 셋째, HPSP가 다른 특허로 또 소송을 걸 가능성이 남아 있고, 주식으로 바뀔 수 있는 채권(교환사채)이 나중에 매도 물량으로 나올 수 있다는 점도 변수예요. 결국 지금부터는 '기대'가 아니라 '실제 숫자'가 주가를 끌어야 하는 구간이라, 분위기에 휩쓸리기보다 차분히 나눠 접근하는 자세가 필요합니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '미래산업' 입니다.

미래산업은 메모리 검사장비(테스트 핸들러) 전문기업으로, 2026년 코스피를 끌어올린 반도체 슈퍼사이클의 가장 늦게 반응한 후행주임.

▶ 메모리 3사 후공정 CapEx 본격 확대

▶ 자체 HBM 테스트 핸들러 보유라는 희소 레퍼런스

▶ 2026.1Q 매출 +340%·OPM 23.6%의 실적 폭발이 한꺼번에 부각되며 6/30 상한가로 분출됨.

#주도섹터

반도체 기판 및 전자장비 섹터

주요 종목: 삼성전기(+7.16%), 심텍(+19.63%), 대덕전자(+16.28%), 삼화콘덴서(+13.53%).

분석: 전자장비와기기 업종이 +7.08%, 반도체 기판 테마가 +7.69% 상승하며 시장 주도권을 확보했습니다. 특히 삼성전기는 2조 8,239억 원의 압도적인 거래대금을 기록하며 상승했고, 기판 대표주인 심텍(1,952억 원)과 대덕전자(2,431억 원)가 두 자릿수 등락률로 폭발하며 상방 관성을 지지했습니다.

반도체 대형주 및 핵심 소부장

주요 종목: 삼성전자(+3.41%), SK하이닉스(+0.84%), 케이씨텍(+26.62%), 피에스케이홀딩스(+18.78%), 테스(+15.75%), 유진테크(+12.68%), 피에스케이(+10.29%), 원익IPS(+5.72%), 후성(+7.22%).

분석: 삼성전자가 +3.41% 반등하며 코스피 지수 하방을 단단히 굳혔습니다. 소부장 섹터에서는 케이씨텍(+26.62%)과 피에스케이홀딩스(+18.78%)가 대규모 거래대금을 동반하며 급등했고, 원익IPS, 테스 등 전공정 주요 장비주들 역시 시장 지수 대비 큰 폭의 아웃퍼폼을 달성했습니다.

건설 및 개별 테마 순환매

주요 종목: 금호건설(+29.97%), 미래산업(+29.96%), 가온전선(+22.51%).

분석: 전선 테마(+4.87%) 내 가온전선이 +22.51% 급등하며 인프라 수요 지속성을 보였고, 건설 섹터의 금호건설과 미래산업이 가격제한폭까지 상승하며 소외 자산군으로의 기습적인 낙수효과가 관측되었습니다.

코스피 지수는 +0.97% 상승한 8,476로 장을 마쳤습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수 역시 +1.34% 상승하며 시장을 견인했습니다. 반면 코스닥 지수는 -0.48% 하락한 916로 마감하여 지수 간 온도 차를 보였습니다.

유가증권시장에서 외국인은 3조 7,993억 원의 강한 순매도를 기록했으나, 기관이 2조 9,331억 원, 개인이 8,403억 원을 순매수하며 외인 물량을 방어했습니다.

연속 종목으로 원익IPS(3회), 테스(3회), 피에스케이홀딩스(3회), 유진테크(3회) 출현헀습니다.

하루만에 반도체 소부장 업체들이 수급을 되찾아 왔습니다.

변동성이 유독 심했던 6월도 끝이 났습니다.

코스피는 미국발 메모리 변동성 노이즈를 이겨낸 삼성전자와 SK하이닉스 투톱의 반등으로 8,476선에 안착하며 6월을 마쳤지만, 두 종목의 시총 비중이 57.1%까지 치솟으며 극심한 수급 쏠림을 보였습니다.

외국인은 5월에 이어 6월에도 코스피 현물 순매도 기조를 이어갔고, 반도체 대형주로만 유동성이 집중되면서 시장의 상승 종목 수는 오히려 300개 이하로 급감하는 양극화가 나타났습니다.

3대 메가프로젝트' 공개 이후 실적 모멘텀이 부족한 ESS 섹터는 차익 매물이 출회된 반면, 미국 증설 모멘텀이 있는 전력기기(LS ELECTRIC 등)와 코스닥 소부장(원익IPS, 피에스케이)은 강한 반등으로 지수를 지지했습니다.

수출은 코스피와 관련이 높고, 투자는 코스닥과 관련이 높습니다.

유가 하락으로 금리인상 분위기가 주춤해지기만 하면 3Q에는 코스닥 반전을 기대해도 될 것 같습니다.

상반기 꾸준하게 글 읽어주셔서 감사합니다.

하반기에도 좋은 내용으로 찾아뵙겠습니다:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '한올바이오파마' 입니다.

▶ TNK, JAK 저해 등 기존 진행성 치료법에 2가지 이상 실패한 환자들 대상으로 의미 있는 반응률 확인

▶ IMVT-1402 파이프라인 가치 재평가가 빠르게 이루어질 것으로 판단

#주도섹터

2차전지 및 리튬 섹터

주요 종목: 에코프로(+25.05%), 엔켐(+27.71%), 신성에스티(+23.60%), 앱콘(+29.98% 상한가), 대보마그네틱(+29.85% 상한가).

분석: 전기제품 업종이 +17.06%, 리튬 테마가 +15.40% 폭등하며 금일 시장의 유동성을 흡수했습니다. 에코프로가 인기 검색 상위에 오르며 수급을 견인했고, 배터리 부품 및 소재 벨류체인 전반으로 숏커버링 매수세가 강력하게 유입되었습니다.

바이오 및 생물공학 섹터

주요 종목: 올릭스(+23.25%), 한올바이오파마(+17.82%), 루닛(+21.76%), 토모큐브(+17.94%)

분석: 건강관리기술 업종이 +15.95%, 생명과학도구및서비스 업종이 +13.85% 상승했습니다. 종목 탐색 리스트 기준 올릭스와 한올바이오파마가 각각 1,400억 원, 1,100억 원 이상의 두터운 거래대금을 동반하며 급등해 테크 섹터의 대안 자산으로서 강한 시세 연속성을 입증했습니다.

#조정섹터

반도체 대형주 및 중소형 소부장

주요 종목: 삼성전자(-4.86%), SK하이닉스(-1.76%), 원익IPS(-2.99%), 테스(-2.67%), 유진테크(-3.30%), 브이엠(-0.84%), 피에스케이홀딩스(-2.58%).

분석: 삼성전자가 -4.86% 조정을 받으며 코스피 200 지수에 하락 압력을 가했습니다. 지난주 금요일 독자적 상승을 보였던 코스닥 핵심 소부장(원익IPS, 테스, 브이엠 등) 역시 금일은 2차전지와 바이오로 자금이 쏠림에 따라 -1% ~ -3% 내외의 완만한 기술적 숨고르기 페이즈를 나타냈습니다.

코스피 지수는 -0.20% 소폭 조정을 받으며 8,394로 마감했으나, 대형주 중심의 코스피 200 지수는 -1.02% 하락하여 상위 메가 캡의 상단 저항이 강했음을 보여줍니다. 반면 코스닥 지수는 무려 +8.13% 폭등한 920.57을 기록하며 900선을 단숨에 탈환하는 기록적인 숏스퀴즈 장세를 연출했습니다.

유가증권시장에서 외국인은 7조 7,332억 원 순매도를 기록했습니다. 이 매물은 개인 투자자가 4조 5,971억 원, 기관이 2조 9,326억 원을 순매수하며 분할 흡수했습니다.

연속종목으로 한올바이오파마(4회), 브이엠(3회), 원익ISP(2회), 테스(2회) 출현했습니다.

그동안 시장을 독식하던 반도체 대형주들이 대외 노이즈와 반기 리밸런싱 매물로 숨고르기에 들어갔습니다.

이 수급이 낙폭과대주로 빠르게 번졌고, 코스닥 900p를 회복하는 순환매 장세가 펼쳐졌습니다.

특히 미국발 비반도체 로테이션 훈풍을 타고 바이오주가 좋았고, 에코프로 등 2차전지 형제들이 숏커버링 수급으로 코스닥 매수 사이드카까지 가동시켰네요.

다만 이들 섹터가 실적 가시성이 확보되기 전까지는 여전히 반도체 소부장을 눈여겨 봐야합니다. 시장이 반짝 상승하는 이 때가 비주도주는 매도하고 주도주로 갈아탈 수 있는 기회로 보입니다.

활기찬 한주 보내세요:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로 '테스' 입니다.

▶ 테스의 2Q26E 영업이익은 271억(+33%; opm 23%)으로 컨센서스(255억원)을 소폭 상회할 전망

▶ 1Q26말 기준 수주잔고는 1,455억원으로 최근 5년 중 최대 수준

▶ BSD 장비의 DRAM향 양산 PO가 임박한 것으로 판단됨.

#주도섹터

선별 중소형 반도체 소부장

주요 종목: 테스(+8.43%), 피에스케이(+8.09%), 브이엠(+5.70%), 유진테크(+4.92%), 원익IPS(+4.40%), 피에스케이홀딩스(+2.20%).

분석: 테스가 1,672억 원, 피에스케이가 1,803억 원, 브이엠이 1,609억 원의 거래대금을 흡수하며 강세를 보였습니다. 이는 대형 테크주에서 이탈한 기술적 자금의 일부가 실적 기반의 중소형 소부장 밸류체인으로 유입되는 선별적 로테이션의 신뢰도를 높여줍니다.

백화점 및 경기방어 가치주 섹터

주요 종목: 광주신세계(+29.90%), 현대백화점(+2.56%).

분석: 백화점 테마가 +4.91% 상승하며 전방위적 폭락장에서 독보적인 하방 경직성을 확보했습니다. 광주신세계가 1,510억 원의 거래대금과 함께 +17.20% 급등을 기록했고, 현대백화점(+2.56%)도 동반 상승하며 포트폴리오의 자산 방어판 역할을 수행했습니다.

#조정섹터

반도체 최상위 대형주 및 지주

주요 종목: SK하이닉스(-7.27%), 삼성전자(-5.30% 추정), SK(-5.24%), 삼성전기(-1.30%).

분석: SK하이닉스가 19조 1,704억 원의 거래대금을 분출하며 -7.27% 조정을 받아 지수 하락의 주된 원인이 되었습니다.

코스피 지수는 -5.81% 하락한 8,411로 마감하며 큰 폭의 조정을 겪었습니다. 코스닥 지수 역시 -4.10% 하락한 851.37을 기록하여 위험자산 회피 심리가 강하게 투영되었습니다.

유가증권시장에서 외국인은 4조 6,269억 원, 기관은 3조 7,689억 원을 동반 순매도하며 지수를 압박했습니다. 반면 개인 투자자가 8조 1,710억 원 규모의 순매수를 기록하며 해당 매물을 전량 흡수했습니다.

연속 종목으로 한올바이오파마(3회), SK(2회), 브이엠(2회) 입니다.

지수 하락에도 반도체 장비주들이 좋았는데요.

오늘의 퀀트픽 종목인 테스에 대해 알아보겠습니다.

메모리 호황의 다음 차례, 테스는 어떤 회사일까?

① 어떤 회사인가요?

테스는 반도체를 만드는 '앞 공정' 장비를 만드는 회사예요. 반도체는 얇은 회로를 한 층씩 쌓아 올려 완성하는데, 그 과정에서 1) 얇은 막을 입히고(증착), 2) 불필요한 부분을 깎아내고(식각), 3) 표면을 깨끗이 씻어내는(세정) 작업이 반복됩니다. 테스는 바로 이 세 가지 작업을 해주는 장비를 전문으로 만들어 삼성전자·SK하이닉스에 직접 납품하는 핵심 협력사예요. 한때 적자(2023년 영업손실 59억 원)에 빠졌다가 2025년 영업이익 578억 원으로 완전히 살아났고, 2026년에는 900억 원까지 늘어날 것으로 기대되는, 실적이 빠르게 좋아지는 회사입니다.

② 무엇을 팔아서 돈을 버나요?

주력은 메모리 반도체를 만드는 데 쓰는 증착·식각·세정 장비입니다. 예전에는 낸드(저장용 메모리) 장비에만 치우쳐 있었는데, 최근에는 D램(작업용 메모리) 장비까지 고객을 넓혀 어느 쪽 투자가 늘어도 수혜를 보는 구조로 바뀌었어요. 실적을 보면 매출이 2024년 2,401억 → 2025년 3,511억 → 2026년 약 4,347억 원으로 매년 크게 늘고, 영업이익은 그보다 더 빠르게 뛰는 흐름입니다. 공장을 바쁘게 돌릴수록 이익이 매출보다 빠르게 불어나는 '레버리지'가 작동하면서, 팔아서 남는 비율(영업이익률)도 16%에서 21%대로 올라가는 중입니다.

③ 핵심 강점(해자)은 무엇인가요?

가장 큰 매력은 "메모리 호황의 다음 차례"라는 위치예요. 요즘 SK하이닉스·삼성전자가 AI 덕분에 역대급으로 돈을 벌면서, 번 돈으로 공장을 새로 짓고 장비를 사들이기 시작했습니다. 그 장비 주문이 흘러 들어오는 대표 회사가 테스예요. 여기에 강점이 더해집니다. 첫째, 외국 회사(램리서치)가 독점하던 신형 장비('BSD' 등)를 국산화해 진입 중인데, 이 BSD 장비가 차세대 AI 메모리(HBM)용으로도 긍정적인 평가를 받고 있어 이르면 하반기부터 매출에 보탬이 될 전망입니다.둘째, 낸드를 높이 쌓을수록(200층→300층→400층) 테스 장비가 더 많이 필요해집니다. 셋째, 앞서 소개한 한미반도체와 손잡고 차세대 AI 메모리 포장 장비까지 함께 개발하며 영역을 넓히고 있습니다. 게다가 빚이 거의 없고(부채비율 24%) 현금이 두둑해, 이 모든 투자를 자기 돈으로 할 수 있다는 점도 든든합니다.

④ 조심해야 할 점(리스크)은요?

기대가 큰 만큼 주의할 점도 분명합니다. 첫 번째는 BSD 장비의 고객사 양산 승인입니다. 현재 가장 중요한 성장동력인 만큼 평가가 예상보다 늦어질 경우 신규 매출 발생 시점도 함께 지연될 수 있습니다.

두 번째는 NAND 투자 재개 시기입니다. 현재는 DRAM 투자 비중이 크게 늘면서 과거보다 영향은 줄었지만, NAND 신규 공장 투자 일정이 늦어질 경우 일부 장비 발주도 지연될 수 있습니다. 셋째, 미국의 대중 수출 규제(VEU 철회)로 삼성 중국 공장 투자가 차질을 빚으면 일부 영향을 받을 수 있어요.

최근 시장의 급등락이 연일 이어지고 있습니다. 이럴 때일수록 시세에 휘둘리기보다, 기업의 펀더멘털에 집중해 공부하는 시간을 가지는걸 추천드립니다. 시장이 아무리 흔들려도 결국 돈을 잘 버는 회사의 주가는 제 가치를 찾아가기 마련이니까요.

모두 평안한 주말 보내세요!:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽은 없습니다.

삼전닉스의 수급쏠림으로 최근 필터링 되는 종목수가 대폭 줄었네요.

#주도섹터

반도체 대표주 및 핵심 벨류체인

주요 종목: SK하이닉스(+13.06%), 삼성전자(+5.29%), 삼성전자우(+8.20%), 브이엠(+4.93%).

분석: 테마별로는 반도체 대표주 테마가 +7.34%, 업종별로는 반도체와반도체장비 섹터가 +8.68% 상승했습니다. SK하이닉스가 291만 7,000원선까지 주가를 끌어올렸으며, 삼성전자우는 1조 8,407억 원의 대규모 거래대금과 함께 +8.20% 상승했습니다. 소부장 중에서는 수급 연속성이 존재하던 브이엠이 640억 원의 거래대금을 소화하며 +4.93% 상승해 하방 경직성을 증명했습니다.

에너지 및 대형 지주사 섹터

주요 종목: SK(+17.49%), SK우(+12.85%).

분석: 석유와가스 업종이 +11.38% 상승하며 업종 상승률 1위를 기록했습니다. 대형 지주사인 SK가 종목 리스트 기준 7,308억 원의 거래대금을 분출하며 +17.49% 급등하여 패시브 자금의 강력한 유입 통로 역할을 수행했습니다.

항공 및 주주환원 가치주 섹터

주요 종목: 미래에셋생명(+13.77%), 대한항공(+6.40%), 아시아나항공(+6.20%), 티웨이홀딩스(+8.96%), 삼성생명(+3.23%).

분석: 항공사 업종이 +6.04%, 생명보험 업종이 +3.49% 상승했습니다. 미래에셋생명은 자사주 소각 검토 뉴스와 동조화되며 두 자릿수 등락률을 기록했고, 항공사 대형주들도 순환매 자금을 흡수했습니다.

코스피 지수는 +5.42% 급등한 8,930으로 마감하며 9,000선 재진입을 시도했습니다. 반면 코스닥 지수는 -2.36% 하락한 887로 장을 마쳐 대형 메가캡으로의 자금 쏠림에 따른 양극화 현상이 극대화되었습니다.

코스피 시장에서 개인은 1,461억 원, 외국인은 212억 원을 각각 순매수했으며, 기관은 1,701억 원을 순매도했습니다. 외국인과 기관의 순매매 절대 규모는 제한적이었으나, 패시브 바스켓 유동성이 특정 대형주에 집중되며 지수 변동성을 키웠습니다.

연속종목으로는 한올바이오파마(2회) 출현했습니다.

마이크론 실적이 '의미 있는' 진짜 이유 3가지

6월 25일, 메모리 반도체 3위 기업 마이크론이 실적을 내놓자 시간외 주가가 +13% 넘게 급등했습니다. 단순히 "실적이 잘 나와서"가 아닙니다. 이번 발표에는 메모리 산업을 바라보는 시각 자체를 바꿀 만한 메시지가 담겨 있었어요. 왜 의미가 큰지, 쉽게 세 가지로 정리해 봅니다.

① 실적이 예상보다 '너무 빠르게' 좋아지고 있다

가장 먼저 눈에 띄는 건 숫자의 속도입니다. 지난 분기 매출은 415억 달러로 1년 만에 약 4.5배(+346%)가 됐고, 100원어치 팔면 85원이 남는다는 뜻인 매출총이익률은 무려 84.9%까지 치솟았습니다. 보고도 믿기 어려운 수치예요. 더 중요한 건 월가 예상치를 가볍게 뛰어넘었다는 점입니다(예상 매출 357억·이익률 81.9%). 게다가 다음 분기 전망은 더 셉니다. 회사가 직접 제시한 다음 분기 매출 전망은 사상 최고인 500억 달러(월가 평균 432억), 이익률은 약 86%로 한 단계 더 올라갑니다. 회사도, 시장도 미처 못 따라갈 만큼 실적 개선 속도가 빠르다는 게 첫 번째 의미입니다.

② 이 호황이 '최소 2027년까지' 간다는 게 확인됐다

좋은 실적도 "그래서 언제까지?"라는 질문 앞에선 약해지기 마련입니다. 그런데 이번엔 그 지속성에 대한 답이 나왔어요. 마이크론 CEO는 "공급이 수요를 언제 따라잡을지 전혀 가늠이 안 된다"고 말하며, 이 상황이 2027년 이후까지 이어지고 2028년에야 점진적으로 풀릴 것이라고 전망했습니다. 이유도 분명합니다. AI 데이터센터가 메모리를 빨아들이는데, 마이크론은 오히려 공급을 일부러 아껴(D램은 업계 평균, 낸드는 그 이하로만 증설) 가격과 수익성을 지키는 전략을 택했어요. 여기에 차세대 AI용 메모리(HBM4)는 이전 세대보다 두 배 빠르게 양산이 늘고 있고, 엔비디아의 차세대 플랫폼에도 채택됐습니다. '반짝 호황'이 아니라 여러 해짜리 호황이라는 가시성이 확보된 게 두 번째 의미입니다.

③ '경기 타는 회사'에서 '꾸준한 회사'로 바뀌고 있다

세 가지 중 가장 묵직한 변화입니다.

그동안 메모리는 '경기 타는 산업(시클리컬)'의 대표 주자였어요. 좋을 땐 떼돈을 벌지만 나쁠 땐 적자로 돌변하는, 출렁임이 심한 사업이었죠. 그런데 이번에 마이크론은 장기공급계약(SCA)이라는 카드를 공개했습니다. 쉽게 말해 "앞으로 몇 년간, 정해진 물량을, 정해진 가격 범위에서 사고팔기로 미리 약속"하는 계약이에요.

규모도 큽니다. 2026~2030년에 걸친 16건의 계약이 D램 물량의 약 20%, 낸드의 약 3분의 1을 덮고, 최소 보장 금액만 1,000억 달러에 달합니다. 게다가 안 사가도 돈은 내야 하는 구조에, 약 40%의 계약엔 값이 아무리 떨어져도 그 밑으론 안 받는 '가격 하한선'까지 걸려 있어요. 불황이 와도 일정 수익이 보장된다는 뜻입니다.

이게 왜 결정적이냐면, 실적 변동성이 줄어들면 시장이 매기는 주가 배수(PER)가 올라가기 때문입니다. 경기 타는 회사엔 시장이 박한 배수를 주지만, 꾸준히 버는 회사엔 후한 배수를 줘요. 즉 메모리가 '시클리컬 → 꾸준한 성장 산업'으로 인정받기 시작하면, 같은 이익에도 더 높은 가격을 받는 재평가가 일어날 수 있습니다. 그리고 3위 마이크론이 이 길을 증명한다면, 1·2위인 삼성전자·SK하이닉스도 같은 재평가의 후보가 됩니다. 지금 두 회사의 PER 6~7배는 '경기주' 기준이라, 만약 '성장주'로 다시 매겨진다면 너무 낮다는 주장이 힘을 얻는 거죠.

물론 이 변신이 하루아침에 인정받진 않을 겁니다. 2027~2028년에 삼성·SK·마이크론의 공격적인 증설이 실제 공급 증가로 이어지면 다시 '고점 우려'가 고개를 들 수 있고, 늘어나는 설비투자와 감가상각 부담도 변수예요. 그래서 메모리 재평가는 단기 이벤트가 아니라 앞으로 2~3년에 걸쳐 천천히 진행될 가능성이 높습니다. 그럼에도 이번 마이크론 실적은 그 변신의 '첫 번째 증거'를 시장에 보여줬다는 점에서, 단순한 어닝 서프라이즈 이상의 의미를 갖습니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로 '삼성전자' 입니다.

▶ 매출액 172.8조원(+29%, 이하 QoQ), 영업이익 93.3조원(+63%)으로 컨센서스(OP 87.2조원) 상회 전망

▶ 26년 매출액 775.7조원(+133%), 영업이익 438.0조원(+905%)으로 직전대비 상향 조정(다올투자증권)

▶ 메모리 반도체 업황은 적어도 CY27까지는 호황이 이어질 것으로 판단됨

#주도섹터

반도체 대형주

주요 종목: 삼성전자(+7.82%), SK하이닉스(+1.72%)

분석: SK하이닉스에 18조 2,866억 원, 삼성전자에 15조 7,636억 원의 대규모 거래대금이 유입되었습니다. 특히 삼성전자는 금일 종가 340,500원을 기록하며 10일 이동평균선을 상향 돌파하여 단기 추세 회복의 발판을 마련했습니다.

바이오 및 생물공학 섹터

주요 종목: 한올바이오파마(+19.68%), 펩트론(+14.59%), 크로넥스(+14.50%), 올릭스(+13.91%), 엘앤씨바이오(+7.39%).

분석: 생물공학 업종이 +7.82%, 생명과학도구및서비스가 +7.38%, 제약 업종이 +7.18% 상승하며 시장 리바운드를 주도했습니다.

백화점 및 경기민감 가치주 섹터

주요 종목: 삼성물산(+8.24%), 광주신세계(+25.26%), 대구백화점(+8.50%), 삼성생명(+1.18%).

분석: 백화점 테마가 +5.39% 상승하며 강세를 보였습니다. 인프라 가치주인 삼성물산은 5,456억 원의 거래대금이 유입되었습니다.

코스피 지수는 +3.26% 상승한 8,471로 마감하며 8,400선을 회복했습니다. 코스닥 지수 역시 +2.00% 상승한 909을 기록하며 900선 안착에 성공했습니다.

유가증권시장에서 외국인은 4조 6,552억 원을 순매도하며 강한 차익 실현 기조를 유지했습니다. 반면 개인 투자자가 2조 6,301억 원, 기관 투자자가 1조 9,114억 원을 각각 순매수하며 외인 물량을 전량 받아내 지수를 견인했습니다.

연속종목으로 삼성생명(5회), SK스퀘어(5회), 삼성물산(4회) 출현했습니다.

※코스피 역대 5위 폭락, 위기인가 기회인가? 수급이 만든 조정은 길지 않다

어제 코스피 시장은 월간 두 번째 서킷 브레이커가 발동되며 -9.99%라는 역사적인 폭락을 기록했습니다. 이는 1996년 이후 역대 5위에 해당하는 이례적인 수치입니다. 갑작스러운 시장의 급락으로 인해 많은 투자자분들이 불안감과 상실감을 느끼고 계실 줄로 압니다.

하지만 이번 폭락의 내면을 들여다보면 과거의 위기들과는 명백히 다른 특성을 발견할 수 있습니다. 현시점에서 우리가 냉정하게 시장을 바라보고 기회를 포착해야 하는 이유를 정리해 드립니다.

1. 매크로 충격이 아닌 '수급 쏠림의 부작용'

과거 역대급 폭락을 유발했던 사건들(9·11 테러, 글로벌 금융위기, 팬데믹 등)은 대외적인 거대 매크로 충격이 원인이었습니다. 경제 전반의 기초체력(펀더멘탈)이 훼손되면서 주가가 하락한 사례들입니다.

반면, 이번 폭락은 대한민국 증시의 실적이나 펀더멘탈 자체에 타격이 온 것이 아닙니다. 4~5월 내내 이어진 삼성전자, SK하이닉스 등 일부 반도체 주도주로의 과도한 수급 쏠림 현상이 원인이었습니다. 이러한 쏠림 현상이 한계를 맞이하면서 현물 시장뿐만 아니라 단일 종목 레버리지 ETF 등 파생상품 시장의 반대매매와 청산이 연쇄적으로 맞물린 '수급적 부작용'으로 해석하는 것이 타당합니다.

2. 역사가 증명하는 폭락 이후의 패턴

통계는 시장이 극단적인 공포에 직면했을 때가 오히려 기회였음을 보여줍니다. 키움증권 리서치센터 자료에 따르면, 역대 하락률 상위 10개 사례를 분석했을 때 폭락 당일 평균 -11.0%를 기록한 이후 시장은 강력한 되돌림을 보였습니다.

-폭락 5거래일 후 평균: +6.9% 반등

-폭락 20거래일 후 평균: +7.8% 반등

-폭락 60거래일 후 평균: +24.6% 상승

과거의 원인은 제각각 달랐지만, 악재를 소화하고 낙폭과대 인식이 유입되면서 증시는 항상 제자리로 회복하는 탄력을 보여주었습니다. 펀더멘탈 훼손이 없는 단순 수급 왜곡에 의한 조정이라면, 그 회복 속도는 과거 평균보다 더 빠를 가능성이 높습니다.

결과적으로 지금장에 현금보유를 늘리는 것은 적절치 않아 보입니다.

어제 말씀드린 '반도체 대형주나 소부장 기업'을 매수하는 기회로 삼으시길 추천드립니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '예스티' 입니다.

▶ 열·압력 제어 기술을 기반으로 반도체 및 디스플레이 장비를 제조하며, e-Furnace, Chiller, W가압 등 후공정 반도체 중심의 포트폴리오를 구축

▶ 예스티는 고압 열처리 기술력을 기반으로 HPA(High Pressure Annealing) 시장에 진입하기 시작

▶ HPA는 고농도의 수소·중수소·원자를 침투시킴으로써 계면 결함을 치유하는 장비

▶ 폭발적인 성장 잠재력, HPA 의 DRAM 적용 가시화

#주도섹터

경기방어 및 인프라 섹터

주요 종목: KT(+0.19%), 보해양조(+29.91%), 국순당(+20.85%), 동양고속(+18.52%).

분석: 업종별로는 다각화된통신서비스(+0.17%)와 음료(-0.03%) 업종이 상위에 위치했습니다. 테마별로는 주류(+1.22%) 및 서울고속버스터미널(+3.22%) 테마가 상승하여, 매크로 변동성 심화에 따른 자금의 전형적인 방어 자산 대피 현상이 관측되었습니다.

#조정섹터

반도체 최상위 대형주 및 지수 연동 가치주

주요 종목: SK하이닉스(-9.52%), 삼성전자(-7.21%), 삼성전기(-8.89%), 삼성물산(-9.04%), 삼성전기우(-12.79%).

분석: 거래대금 순 리스트 기준 SK하이닉스에 19조 6,481억 원, 삼성전자에 12조 3,895억 원의 거래대금이 집중되며 낙폭이 확대되었습니다. SK하이닉스는 2,555,000원, 삼성전자는 310,000원으로 마감하며 대형주 전반의 리밸런싱 매물이 출회되었습니다.

코스피 지수는 -9.99% 하락한 8,203로 마감하며 8,200선까지 후퇴했습니다. 코스닥 지수 역시 -7.94% 하락한 891.52를 기록하며 900선을 하회했습니다. 대형주 중심의 코스피 200 지수는 -10.53%의 낙폭을 기록했습니다.

유가증권시장에서 외국인은 4조 1,017억 원, 기관은 4조 5,120억 원을 각각 순매도하며 지수 하락을 주도했습니다. 해당 매물은 개인 투자자가 8조 5,223억 원의 순매수를 기록하며 전량 흡수했습니다.

연속 종목으로 SK스퀘어(4회), 삼성생명(4회), 삼성전기우(4회) 출현했습니다.

증시하락 배경과 대응전략

1. 국내 증시 내부 요인

밸류에이션 부담 및 외국인 매도 수급: 단기간 사상 최고치를 경신해 온 국내 반도체 대형주들에 대한 가격 부담이 가중된 상태에서 외국인 투자자 중심의 차익 실현 매도세가 급격하게 유입되었습니다.

시가총액 1위 역전: 보통주 기준 코스피 시가총액 1위가 26년 만에 변동(SK하이닉스의 삼성전자 역전)되는 역사적 사건이 발생했습니다. 동일 업종 내 순위 변동이므로 반도체 리더십 자체의 훼손은 아니나, 기존 선두 기업보다 이익 규모가 작은 기업이 1위에 올라서며 과열 우려를 자극했습니다.

2. 대외 매크로 및 글로벌 IT 요인

미국 빅테크 약세 및 AI 수익성 경계: 간밤 나스닥 지수가 빅테크 기업들의 AI 인프라 투자 부담 및 수익성 우려로 1.33% 하락하며 글로벌 자산 시장 하락 압력을 높였습니다.

연준 추가 긴축 우려 및 PCE 대기: 6월 FOMC 이후 연준의 매파적 행보가 지속되는 가운데, BOA가 올해 3차례(9월, 10월, 12월) 추가 금리 인상 가능성을 제기하는 등 글로벌 투자은행들의 긴축 장기화 전망이 유입되었습니다. 이에 따라 목요일(현지시간) 발표 예정인 5월 PCE 물가 지표에 대한 경계감이 선반영 중입니다.

3. 향후 방향성 분수령

마이크론 실적 발표 경계감: 현지시간 24일 예정된 마이크론 실적 발표를 앞두고 시간 외 거래에서 마이크론이 4% 이상 하락했으며, 나스닥 선물 지수도 약 1% 가까이 추가 하락세를 기록했습니다.

위스퍼 넘버 격차: 시장의 공식 EPS 전망치는 19.5~19.9달러 선이나, 트레이더들의 실질 기대치인 위스퍼 넘버는 22달러 선으로 높게 형성되어 있습니다. 실적이 시장의 높은 눈눈높이를 유의미하게 상회하지 못할 경우 차익 실현 매물이 추가 유출될 수 있어, 당분간 장중 변동성 국면이 지속될 가능성이 높습니다.

사실 하락한 이유보다 현재 시장의 국면은 어디인가와 앞으로 어떤 시나리오를 그리느냐가 중요하다고 생각합니다.

KOSPI 8200기준 12개월 예상 p/e 7.9배

메모리 3사 12MF P/E 업데이트(06/23 기준)

삼성전자 5.6X, SK하이닉스 6.6X 수준입니다.

아직 저렴합니다.

AI 성장세와 반도체 이익 모멘텀이 유지되고 있는 만큼 이번 조정을 추세 훼손으로 해석하기는 어려워 보입니다.

2000년 닷컴버블이 터지기 전 1년 동안 버블을 야기한 주도주(IT섹터)는 더 강하게 상승했으며, 해당 주도주만 시장대비 Outperform하고 나머지는 전부 시장대비 Underperform하는 양극화가 무척 심했습니다.

현재는 닷컴 버블이 터지기 전 1년전과 유사하다고 생각합니다. 그렇기에 앞으로 6~12개월동안 반도체의 주도는 지속되리라 생각합니다

이번 조정을 주도주(대형 반도체 및 소부장) 비중 확대 기회로 활용하는 것이 유효하다고 생각합니다.

지금까지의 하락 패턴을 봤을 때 조정은 일주일이내로 마감할 가능성이 높다고 봅니다.

오늘 하락장에 마음고생 하셨을텐데, 힘내시길 바랍니다.

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 '심텍' 입니다.

곧 출시를 앞두고 있는 엔비디아 베라루빈의 핵심은 저전력이라고 생각합니다.

그에 들어가는 핵심 부품인 소캠2의 대표적인 수혜주라고 생각합니다.

▶ 2Q25 영업이익은 465억원으로 컨센서스 상회 추정

▶ 비메모리향 패키지(FC CSP, SiP) 매출 증가 속에 소캠2 매출 반영

▶ 기대치를 크게 상회할 SoCAMM+ LPDDR 시장 규모

▶ 2026년 영업이익은 1195%(yoy) 증가 추정, 하반기 이익 확대 주목

세부 내용은 아래 글에서 다루겠습니다.

#주도섹터

전자제품

주요 종목: SK스퀘어(+8.65%), LG전자(+8.04%), SK하이닉스(+5.75%), 삼성전기우(+15.57%).

분석: 전자제품 업종이 +7.34% 상승하며 업종 상승률 1위를 기록했습니다. SK스퀘어가 2조 7,899억 원의 거래대금을 흡수하며 +8.65% 상승했고, SK하이닉스는 2,923,000원(+5.75%)으로 마감하며 테크 섹터의 상방 압력을 유지했습니다. 반면 삼성전자는 353,000원(-0.28%)으로 약보합 마감하여 대형주 내 수급 교차 현상이 관측되었습니다.

반도체 장비 및 소부장 섹터

주요 종목: 제주반도체(+17.24%), 한솔테크닉스(+16.97%), 파두(+14.30%), 브이엠(+14.48%), 하나마이크론(+13.47%), 기가비스(+13.31%).

분석: 반도체와반도체장비 업종이 +3.21% 상승했습니다. 특히 제주반도체가 1조 4,663억 원의 대규모 거래대금을 기록하며 +17.24% 상승하여 소형 반도체 자산으로의 이전을 주도했습니다. 기판 테마 내 기가비스(+13.31%)와 전공정·테스트 벨류체인의 하나마이크론(+13.47%), 파두(+14.30%) 등도 동반 상승 흐름을 보였습니다.

코스피 지수는 0.69% 상승한 9,114로 마감하며 9,100선 위에 안착했습니다. 코스닥 지수 역시 +0.19% 상승한 968을 기록하며 양대 지수가 동반 상승세를 나타냈습니다.

유가증권시장에서 외국인은 2조 5,793억 원을 순매도하며 차익 실현 기조를 강하게 나타냈으나, 개인 투자자가 2조 1,783억 원, 기관이 3,225억 원을 각각 순매수하며 해당 매물을 흡수했습니다.

연속 종목으로 제주반도체(4회), SK스퀘어(3회), 삼성전기우(3회), 삼성생명(3회) 출현했습니다.

오늘은 퀀트픽 종목인 심텍에 대해 알아보겠습니다.

AI 메모리의 '받침대'를 만드는 회사, 심텍은 어떤 곳일까?

① 어떤 회사인가요?

심텍(코스닥 222800)은 반도체에 들어가는 '기판'을 만드는 회사예요. 기판이라고 하면 어렵게 들리지만, 쉽게 말해 메모리 반도체 칩을 올려놓고 전선처럼 연결해 주는 받침대라고 보면 됩니다. 우리가 쓰는 스마트폰·PC·웨어러블 기기, 그리고 AI 서버 안에는 수많은 메모리 칩이 들어가는데, 이 칩들이 제자리에서 잘 작동하려면 반드시 이 받침대(기판)가 필요해요. 심텍은 이 받침대를 전문으로 만들어 삼성전자·SK하이닉스·마이크론 같은 세계 3대 메모리 회사에 공급하는, 이 분야의 손꼽히는 업체입니다.

② 무엇을 팔아서 돈을 버나요?

매출은 크게 두 가지에서 나옵니다. 칩 하나하나를 감싸는 '패키지 기판'(약 74%)이 가장 큰 비중을 차지하고, 메모리를 여러 개 묶어 모듈로 만들 때 쓰는 '모듈 PCB'(약 24%)가 그 뒤를 잇습니다. 실적을 보면 변화가 극적이에요. 2025년에는 영업이익이 119억 원에 그쳐 거의 본전 수준이었는데, 2026년에는 영업이익이 약 1,693억 원으로 무려 13배 넘게 뛸 것으로 기대됩니다. 공장을 더 바쁘게 돌리면 돌릴수록 이익이 확 늘어나는 구조라, 2026년이 '실적이 제자리를 찾는 원년'으로 평가받고 있습니다.

③ 핵심 강점(해자)은 무엇인가요?

가장 큰 무기는 '소캠2(SOCAMM2)'이라는 새 AI 메모리의 받침대를 가장 앞서 만들고 있다는 점입니다. 소캠은 엔비디아의 차세대 AI 서버에 들어가는 신형 저전력 메모리 모듈인데, 'HBM 다음 주자'로 주목받고 있어요. 심텍은 이 소캠용 기판 시장에서 점유율 50%를 목표로 가장 먼저 대량 생산을 시작했고, 게다가 소캠 하나가 '패키지 기판'과 '모듈 PCB' 두 사업 모두에 동시에 도움을 주는 구조라 효과가 두 배입니다. 만들기 까다로운 고난도 제품이라 아무나 따라 하기 어렵고, 세계 3대 메모리 회사와 오래 거래해 온 신뢰까지 갖췄다는 점이 든든한 강점이에요.

④ 조심해야 할 점(리스크)은요?

첫째, 주가가 단기간에 너무 많이 올랐어요. 3월 저점(약 47,000원)에서 한때 14만 원대까지 약 3배(+205%) 급등한 뒤 출렁이고 있어, 차익 실현 매물이 나올 수 있습니다.

둘째, 아직 완전한 흑자 회사는 아니에요. 영업으로는 돈을 벌지만 2025년에 큰 일회성 손실이 겹쳐 최종적으로는 적자를 봤기 때문에, 진짜 정상화가 됐는지는 더 지켜봐야 합니다.

셋째, 금값에 이익이 민감합니다. 기판을 만들 때 금을 많이 쓰는데, 금값이 오르면 비용 부담이 커져요. 마지막으로 소캠 매출이 실제로 얼마나 나오는지는 2분기 성적표(7~8월 발표)에서 확인되므로, 그 결과를 보고 신중하게 나눠 접근하는 자세가 필요합니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로 'SK하이닉스' 입니다. 2회 연속으로 나왔네요

어제 레포트를 참고해 주세요.

#주도섹터

반도체 최상위 대형주 내 수급 교차 흐름

주요 종목: SK하이닉스(+1.94%), 삼성전자(-2.76%), SK스크웨어(+3.35%), 삼성전자우(-3.50%).

분석: SK하이닉스는 19조 4,441억 원의 대규모 거래대금을 흡수하며 +1.94% 상승해 상방 관성을 유지했습니다. 반면 삼성전자는 15조 1,173억 원의 거래대금 분출과 함께 -2.76% 조정을 받으며 단기 수급 이탈이 나타났습니다. 두 종목의 합산 거래대금이 약 34.5조 원에 달해 유동성 독점 구조가 지속되었습니다.

보험 및 방어적 가치주 섹터

주요 종목: 미래에셋생명(+7.97%), 삼성생명(+4.90%), SK(+5.39%).

분석: 생명보험 업종이 +5.54%, 석유와가스 업종이 +2.82% 상승하며 업종 상승률 상위를 기록했습니다. 지수 고점 도달에 따른 변동성 헤지 자금 및 고배당 성향의 대형 가치주로 프로그램 매수세가 유입되었습니다.

#조정섹터

코스닥 핵심 소부장 및 기판 섹터

주요 종목: 코리아써키트(-13.16%), 대덕전자(-8.77%), 테스(-5.62%), 이오테크닉스(-3.74%), 파두(-3.56%), 제주반도체(-1.70%).

분석: 코리아써키트(-13.16%)와 대덕전자(-8.77%) 등 패키징 기판 밸류체인의 조정폭이 컸습니다. KOSPI 메가 캡으로의 자금 블랙홀 현상과 코스닥 시장의 과도한 신용 물량 청산이 동시다발적으로 영향을 미친 결과로 사료됩니다.

코스피 지수는 -0.13% 소폭 조정을 받으며 9,052로 마감했으나, 9,000선 상단에서의 지지력을 유지했습니다. 반면 코스닥 지수는 -3.43% 하락한 966.59로 밀려나며 지수 간 디커플링 양상이 가속되었습니다

코스피 시장에서 외국인은 3,922억 원, 기관은 1조 2,341억 원을 각각 순매도했습니다

해당 매물은 개인 투자자가 1조 6,866억 원을 순매수하며 소화했습니다

연속 종목으로 제주반도체(3회) 출현했습니다.

오늘은 제주반도체 종목에 대해 알아보겠습니다.

AI가 만든 뜻밖의 수혜주, 제주반도체는 어떤 회사일까?

① 어떤 회사인가요?

제주반도체(코스닥 080220)는 2000년에 세워져 2005년에 상장한 메모리 반도체 회사예요. 가장 큰 특징은 공장 없이 '설계'만 하는 회사라는 점입니다. 이런 회사를 '팹리스'라고 부르는데, 제품 도면(설계)은 제주반도체가 직접 그리고, 실제 칩 생산은 대만 공장이나 SK하이닉스 같은 곳에 맡겨요. 만드는 제품은 스마트워치, 사물인터넷(IoT) 기기, 중저가 스마트폰, 자동차 같은 일상 기기에 들어가는 '메모리'입니다. AI 서버에 쓰는 아주 비싼 고성능 메모리가 아니라, 우리가 매일 쓰는 작은 기기 속 메모리를 만드는 회사라고 보면 됩니다.

② 무엇을 팔아서 돈을 버나요?

매출은 크게 두 가지에서 나옵니다. 여러 메모리를 하나로 묶은 '낸드 패키지'(약 34%)와 저전력 D램(약 32%)이 양대 축이에요. 이 제품들이 어디에 쓰이는지 보면 5G 사물인터넷(약 51%), 일반 소비자 기기(약 30%), 자동차 전장(약 12%)으로 골고루 퍼져 있어, 한 분야에만 의존하지 않습니다. 매출의 90% 이상이 해외에서 나오는 수출 중심 회사이기도 해요. 실적을 보면 2025년 매출이 약 3,022억 원으로 한 해 만에 86% 늘었고, 2026년 1분기에는 매출 1,805억 원에 팔아서 남는 비율(영업이익률)이 무려 37%까지 치솟는 깜짝 실적을 냈습니다.

③ 핵심 강점(해자)은 무엇인가요?

한마디로 "AI 자체가 아니라, AI 때문에 귀해진 메모리의 수혜주"라는 점이 핵심입니다. 요즘 삼성전자·SK하이닉스 같은 큰 회사들은 돈이 훨씬 많이 남는 AI용 고성능 메모리에 공장을 몰아주면서, 구형(보급형) 메모리 생산을 줄이고 있어요. 그러자 구형 메모리를 만드는 곳이 확 줄어 물건이 귀해졌고(공급 절벽), 가격이 크게 뛰었습니다. 제주반도체는 바로 이 '큰 회사들이 떠난 시장'을 전문으로 하는 몇 안 되는 회사예요. 게다가 공장이 없어서 비용 부담이 작다 보니, 제품 가격이 오른 만큼이 거의 그대로 이익으로 남습니다. 대기업이 비운 틈새를 선점한 덕분에 가격이 오르면 이익이 폭발하는 구조인 셈이죠.

④ 조심해야 할 점(리스크)은요?

기대가 큰 만큼 위험도 분명한, 변동성이 아주 큰 회사입니다.

첫째, 지금의 좋은 실적이 계속될지 아직 확인되지 않았어요. 1분기 깜짝 실적이 일시적인 것인지, 꾸준히 이어질지는 2분기 성적표가 갈림길입니다.

둘째, 중국 시장(약 73%)에 매출이 쏠려 있어, 큰 고객이 빠지거나 미·중 갈등·관세 문제가 생기면 흔들릴 수 있습니다.

셋째, 나중에 주식으로 바뀔 수 있는 빚(전환사채 등)이 있어, 주식 수가 늘어나면서 한 주의 가치가 희석될 가능성도 있어요.

오늘 밴스 미 부통령의 스위스 서명식 연기 소식이 돌았고, 국내 기관 중 사모펀드, 연기금 등에서 매도물량이 빠르게 출회되면서 시장 낙폭이 있었습니다.

개인들이 마음편히 돈버는 것을 매크로가 싫어하나 봅니다.

이럴 때일수록 기업 공부에 집중해서 변동성을 이겨내기실 추천드립니다.

즐거운 주말 보내세요^^

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로는 'SK하이닉스' 입니다.

▶ SK하이닉스의 2Q26 영업이익은 62.8조원(+67%qoq)으로 전망

▶ SK하이닉스의 2026년 영업이익은 275.5조원(+481%yoy)으로 전망

▶ HBM4의 성공적인 리비전에 이어 HBM4E의 샘플 출하도 하반기 정상 진행되며 핵심 고객사와의 기술 파트너십이 긴밀히 유지될 것으로 보임

SK 형제들이 코스피 시장을 멱살잡고 끌었네요.

코스피 200안에서도 오른 종목은 19개, 하락 종목은 181개입니다.

최근 시장에서 삼전닉스 없으면 FOMO가 극심할 것 같네요):

#주도섹터

MLCC 및 전자장비 섹터

주요 종목: 삼화콘덴서(+29.99%), 삼성전기(+9.15%), 삼성전기우(+17.34%), 아모텍(+3.93%).

분석: MLCC 테마가 +10.36%, 전자장비와기기 업종이 +5.67% 상승하며 시장 주도 섹터로 부각되었습니다. 리스트 기준 삼성전기는 3조 5,637억 원의 대규모 거래대금을 기록했고, 삼화콘덴서는 7,884억 원의 거래대금과 함께 +29.99%로 가격제한폭까지 상승 마감했습니다.

반도체 대형주 및 선별 장비 섹터

주요 종목: SK하이닉스(+6.58%), 삼성전자(+2.02%), SK스퀘어(+6.83%), 예스티(+13.37%), 인텍플러스(+17.28%).

분석: 반도체 대표주 테마가 +2.87% 상승한 가운데, SK하이닉스가 15조 1,434억 원, 삼성전자가 11조 6,795억 원의 거래대금을 분출했습니다. 두 종목의 합산 거래대금만 26.8조 원에 달해 시장 유동성을 독점했습니다. 소부장 중에서는 예스티(+13.37%)와 인텍플러스(+17.28%)가 차별화된 상승세를 나타냈습니다.

코스피 지수는 전일 대비 +2.25% 상승한 9,063로 마감하며 역사상 처음으로 9,000선 안착을 기록했습니다. 반면 코스닥 지수는 -3.01% 하락한 1,000.93으로 마감하여 지수 간 자금 양극화 현상이 심화되었습니다.

코스피 시장에서 외국인은 1조 2,799억 원을 순매수하며 지수 상단을 크게 확장했습니다. 개인 투자자는 3,776억 원, 기관은 7,780억 원을 각각 순매도했습니다

연속 종목으로 제주반도체(2회) 출현했습니다.

제주반도체 구조가 흥미로운데, 조만간 정리해서 올리겠습니다.

"연준의 입 대신 데이터를 보라"

1. "연준의 입만 바라보던 시대는 끝났다" — 포워드 가이던스 전면 폐지

이번 회의에서 가장 충격적인 변화는 성명서 분량 축소와 선제적 안내의 전면 폐지입니다. 워시 의장은 시장이 연준의 힌트만 받아먹는 수동적인 관행을 끝내겠다고 선언했습니다.

이제 다음 회의 전까지 연준이 시장에 구체적인 힌트를 주는 일은 없을 것입니다. 가이던스 삭제 직후 단기 국채 금리(2년물 등)가 급등하며 시장이 일시적인 발작을 보였지만, 워시 의장은 "단기적인 변동성에 연연하지 않는다"며 차갑고 확고한 태도를 유지했습니다.

2. "나부터 안 냈다" — 점도표의 무력화와 내부 분열의 진실

시장을 혼란스럽게 만들던 점도표에 대해서도 워시 의장은 직구를 날렸습니다. 점도표는 상황에 따라 바뀌는 시나리오일 뿐 가이던스가 아니며, 심지어 본인은 이번에 점도표를 제출하지 않았다고 밝혔습니다.

실제로 연말 금리 전망을 두고 연준 내부에서 '추가 인상' 진영과 '현상 유지' 진영이 5:5 수준으로 팽팽하게 맞서며 심각한 분열이 확인되었습니다. 하지만 의장은 이를 시나리오 예측의 차이일 뿐이라며, 오늘의 동결 결정과 물가 안정 목표에는 만장일치로 합의했음을 강조하며 시장의 과도한 불협화음 우려를 진화했습니다.

3. 구식 통계는 버린다 — '데이터 TF' 신설과 AI 분석 도입

퀀트나 데이터 기반 투자를 하시는 분들이 가장 주목해야 할 대목은 바로 5대 분야 태스크포스(TF) 가동, 그중에서도 '데이터 TF'의 신설입니다.

워시 의장은 정부가 발표하는 기존의 구식 설문 통계가 실시간 경제를 전혀 반영하지 못한다고 통렬히 비판했습니다. 이에 대한 대안으로 민간 기업 CEO들이 사용하는 실시간 동행 데이터와 AI 분석 기법을 연준 정책에 직접 도입하겠다고 발표했습니다.

이는 연준이 매크로 지표를 해석하는 정밀도를 완전히 다른 차원으로 끌어올리겠다는 선언이며, 올가을 도출될 중간 프레임워크에 시장의 이목이 쏠리는 이유입니다.

4. 동결안 단 하나만 올라온 테이블 — 인하 논의는 'Zero'

시장의 막연한 피벗(통화정책 전환) 기대감에 확실한 선을 그었습니다. 이번 회의 테이블에는 금리 동결안 단 한 가지만 올라왔으며, 인하에 대한 논의는 단 1초도 없었습니다.

물가 목표 복귀 시점을 2028년으로 멀리 잡으면서도 적극적인 조치 없이 관망하는 이유에 대해, 물가 안정 의지는 확고하나 시장을 인위적으로 리드하지 않겠다는 룰을 고수한 것입니다. 물가 목표치 자체를 2%보다 높게 수정할 가능성에 대해서도 "소수점 왼쪽의 숫자 '2'에만 집중할 것"이라며 단칼에 잘라 말했습니다.

이제 다음 회의 전까지 연준이 시장에 구체적인 힌트를 주는 일은 없을 것입니다. 가이던스 삭제 직후 단기 국채 금리(2년물 등)가 급등하며 시장이 일시적인 발작을 보였지만, 워시 의장은 "단기적인 변동성에 연연하지 않는다"며 차갑고 확고한 태도를 유지했습니다

연준의 친절한 가이드에 의존해 포지션을 잡던 매크로 트레이딩 전략은 이제 작동하기 어려워질 것입니다. 연준이 AI와 실시간 민간 데이터를 도입하겠다고 선언한 만큼, 앞으로는 전통적인 정부 지표(CPI, Non-farm payroll 등)의 발표 시점뿐만 아니라 실시간 대안 데이터를 확보하고 분석하는 능력이 초과수익을 가르는 핵심 경쟁력이 될 것같습니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로 선정된 종목은 없습니다.

#주도섹터

바이오 및 생물공학 섹터

주요 종목: 디앤디파마텍(+18.01%), 툴젠(+15.97%), 큐리옵시스(+11.19%), 코오롱티슈진(+9.23%).

분석: 생물공학 업종이 +6.71%, 생명과학도구및서비스 업종이 +4.42% 상승하며 업종별 상승률 상위를 기록했습니다. 코오롱티슈진이 665억 원의 거래대금과 함께 +9.23% 상승하는 등 헬스케어 자산군으로의 순환매가 관측되었습니다.

반도체 및 하드웨어 밸류체인

주요 종목: SK하이닉스(+5.96%), 삼성전자(+1.02%), 제주반도체(+7.41%).

분석: SK하이닉스가 2,524,000원(+5.96%)으로 장을 마감하며 대형주 상단을 견인했습니다. 코스닥 시장에서는 제주반도체가 1조 274억 원의 대규모 거래대금을 흡수하며 +7.41% 상승했습니다.

인프라 및 조선·전선 테마

주요 종목: 가온전선(+29.90%), 동일철강(+29.95%), KBI메탈(+16.42%), 한화오션(+2.94%).

분석: 전선 테마(+8.48%)와 조선 테마(+5.81%)가 강세를 나타냈습니다. 인프라 확충 내러티브가 전력망과 조선 기자재 전반으로 확산되며 지수 너비의 건전성을 확보했습니다.

코스피 지수는 +1.58% 상승한 8,864로 마감하며 상승세를 이어갔습니다. 코스닥 지수 역시 +1.30% 상승한 1,031.96을 기록하며 1,030선에 진입했습니다.

코스피 시장에서 기관은 5,777억 원, 개인은 5,431억 원을 각각 순매수하며 지수 상승을 주도했습니다. 반면 외국인은 9,931억 원을 순매도하며 차익 실현 기조를 유지했습니다.

연속종목으로 삼성E&A(3회) 출현했습니다.

프리 FOMC: 워시 의장의 데뷔 무대, 무엇을 봐야 하는가

① 인플레이션 우려 vs. 유가발 디스인플레이션

가장 큰 그림은 여전히 물가입니다. 최근 인플레이션이 시장 기대만큼 꺾이지 않으면서, 3년 만의 고점(3.8%~4.2% 수준)에 머물고 있습니다. 2% 목표와의 거리가 상당합니다. 이것만 보면 추가 인상 논리에 힘이 실립니다.

그러나 반대편에 강력한 변수가 등장했습니다. 미국-이란 간 합의로 15주간 이어지던 전쟁이 멈추고 호르무즈 해협이 재개통되면서 에너지 가격이 빠르게 하락했습니다. 유가는 헤드라인 물가를 끌어내리는 가장 직접적인 채널이고, 소비자물가로의 전가도 제한적이라는 분석이 나옵니다.

이 두 힘의 충돌이 의미하는 바는 명확합니다. 워시 의장은 "굳이 지금 올릴 필요는 없다"는 명분을 유가 하락에서 얻었습니다. 덕분에 금리 인하/인상이라는 정책 액션 대신, 그가 진짜 원하는 소통 방식 개편에 집중할 여유가 생겼다는 해석이 우세합니다.

② 성명서의 '완화 기조' 삭제 가능성

이번 성명서에서 트레이더가 첫 줄부터 노려봐야 할 단어는 완화 편향(bias)입니다.

기존 성명서에는 완화 쪽으로 기우는 문구가 남아 있었습니다. 만약 연준이 이 '완화 기조'를 공식적으로 거둬들이고 중립 스탠스로 전환한다면, 이것만으로도 시장에 충격을 줄 수 있는 변수입니다. 문구 한 줄이 점도표보다 먼저 가격을 움직이는 순간입니다.

실제로 다수 이코노미스트가 이번 성명서에서 완화 편향이 삭제될 것으로 봅니다. 동결은 동결이되, '매파적 동결(hawkish hold)'이 될 가능성이 높다는 의미입니다.

③ 워시의 소통 방식: 파월에서 그린스펀으로

이번 회의를 '데뷔 무대'라 부르는 진짜 이유가 여기에 있습니다.

워시 의장은 평소 연준의 과도한 공개 예측·상시 포워드가이던스 의존을 비판해왔습니다. 그는 파월식의 친절하고 투명한 소통에서 벗어나, 앨런 그린스펀 시절의 간결하고 의도적으로 불투명한 소통으로 회귀하기를 원합니다. 본인 입으로 '레짐 체인지'를 언급했을 정도입니다.

이것이 시장에 주는 함의는 두 가지입니다.

예측 가능성 하락: 연준의 의중을 미리 읽어내기가 이전보다 훨씬 어려워집니다. '연준이 무슨 말을 할지'에 베팅하던 트레이딩 전략의 난도가 올라갑니다.

단어당 변동성 상승: 새 의장의 화법에 시장이 아직 적응하지 못한 상태에서는, 말 한마디 한마디에 더 격하게 반응합니다.

④ 점도표(SEP)와 '연준 내부의 분열'

이번 회의는 분기 점도표가 함께 나오는 회의입니다. 동결이 확실한 만큼, 진짜 시장 시그널은 점도표에서 나옵니다.

여기에 더해, 일부 분석(뱅크오브아메리카)은 최소 3명의 위원이 2026년 인상을 점에 찍을 것으로 봅니다. 실제로 연말까지 최소 한 차례 인상 확률은 연초 0%에서 약 70%까지 상승했습니다(CME FedWatch).

흥미로운 디테일이 하나 있습니다. 워시 의장은 위원들이 억지로 한목소리를 내는 것보다 표결권을 가진 위원들 간의 치열한 토론과 이견 표출을 자연스럽게 받아들이는 철학을 갖고 있습니다. 일부 보도에 따르면 그는 자신의 점을 점도표에서 빼는 방식까지 검토 중입니다. 통일된 메시지 대신 개별 위원들의 목소리가 더 크게 분출될 수 있다는 뜻입니다.

⑤ 대차대조표 축소(QT) 로드맵

상대적으로 덜 주목받지만, 장기 투자자에게는 더 중요할 수 있는 사안입니다.

워시 의장은 과거부터 2008년 이후 연준의 대차대조표 확장에 비판적이었습니다. 시장은 그가 대차대조표 축소에 대해 구체적인 절차나 분명한 로드맵을 제시할지 주목하고 있습니다.

이 사안의 포인트는 영향을 미치는 '구간'입니다. QT는 단기 금리보다 채권 수익률곡선의 장기 구간에 더 큰 압력을 가합니다. 장기물 수급에 직접 영향을 주기 때문입니다. 만약 워시가 명확한 QT 로드맵을 던진다면, 장기 금리 상승 → 커브 스티프닝 압력으로 이어질 수 있습니다.

⑥ 정치적 독립성 증명과 '새 의장 시험대'

마지막 변수는 정치입니다.

워시 의장은 트럼프 대통령이 강하게 밀어 인준된 인물입니다. 트럼프는 공공연히 더 빠른 금리 인하를 압박해왔습니다. 바로 그 때문에, 워시는 "나는 트럼프의 꼭두각시가 아니다"라는 점을 시장에 증명해야 하는 위치에 있습니다. 역설적으로 이번 회의에서 예상 밖의 매파적 뉘앙스를 풍길 인센티브가 존재한다는 의미입니다.

또 하나의 역사적 패턴이 있습니다. 이른바 '새 의장 시험대'입니다. 과거 신임 연준 의장 취임 후 6개월 이내에 증시가 조정을 받았던 경향이 반복적으로 관찰됐습니다. 시장이 새 의장의 반응 함수를 테스트하는 과정에서 변동성이 커지는 구간입니다.

이번 첫 기자회견(한국시간 6.18 새벽 3시 30분)이 어느때보다도 중요해 보입니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다:)

매일의 주도주 정리를 위해 기록합니다.

연속적으로 나온 종목들 또는 상승 후 조정받는 종목 위주로 리서치 해보시면 좋을 것 같습니다.

*오늘의 퀀트픽으로 'OCI홀딩스' 입니다.

▶ 태양광은 미국의 에너지 안보 자산. 그 과정에서 OCI홀딩스의 가치 재평가 기대

▶ 지상 태양광 수요도 증가. 미국 Non-PFE 폴리실리콘/웨이퍼 공급자로의 가치

▶ 미국 에너지 안보 자산으로서의 가치 재평가 전망

▶ 정부의 재생에너지 설비 확대 정책에 대한 기대감

#주도섹터

친환경 에너지 및 전력 인프라 섹터

주요 종목: SK이터닉스(+24.05%), 씨에스윈드(+29.83%), SK오션플랜트(+26.92%), OCI홀딩스(+15.37%).

분석: SK이터닉스가 1조 2,314억 원의 거래대금을 흡수하며 +24.05%의 상승률을 기록했습니다. 업종별로는 에너지가전및서비스 섹터가 +8.98%, 풍력에너지 테마가 +6.30% 상승하며 전력 인프라 확충 내러티브의 지속성을 보여주었습니다.

우주항공·국방 및 건설 인프라 섹터

주요 종목: 일성건설(+30.00%), 대우건설(+19.87%), LIG넥스원(+18.58%), RF시스템즈(+15.59%), 삼성E&A(+6.72%).

분석: 지정학적 리스크 완화 및 종전 합의 내러티브로 인해 우주항공과국방(+8.77%) 및 건설(+7.34%) 업종으로 기관의 리밸런싱 자금이 분산되었습니다. 삼성E&A는 3,694억 원의 거래대금과 함께 +6.72%로 상승 마감했습니다.

반도체 대형주 및 선별 소부장

주요 종목: SK하이닉스(+4.14% 추정), 삼성전자(+1.48%), 케이씨텍(+6.88%), 네패스(+7.80%).

분석: SK하이닉스가 238만 원선에 안착하며 대형주 상단을 지지했고, 코스닥 지수 하락 속에서도 케이씨텍(+6.88%)과 네패스(+7.80%) 등 선별된 장비·부품주들은 플러스 등락률을 방어했습니다.

코스피 지수는 +2.11% 상승한 8,726으로 마감하며 8,700선을 다시 확보했습니다. 반면 코스닥 지수는 -1.48% 하락한 1,018로 마감하여 지수 간 디커플링 양상이 지속되었습니다.

코스피 시장에서 외국인은 1조 5,374억 원, 기관은 7,056억 원을 각각 순매수하며 상승 흐름을 주도했습니다. 개인 투자자는 2조 1,848억 원의 순매도를 기록하며 차익 실현에 치중했습니다.

연속 종목으로 삼성E&A(2회) 출현했습니다.

최근 섹터로의 순환매 및 기존 주도주의 수급 감소로 연속 출현 종목들이 대거 감소했습니다.

오늘은 퀀트픽 종목인 OCI홀딩스에 대해 살펴보겠습니다.

태양광 소재의 강자에서 '우주 밸류체인'까지, OCI홀딩스는 어떤 회사일까?

① 어떤 회사인가요?

OCI홀딩스는 1959년에 세워진 아주 오래된 화학 회사예요. 2023년에 여러 자회사를 거느리는 '지주회사' 형태로 바뀌었고, 국내외에 100개가 넘는 자회사를 두고 있습니다. 이 회사를 한마디로 설명하면 태양광 패널을 만드는 데 꼭 필요한 핵심 재료를 만드는 회사예요. 그 재료가 바로 '폴리실리콘'인데, 모래에서 뽑아낸 아주 순도 높은 실리콘 덩어리라고 보면 됩니다. 태양광 패널은 이 폴리실리콘 없이는 만들 수 없기 때문에, OCI는 태양광 산업의 가장 아래쪽(원재료)을 책임지는 회사라고 할 수 있어요.

② 무엇을 팔아서 돈을 버나요?

매출의 가장 큰 부분(약 55%)은 방금 말한 폴리실리콘을 포함한 기초화학 사업에서 나옵니다. 여기에 더해 태양광·열병합 발전 같은 에너지 사업(약 25%), 타이어나 잉크 원료로 쓰이는 카본 소재 사업(약 15%)이 안정적으로 돈을 벌어다 줘요. 실적을 보면 2025년에는 잠깐 적자(영업손실 약 576억 원)를 봤지만, 2026년에는 매출 약 4.2조 원에 영업이익 약 3,800억 원으로 흑자 전환이 예상됩니다. 적자에서 큰 폭의 흑자로 돌아서는 '체질 개선'이 일어나고 있는 시점이에요.

③ 핵심 강점(해자)은 무엇인가요?

OCI의 가장 큰 무기는 '중국산이 아닌 폴리실리콘'을 만든다는 점입니다. 전 세계 폴리실리콘은 대부분 중국에서 나오는데, 미국이 안보와 인권 문제를 이유로 중국산 수입을 막으면서, OCI 같은 '비중국산' 제품이 귀한 몸이 됐어요. 비중국산을 만드는 회사는 전 세계에 단 셋뿐이고, 그중 OCI가 절반 가까이를 공급합니다. 게다가 말레이시아의 값싼 수력 발전으로 공장을 돌려 원가가 경쟁사보다 25~40% 저렴해요. 여기에 최근에는 일론 머스크의 스페이스X(SpaceX)와 약 1조 원 규모 공급계약을 논의하면서, '태양광 소재 회사'를 넘어 'AI·우주 시대의 전력 소재 회사'로 평가가 바뀌고 있다는 점도 큰 기대 요인입니다.

④ 조심해야 할 점(리스크)은요?

좋은 이야기가 많지만 주의할 점도 분명합니다.

첫째, 회사의 미래가 미국 정책에 크게 좌우돼요. 미국이 중국산을 얼마나 강하게 막아주느냐(섹션 232 조사 결과)에 따라 폴리실리콘 가격과 OCI의 실적이 출렁일 수 있습니다.

둘째, 스페이스X 계약은 아직 확정이 아니에요. 논의가 무산되면 기대했던 부분이 빠지면서 주가가 흔들릴 수 있습니다.

셋째, 중국이 다시 값싸게 물량을 쏟아내면 전 세계 가격이 내려갈 위험도 있어요.

마지막으로 주가 변동이 매우 큽니다. 2026년 들어 한때 41만 원대까지 크게 올랐다가 6월 중순 기준 31만 원대로 내려오는 등 단기 등락이 심하기 때문에, 분위기에 휩쓸려 한 번에 들어가기보다는 차분히 지켜보는 자세가 필요합니다.

오늘 하루도 수고하셨습니다:)

*OCI홀딩스 정리글은 공개된 증권사 리포트(하나·교보·유진·신영·삼성·미래에셋 등)와 언론 보도, 실적 데이터를 쉽게 풀어 정리한 것이며, 수치는 2026년 6월 기준입니다.